Les rêves de vitesse des jetons de sécurité

Noelle Acheson est une experte en analyse d'entreprise et membre de l'équipe produit de CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur.

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Dans la nature, mieux vaut vite que lentement. Être capable de distancer son prédateur, tout comme sa proie, augmente ses chances de survie. L'évolution fait donc son œuvre et nous sommes profondément ancrés dans la conviction que la vitesse est une condition préalable à la réussite.

Ce sentiment s'est propagé aux Marchés financiers. La rapidité est associée à un avantage concurrentiel et à des profits supplémentaires. Demandez à n'importe quel trader haute fréquence.

Il a également fait son apparition à unévénement récent de jeton de sécurité à Londres, une petite mais passionnante réunion avec des entrepreneurs, des investisseurs et des représentants de la Finance traditionnelle débattant de la forme que prendra ce nouveau type d'actif.

ONEun des exercices consistait à répartir les participants en groupes et à classer les avantages supposés des security tokens. Une liste de résultats nous était proposée, parmi lesquels la liquidité, l'efficacité opérationnelle, la transparence, l'innovation et bien d'autres. L'absence de consensus clair n'était pas surprenante, compte tenu de la diversité des participants (à l'image du secteur lui-même). étaitCe qui est surprenant, cependant, c’est le nombre de personnes qui ont insisté sur le fait que le principal avantage était la « rapidité ».

C’était surprenant, car cela reposait sur trois hypothèses :

1) Cette vitesse est souhaitable

2) Que les blockchains confèrent de la vitesse

3) Qu’il s’agit d’un problème Technologies .

Toutes ces hypothèses sont cependant erronées.

La vitesse n'est pas une priorité

Commençons par examiner pourquoi nous pensons que des transactions plus rapides seraient souhaitables.

La principale raison est la réduction des risques. Plus le délai de règlement d'une transaction est long, plus le risque de défaut de paiement de l'acheteur est élevé. Sur les Marchés financiers, les événements peuvent être rapides, et un investisseur souhaitant acheter un actif mardi pourrait se retrouver à court de fonds (ou se faire pirater, ou voir ses comptes gelés) mercredi.

Les Marchés traditionnels contournent généralement ce problème grâce à une chambre de compensation centrale (CCP), qui intervient pour acheter et vendre auprès de chaque participant à la transaction, en son nom propre et avec ses propres fonds. Cependant, cela ajoute des coûts et des intermédiaires au système, et le risque (lointain) de disparition de la CCP subsiste, laissant les transactions à moitié terminées.

Les Marchés des security tokens ne disposent pas encore d'un CCP. Un tel chiffre pourrait émerger à mesure que le marché gagnera en maturité, apportant davantage de liquidité et de fiabilité. Parallèlement, pour les Crypto , l'absence de cycle de négociation rapide accroît le risque.

Des transactions plus rapides seraient également souhaitables, en théorie, car l'argent liquide pourrait être utilisé plus efficacement – mais ce n'est que partiellement vrai. Si je suis le vendeur et que vous êtes l'acheteur, je souhaite recevoir l'argent le plus tôt possible, merci. Plus tôt je pourrai l'investir pour un rendement ou l'utiliser pour effectuer des paiements, mieux ce sera. Vous, en revanche, préférerez me le remettre plus tard, car vous l'avez probablement placé quelque part et générez des intérêts. Ou peut-être devrez-vous vendre un actif pour réunir l'argent dont vous avez besoin pour me le remettre.

Pour bénéficier du règlement instantané promis par la technologie blockchain, vous devrez déposer des fonds auprès de la plateforme d'échange ou du courtier concerné. Même si vous obtenez un rendement (un grand « si » !), il sera bien inférieur à ce que vous pourriez obtenir ailleurs. Et si vous gérez des fonds pour le compte d'autrui, ce sera probablement peu acceptable.

Et si je suis propriétaire de l'actif, mais que je ne l'ai T sur moi ? Je l'ai peut-être prêté à un vendeur à découvert ou utilisé comme garantie. Il me faudra peut-être un BIT temps pour me défaire de cet engagement et vous le transférer. L'obligation de l'avoir sous la main pour un règlement immédiat pourrait freiner la croissance des prêts et de la garantie, ce qui empêcherait l'émergence d'un marché sophistiqué.

Pour souligner ce point,il y a quelques annéesLa bourse de Moscou est passée d'un règlement le jour même à un règlement en deux jours, ce qui a été présenté comme une « modernisation ».

Ainsi, la rapidité de règlement peut réduire le risque, mais elle ajoute un certain degré d’inefficacité.

Les blockchains ne sont pas rapides

Examinons maintenant l’idée fausse selon laquelle une transaction basée sur la blockchain serait plus rapide qu’une ONE sur les rails traditionnels.

Les blockchains sont beaucoup plus lentes que les bases de données centralisées. Cette Technologies implique la validation d'un transfert par l'ensemble du réseau et, selon l'algorithme de consensus de la blockchain concernée, peut prendre entre quelques secondes et quelques minutes.

Même les blockchains privées, qui n’ont pas les mêmes considérations de consensus, présentent un certain degré de latence.

En revanche, les transactions sur les Marchés traditionnels prennent quelques nanosecondes.

Le règlement n'est pas plus rapide non plus. La semaine dernière, la Bundesbanka publié les résultats D'une série d'essais réalisés avec la Deutsche Börse, qui ont comparé la Technologies blockchain aux systèmes de règlement financier traditionnels, le système basé sur la blockchain a perdu en rapidité et en coût.

La Technologies n’est pas le problème

Mais, bien sûr, le règlement basé sur la blockchain doit être plus rapide que le règlement traditionnel : la blockchain élimine les intermédiaires, n'est-ce pas ? Moins d'étapes devraient accélérer les transferts d'actifs et les paiements.

Peut-être, mais le nombre d'étapes et d'intermédiaires n'est pas un problème Technologies . Il s'agit de processus, et ceux-ci évoluent au fil du temps en fonction des problèmes et des circonstances. Le passage à un système de transfert et de règlement basé sur la blockchain ne résoudra pas nécessairement ces problèmes. Comme nous l'avons vu précédemment, un règlement instantané n'est pas toujours souhaitable.

Ainsi, s’attendre à ce qu’un nouveau type d’actif « résolve » un problème qui n’existe T réellement, avec une Technologies qui n’est T plus rapide, revient à placer des attentes irréalistes sur un concept émergent.

Et des attentes irréalistes n’aideront pas ces nouveaux actifs à trouver leur marché.

De quoi a-t-on besoin ?

À quoi ressemblera ce marché reste encore incertain.est L’évolution rapide du secteur et son potentiel pour contribuer à la réforme des Marchés financiers grâce à la diffusion des actifs et des règlements basés sur la blockchain sont évidents.

Pour que cela se concrétise, plusieurs choses doivent cependant se produire :

• Des normes doivent être adoptées dans l’ensemble du secteur pour garantir l’interopérabilité et le transfert fluide des actifs et des fonds.
• La réglementation et/ou la surveillance doivent être élaborées pour prévenir la fraude et une accumulation dangereuse des risques.
• Les Marchés des stablecoins doivent évoluer pour permettre un paiement immédiat sans avoir à recourir à des transferts fiduciaires.
• Et les contrats intelligents doivent être développés pour garantir un transfert fiable de la propriété et des droits.

Tout ce qui précède est probable, mais même une fois en place, rien ne garantit que les jetons de sécurité seront négociés et réglés plus rapidement que les actifs traditionnels.

Contrairement à ce qui se passe dans la nature, l’évolution des Marchés financiers nous a montré que la rapidité n’est pas toujours dans notre intérêt.

En Finance, l’efficacité et la résilience sont plus importantes que la « victoire » – il suffit de demander à la tortue et au lièvre.

Voitures roulant à grande vitesse sur l'autorouteimage via Shutterstock