Пятиэтапный подход к разумному регулированию Криптo после FTX

Theкрах Криптo FTX гарантирует, что регулирование Криптo будет включено в законодательную повестку дня США на 2023 год – наконец-то. В 2022 году было внесено шесть законопроектов, некоторые из которых охватывают широкий спектр, а другие узко сосредоточены на различных аспектах соответствия или защиты инвесторов.

Очевидно, что существует большая путаница. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) борются за позиции. В зале много голосов. Некоторые из самых громких по-прежнему хотят никакого регулирования. Это касается людей в отрасли и антикриптовалютных законодателей, которые считают, что регулирование Криптo узаконивает их.

Эта статья- Мнение является частью CoinDesk Неделя ПолитикаМайк Белше — генеральный директор BitGo, регулируемого поставщика услуг по хранению Криптo , финансовых услуг и инфраструктуры.

Со своей стороны, я бы хотел иметь всеобъемлющее регулирование Криптo . В США у нас одни из самых сильных финансовых Рынки в мире, и это во многом благодаря регулированию. Регулирование сделает Рынки Криптo сильнее.

Но регулирующий режим, который управляет традиционными Финансы, T был создан ONE махом. Он развивался десятилетиями, и многие правила принимались в ответ на катастрофы вроде FTX.

Индустрия цифровых активов все еще находится в зачаточном состоянии, но проблемы, которые мы видели с FTX, нам знакомы. Мы уже видели их раньше наQuadrigaCX и в Mt. Gox. Мы можем начать сейчас с истоков нормативного надзора, чтобы предотвратить эти типы потерь. Вот пять скромных, разумных шагов, которые можно предпринять сейчас, и которые даже T требуют больших знаний в Криптo .

Резервы стейблкоинов

Стейблкоины играют важную роль в экосистеме цифровых активов. Они должны быть менее волатильными, чем криптовалюты (хм, стабильными!), и, следовательно, более практичными для повседневных транзакций. Но они T всегда были такими стабильными.

Предполагается, что стейблкоины подлежат выкупу 1:1 за любой актив, который их обеспечивает. Но нет никаких фактических юридических требований к эмитентам стейблкоинов держать резервы, равные оборотному предложению. Это проблема. Когда стейблкоин теряет свою привязку, есть вероятность, что держатели бросятся выкупать свои монеты, что приведет к чему-то очень похожему на банковский набег.

Смотрите также:Могут ли банки выпускать стейблкоины? / Мнение

Это точночто случилось с TerraUSD в мае 2022 года. Он фактически T был обеспечен резервным активом. Он полагался на торговлю на основе алгоритма «выпустить и сжечь», связанного с поставкой LUNA, собственный токен блокчейна Terra . По иронии судьбы, основатель FTX Сэм Банкман-Фрид сейчас находится под следствием за манипулирование рынком TerraUSD, крах которого спровоцировал кризис отрасли, который в конечном итоге обнажил его другие проступкина FTX.

Но вам T нужно понимать все это, чтобы увидеть, что если стейблкоин обеспечен долларом США, вам нужны доллары в резерве, равные количеству циркулирующих стейблкоинов. Мы должны потребовать от эмитентов стейблкоинов поддерживать резервы 1:1 в банках, застрахованных Федеральной корпорацией по страхованию депозитов. (Примечание: страхование FDIC выросло из банковских крахов в начале 1900-х годов.) Ежеквартальные проверки резервов и отчетность в режиме реального времени о деятельности по чеканке и сжиганию должны быть обязательными. Нам также необходимо внедрить контроль безопасности и надежности с разнообразием банков пропорционально размеру резерва.

Раздельная торговля и хранение

Структура рынка, где клиенты должны KEEP свои деньги на бирже, в корне ошибочна. Вам T нужно ничего знать о Криптo , чтобы понять, почему это плохая идея. Предположим, Nasdaq обратилась в SEC с просьбой стать своим собственным кастодианом. Этот разговор никогда не состоится.

Проблема T только в том, что слишком легко окунуть руку в банку с печеньем. Даже если вы абсолютно честны, все равно есть проблема с риском контрагента.

Смотрите также:«FTX взломан»: Криптo усугубляется, поскольку биржа фиксирует таинственные оттоки, превышающие 600 миллионов долларов

Многие из этих бирж также участвуют в различных формах кредитования. Они занимаются арбитражем и маркет-мейкингом. Они торгуют и хеджируют на других биржах. Вы T можете измерить риск контрагента на бирже, потому что это сумма риска биржи плюс риск любых других Рынки, в которых они участвуют.

Если мы чему-то и должны Словарь из краха FTX, так это тому, что активы следует хранить до тех пор, пока они не потребуются для торговли внешними, квалифицированными, регулируемыми и застрахованными кастодианами. Это создает систему сдержек и противовесов для проверки резервных активов, находящихся под контролем любой биржи.

Если бы торговля и хранение были разделены, мы могли бы раньше узнать, что FTX глубоко в ситуации частичного резервирования. Мы бы предотвратили взлом и кражу активов, которыепроизошло после подачи заявления о банкротстве.

Требовать, чтобы биржи цифровых активов были на 100% цифровыми

Запретить прямую торговлю цифровыми активами с фиатными или офчейн активами. Это сделает все биржи в цепочке доступными для аудита, что позволитдоказательство резервовэто действительно работает.

В настоящее время отчеты о подтверждении резервов обеспечивают элемент прозрачности, но они T являются полным решением для определения того, кто платежеспособен, а кто нет, по двум основным причинам.

Смотрите также:«Доказательство резервов» становится предпочтительным способом предотвращения очередного FTX

Во-ONE, вы T можете сделать это для резервов на фиате, которые не могут быть представлены в цифровом виде. Во-вторых, вы T можете сделать доказательство отсутствия обязательств, что на самом деле самое важное. FTX объединила фиатные и цифровые резервные компоненты, и, как мы теперь знаем, ее обязательства намного превысили ее резервы. С чисто цифровыми биржами с фиатом, представленным в цифровом виде как регулируемая стейблкоин, мы могли бы иметь доказательство резервов для всего в реальном времени.

Последнее, что вам нужно решить, это компонент обязательств. Если мы исправим расчеты и клиринг, сделав их полностью цифровыми, мы могли бы построить довольно надежную и эффективную систему с встроенным соответствием. Сегодня происходит то, что биржи пытаются построить бизнес в гибридном мире, потому что у них T другого выбора. Мы можем поместить фиат и ценные бумаги в цифровые оболочки в качестве перехода. Как только мы избавимся от устаревших оболочек, то, что мы можем сделать в полностью цифровой среде, будет намного сильнее.

Регулировать использование омнибусных кошельков биржами цифровых активов

Многие Криптo используют омнибусные кошельки, где средства нескольких клиентов объединяются под одним адресом. Это упрощает управление ключами для кастодиана, а также облегчает возможность эффективных офчейн-транзакций.

Недостатком является то, что отдельные клиенты больше не видят свои транзакции или контрагентский риск. Также неясно, что происходит со средствами каждого клиента в случае банкротства.

Омнибусные кошельки приемлемы только в том случае, если квалифицированный кастодиан знает каждого из клиентов биржи в омнибусном пуле, а активы разделены таким образом, чтобы обеспечить защиту от банкротства каждого клиента. Кастодиан также должен соблюдать правила борьбы с отмыванием денег и правила «знай своего клиента».

Определите ценные бумаги для цифровой эпохи

Это наиболее цитируемая жалоба на SEC: она опирается на определение ценных бумаг, разработанное в 1940-х годах, чтобы подкрепить свои усилия по обеспечению соблюдения. У разработчиков Криптo есть честные вопросы о том, как правило применяется к ним, и они заслуживают ответов.

Насколько сложно будет SEC предоставить обновленное определение, подробное руководство и разумную политику дедушкиного права? Наличие такой ясности будет иметь большое значение для обеспечения защиты как новаторов, так и инвесторов.

SEC следует больше прислушиваться к мнению комиссараХестер Пирс, который былоткровенно высказала свою точку зрения что SEC T должна лидировать в вопросах обеспечения соблюдения. Обеспечение соблюдения, очевидно, находится в компетенции SEC, но есть возможность значительно облегчить нагрузку по обеспечению соблюдения, предоставив соответствующие указания с самого начала.

Смотрите также:2023: год, когда регуляторы наконец поймут Криптo?

То, что произошло на FTX, былосадовый сорт финансового мошенничества, наблюдаемого на протяжении веков. Единственное, что это имеет отношение к Криптo и блокчейн- Технологии, это то, что отсутствие регулирования оставило открытое поле для недобросовестных игроков.

Сейчас нам нужен базовый регулирующий надзор, направленный на предотвращение катастрофических потерь инвесторов. Проектировщики и строители более чем способны разработать лучшую систему, которая будет соответствовать требованиям регуляторов. Когда люди T могут быть ковер вытащилиили обмануты, тогда мы сможем начать обсуждать более тонкие вопросы и выстраивать что-то более комплексное.

Мы переживем этот период. FTX — T первая биржа, которая столкнулась с проблемами. Она просто самая крупная. Мы могли бы разделить ее на ONE парня, который был шарлатаном, и вернуться к обычному бизнесу — но если мы это сделаем, мы просто подготовим отрасль к следующему провалу. Вместо этого, если мы используем эту возможность, чтобы сделать несколько простых шагов в направлении, в котором, как мы все знаем, нам нужно двигаться, чтобы процветать, мы выйдем лучше и сильнее.