Швидкість мріє про маркери безпеки

Ноель Ачесон є ветераном аналізу компаній і членом команди продуктів CoinDesk. Думки, висловлені в цій статті, належать автору.

Наступна стаття спочатку була опублікована в Institutional Крипто від CoinDesk, безкоштовному інформаційному бюлетені для інституційних інвесторів, зацікавлених у криптоактивах, з новинами та поглядами на Крипто , що доставляються щовівторка.Зареєструйтеся тут.

У природі краще швидко, ніж повільно. Можливість випередити свого хижака збільшує ваші шанси на виживання, як і можливість випередити свою жертву. Отже, еволюція робить свою справу, і ми починаємо вірити, що швидкість є необхідною умовою успіху.

Ці настрої поширилися на фінансові Ринки. Швидкість асоціюється з конкурентною перевагою та додатковим прибутком. Просто запитайте будь-якого високочастотного трейдера.

Він також підняв голову на a остання подія маркера безпеки у Лондоні, невелика, але переконлива зустріч із підприємцями, інвесторами та представниками традиційних Фінанси, які обговорюють, яку форму матиме цей новий тип активів.

ONE з вправ полягала в тому, щоб розділити учасників на групи та ранжувати передбачувані переваги маркерів безпеки. Нам надали список результатів на вибір, серед яких ліквідність, операційна ефективність, прозорість, інновації та багато інших. Відсутність чіткого консенсусу не дивувала, враховуючи різноманіття учасників (як і сам сектор). Що був дивним, однак, було число, яке наполягало на тому, що головною перевагою була «швидкість».

Це було несподівано, оскільки базується на трьох припущеннях:

1) Ця швидкість є бажаною

2) Блокчейни забезпечують швидкість

3) Це питання Технології .

Однак усі ці припущення є помилковими.

Швидкість не є пріоритетом

По-перше, давайте подивимося, чому ми вважаємо, що швидші транзакції були б бажаними.

Основна причина – зменшення ризику. Чим довше триває розрахунок угоди, тим більший ризик того, що покупець не виконає зобов’язання по оплаті. На Ринки капіталу все може відбуватися швидко, і інвестор, який хотів придбати актив у вівторок, може залишитися без коштів (або бути зламаним, або його рахунки заморожені) до середи.

Традиційні Ринки зазвичай обходять цю проблему за допомогою центральної клірингової сторони (CCP), яка втручається, щоб купувати та продавати у кожного учасника торгівлі від свого імені та за власні кошти. Тим не менш, це додає витрати та посередників до системи, і все ще існує (віддалений) ризик того, що CCP зникне, залишивши угоди наполовину завершеними.

Ринки маркерів безпеки ще не мають цифри CCP. Можливо, ONE з’явиться, коли ринок розвиватиметься, додаючи додаткової ліквідності та надійності. Тим часом у Крипто відсутність швидкого циклу торгівлі додає ризик.

Швидші транзакції також були б бажаними, теоретично, оскільки готівка могла б використовуватися ефективніше, але це лише частково вірно. Якщо я продавець, а ви покупець, я хотів би отримати готівку швидше, ніж пізніше, дякую. Чим швидше я зможу інвестувати їх для отримання прибутку або використати для виконання платежів, тим краще. Ви, з іншого боку, краще віддасте його мені пізніше, оскільки він, мабуть, десь припаркований і приносить відсотки. Або, можливо, вам потрібно продати актив, щоб зібрати гроші, які вам потрібно віддати мені.

Для миттєвого розрахунку, який обіцяє технологія блокчейн, вам потрібно буде внести кошти на відповідній біржі або у брокера. Навіть якщо ви отримаєте прибуток від цього (велике «якщо»), він буде набагато нижчим, ніж ви могли б отримати в іншому місці. І якщо ви розпоряджаєтеся грошима від імені інших, це навряд чи буде прийнятним.

А що, якщо я є власником активу, але фактично T маю його при собі? Можливо, я позичив його продавцю чи використав як заставу. Мені може знадобитися BIT часу, щоб розв’язати це зобов’язання, щоб мати змогу передати його вам. Вимога мати його під рукою для негайного розрахунку може стримати зростання кредитування та застави, що унеможливить появу складного ринку.

Щоб підкреслити суть, кілька років тому Московська фондова біржа перейшла з одноденного на дводенний розрахунки, що було рекламовано як «модернізація».

Таким чином, швидкість розрахунків може зменшити ризик, але це додає неефективності.

Блокчейни не швидкі

Тепер давайте подивимося на помилкове уявлення про те, що транзакція на основі блокчейну буде швидшою, ONE на традиційних рейках.

Блокчейни набагато повільніші, ніж централізовані бази даних. Технології передбачає перевірку передачі всією мережею, і, залежно від відповідного алгоритму консенсусу блокчейну, може зайняти десь від кількох секунд до кількох хвилин.

Навіть приватні блокчейни, які не мають однакових міркувань консенсусу, мають певний ступінь затримки.

З іншого боку, угоди на традиційних Ринки займають наносекунди.

Розрахунок теж не швидше. Минулого тижня Бундесбанк оприлюднив результати із серії випробувань, які він виконував із Deutsche Borse, які перевіряли Технології блокчейн проти традиційних рейлів у фінансових розрахунках. Система, заснована на блокчейні, втратила в швидкості і вартості.

Проблема не в Технології

Але, звичайно, розрахунок на основі блокчейну має бути швидшим, ніж традиційний розрахунок - блокчейн усуває посередників, чи не так? Менша кількість кроків має означати швидші перекази активів і платежі.

Можливо, але кількість кроків і посередників не є проблемою Технології . Йдеться про процеси, і вони розвиваються з часом у відповідь на проблеми та обставини. Перехід до системи переказів і розрахунків на основі блокчейну не обов’язково вирішить ці проблеми. Як ми бачили раніше, миттєвий розрахунок не завжди бажаний.

Отже, очікувати, що новий тип активу «вирішить» проблему, якої насправді T , за допомогою Технології , яка T є швидшою, означає покладати нереалістичні очікування на нову концепцію.

І нереалістичні очікування не допоможуть цим новим активам знайти свій ринок.

Що потрібно?

Як виглядатиме цей ринок, поки незрозуміло. Що є очевидним є швидкий розвиток сектора та його потенціал допомогти реформувати Ринки капіталу через поширення активів на основі блокчейну та розрахунків.

Однак, щоб це здійснилося, має статися кілька речей:

• Необхідно прийняти стандарти в усьому секторі, щоб забезпечити взаємодію та безперебійну передачу активів і коштів.
• Для запобігання шахрайству та небезпечного накопичення ризику необхідно розробити регулювання та/або нагляд.
• Ринки стейблкоїнів мають розвиватися, щоб забезпечити негайну оплату без потреби покладатися на перекази у валюті.
• І смарт-контракти мають розвиватися, щоб забезпечити надійну передачу власності та прав.

Все вищесказане цілком імовірно, але навіть після того, як це буде встановлено, немає ніякої гарантії, що токени безпеки будуть торгуватися та розраховуватися швидше, ніж традиційні активи.

На відміну від природи, еволюція фінансових Ринки показала нам, що швидкість не завжди в наших інтересах.

У Фінанси ефективність і стійкість важливіші, ніж «перемога» – просто запитайте черепаху та зайця.

Автомобілі, що мчать по автостраді зображення через Shutterstock