'Do T Say Terra' e outras reflexões da extravagância Cripto da Coreia

“T diga Terra.” Às vezes explícito, às vezes não – a mensagem era clara.

No início deste mês, quem é quem da cena Cripto da Coreia do Sul desceu aos salões de baile de hotéis no luxuoso distrito de Gangnam, em Seul. Eles estavam lá para participar de uma série de conferências destinadas a mostrar o ecossistema Cripto emergente da Ásia.

Terra, que foi fundada na Coreia do Sul, foi um dos projetos mais comentados no criptoverso até que caiu na primavera passada. Foi, de muitas maneiras, a partida que queimou todo o mercado de Cripto — desencadeando um efeito cascata que levou tudo, incluindo Bitcoin e ether, aos preços mais baixos que eles tinham visto em mais de um ano.

O maior evento em Seul neste mês, a Korea Blockchain Week (KBW), contou com muitos dos construtores, investidores e parceiros originais da Terra entre seus 7.000 participantes. A KBW poderia ter sido um fórum ideal para discutir os males e excessos que culminaram na ascensão e queda sem precedentes do projeto.

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Em vez disso, qualquer reflexão sobre a Terra – cujas táticas controversas continuam a ser generalizadas nas Finanças descentralizadas (DeFi) – estava visivelmente ausente da agenda do KBW. No lugar da busca da alma centrada na Terra, havia discussões monótonas em torno de GameFi, NFTs (tokens não fungíveis) e o futuro do DeFi. O antigo queridinho do DeFi coreano – sempre o elefante na sala – era tabu.

No geral, os Eventos em Seul deixaram a impressão de uma indústria preocupada com a imagem, relutante em Aprenda com seus erros ou se envolver em controvérsias.

O que era Terra?

O fiasco da Terra , em que um ecossistema de US$ 40 bilhões ruiu quase a zero, continua a lançar uma sombra sobre o cenário Cripto sul-coreano que o gerou e incubou.

No CORE do Terra estava o UST – uma stablecoin descentralizada que buscava manter sua indexação de US$ 1 por meio de programação inteligente, em vez de apoio direto de 1:1. A visão era ambiciosa. E funcionou bem até que não funcionou T.

A empresa que lançou o Terra, a Terraform Labs, vendeu sua visão de um dólar descentralizado para legiões de investidores de varejo – muitos dos quais perderam muito quando o UST (e seu token irmão, LUNA) caiu vertiginosamente para zero em maio.

Durante meses antes da crise, observadores alertaram que o mecanismo de estabilização do UST, que deveria expandir e contrair o fornecimento de LUNA para KEEP o UST em US$ 1, estava destinado a falhar, assim como praticamente todos os experimentos semelhantes que o precederam.

Basta dizer que o projeto era arriscado. E ainda assim, o fundador da Terra , Do Kwon, e muitos de seus investidores estavam inflexível que o UST era um investimento seguro.

Terra desempenhou um papel importante no crescimento da cena Cripto nascente da Coreia do Sul. Muitos dos construtores e investidores de varejo com quem conversei na Coreia citaram Terra – às vezes com uma risada envergonhada – como sua primeira porta de entrada no setor. E recebi pitch após pitch de projetos que foram forçados a migrar para o blockchain X ou Y após originalmente serem construídos no malfadado blockchain “Terra Classic”.

O tabu da Terra

Várias das empresas e investidores mais proeminentes por trás dos Eventos em Seul – como os co-anfitriões da KBW, Hashed e Klaytn – eram grandes parceiros da Terra .

Hashed, uma empresa de investimentos sediada em Seul com uma reputação implacável no cenário Cripto da Coreia, sofreu com o fiasco da Terra assim como todo mundo. Um dos maiores investidores da Terra, a empresa supostamente perdidoUS$ 3,5 bilhões da implosão do projeto.

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Mas os céticos do Terra há muito sustentam que Hashed tem alguma culpa por sustentar o frágil ecossistema do projeto.

O mecanismo subjacente do Terra foi criticado desde o início, mas o Terraform Labs e seu fundador impetuoso T queriam que você acreditasse nos haters. Eles criaram uma comunidade de culto que ostracizou os críticos por circularem “FUD”, ou “medo, incerteza e dúvida”.

Respondendo para um crítico em julho de 2021, por exemplo, Kwon tuitou: "Eu T debato com os pobres". Sua resposta foi aplaudida por alguns fãs leais de Terra, autointitulados "lunáticos".

Fora de sua máquina de propaganda, a Terraform Labs atraiu compradores para o ecossistema Terra por meio de generosos programas de incentivo subsidiados, em parte, por dinheiro de investidores. Se o dinheiro por trás desses incentivos secasse, os críticos temiam que a demanda pelos tokens UST e LUNA da Terra cairia o suficiente para quebrar o mecanismo que mantém o UST “atrelado” a um dólar. (Na realidade, o mecanismo UST desmoronoumuito antes de o Terraform Labs ficar sem pista de recompensa.)

De acordo com um recente estudo coreanoreportagem da mídiaHashed juntou-se ao frenesi de promoção: altos executivos da empresa atacaram os críticos que criticaram a mecânica do Terra, e o fundo emitiu relatórios de previsão tendenciosos retratando o projeto de forma favorável.

Os investimentos de Hashed na Terraform Labs também desempenharam, é claro, um papel fundamental para ajudar a nave Terra a zarpar.

A Hashed aprendeu alguma lição ao investir em um projeto que supostamente eliminou bilhões de dólares de seus balanços? T pergunte à Hashed.

Na KBW, Hashed se recusou a falar com a CoinDesk sobre o Terra – seu investimento mais conhecido. A empresa de capital de risco, que é o maior fundo focado em blockchain na Coreia do Sul, indicou por meio de seus representantes de RP que preferia falar sobre suas apostas mais recentes – uma preferência também refletida na programação sem Terra da conferência.

Aprendendo com os melhores

O Terra tinha uma presença enorme no cenário de Cripto da Coreia do Sul antes de seu colapso, mas qualquer referência ao projeto fracassado foi apagada da Korea Blockchain Week e das conferências que o cercaram.

Durante a Buidl Asia, uma das conferências que precederam a KBW, eu estava em um almoço com alguns dos palestrantes do evento, incluindo Vitalik Buterin, cofundador da Ethereum. Mencionei que os organizadores me avisaram para não dizer a palavra “Terra” durante um painel que moderei sobre stablecoins. (Nós dissemos mesmo assim.)

Buterin observou que ele também foi aconselhado a não mencionar o bicho-papão das Cripto da Coreia. Buterin é uma figura parecida com Jesus na criptolândia, com seus tuítes e posts de blog anunciados como escrituras na comunidade Ethereum .

Ele também T conseguia dizer “Terra”?

Como uma aposta arriscada como a Terra se tornou um gigante DeFi, apesar de suas falhas gritantes, continua sendo um assunto de investigação entre céticos e adeptos das Cripto .

Mas em vez de fazer perguntas difíceis sobre como evitar a próxima explosão de US$ 40 bilhões, os palestrantes em Seul — muitos dos quais, como Hashed, estavam profundamente envolvidos no projeto — pareciam agir como se a maior crise das Cripto da história nunca tivesse ocorrido.

Um dos painéis do KBW mais adequados para abordar a questão da Terra poderia ter sido o intitulado “Próxima Geração de Finanças em Blockchain”. Mas como especialista em como o DeFi poderia crescer de forma sustentável, o KBW escolheu um porta-voz curioso: Dylan Macalinao, cofundador da empresa de blockchain Saber.

Poucos dias antes, Macalinao e seu irmão, Ian, estavamexposto por CoinDesk por usar cerca de uma dúzia de pseudônimos para inflar artificialmente o tamanho do ecossistema financeiro descentralizado de Solana. A exposição do Saber ainda era o assunto do Cripto Twitter na época do painel de Macalinao, mas, como Sam Reynolds, da CoinDesk, observou, o painel T fez uma única referência às façanhas dos Macalinaos – que incluíam promover projetos sem revelar que eram secretamente seus.

Ao evitar completamente a controvérsia do Saber (e muito menos a do Terra), o painel – assim como o resto da conferência – pareceu mais uma Publicidade do que uma fonte de insights. Também ONE a impressão de que a comunidade Cripto continua a adorar os ídolos errados.

Terra? Mal a conhecia…

Falar sobre o Terra T estava na agenda oficial na Coreia, mas se espalhou pelos corredores, coquetéis e afterparties.

Todos pareciam ter alguma LINK com o projeto.

Conversei com funcionários da Terraform Labs que se tornaram críticos sobre como eles foram temporariamente proibidos de deixar o país por promotores coreanos.

Eu me encontrei com um executivo da empresa de jogos sul-coreana Com2Us, que explicou que a empresa construiu economias inteiras no jogo no Terra antes da quebra da UST e da LUNA , forçando a empresa a construir sua própria cadeia.

Também esbarrei em um funcionário da Chai, a plataforma de pagamento fundada por Do Kwon que inicialmente deveria fornecer um caso de uso para a stablecoin UST . A Chai eventualmente se afastou da Terra, e o funcionário que conheci disse que a empresa havia mudado o foco para jogos baseados em blockchain.

Os painéis oficiais na Korea Blockchain Week podem ter evitado criticar a Terra, mas em conversas individuais, as facas estavam em riste.

Os comentários variaram de especulações sobre o perfil psicológico de Do Kwon a teorias da conspiração sobre se a queda do Terra foi um trabalho interno.

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A sensação de traição era palpável. E, ainda assim, todas essas pessoas apareceram em uma conferência planejada pelos parceiros da Terra – aparentemente imperturbáveis ​​pela representação otimista da indústria Cripto mais ampla feita pela conferência.

Se algo ficou claro na Coreia do Sul, foi que as Cripto têm um problema de memória de curto prazo.

Assim como os maiores investidores da Terra parecem ter esquecido o papel que desempenharam na maior crise das Cripto da história, os críticos renascidos da Terra estão muito dispostos a ignorar o fato de que eles, em muitos casos, também acreditaram no mito da Terra — apenas para depois dizerem que era claramente um castelo de cartas.

Talvez seja irrealista esperar que os grandes financiadores da Terra examinem publicamente o seu papel na promoção do projecto, especialmente enquanto este ainda está em curso.sob investigação. No entanto, a comunidade Cripto mais ampla – especialmente os construtores e investidores mais informados que compraram Terra mesmo sabendo de suas falhas – deve cultivar espaços para diálogo que estejam dispostos a explorar projetos por meio de uma lente mais crítica.