Por que o Fed retornará ao dinheiro fácil

Se você investe em Cripto, é difícil não pensar no saldo negativo em sua carteira agora, já que as preocupações com os aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve dos EUA derrubaram os preços dos tokens.

Mas se você quiser pensar sobre a perspectiva de longo prazo, é melhor não olhar para seus ativos “DeFi”, mas para seu portfólio “TradFi” de ações e títulos. Embora as perdas T tenham sido tão brutais lá quanto em Cripto, esses Mercados também estão afundando, e a tal ponto que isso eventualmente levará a uma resposta Política , uma que impactará Cripto.

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O Fed está atualmente em um modo agressivo, pois está decidido a sufocar a inflação. Mas é fácil imaginar que, uma vez que a dor de Wall Street alimente a economia convencional – o que certamente acontecerá – e quando isso começar a alimentar a políticafacilitando – o que certamente acontecerá – o banco central se tornará dovish novamente. Depois disso, as circunstâncias econômicas no mundo pós-pandemia do coronavírus podem rapidamente se tornar tão terríveis que, na ausência de outras opções para lidar com elas, o Fed e outros bancos centrais retornarão à mesma estrutura de Política da última década e meia, com juros NEAR de zero e flexibilização quantitativa (QE) a norma. E essa será a base de uma recuperação Cripto .

O fator complicador aqui é o que isso pode significar para a reputação do Fed. Se ele retornar tão rapidamente a uma solução de Política que criou distorções selvagens e contribuiu para os problemas de inflação do ano passado, isso pode mostrar que todo o nosso sistema monetário está quebrado? Pode ser esse finalmente o momento em que as pessoas reconhecem que precisamos de um novo modelo?

Depois de tantos começos falsos, estou relutante em declarar que o próximo ciclo é ONE em que as tecnologias e ideias de Cripto e Web 3 se elevam acima da maneira passageira com que os investidores e empresas tradicionais tendem a se envolver com elas e, em vez disso, se tornam mais integrados à economia global. Mas eu acho que uma dinâmica em que os bancos centrais se sintam compelidos a entregar “dinheiro de helicóptero”poderia ter um efeito de “roupas novas do imperador”, onde as pessoas questionam o paradigma financeiro dominante e buscam alternativas.

Governo quebrado = dinheiro quebrado

Antes de vermos o que nos espera, vamos voltar 14 anos no tempo para resolver o problema de raiz.

Após a crise financeira de 2008, ficou claro nos EUA que uma falha na ação do governo federal deixou a Política monetária como a única alavanca para impulsionar o crescimento econômico. Essa dependência está agora, sem dúvida, ainda mais arraigada.

T sempre foi o caso. Na década de 1930, a solução para a Depressão estava na implementação de grandes projetos de obras públicas financiados pelo governo e na criação de um sistema de assistência social para os desempregados. Isso eventualmente impulsionou a recuperação econômica e criou uma base de infraestrutura sobre a qual a grande expansão da economia dos EUA no século XX foi construída.

Mas em 2009 e depois, a Administração Obama foi lançada na batalha com um Congresso controlado pelos Republicanos. Os dois lados buscaram, contra todas as probabilidades, um acordo bipartidário para apoiar projetos de gastos fiscais, mas além dos controversos programas de resgate de trilhões de dólares que impediram Wall Street de implodir, nada substancial para atender às necessidades da América dominante foi aprovado. As iniciativas de estímulo tornaram-se fragmentadas e politizadas e, em última análise, foram insuficientes para dar à economia dos EUA o que ela precisava para crescer.

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Este era um problema mais profundo do que a maioria das pessoas reconhecia. Ele desafiava diretamente a confiança no processo democrático, que supostamente é o mecanismo pelo qual os recursos públicos são distribuídos a serviço de um interesse nacional comum.

Os libertários, dos quais a comunidade Cripto afirma que muitos, podem argumentar que a melhor coisa que o governo poderia fazer era sair do caminho. Mas seu idealismo tende a ignorar as distorções de mercado preexistentes criadas pelo lugar politicamente privilegiado de Wall Street na economia, um privilégio que foi mais claramente manifesto durante a bolha imobiliária que precedeu a crise. Como tal, "sair do caminho" foi em si uma ação tendenciosa. Os bancos dos EUA receberam seus resgates, mas todos os outros receberam migalhas.

O resultado de nossos políticos abdicarem de sua responsabilidade a esse respeito é que o fardo de estimular uma economia moribunda caiu sobre o Fed, que foi forçado a cortar as taxas de juros tão agressivamente que rapidamente atingiu o chamado limite zero. Sem espaço para ir além de zero por cento, a flexibilização quantitativa se tornou a solução. Comprar títulos e, mais tarde, outros instrumentos financeiros, era uma maneira de KEEP as taxas de empréstimo de mercado baixas para empresas que usam os Mercados de capital para levantar fundos.

Os trilhões em expansão monetária mantiveram as coisas à tona, mas também provaram ser um instrumento brutalmente contundente. Os poupadores foram prejudicados, os tomadores de empréstimos foram ajudados. Fundos de hedge e outros proprietários institucionais de ações, títulos e outros instrumentos financeiros lucraram como bandidos enquanto dezenas de milhões lutavam para KEEP a cabeça acima da água.

Independentemente disso, o QE se tornou a opção padrão sempre que os tempos ficavam um pouco difíceis, que é o que vimos durante a pandemia. O Fed instituiu o que ficou conhecido como “QE Infinito”, um compromisso ilimitado de KEEP comprando ativos para KEEP as taxas baixas. Combinado com as distorções na demanda e na oferta causadas pelas interrupções econômicas da pandemia, foi uma receita para a inflação descontrolada que eventualmente surgiu.

E agora?

Avançando para 2022. As divisões políticas são, sem dúvida, ainda piores do que eram na era Obama. E a confiança no governo para resolver nossos desafios econômicos está em níveis mínimos históricos.

Então, o que acontece quando o colapso financeiro deste ano leva à inevitável retração no financiamento de tudo, desde startups a casas? O crescimento vai estagnar drasticamente e empregos serão perdidos. E embora essa desaceleração na demanda deva ajudar a estancar a inflação, há um medo legítimo de que os problemas da cadeia de suprimentos causados pela COVID signifiquem que a escassez e a valorização dos preços continuem.

É difícil acreditar que o Congresso concordará com estímulo agressivo para resolver isso. Então, conforme as eleições de meio de mandato se aproximam e o problema se torna politizado, a pressão sobre o Fed para agir aumentará.

Mas e então? A eficácia da Política monetária depende da confiança no sistema abrangente –- que as pessoas confiam que o Fed protegerá o valor do dólar mesmo que ele aumente a oferta de moeda. Não está claro se essa confiança durará em resposta a tal reviravolta.

Em outras palavras, a falha do sistema abrangente, em grande escala, se tornará aparente. E é aí que as soluções de Bitcoin e blockchain representam a alternativa.