Coinbase vs. SEC debate a diferença entre Beanie Babies e títulos

Cinco horas no tribunal, e o destino da Coinbase como uma empresa em atividade está em jogo. Na quarta-feira, a Coinbase e a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA se manifestaram no Distrito Sul de Nova York, discutindo se o processo do principal órgão de fiscalização de valores mobiliários contra a maior bolsa de Cripto dos EUA é válido.

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Para surpresa de muitos, a juíza distrital dos EUA Katherine Polk Faillaveio preparado e parecia excepcionalmente aberto para ouvir a Coinbase. É apenas mais um ponto de dados mostrando que, mesmo que o Congresso não consiga aprovar uma legislação significativa, e as agências executivas continuem a “regular por meio da execução”, a Cripto pode pelo menos ter um julgamento justo.

A Coinbase está pressionando para rejeitar o caso — e embora nenhuma decisão formal tenha sido tomada, Failla teria expressado preocupação de que a SEC esteja interpretando mal as leis de valores mobiliários dos EUA e ultrapassando seus limites. O caso da SEC coloca o modelo de negócios da Coinbase em questão.

Se a agência vencer, ela pode forçar a Coinbase a remover da lista tokens que considera serem títulos (13 tokens foram nomeados na reclamação, mas o presidente da SEC, Gary Gensler, disse que a maioria das criptomoedas se assemelham a títulos) e/ou encerrar certas operações corporativas. O banco de investimento Mizuho descreveu isso comotransformando altcoins em “haltcoins”.

Mas assim como a SEC está chamando a atenção para um aspecto CORE dos negócios da Coinbase, o Juiz Failla fez furos em uma das alegações centrais da SEC. Ou seja, Failla questionou a ideia de que quando alguém compra um token, está comprando uma “empresa comum” e “espera lucros” com base no trabalho dos desenvolvedores, que é a definição de segurança sob a lei vigente. “Teste de Howey.”

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Se esse fosse o caso, isso abriria a possibilidade de tratar itens colecionáveis ​​como Beanie Babies como títulos, observou o advogado da Coinbase William Savitt, em um eco das preocupações mais amplas do juiz Failla sobre a regulamentação excessiva de commodities. Savitt acrescentou que, diferentemente de ações ou títulos, os tokens Cripto T necessariamente concedem aos detentores direitos sobre uma rede.

“Os contratos de investimento precisam ter contratos”, disse ele, descrevendo os tipos de “mecanismos de execução” legais que precisam existir, no mínimo, para tornar um título um título.

Dependendo de onde Failla se posicionar sobre esse ponto, determinará se o caso vai para a fase de Confira . Há indícios de que esse juiz em particular é mais do que simpático ao argumento da Coinbase, às vezes dizendo que a SEC estabeleceu “poucas limitações” para si mesma na regulamentação de Cripto e tem uma interpretação “ampla demais” da lei.

Além disso, em ummemorando que ela escreveu ao rejeitar um processo contra o fundador da Uniswap, Hayden Adams, Failla distinguiu entre aplicativos descentralizados, protocolos e tokens, em uma “indicação de quão cuidadosa ela será aqui”, Diretora Jurídica do DeFi Education Fund Amanda Tuminelli disse.

Embora seja fácil zombar da ideia de que qualquer coisa que possa aumentar de valor possa ser regulada como um título pela SEC (sob sua própria interpretação), não é como se a agência T tivesse argumentos. O advogado da SEC, Patrick Costello, observou que quando as pessoas compram tokens, "elas estão investindo na rede por trás disso".

Isso é certamente verdade — deixando de lado a noção de que alguns tokens têm utilidade — dado como a maioria das pessoas trata o investimento em Cripto. Costello também estava certo ao dizer que você T pode “separar” um token de sua rede, em um golpe para as pessoas que querem dividir os cabelos entre “títulos” e “contratos de investimento”. Às vezes, um charuto é um charuto.

Na verdade, o especialista jurídico e artista conceitual Brian Frye temhá muito tempo argumenta-se que a maioria dos Mercados — de belas artes a vinho, e sim, incluindo Cripto — provavelmente se encaixam sob a égide da agência, mesmo que ela ainda T tenha decidido regulá-los. Frye, embora seja um troll de leis de valores mobiliários, na verdade vê a regulamentação da SEC como favorável, em parte porque ela geralmente tem um toque leve.

Mais importante, ajudaria a esclarecer exatamente o que são tokens e talvez abrir caminho para que as pessoas comecem a usá-los. A alternativa aqui é que os reguladores criem um sistema taxonômico completo e total para cada tipo de token e seus diferentes usos, o que parece um tiro no escuro (pelo menos sem bagunçar mais alguma coisa).

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No final, esta é uma batalha conceitual com espaço para nuances. Como o Juiz Torres descobriu no SECprocesso contra Ripple, às vezes um token é um título e às vezes não é, dependendo das circunstâncias. Pessoalmente, eu ficaria desapontado se a Coinbase vencesse neste estágio, porque isso T responderia fundamentalmente à questão de se a SEC tem ampla capacidade de entrar em áreas que parecem títulos.

Podemos todos rir da regulamentação dos bichos de pelúcia pela SEC, ou estremecer com a “ação coletiva Beanie Baby” de Faillaexperimento mental. Mas e se os Beanie Babies se tornassem uma parte significativa da economia global e as pessoas realmente estivessem investindo suas contas de aposentadoria na chance“Patti, o Ornitorrinco”estava subindo “apenas”. Qual seria exatamente a diferença entre “ser” e “assemelhar-se” a um título?