Скоростные мечты о токенах безопасности

Ноэль Ачесон — ветеран анализа компаний и член команды по продуктам CoinDesk. Мнения, высказанные в этой статье, являются собственными мнениями автора.

Следующая статья первоначально была опубликована в Institutional Криптo от CoinDesk, бесплатном информационном бюллетене для институциональных инвесторов, интересующихся криптоактивами, с новостями и мнениями о Криптo , которые публикуются каждый вторник.Зарегистрируйтесь здесь.

В природе быстро лучше, чем медленно. Возможность убежать от хищника увеличивает ваши шансы на выживание, как и возможность убежать от добычи. Итак, эволюция делает свое дело, и мы появляемся запрограммированными на веру в то, что скорость является предпосылкой успеха.

Это настроение перекинулось на финансовые Рынки. Скорость ассоциируется с конкурентным преимуществом и дополнительной прибылью. Просто спросите любого высокочастотного трейдера.

Он также поднял голову нанедавнее событие токена безопасности в Лондоне прошла небольшая, но интересная встреча предпринимателей, инвесторов и представителей традиционных Финансы, обсуждавших, какую форму примет этот новый тип активов.

ONE из упражнений было разбить участников на группы и ранжировать предполагаемые преимущества security-токенов. Нам дали список результатов на выбор, среди которых были ликвидность, операционная эффективность, прозрачность, инновации и многое другое. Отсутствие четкого консенсуса было неудивительно, учитывая разнообразие участников (как и сам сектор). Что былОднако удивительным оказалось количество тех, кто настаивал на том, что главным преимуществом является «скорость».

Это было удивительно, поскольку основано на трех предположениях:

1) Эта скорость желательна

2) Блокчейны обеспечивают скорость

3) Это Технологии вопрос.

Однако все эти предположения ошибочны.

Скорость не является приоритетом

Сначала давайте рассмотрим, почему мы считаем, что более быстрые транзакции были бы желательны.

Основная причина — снижение риска. Чем больше времени уходит на расчет по сделке, тем больше риск того, что покупатель не выполнит свои платежные обязательства. На Рынки капитала все может происходить быстро, и инвестор, который хотел купить актив во вторник, может остаться без средств (или быть взломанным, или его счета могут быть заморожены) к среде.

Традиционные Рынки обычно обходят эту проблему с помощью Центральной клиринговой партии (CCP), которая вмешивается, чтобы покупать и продавать у каждого участника торговли от своего имени и за свои собственные средства. Однако это добавляет издержки и посредников в систему, и все еще существует (отдаленный) риск того, что CCP исчезнет, ​​оставив сделки наполовину завершенными.

На Рынки security-токенов пока нет показателя CCP. Возможно, ONE появится по мере созревания рынка, что добавит ликвидности и надежности. Между тем, в Криптo отсутствие быстрого торгового цикла добавляет риск.

Теоретически желательны и более быстрые транзакции, поскольку наличные можно использовать более эффективно, но это верно лишь отчасти. Если я продавец, а вы покупатель, я бы хотел получить наличные как можно скорее, спасибо. Чем раньше я смогу инвестировать их для получения прибыли или использовать их для погашения платежей, тем лучше. С другой стороны, вы бы предпочли отдать их мне позже, поскольку они, вероятно, где-то припаркованы и приносят проценты. Или, может быть, вам нужно продать актив, чтобы собрать наличные, которые вам нужно мне отдать.

Для мгновенного расчета, который обещает технология блокчейн, вам нужно будет внести средства на соответствующую биржу или брокера. Даже если вы получите прибыль от этого (большое «если»), она будет намного ниже, чем вы могли бы получить в другом месте. И если вы управляете деньгами от имени других, это вряд ли будет приемлемо.

А что, если я владелец актива, но на самом деле T имею его при себе? Возможно, я одолжил его короткому продавцу или использовал его в качестве обеспечения. Мне может потребоваться BIT время, чтобы снять это обязательство и передать его вам. Требование иметь его под рукой для немедленного расчета может сдержать рост кредитования и обеспечения, что исключит возникновение сложного рынка.

Чтобы подчеркнуть эту мысль,несколько лет назадМосковская фондовая биржа перешла с расчетов в тот же день на двухдневные, что было расценено как «модернизация».

Таким образом, скорость урегулирования может снизить риск, но она добавляет некоторую степень неэффективности.

Блокчейны не быстры

Теперь давайте рассмотрим ошибочное представление о том, что транзакция на основе блокчейна будет быстрее, чем ONE на традиционных рельсах.

Блокчейны намного медленнее централизованных баз данных. Технологии подразумевает проверку перевода всей сетью и, в зависимости от алгоритма консенсуса соответствующего блокчейна, может занять от нескольких секунд до нескольких минут.

Даже частные блокчейны, не имеющие таких же принципов консенсуса, имеют некоторую степень задержки.

С другой стороны, сделки на традиционных Рынки занимают наносекунды.

Расчеты также не ускоряются. На прошлой неделе Бундесбанкопубликовал результаты из серии испытаний, которые она провела с Deutsche Borse, где тестировалась Технологии блокчейна против традиционных рельсов в финансовых расчетах. Система на основе блокчейна проиграла по скорости и стоимости.

Проблема не в Технологии

Но, конечно, расчет на основе блокчейна должен быть быстрее традиционного расчета — блокчейн исключает посредников, верно? Меньше шагов должно означать более быструю передачу активов и оплату.

Возможно, но количество шагов и посредников — это не вопрос Технологии . Речь идет о процессах, и они развиваются со временем в ответ на проблемы и обстоятельства. Переход к системе переводов и расчетов на основе блокчейна не обязательно решит эти проблемы. Как мы видели ранее, мгновенный расчет не всегда желателен.

Таким образом, ожидать, что новый тип актива «решит» проблему, которой на самом деле T существует, с помощью Технологии , которая T быстрее, означает возлагать нереалистичные ожидания на новую концепцию.

А нереалистичные ожидания не помогут этим новым активам найти свой рынок.

Что нужно?

Как будет выглядеть этот рынок, пока неясно.является очевидна быстрая эволюция сектора и его потенциал по содействию реформированию Рынки капитала посредством распространения активов и расчетов на основе блокчейна.

Однако для того, чтобы это произошло, необходимо, чтобы произошло несколько вещей:

• Необходимо принять стандарты во всем секторе, чтобы обеспечить операционную совместимость и бесперебойную передачу активов и средств.
• Необходимо разработать регулирование и/или надзор для предотвращения мошенничества и опасного нарастания рисков.
• Рынки стейблкоинов должны развиваться, чтобы обеспечить возможность мгновенных платежей без необходимости использования фиатных переводов.
• Необходимо разработать смарт-контракты, которые обеспечат надежную передачу права собственности и прав.

Все вышеперечисленное вероятно, но даже после внедрения нет гарантии, что токены безопасности будут торговаться и рассчитываться быстрее, чем традиционные активы.

В отличие от природы, эволюция финансовых Рынки показала нам, что скорость не всегда в наших интересах.

В Финансы эффективность и устойчивость важнее «победы» — просто спросите черепаху и зайца.

Автомобили мчатся по скоростной автомагистралиизображение через Shutterstock