Perché la Fed tornerà al denaro facile

Se hai investito in Cripto, è difficile non pensare al rosso che hai nel portafoglio in questo momento, poiché le preoccupazioni relative all'aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense hanno fatto schizzare alle stelle i prezzi dei token.

Ma se vuoi pensare alle prospettive a lungo termine, è meglio non guardare ai tuoi investimenti "DeFi" ma al tuo portafoglio "TradFi" di azioni e obbligazioni. Mentre le perdite T sono state così brutali come nelle Cripto, anche quei Mercati stanno crollando, e a tal punto che alla fine richiederanno una risposta Politiche , ONE avrà un impatto Cripto.

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La Fed è attualmente in modalità falco, in quanto è fermamente decisa a soffocare l'inflazione. Ma è facile immaginare che una volta che il dolore di Wall Street si riversa nell'economia mainstream (cosa che sicuramente accadrà) e quando ciò inizierà ad alimentare la politicafacilitando – e sicuramente accadrà – la banca centrale tornerà a essere accomodante. Dopodiché, le circostanze economiche nel mondo post-pandemia di coronavirus potrebbero rapidamente diventare così disastrose che, in assenza di altre opzioni per affrontarle, la Fed e altre banche centrali torneranno allo stesso quadro Politiche dell'ultimo decennio e mezzo, con interessi NEAR allo zero e l'allentamento quantitativo (QE) come norma. E questa sarà la base di un rimbalzo Cripto .

Il fattore complicato qui è cosa questo potrebbe significare per la reputazione della Fed. Se torna così rapidamente a una soluzione Politiche che ha creato distorsioni selvagge e contribuito ai problemi di inflazione dell'anno scorso, potrebbe dimostrare che il nostro intero sistema monetario è rotto? Potrebbe essere finalmente il momento in cui le persone riconosceranno che abbiamo bisogno di un nuovo modello?

Dopo così tante false partenze, sono riluttante a dichiarare che il prossimo ciclo sarà ONE in cui le tecnologie e le idee Cripto e Web 3 supereranno il modo alla moda in cui gli investitori e le aziende tradizionali tendono a interagire con loro e invece diventeranno più integrate nell'economia globale. Ma penso che una dinamica in cui le banche centrali si sentano obbligate a consegnare “soldi da elicottero”potrebbe avere un effetto “I vestiti nuovi dell’imperatore” in cui le persone mettono in discussione il paradigma finanziario dominante e cercano alternative.

Governo rotto = soldi rotti

Prima di vedere cosa ci aspetta, torniamo indietro di 14 anni per affrontare il problema alla radice.

In seguito alla crisi finanziaria del 2008, negli Stati Uniti è diventato chiaro che un fallimento dell'azione del governo federale ha lasciato la Politiche monetaria come unica leva per stimolare la crescita economica. Questa dipendenza è ora, presumibilmente, ancora più radicata.

T è sempre stato così. Negli anni '30, la soluzione alla Depressione risiedeva nell'implementazione di massicci progetti di lavori pubblici finanziati dal governo e nella creazione di un welfare backstop per i disoccupati. Ciò alla fine guidò la ripresa economica e creò una base infrastrutturale su cui fu costruita la grande espansione dell'economia statunitense del XX secolo.

Ma nel 2009 e oltre, l'amministrazione Obama si è trovata a combattere con un Congresso controllato dai repubblicani. Le due parti hanno cercato, contro ogni previsione, un accordo bipartisan per sostenere progetti di spesa fiscale, ma a parte i controversi programmi di salvataggio da mille miliardi di dollari che hanno impedito a Wall Street di implodere, non è mai stato approvato nulla di sostanziale per soddisfare le esigenze dell'America mainstream. Le iniziative di stimolo sono diventate frammentarie e politicizzate e alla fine sono state insufficienti per dare all'economia statunitense ciò di cui aveva bisogno per crescere.

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Questo era un problema più profondo di quanto la maggior parte delle persone riconoscesse. Metteva direttamente in discussione la fiducia nel processo democratico, che dovrebbe essere il meccanismo tramite cui le risorse pubbliche vengono distribuite al servizio di un interesse nazionale comune.

I libertari, di cui la comunità Cripto sostiene la presenza di molti, potrebbero sostenere che la cosa migliore che il governo potesse fare era togliersi di mezzo. Ma il loro idealismo tende a ignorare le distorsioni di mercato preesistenti create dal posto politicamente privilegiato di Wall Street nell'economia, un privilegio che si è manifestato più chiaramente durante la bolla immobiliare che ha preceduto la crisi. In quanto tale, "togliersi di mezzo" è stata di per sé un'azione di parte. Le banche statunitensi hanno ottenuto i loro salvataggi, ma tutti gli altri hanno ricevuto le briciole.

Il risultato dell'abdicazione dei nostri politici alla loro responsabilità in questo senso è che l'onere di stimolare un'economia moribonda è ricaduto sulla Fed, che è stata costretta a tagliare i tassi di interesse in modo così aggressivo da raggiungere rapidamente il cosiddetto limite zero. Senza più spazio per scendere oltre lo zero percento, l'allentamento quantitativo è diventato la soluzione. L'acquisto di obbligazioni e, in seguito, di altri strumenti finanziari, è stato un modo per KEEP bassi i tassi di prestito di mercato per le aziende che utilizzano i Mercati dei capitali per raccogliere fondi.

I trilioni di dollari di espansione monetaria hanno tenuto a galla le cose, ma si sono anche rivelati uno strumento brutalmente ottuso. I risparmiatori sono stati danneggiati, i debitori sono stati aiutati. Gli hedge fund e altri proprietari istituzionali di azioni, obbligazioni e altri strumenti finanziari hanno fatto soldi come banditi, mentre decine di milioni di persone hanno lottato per KEEP la testa fuori dall'acqua.

In ogni caso, il QE è diventato l'opzione predefinita ogni volta che i tempi si sono fatti anche solo leggermente duri, come abbiamo visto durante la pandemia. La Fed ha istituito quello che è diventato noto come "Infinity QE", un impegno illimitato a KEEP ad acquistare asset per KEEP bassi i tassi. In combinazione con le distorsioni della domanda e dell'offerta causate dalle interruzioni economiche della pandemia, è stata la ricetta per l'inflazione incontrollata che alla fine è emersa.

E adesso?

Facciamo un salto al 2022. Le divisioni politiche sono probabilmente anche peggiori di quanto non fossero nell'era Obama. E la fiducia nel governo per risolvere le nostre sfide economiche è ai minimi storici.

Quindi, cosa succederà quando il crollo finanziario di quest'anno porterà all'inevitabile ritiro dei finanziamenti per tutto, dalle startup alle case? La crescita si arresterà drasticamente e si perderanno posti di lavoro. E mentre questo rallentamento della domanda dovrebbe aiutare a bloccare l'inflazione, c'è un legittimo timore che i problemi della catena di fornitura causati dal COVID significheranno che le carenze e l'apprezzamento dei prezzi continueranno.

È difficile credere che il Congresso accetterà uno stimolo aggressivo per risolvere questo problema. Quindi, con l'avvicinarsi delle elezioni di medio termine e la politicizzazione del problema, la pressione sulla Fed aumenterà perché agisca.

Ma allora? L'efficacia della Politiche monetaria dipende dalla fiducia nel sistema sovraordinato, ovvero che le persone credano che la Fed proteggerà il valore del dollaro anche se aumenta l'offerta di moneta. Non è chiaro se questa fiducia durerà in risposta a un simile dietrofront.

In altre parole, il fallimento del sistema sovraordinato, in senso lato, diventerà evidente. Ed è qui che Bitcoin e le soluzioni blockchain pongono l'alternativa.