Ясность регулирования? Финансовые контролеры не могли бы быть более ясными

Урегулировав в январе судебный процесс с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), соучредитель Криптo Nexo заявил что он «уверен, что вскоре появится более четкая нормативно-правовая база, и такие компании, как Nexo, смогут предлагать в Соединенных Штатах продукты, создающие ценность, соблюдая требования».

Желание Nexo добиться «ясности регулирования» далеко не уникально: за последний год руководителиБинанс,Coinbase и Кругвыпустили аналогичные заявления, и «четкость регулирования» быламодная фраза на панельных дискуссиях по Криптo и во время счастливых часов.

Гарет Роудс, управляющий директор вПасифик-стрит, ранее занимал должность заместителя суперинтенданта и специального советника в Департаменте финансовых услуг штата Нью-Йорк. Эта статья является частью CoinDeskНеделя Политика.

В этих заявлениях подразумевается предположение, что «ясность регулирования» в настоящее время отсутствует, и предположение, что решение этой проблемы имеет решающее значение для будущего отрасли. Однако недавний шквал регулирующих действий, включаяДело Министерства юстиции США (DOJ) против бывшего генерального директора FTX Сэма Бэнкмана-Фрида, SEC судебные иски против Криптo Genesis и Криптo Gemini, Санкции Министерства финансов СШАпротив смесителя Tornado Cash и государственного уровнядействия против Celsius Network — указывают на то, что лица, ответственные за соблюдение законов, считают существующую нормативную базу достаточной для их целей.

Что подразумевается под ясностью регулирования? Конгресс США имеет право разрабатывать и принимать законы, которые предписывают государственным органам, таким как SEC и DOJ, издавать правила, контролировать организации и осуществлять правоприменение. С помощью судебных решений и процесса нормотворчества, а также руководства агентства и прецедентов правоприменительных действий, вырисовывается картина того, как могут действовать те, кто отвечает за обеспечение соблюдения закона и регулирование отрасли.

См. также: Гарет Роудс –Влияние дела Авраама Айзенберга на будущее Криптo | Мнение

К таким примерам относятся, может ли Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) одобрить заявку или факты, обнаруженные в ходе расследования, могут привести к тому, что прокурор начнет преследовать уголовные обвинения. Призывы Nexo и других к «четкости регулирования» в своей самой базовой форме означают желание большей прозрачности в отношении того, как регулирующие и правоохранительные органы будут действовать в отношении продуктов и услуг, связанных с криптовалютой.

Не взвешивая основные достоинства недавних мер принудительного характера и другихрегулирующие решения (есть компендиумы убедительных текстов о том, в какой степени Криптo должна оцениваться в рамках существующей нормативной структуры (что выходит за рамки этой колонки), есть достаточно доказательств того, что в глазах тех, кто одобряет заявки и обеспечивает соблюдение закона, нет особой необходимости в дальнейшей нормативной ясности. Она существует прямо сейчас.

Что это значит и каковы последствия этого на 2023 год и далее? Несколько возможностей:

1. Регуляторы продемонстрировали, что они спокойно применяют существующие законы к Криптo, и Криптo , вероятно, придется скорректировать стратегию.

Когда в ноябре председателя SEC Гэри Дженслера спросили о применении существующих законов к Криптo, заявил «[в]сё просто…[T]равила уже прописаны».

Может показаться странным, что законы, написанные до биткоина, применяются к Криптo. Однако это стандартная практика во всех отраслях. Несмотря на неоднократные призывы законодателей обеих партий, защитников прав потребителей исами компанииКонгресс на протяжении десятилетий не мог принять ни одного крупномасштабного, существенного законодательства, ориентированного на крупные технологические компании, и регулирующие органы полагаются на законыпринятый еще до того, как появился интернет.

Аналогичным образом Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регулирует современные предложения ценных бумаг на основе закона, принятого в 1933 году, и решения Верховного суда США.Решение по делу Хоуи 1946 г.. Обвинения вмошенничество с использованием почты, принятый в 1872 году для борьбы с фальшивыми деньгами, неоднократно использовался прокурорами против широкого спектра преступлений, от преследования Чарльза Понци в 1920 году до недавнегоскандал с поступлением в колледж.

Короче говоря, регулирующие органы и прокуроры имеют опыт применения законов эпохи «позолоченного века» к технологиям 2023 года, и их недавние шаги ясно показывают, что они намерены Социальные сети той же практике в отношении Криптo.

Конечно, есть веские аргументы в пользу того, почему для Криптo (а также для крупных технологических компаний, социальных сетей и других отраслей) предпочтительнее индивидуальный набор правил. Но вместо того, чтобы ждать нового законодательства, которое вряд ли появится, исходя из текущего политического ландшафта, многие Криптo сейчас сталкиваются с необходимостью принятия решения следует ли выяснить, как соблюдатьна основе толкования существующих правил правительством или действовать, зная о рисках несоблюдения.

2. Любая дополнительная «ясность», скорее всего, будет получена от судов.

В той мере, в какой дополнительная «ясность» может появиться в 2023 году, наиболее вероятным источником будет не Конгресс или регулирующий орган, а суды.SEC против Ripple Labs, федеральный суд вскоре может вынести более определенное решение о применении законов о ценных бумагах к Криптo . Похожий вопрос может быть рассмотрен в SEC против Вахи, сосредоточившись на предполагаемой инсайдерской торговле со стороны бывшего сотрудника Coinbase.CFTC против Айзенбергаожидается, что повыситсявопросыотносительно того, как правила манипулирования рынком применяются к децентрализованным биржам.

А затем следует иск, поданный лоббистской группой Криптo. Coin Center против министра финансов Джанет Йеллен, после криминализации Tornado Cash, что может дать суду возможность пересмотреть применение различных законов о незаконном Финансы к децентрализованным протоколам, работающим на программном обеспечении с открытым исходным кодом. И хотя в нескольких делах против Сэма Бэнкмана-Фрида есть и другие ключевые вопросы, федеральный суд может изучить, в какой момент небрежное управление рисками и плохо разработанные практики залогового кредитования становятся уголовными нарушениями.

См. также: Марк Лурье –Сдерживает ли Закон о банковской тайне (BSA) регулирование Криптo ? | Мнение

Каждый из этих случаев может укрепить текущий подход правительства к Криптo или предоставить новые правовые рамки, которые могут оказаться предпочтительными для участников отрасли.

3. Ожидается больше офшорной и меньше ориентированной на США Криптo активности

Признавая, что регулирующие органы намерены применять существующие законы к Криптo (часто на основе интерпретаций, с которыми участники отрасли по понятным причинам не согласны) не согласен) вполне вероятно, что новые и существующие Криптo ограничат услуги, предлагаемые в Соединенных Штатах, поскольку стоимость и сложность соблюдения требований могут перевесить рыночную выгоду от обслуживания американских клиентов.

Анедавнее заявление выпущенные федеральными банковскими регуляторами, в которых выражается мнение о том, что банковская деятельность, связанная с криптовалютами, «весьма вероятно, будет несовместима с безопасной и надежной банковской практикой», также создадут больше проблем для Криптo организаций, стремящихся обслуживать пользователей в США.

Перемещение Криптo активности на офшорные биржи может иметь свои последствия. Помните, что недавно рухнувшая FTX была такой офшорной биржей, базирующейся на Багамах и ограниченной для пользователей, не являющихся гражданами США.

При отсутствии более строгого надзора за рубежом эта отрасль может распространиться в юрисдикциях с незначительной или отсутствующей инфраструктурой регулирования. Такой результат также будет отражать практические реалии: принятие криптовалют за рубежом отчасти обусловлено реальными случаями использования, которые имеют меньшее применение в США, включая использование в качестве финансовой альтернативы там, гдеавторитарные режимыможет арестовывать банковские счета, обеспечивая отход от экономикис неуправляемой инфляциейи везде, где существуют валютные ограниченияограничить доступк доллару США.

4. Действующие компании, которые решили строить в США

Преимущество для субъектов, успешно прошедших через регулирующие тиски США, заключается в том, что они, скорее всего, захватят существенную долю рынка и получат печать соответствия, которая привлечет инвесторов и клиентов. В маловероятном сценарии, если Конгресс примет существенное законодательство, ориентированное на криптовалюту, это, скорее всего, еще больше укрепит этих действующих лиц, поскольку дополнительные правила и сложностьможет служить эффективным барьером для входадля новых, более мелких конкурентов.

К сожалению, даже меры безопасности, созданные существующей нормативной базой, не защищают потребителей от финансовых рисков, не связанных с криптовалютой (просто спросите об этомФермер из Айовы потерял 900 000 долларовинвестирование в медицинские учреждения Техаса). Некоторые политики могут решить,легитимизирующие эффекты нового закона о Криптo перевешивают преимущества, которые дает усиление надзора со стороны регулирующих органов, и предпочитают подождать, пока отрасль станет более развитой.

Ясность или изменения?

Nexo , возможно, желает «более ясной нормативной базы», ​​но регуляторы ясно дали понять как именно они видят продукты и услуги Nexo. Похоже, Nexo ищет не ясности в регулировании, а изменений в регулировании.

Действительно, в пресс-релизе, объявляющем о достижении соглашения с SEC, Nexo — после сравнения себя с Uber и Airbnb — заявилчто поскольку «новаторы не совсем вписываются в существующие положения, конструктивный диалог для совершенствования существующих нормативных рамок имеет первостепенное значение».

См. также: Мэтт Гомер –Криптo получает регулирование, которого заслуживает | Мнение

Конструктивный диалог и улучшение законов и регулирования, безусловно, являются достойными целями. Однако регулирующие и правоохранительные органы ясно дали понять словами и действиями, что, по их мнению, Криптo действительно «вписываются в существующие положения», а Nexo служит PRIME примером того, как правительство будет продолжать интерпретировать и применять законы в отношении Криптo.

«Улучшения» или изменения в регулировании, которых добиваются Nexo и другие, вряд ли произойдут, если не будет новых судебных решений или законодательства. До тех пор Криптo предстоит решить, хотят ли они работать в США в рамках текущей структуры, с возможностью долгосрочных выгод для тех, кто решится на это.Nexo решила, что нет, заплатила штраф в размере 45 миллионов долларов и закрыла свой бизнес в США).