Une solution Crypto pour un système monétaire international défaillant

Le système monétaire international est défaillant. Contribuer à le réparer représente une formidable opportunité pour les cryptographes à l'origine des Cryptomonnaie et de la Technologies blockchain.

Ils ont désormais à leurs côtés ONEun des gardiens de ce système : Mark Carney, le gouverneur sortant de la Banque d’Angleterre.

Il y a une semaine à Jackson Hole, dans le Montana,Carney a déclaré lors du bavardage annuel de la Réserve fédéraleque les banquiers centraux pourraient développer un réseau de monnaies numériques nationales pour créer une nouvelle « monnaie hégémonique synthétique » gérée par un panier.

La proposition de Carney était avant tout un exercice de réflexion visant à susciter un débat sur les solutions aux déséquilibres dangereux engendrés par la dépendance du système actuel au dollar comme monnaie de réserve mondiale. Les détails étaient forcément minces : toute solution serait techniquement et politiquement complexe, et même s'il quitte la Banque d'Angleterre en janvier, le statut de Carney en tant que fonctionnaire incite à la prudence.

Mais je ne partage T ces contraintes. Permettez-moi donc de vous présenter ma modeste proposition pour remédier, grâce aux cryptomonnaies, à un système financier mondial défaillant. Indice : il ne s’agit pas d’« acheter des Bitcoin».

Je ne suis ni économiste ni cryptographe de formation, je sais donc que cet acte d'orgueil attirera les sceptiques. J'accepte les critiques et les suggestions. Je suis également certain de ne pas être le premier à y penser, et j'ai donc hâte d'entendre parler d'autres personnes travaillant sur des projets similaires.

Le fait est que je suis obsédé par les défaillances structurelles du système financier mondial et par les Cryptomonnaie depuis de nombreuses années. Trois de mes cinq livres traitent de ces sujets. J'ai du mal à me taire.

Réparer le système monétaire mondial

Je pense qu'au lieu de créer une toute nouvelle monnaie mondiale, les banques centrales devraient s'efforcer de développer l'interopérabilité des monnaies numériques. Nous avons besoin d'un système d'échange décentralisé permettant aux entreprises de différents pays d'utiliser des contrats intelligents pour créer des accords de séquestre automatisés et se protéger contre la volatilité des taux de change. Grâce à des algorithmes capables deéchanges atomiques Maintenant disponible et avec d'autres avancées dans l'interopérabilité inter-chaînes, je pense que nous aurons bientôt la Technologies pour éliminer le risque de change du commerce international sans dépendre d'une monnaie intermédiaire comme le dollar.

Voici comment cela pourrait fonctionner : un importateur hypothétique en Russie pourrait conclure un accord avec un exportateur chinois et convenir d'un paiement futur, libellé en renminbi chinois, basé sur le taux de change en vigueur de ce dernier avec le rouble russe. En s'appuyant sur un protocole d'interopérabilité généralement intégré dans la monnaie nationale numérique préférée de chaque partie - soit dans des stablecoins gérés par des particuliers, soit dans des monnaies numériques émises par la banque centrale - les deux entreprises pourraient ensuite établir un contrat intelligent qui verrouille « sans confiance » le paiement en renminbi requis dans un séquestre décentralisé. Si la livraison et l'exécution du contrat sont confirmées, le paiement est versé à l'exportateur chinois. Dans le cas contraire, les fonds reviennent à l'importateur russe au même taux de conversion initial.

Dans ce scénario, les deux parties sont protégées contre les fluctuations défavorables des taux de change. Pourtant, malgré le manque de confiance entre elles, il n'est pas nécessaire d'intermédier le paiement en dollars, ni de souscrire à un contrat à terme, une option de change ou toute autre couverture de change coûteuse.

Bien sûr, l'importateur subirait le coût d'opportunité lié au blocage de fonds de roulement, pourtant précieux, pendant quelques mois. Mais les banques privées pourraient atténuer ce coût en accordant des prêts à court terme garantis à des conditions bien plus avantageuses que le coût actuel de la couverture de change. Par ailleurs, si le contrat intelligent est exécuté sur une blockchain de preuve d'enjeu, les fonds bloqués pourraient être utilisés pour gagner des récompenses de jalonnement de Cryptomonnaie .

Quels seraient les rôles des banques centrales ?

ONE, ils pourraient soutenir l'ensemble du modèle de crédit et/ou de jalonnement. Fournir des liquidités ou des garanties aux activités de Finance du commerce extérieur des banques constituerait une utilisation plus constructive de la masse monétaire nationale que de l'affecter aux fonds de réserve des bons du Trésor américain et autres actifs en dollars.

Deuxièmement, ils seraient chargés de garantir la fiabilité du protocole d'interopérabilité. Que les banques centrales approuvent et réglementent des protocoles développés par des acteurs privés tels que Cosmos de Tendermint, Polkadot de Parity Technologies ou Interledger de Ripple, ou qu'elles confient à un organisme multilatéral la construction et la gestion d'un système officiel unique, le rôle de surveillance des décideurs publics est incontournable.

(Ne vous inquiétez T , Crypto libertariens, personne ne vous prendra vos Bitcoin dans ce scénario. En fait, puisque les banques centrales conserveront leur propre souveraineté monétaire, avec des taux de change qui continueront de fluctuer, l'attrait du bitcoin en tant qu'alternative « or numérique » aux monnaies nationales pourrait bien être renforcé.)

Un système brisé

Soyons clairs : si le commerce extérieur ne nécessite plus l’intermédiation du dollar, l’économie mondiale centrée sur les États-Unis subira un impact massif, peut-être même plus important que celui de 1971.Le choc Nixon, lorsque le dollar a été déconnecté de l’or.

L'ensemble du système de monnaie de réserve, dans lequel les banques centrales étrangères détiennent des obligations d'État américaines comme garantie et les multinationales détiennent une part importante de leurs bilans en dollars, repose sur la nécessité de se protéger contre les pertes de change. Si ce risque venait à disparaître, l'édifice s'effondrerait, en théorie.

Pourtant, comme le souligne à juste titre Carney, le maintien de l'hégémonie du dollar n'est pas non plus tenable. Le système est défaillant. Dès que les investisseurs mondiaux s'inquiètent, ils se ruent.en masse vers des actifs en dollars « refuges » – même lorsque, comme dans le cas de la guerre commerciale du président Trump avec la Chine, la Juridique américaine est la cause de leur malaise.

Ce processus, qui s'est progressivement aggravé à chaque crise financière, provoque d'énormes distorsions, des dysfonctionnements économiques et des troubles politiques. Et avec le ralentissement des économies et lala valeur mondiale des obligations à rendement négatif atteint désormais 17 000 milliards de dollars, nous sommes désormais confrontés aux signes inquiétants d'une nouvelle crise. Cette fois,la Juridique traditionnelle des banques centrales pourrait être impuissante.

Lorsqu'une nouvelle crise surviendra, le système basé sur le dollar engendrera un cercle vicieux prévisible. Le dollar s'appréciera rapidement. Cela pénalisera les exportateurs américains, attisera encore davantage les instincts mercantiles des anti-libre-échangistes comme Trump et alimentera les risques d'une guerre monétaire destructrice.

Pendant ce temps, les Marchés émergents subiront une fuite de capitaux, la hausse du dollar augmentant le risque de défaut de paiement de leurs dettes. Leurs banques centrales réagiront en relevant leurs taux d'intérêt pour soutenir leurs monnaies nationales, mais cela étouffera leurs économies à un moment où elles ont besoin d' une Juridique monétaire plus souple, et non plus restrictive. Le chômage grimpera en flèche et les gouvernements tomberont.

Le système actuel engendre ce que l’ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a appelé « l’excès d’épargne mondiale », car les pays en développement accumulent de l’argent dans leurs réserves en dollars qui pourrait autrement être utilisé pour le développement national.

Aux États-Unis, cela crée un effet compensatoire de déficits massifs – autrement dit, une dette exorbitante. Loin d'être le « privilège exorbitant » décrit autrefois par le ministre français des Finance Valéry Giscard d'Estaing, le statut de réserve du dollar est une malédiction américaine. Il crée des taux d'intérêt américains artificiellement bas, ce qui fausse l'évaluation des risques de crédit et alimente les bulles – voir : la crise immobilière de 2008.

Pire encore, le système du dollar porte atteinte à la démocratie et diminue la souveraineté économique. La performance de toute économie dépend des politiques de la Réserve fédérale américaine. Or, le mandat de la Fed, qui vise à maintenir une faible inflation et un taux d'emploi maximal, n'est défini que par les perspectives économiques américaines. Ce décalage Juridique rend beaucoup plus difficile pour les gouvernements de mettre en œuvre des mesures efficaces pour créer des opportunités pour tous.

Lorsque la situation se dégrade vraiment, la Fed devient, tardivement et à contrecœur, le prêteur mondial en dernier ressort, injectant des dollars dans les banques du monde entier via leurs filiales new-yorkaises. C'est ainsi que nous nous sommes retrouvés avec l'excès d'« assouplissement quantitatif » après la dernière crise, des fonds investis dans les actifs financiers, l'immobilier londonien et les beaux-arts, mais qui n'ont guère contribué à améliorer la capacité de gain de la classe moyenne.

Ces échecs Juridique ont engendré une réaction populiste contre la mondialisation, manifeste dans la crise du Brexit au Royaume-Uni et dans les politiques commerciales hostiles du président Trump. Pourtant, la réalité est que les flux de capitaux sont plus mondialisés que jamais et de plus en plus influencés par le dollar américain.

Alors oui, nous avons besoin de changement. La question est de savoir comment et dans quel délai.

Changement violent ou géré ?

La solution que j’ai décrite pourrait être adoptée de manière abrupte et perturbatrice ou elle pourrait être gérée de manière coopérative pour une transition plus douce.

Dans le premier scénario, prenons la Russie et la Chine, les deux pays que j'ai délibérément choisis pour mon exemple explicatif, car ils sont considérés comme plus avancés que la plupart dans le développement de monnaies numériques fiduciaires. Tous deux souhaiteraient s'affranchir de leur dépendance au dollar. Pourraient-ils faire cavalier seul et concevoir conjointement un contrat intelligent bilatéral inter-chaînes entre un renminbi numérique et un rouble numérique ? Certainement. D'autres pays Réseaux sociaux -ils ? Peut-être. Un tel retrait incontrôlé du dollar pourrait nuire gravement aux États-Unis et à l'économie mondiale dans son ensemble.

C'est pourquoi je pense que les banques centrales devraient tenir compte de l'appel de Carney et collaborer pour trouver une solution. Elles pourraient coordonner l'introduction progressive des monnaies numériques, en gérant l'accès de manière sélective et en appliquant des taux d'intérêt différenciés afin de décourager l'exode des banques fragiles. Elles pourraient également charger le FMI de définir une norme mondiale pour l'interopérabilité inter-chaînes.

Quoi qu'il en soit, les technologies disruptives à l'origine des monnaies numériques, des stablecoins et des plateformes d'échange décentralisées progresseront. C'est une véritable bombe à retardement.

Certains banquiers centraux, menés par Carney – et maintenant, le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker,qui a déclaré dans un podcast de la Wharton Business School que les stablecoins sont « inévitables » – Je comprends. Les autres doivent Guides vite.

Mark Carneyimage via Twocoms / Shutterstock.com