Coinbase et la SEC débattent de la différence entre les Beanie Babies et les valeurs mobilières

Cinq heures d'audience, et le sort de Coinbase en tant qu'entreprise en activité est en jeu. Mercredi, Coinbase et la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis se sont affrontés dans le district sud de New York, débattant de la validité de la plainte déposée par l'autorité de régulation des valeurs mobilières contre la plus grande plateforme d'échange de Crypto américaine.

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À la surprise de beaucoup, la juge de district américaine Katherine Polk Faillaest venu préparé et semblait inhabituellement ouvert Il faut écouter Coinbase. C'est un élément de plus qui montre que, même si le Congrès est incapable d'adopter une législation significative et que les agences exécutives continuent de « réglementer par l'application », les Crypto peuvent au moins bénéficier d'un procès équitable.

Coinbase fait pression pour que l'affaire soit classée sans suite. Bien qu'aucune décision officielle n'ait été prise, Failla aurait exprimé son inquiétude quant à une mauvaise interprétation de la loi américaine sur les valeurs mobilières par la SEC et à des abus de position dominante. L'affaire de la SEC remet en question le modèle économique de Coinbase.

Si l'agence obtient gain de cause, elle pourrait contraindre Coinbase à retirer de la cote les jetons qu'elle considère comme des valeurs mobilières (13 jetons étaient cités dans la plainte, mais le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que la plupart des cryptomonnaies ressemblent à des valeurs mobilières) et/ou à fermer certaines activités de l'entreprise. La banque d'investissement Mizuho a décrit cette situation comme suit :transformer les altcoins en « haltcoins ».

Mais alors que la SEC mettait en cause un aspect CORE des activités de Coinbase, le juge Failla a mis en évidence des failles dans ONEune de ses principales affirmations. Il a notamment remis en question l'idée selon laquelle, lorsqu'un acheteur achète un jeton, il investit dans une « entreprise commune » et « s'attend à des profits » basés sur le travail des développeurs, ce qui correspond à la définition d'une valeur mobilière selon la législation en vigueur. « Test de Howey. »

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Si tel était le cas, cela ouvrirait la voie à la possibilité de traiter des objets de collection comme les Beanie Babies comme des valeurs mobilières, a souligné William Savitt, avocat de Coinbase, faisant écho aux préoccupations plus générales du juge Failla concernant la surréglementation des matières premières. Savitt a ajouté que, contrairement aux actions ou aux obligations, les Crypto monnaies ne confèrent T nécessairement de droits à leurs détenteurs sur un réseau.

« Les contrats d’investissement doivent avoir des contrats », a-t-il déclaré, décrivant les types de « mécanismes d’application » juridiques qui doivent exister, au minimum, pour faire d’un titre un titre.

La position de Failla sur ce point déterminera si l'affaire passera à la phase de À découvrir . Certains éléments indiquent que ce juge est plus que compréhensif envers l'argument de Coinbase, affirmant parfois que la SEC se fixe trop peu de limites en matière de réglementation des Crypto et a une interprétation trop large de la loi.

De plus, dans unmémo qu'elle a écrit Lors du rejet d'une action en justice contre le fondateur Uniswap, Hayden Adams, Failla a fait une distinction entre les applications décentralisées, les protocoles et les jetons, dans une « indication de la prudence avec laquelle elle sera ici », a déclaré Amanda Tuminelli, directrice juridique du DeFi Education Fund. dit.

S'il est facile de se moquer de l'idée que tout ce qui pourrait prendre de la valeur puisse être réglementé comme une valeur mobilière par la SEC (selon sa propre interprétation), l'agence a T des arguments. Patrick Costello, avocat de la SEC, a souligné que lorsque les gens achètent des jetons, « ils investissent dans le réseau qui les sous-tend ».

C'est tout à fait vrai – si l'on met de côté l'idée que certains jetons ont une utilité – compte tenu de la façon dont la plupart des gens envisagent l'investissement en Crypto. Costello avait également raison de dire qu'il est T de « séparer » un jeton de son réseau, ce qui porte un coup dur à ceux qui cherchent à distinguer « titres » des « contrats d'investissement ». Parfois, un cigare est un cigare.

En fait, l’expert juridique et artiste conceptuel Brian Frye aa longtemps soutenu que la plupart des Marchés — des beaux-arts au vin, en passant par les Crypto — relèvent probablement de l'égide de l'agence, même si elle n'a T encore décidé de les réglementer. Frye, bien qu'un peu troll du droit des valeurs mobilières, considère en réalité la réglementation de la SEC comme favorable, notamment parce qu'elle est généralement peu contraignante.

Plus important encore, cela permettrait de clarifier la nature exacte des jetons et, peut-être, de faciliter leur utilisation. L'alternative serait que les régulateurs créent un système taxonomique complet et exhaustif pour chaque type de jeton et ses différentes utilisations, ce qui semble peu probable (du moins sans perturber quoi que ce soit d'autre).

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En fin de compte, il s'agit d'une bataille conceptuelle qui laisse place à la nuance. Comme l'a constaté le juge Torres dans l'arrêt de la SECprocès contre RippleParfois, un jeton est un titre, parfois non, selon les circonstances. Personnellement, je serais déçu si Coinbase gagnait à ce stade, car cela ne répondrait T fondamentalement à la question de savoir si la SEC a la capacité d'intervenir dans des domaines qui ressemblent à des valeurs mobilières.

Nous pouvons tous rire de la réglementation des animaux en peluche par la SEC, ou frissonner devant le « recours collectif Beanie Baby » de Failla.expérience de pensée. Mais que se passerait-il si les Beanie Babies devenaient un élément important de l'économie mondiale et que les gens investissaient réellement leurs comptes de retraite en fonction de cette opportunité ?« Patti l'ornithorynque »n'était qu'en hausse. Quelle serait exactement la différence entre « être » et « ressembler » à un titre ?