Передача начинается: TradFi занимает центральное место в следующей фазе развития криптовалют

Происходит большая передача Криптo от Криптo традиционным Финансы , но она не движима идеологией, новым желанием «банковать небанковских» или продвигать альтернативную финансовую систему. Вместо этого это функция как сил толчка, так и сил притяжения.

Этот пост является частью Consensus MagazineТорговая неделя, представленный CME.

С ONE стороны, традиционные институты вкладывают силы в Криптo , потому что видят бизнес-возможности и борются за долю этого многообещающего класса активов. С другой стороны, институциональные инвесторы втягивают их, потому что они потеряли доверие к Криптo посредникам.

Институты не только появились здесь, но и начали отбирать у криптоаборигенов еду.

Будущее будущее

В конце октября мы увидели заголовки о том, что CME был«на пороге замены Binance в качестве ведущей фьючерсной биржи». Это не должно вызывать удивления (см. таблицу ниже). Binance (и ее географические подразделения) непрозрачны и слабо регулируются. Представьте себе инвестора или учреждение, желающее сделать короткую позицию по Криптo , скажем, в целях хеджирования. Многие будут иметь сильное предпочтение выражать эту точку зрения (короткую позицию) с помощью традиционного финансового учреждения с диверсифицированным балансом.

Для некоторых держать большую позицию в Криптo в крипто-учреждении было бы похоже на покупку CDS на Lehman у Bear Stearns, если провести экстремальную аналогию. С точки зрения эксплуатации, практика приема на работу в крупных учреждениях легко понятна их коллегам и формировалась на протяжении десятилетий поправок к законам о ценных бумагах (например, проверки кредитоспособности, KYC и AML).

Стейблкоины

Для централизованных стейблкоинов мгновенные расчеты и дерискинг больше не являются уникальными торговыми предложениями. Рынок пошел дальше. Прозрачное и подтвержденное обеспечение, открытость вокруг банковских возможностей (железные дороги и хранение), ликвидность и доходность теперь являются наиболее важными элементами.

Для стейблкоинов DeFi все по-другому, как и должно быть, поскольку протоколы пытаются занять свои собственные ниши и искать конкурентные преимущества. Даже в мире после Terra DeFi продолжает экспериментировать с новыми конструкциями. Многие из протоколов стейблкоинов первого поколения, такие как FRAX, изучали способы повышения эффективности капитала. Но последняя партия сосредоточена на передаче доходности пользователям — по сути, импорте доходов «TradFi» в DeFi, в основном через доходность казначейских облигаций США (например, Frax, ONDO Финансы и Mountain Protocol).

Может ли доминирование USDT (Tether) и USDC (Circle) длиться вечно? Единственный верный ответ заключается в том, что им бросят вызов как DeFi, импортирующие внешнюю доходность, так и традиционные институты в юрисдикциях, которые допускают регулируемую эмиссию. Но, ONE или иначе, след TradFi увеличивается.

Рост гибридных институтов

Логичным результатом является ожидание того, что институты «переместятся в центр», то есть Криптo станут больше похожи на TradFi, в то время как институты TradFi усилят свою деятельность в этой сфере.

Рассмотрим ситуацию: Coinbase — это изначально криптобизнес, который стал листинговой компанией. Теперь он предлагает фьючерсы розничным клиентам. FRAX, стейблкоин DeFi, создал способ получения дохода за счет инвестирования в краткосрочные казначейские векселя США и соглашения РЕПО. JP Morgan создал свой собственный частный блокчейн для упрощения расчетов и обработки1 миллиард долларов в день.PayPal, с более чем 400 миллионами активных пользователей, вышел на рынок стейблкоинов через партнерство с Paxos, регулируемым NYDFS. Nomura и Standard Chartered инвестировали в собственные сервисы по хранению цифровых активов (Komainu и Zodia соответственно).

Затем идут заявки на точечные Bitcoin ETF от BlackRock и Fidelity. В Великобритании мы заметили, что стойкие приверженцы отрасли зарегистрировались как компании криптоактивов в рамках режима AML/CTF. Даже регуляторы адаптируются.

Институциональное принятие Криптo не является угрозой изначальному видению цифровых активов, а скорее катализатором его дальнейшего развития и инноваций. Привнося больше легитимности, ликвидности и разнообразия в Криптo , институты помогают создать более надежную и устойчивую экосистему, которая может принести пользу всем участникам. Будущее Криптo — это не игра с нулевой суммой, а совместная и творческая деятельность, способная преобразовать мир Финансы.