Криптo решение для сломанной международной валютной системы

Международная валютная система сломана. Помощь в ее исправлении открывает огромные возможности для криптографов, стоящих за Криптовалюта и Технологии блокчейна.

Теперь на их стороне ONE из хранителей этой системы: Марк Карни, уходящий глава Банка Англии.

Неделю назад в Джексон-Хоул, штат Монтана,Карни рассказал на ежегодной вечеринке Федерального резервачто центральные банкиры могли бы разработать сеть национальных цифровых валют для создания новой, управляемой корзиной «синтетической гегемонической валюты».

Предложение Карни было в основном мысленным упражнением, чтобы вдохновить разговор о решениях опасных дисбалансов, вызванных зависимостью текущей системы от доллара как мировой резервной валюты. Конкретные детали были неизбежно тонкими — любое решение будет как технически, так и политически сложным, и даже несмотря на то, что он покинет Банк Англии в январе, статус Карни как государственного служащего требует осторожности.

Но я T разделяю эти ограничения. Поэтому позвольте мне изложить свое скромное предложение по криптовалютному исправлению сломанной глобальной финансовой системы. Подсказка: это не «купить Bitcoin».

Я не экономист и не криптограф, поэтому я знаю, что этот акт высокомерия привлечет скептиков. Я приветствую критику и предложения. Я также совершенно уверен, что я не первый, кто до этого додумался, поэтому я с нетерпением жду, когда услышу о других, работающих над похожими проектами.

Дело в том, что я уже много лет одержим как структурными недостатками мировой финансовой системы, так и Криптовалюта . Три из пяти моих книг посвящены этим темам. Трудно прикусить язык.

Исправление мировой валютной системы

Я думаю, что вместо создания совершенно новой глобальной валюты центральные банкиры должны работать над развитием взаимодействия цифровых валют. Нам нужна система децентрализованного обмена, посредством которой предприятия в разных странах могут использовать смарт-контракты для создания автоматизированных соглашений о депонировании и защиты себя от волатильности обменного курса. С алгоритмами, которые достигаютатомные свопы теперь доступны, и с учетом других достижений в области кросс-чейн взаимодействия, я полагаю, что вскоре у нас появится Технологии , которая позволит устранить валютный риск в международной торговле, не полагаясь на посредническую валюту, такую ​​как доллар.

Вот как это может работать: гипотетический импортер в России может заключить сделку с экспортером из Китая и согласиться на будущий платеж, номинированный в китайских юанях, на основе преобладающего обменного курса последнего по отношению к российскому рублю. Опираясь на протокол взаимодействия, который обычно интегрируется в предпочтительную цифровую национальную валюту каждой стороны — либо в частные стейблкоины, либо в выпущенные центральным банком цифровые валюты, — две компании могут затем заключить смарт-контракт, который «без доверия» заблокирует требуемый платеж в юанях на децентрализованном эскроу-счете. Если поставка и выполнение контракта подтверждены, платеж передается китайскому экспортеру. Если нет, средства возвращаются российскому импортеру по тому же первоначальному курсу конвертации.

В этом сценарии обе стороны защищены от неблагоприятных колебаний валютного курса. Тем не менее, несмотря на разрыв в доверии между ними, нет необходимости в посреднике платежа через доллары, и нет необходимости для любой из сторон заключать форвардный контракт, валютный опцион или какой-либо другой дорогостоящий хедж валютного курса.

Конечно, импортер понесет издержки упущенной выгоды, заблокировав в противном случае ценный оборотный капитал на несколько месяцев. Но частные банки могли бы смягчить это с помощью обеспеченных краткосрочных кредитов на условиях, которые были бы намного дешевле, чем текущая стоимость валютного хеджирования. В качестве альтернативы, если смарт-контракт выполняется на блокчейне proof-of-stake, заблокированные средства могут быть использованы для получения вознаграждений за стейкинг Криптовалюта .

Какова будет роль центральных банков?

Ну, во- ONE, они могли бы поддержать всю модель кредитования и/или стейкинга. Предоставление ликвидности или гарантий торговому Финансы банков было бы более конструктивным использованием внутренней денежной массы, чем ее применение к фондам на черный день казначейских облигаций США и другим долларовым активам.

Во-вторых, им будет поручено гарантировать надежность протокола взаимодействия. Независимо от того, будут ли центральные банки одобрять и регулировать разработанные в частном порядке протоколы, такие как Cosmos от Tendermint, Polkadot от Parity Technologies или Interledger от Ripple, или же они поручат многостороннему органу создать и управлять единой официальной системой, обойти надзорную роль политиков государственного сектора не получится.

(T волнуйтесь, Криптo , в этом сценарии никто не отнимет у вас Bitcoin . Фактически, поскольку центральные банкиры сохранят свой собственный денежный суверенитет, а обменные курсы продолжат колебаться, привлекательность биткоина как «цифрового золота», альтернативы внутренним валютам, вполне может возрасти.)

Сломанная система

Давайте проясним: если внешняя торговля больше не будет нуждаться в посредничестве доллара, то ориентированная на США мировая экономика пострадает от колоссального удара, возможно, даже большего, чем в 1971 году.Никсон Шок», когда доллар был отвязан от золота.

Вся система резервной валюты, в которой иностранные центральные банки владеют облигациями правительства США в качестве подстраховки, а многонациональные компании держат большую часть своих балансов в долларах, основана на необходимости защиты от потерь обменного курса. Если этот риск будет устранен, то здание, в теории, рухнет.

Однако, как справедливо отмечает Карни, продолжение гегемонии доллара также неразумно. Система сломана. Всякий раз, когда глобальные инвесторы начинают нервничать, они спешатв массовом порядке в «безопасные» долларовые активы — даже когда, как в случае с торговой войной президента Трампа с Китаем, причиной их неблагополучия является Политика США.

Этот процесс, который становится все более острым с каждым финансовым кризисом, вызывает огромные искажения, экономическую дисфункцию и политические потрясения. А с замедлением экономики иМировая стоимость облигаций с отрицательной доходностью сейчас составляет 17 триллионов долларов, мы теперь сталкиваемся с тревожными признаками еще одного кризиса. На этот раз,традиционная Политика центрального банка может оказаться бессильной.

Когда наступит очередной кризис, долларовая система сгенерирует предсказуемый порочный цикл. Доллар быстро вырастет. Это навредит американским экспортерам, что еще больше разожжет меркантильные инстинкты противников свободной торговли, таких как Трамп, и усилит риски разрушительной валютной войны по принципу «око за око».

Между тем, развивающиеся Рынки пострадают от оттока капитала, поскольку растущий доллар повышает риск дефолтов по долгам в этих странах. Их центральные банки отреагируют повышением процентных ставок, чтобы поддержать свои национальные валюты, но это задушит их экономики в то время, когда им требуется более легкая, а не более жесткая денежно-кредитная Политика. Безработица резко возрастет, а правительства будут падать.

Действующая система порождает то, что бывший председатель ФРС Бен Бернанке назвал «глобальным избытком сбережений», поскольку развивающиеся страны вкладывают деньги в долларовые резервы, которые в противном случае можно было бы использовать для внутреннего развития.

В США это создает компенсирующий эффект огромного дефицита – другими словами, заоблачного долга. Резервный статус доллара – это не просто «непомерная привилегия», как ее описал однажды французский министр Финансы Валери Жискар д'Эстен, а американское проклятие. Он создает искусственно низкие процентные ставки в США, что неправильно оценивает кредитные риски и подпитывает пузыри – см. жилищный кризис 2008 года.

Хуже всего то, что долларовая система подрывает демократию и снижает экономический суверенитет. Эффективность каждой экономики зависит от политики Федеральной резервной системы США. Однако мандат ФРС на низкую инфляцию/максимальную занятость определяется только экономическими перспективами США. Это несоответствие Политика значительно затрудняет для правительств принятие эффективных мер по созданию возможностей для всех.

Когда дела идут совсем плохо, ФРС с опозданием и неохотно становится мировым кредитором последней инстанции, закачивая доллары в мировые банки через их нью-йоркские филиалы. Вот как мы закончили с избытком «количественного смягчения» после последнего кризиса, деньги пошли в финансовые активы, лондонскую недвижимость и изящные искусства, но мало что сделали для повышения доходности среднего класса.

Эти Политика неудачи породили популистскую реакцию против глобализации, которая проявилась в британском кризисе Brexit и враждебной торговой политике президента Трампа. Однако реальность такова, что потоки капитала более глобализированы, чем когда-либо, и все больше бьют в барабан доллара США.

Так что, да, нам нужны перемены. Вопрос в том, как и в какие сроки?

Насильственные или управляемые изменения?

Описанное мною решение можно принять внезапно и радикально, а можно и совместно управлять им, чтобы переход был более плавным.

В рамках первого сценария давайте рассмотрим Россию и Китай, две страны, которые я намеренно выбрал для своего пояснительного примера, поскольку считается, что они продвинулись дальше большинства в разработке фиатных цифровых валют. Обе страны хотели бы избавиться от зависимости от доллара. Могут ли они пойти в одиночку и совместно разработать двусторонний, кросс-чейн смарт-контракт между цифровым юанем и цифровым рублем? Конечно. Социальные сети ли этому примеру другие страны? Возможно. Такой неконтролируемый отход от долларов может нанести огромный вред США и мировой экономике в целом.

Вот почему я думаю, что центральные банки должны прислушаться к призыву Карни и работать вместе над решением. Они могли бы координировать постепенное введение цифровых валют, выборочно управляя доступом и применяя дифференцированные процентные ставки, чтобы воспрепятствовать исходу из нестабильных банков. Они также могли бы поручить МВФ поиск глобального стандарта для кросс-чейн взаимодействия.

Независимо от этого, прорывные технологии, лежащие в основе цифровых валют, стейблкоинов и децентрализованных бирж, будут развиваться. Это бомба замедленного действия.

Некоторые руководители центральных банков во главе с Карни, а теперь и с президентом Федерального резервного банка Филадельфии Патриком Харкером,который сказал в подкасте Уортонской школы бизнеса, что стейблкоины «неизбежны» – понял. Другим нужно быстро Словарь .

Марк Карниизображение через Twocoms / Shutterstock.com