П’ятисторонній підхід до розумного регулювання Крипто після FTX

The крах Крипто FTX гарантує, що регулювання Крипто буде включено до законодавчого порядку денного США на 2023 рік – нарешті. У 2022 році було внесено шість законопроектів, одні з яких мали широкий спектр, а інші – вузько зосереджені на різних аспектах відповідності чи захисту інвесторів.

Зрозуміло, що є велика плутанина. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) і Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) змагаються за позиції. У кімнаті багато голосів. Деякі з найгучніших досі не хочуть регулювання. Сюди входять люди в індустрії та антикриптографічні законодавці, які вважають, що регулювання Крипто узаконює її.

Ця Погляди є частиною CoinDesk Тиждень Політика. Майк Белші є генеральним директором BitGo, регульованого постачальника Крипто , фінансових послуг та інфраструктури.

Зі свого боку я хотів би мати комплексне регулювання Крипто . У США є одні з найсильніших фінансових Ринки у світі, і це значною мірою завдяки регулюванню. Ринки Крипто .

Але регуляторний режим, який регулює традиційні Фінанси, T був створений ONE махом. Він розвивався протягом десятиліть, коли багато нормотворчих норм відбувалося у відповідь на такі катастрофи, як FTX.

Індустрія цифрових активів все ще перебуває в зародковому стані, але проблеми, які ми бачили з FTX, знайомі. Ми бачили їх раніше в QuadrigaCX і на горі Гокс. Зараз ми можемо розпочати регулятивний нагляд, щоб запобігти таким видам втрат. Ось п’ять скромних, розумних кроків, які можна зробити зараз і для яких навіть T потрібно багато знань у Крипто .

Резерви стейблкойнів

Стайблкойни відіграють важливу роль в екосистемі цифрових активів. Вони призначені бути менш мінливими, ніж криптовалюти (помилково, стабільними!), і тому більш практичними для повсякденних транзакцій. Але вони T завжди були такими стабільними.

Передбачається, що стейблкойни можна обміняти 1:1 на будь-який актив, який їх підтримує. Але фактичної законодавчої вимоги до емітентів стейблкойнів щодо зберігання резервів, рівних обігу, немає. Це проблема. Коли стейблкоїн втрачає свою прив’язку, існує ймовірність того, що власники поспішать викупити свої монети, що призведе до чогось дуже схожого на банківську втечу.

Дивіться також: Чи можуть банки випускати стейблкойни? / Погляди

Це точно що сталося з TerraUSD у травні 2022 року. Він фактично T був забезпечений резервним активом. Він покладався на торгівлю на основі алгоритму «карбування та спалювання», пов’язаного з постачанням LUNA, нативний токен блокчейну Terra . За іронією долі, засновник FTX Сем Бенкман-Фрід зараз перебуває під слідством за маніпулювання ринком TerraUSD, крах якого спричинив галузеву кризу, яка остаточно викрила інші його проступки на FTX.

Але вам T потрібно нічого з цього розуміти, щоб зрозуміти, що якщо стейблкоїн забезпечено доларом США, вам потрібні долари в резерві, що дорівнює кількості стейблкоїнів в обігу. Ми повинні вимагати від емітентів стейблкойнів підтримувати резерви 1:1 у банках, застрахованих Федеральною корпорацією страхування депозитів. (Примітка: страхування FDIC виникло внаслідок банкрутства банків на початку 1900-х років). спалильна діяльність має бути обов'язковою. Нам також потрібно запровадити засоби контролю безпеки та надійності за допомогою різноманітності банків, пропорційних розміру резервів.

Окрема торгівля та зберігання

Ринкова структура, де клієнти повинні KEEP свої гроші на біржі, має фундаментальні недоліки. Вам T потрібно нічого знати про Крипто , щоб зрозуміти, чому це не гарна ідея. Припустімо, що Nasdaq звернувся до SEC щодо того, щоб стати його власним зберігачем. Ця розмова ніколи не відбудеться.

Проблема T тільки в тому, що дуже легко занурити руку в банку з печивом. Навіть якщо ви повністю чесні, все одно існує проблема ризику контрагента.

Дивіться також: «FTX зламали»: Крипто катастрофа посилюється, оскільки біржа бачить таємничі відтоки, що перевищують 600 мільйонів доларів

Багато з цих бірж також беруть участь у різних формах кредитування. Вони займаються арбітражем і створенням ринку. Вони торгують і хеджують на інших біржах. Ви T можете виміряти ризик контрагента на біржі, тому що це сума ризику біржі плюс ризик будь-яких інших Ринки, на яких вони беруть участь.

Якщо є щось, чому ми повинні Навчання з краху FTX, це те, що активи повинні зберігатися до тих пір, поки вони не знадобляться для торгівлі, зовнішніми, кваліфікованими, регульованими та застрахованими зберігачами. Це створює контроль і баланс для перевірки резервних активів під контролем будь-якої біржі.

Якби торгівля та зберігання були розділеними, ми могли б раніше з’ясувати, що FTX перебуває у стані часткового резервування. Ми б запобігли злому та крадіжці активів сталося після оголошення справи про банкрутство.

Вимагайте, щоб біржі цифрових активів були на 100% цифровими

Заборонити пряму торгівлю цифровими активами з фіатними активами або активами поза мережею. Це зробить усі обміни в ланцюжку перевіреними, дозволяючи a підтвердження резервів це насправді працює.

Наразі заяви про підтвердження резервів забезпечують елемент прозорості, але вони T є повним рішенням для визначення того, хто платоспроможний, а хто ні, з двох основних причин.

Дивіться також: «Доказ резервів» з’являється як улюблений спосіб запобігти ще одному FTX

По-ONE, ви T можете зробити це для резервів у фіатній формі, які неможливо представити в цифровому вигляді. По-друге, ви T можете надати докази відсутності зобов’язань, що насправді є найважливішим. FTX об’єднала фіатні та цифрові резервні компоненти, і, як ми тепер знаємо, її зобов’язання значно перевищили її резерви. Завдяки чистим цифровим біржам із фіатом, представленим у цифровому вигляді як регульований стейблкойн, ми могли б мати підтвердження резервів для всього в режимі реального часу.

Останнє, що вам потрібно вирішити, - це компонент зобов'язань. Якщо ми зробимо розрахунки та кліринг повністю цифровими, ми зможемо побудувати досить надійну та ефективну систему з вбудованою відповідністю. Сьогодні відбувається те, що біржі намагаються побудувати бізнес у гібридному світі, тому що в них T іншого вибору. . Ми можемо помістити фіат і цінні папери в цифрову оболонку як перехід. Щойно ми позбудемося застарілих оболонок, наші можливості в повністю цифровому середовищі стануть набагато ефективнішими.

Регулювати використання омнібусних гаманців на біржах цифрових активів

Багато Крипто зберігачів використовують омнібусні гаманці, де кошти кількох клієнтів змішуються під однією адресою. Це спрощує управління ключами для зберігача, а також полегшує ефективні транзакції поза мережею.

Недоліком є ​​те, що окремі клієнти більше не бачать своїх транзакцій або ризику контрагента. Також незрозуміло, що відбувається з коштами кожного клієнта в разі банкрутства.

Гаманці Omnibus прийнятні, лише якщо кваліфікованому зберігачу відомо про кожного клієнта біржі в загальному пулі, а активи відокремлені таким чином, щоб забезпечити захист кожного клієнта від банкрутства. Зберігач також повинен дотримуватися правил боротьби з відмиванням грошей і правил «Знай свого клієнта».

Дайте визначення цінним паперам для цифрової ери

Це найбільш цитована скарга на SEC: вона покладається на визначення цінних паперів, розроблене в 1940-х роках, щоб підкріпити свої зусилля з правозастосування. Розробники Крипто чесно запитують про те, як правило застосовується до них, і вони заслуговують на відповіді.

Наскільки важко SEC було б надати оновлене визначення, детальні вказівки та розумну політику дідівства? Наявність такої ясності значною мірою допоможе захистити новаторів та інвесторів.

SEC має більше прислухатися до комісара Хестер Пірс, який був відвертий на її погляд що SEC T повинна керувати правозастосуванням. Правозастосування явно входить до компетенції SEC, але є можливість значно полегшити навантаження на правозастосування, надавши для початку відповідні вказівки.

Дивіться також: 2023 рік: регулятори нарешті схопилися за Крипто?

Те, що сталося на FTX, було а садово-сортового типу фінансового шахрайства, яке спостерігалося протягом століть. Єдине, що це пов’язано з Крипто та Технології блокчейн, це те, що відсутність регулювання залишила відкрите поле для недобросовісних гравців.

Зараз нам потрібен базовий регуляторний нагляд, спрямований на запобігання катастрофічним втратам інвесторів. Проектувальники та будівельники більш ніж здатні розробити кращу систему, яка б відповідала вимогам регуляторів. Раз люди T можуть бути килимок потягнув або ошуканий, тоді ми можемо почати говорити про більш тонкі питання та створити щось більш комплексне.

Ми переживемо цей період. FTX T перша біржа, яка зіткнулася з проблемами. Це просто найбільше. Ми могли б розділити це як ONE хлопця, який був шарлатаном, і повернутися до звичайного бізнесу, але якщо ми це зробимо, ми просто підготуємо галузь до наступного провалу. Натомість, якщо ми скористаємося цією можливістю, щоб зробити кілька простих кроків у тому напрямку, у якому ми всі знаємо, що нам потрібно рухатися, щоб процвітати, ми вийдемо кращими та сильнішими.