A transferência começa: TradFi assume o centro do palco na próxima fase da criptografia

A grande transferência da infraestrutura Cripto dos nativos Cripto para as Finanças tradicionais está acontecendo, mas não é movida por ideologia, um desejo recém-descoberto de “bancar os não bancarizados” ou promover um sistema financeiro alternativo. Em vez disso, é uma função de forças de empurrar e puxar.

Este post faz parte da revista ConsensusSemana de Negociação, apresentado pela CME.

De um lado, instituições tradicionais estão investindo em Cripto porque veem uma oportunidade de negócio e estão disputando uma fatia dessa promissora classe de ativos. De outro, investidores institucionais estão puxando-as porque perderam a confiança em intermediários nativos de Cripto .

Não apenas as instituições estão aqui, mas elas estão começando a comer o almoço dos cripto-nativos.

Futuros futuros

No final de outubro, vimos manchetes sobre o CME“à beira de substituir a Binance como a principal bolsa de futuros.” Isso não deve ser nenhuma surpresa (veja a tabela abaixo). A Binance (e suas entidades geográficas) é opaca e levemente regulamentada. Imagine um investidor ou instituição procurando vender a descoberto um Cripto – digamos, para fins de hedge. Muitos terão uma forte preferência por expressar essa visão (venda a descoberto) com uma instituição financeira tradicional com um balanço diversificado.

Para alguns, carregar uma grande posição em Cripto com uma instituição somente cripto seria semelhante a comprar CDS no Lehman do Bear Stearns, para fazer uma analogia extrema. Operacionalmente, as práticas de integração em grandes instituições são facilmente compreendidas por seus pares e foram moldadas ao longo de décadas de emendas à lei de valores mobiliários (por exemplo, crédito, KYC e verificações AML).

Moedas estáveis

Para stablecoins centralizadas, liquidação instantânea e redução de risco não são mais propostas de venda exclusivas. O mercado mudou. Apoio transparente e atestado, abertura em torno de capacidades bancárias (trilhos e custódia), liquidez e rendimento são agora os elementos mais importantes.

É diferente para stablecoins DeFi, como deveria ser, pois os protocolos tentam esculpir seus próprios nichos e buscar vantagens competitivas. Mesmo no mundo pós-Terra, o DeFi continua a experimentar novas construções. Muitos dos protocolos de stablecoins de primeira geração, como o FRAX, estavam explorando maneiras de melhorar a eficiência de capital. Mas o último lote está focado em passar o rendimento para os usuários - na verdade, importando retornos "TradFi" para o DeFi, principalmente por meio de rendimentos do Tesouro dos EUA (Frax, ONDO Finanças e Mountain Protocol, por exemplo).

O domínio do USDT (Tether) e do USDC (Circle) pode durar para sempre? A única resposta certa é que eles serão desafiados, tanto pela DeFi importando rendimentos externos, quanto por instituições tradicionais em jurisdições que permitem emissão regulamentada. Mas, de uma forma ou de outra, a pegada do TradFi aumenta.

A ascensão das instituições híbridas

O resultado lógico é esperar que as instituições “se movam para o centro”, o que significa que os nativos das Cripto se tornarão mais parecidos com a TradFi, enquanto as instituições TradFi reforçarão suas operações no espaço.

Considere o cenário: Coinbase é um negócio nativo de criptomoedas que se tornou uma empresa listada. Agora, ela está oferecendo futuros para clientes de varejo. FRAX, uma stablecoin DeFi, criou uma maneira de obter rendimento por meio do investimento em letras do tesouro dos EUA de curto prazo e acordos de recompra. JP Morgan criou seu próprio blockchain privado para facilitar a liquidação e lidar comUS$ 1 bilhão por dia.O PayPal, com mais de 400 milhões de usuários ativos, entrou no mercado de stablecoins por meio de uma parceria com a Paxos, regulamentada pelo NYDFS. A Nomura e a Standard Chartered investiram cada uma em seus próprios serviços de custódia de ativos digitais (Komainu e Zodia, respectivamente).

Depois, há os registros spot de Bitcoin ETF da BlackRock e da Fidelity. No Reino Unido, notamos que os baluartes da indústria se registraram como empresas de criptoativos sob o regime AML/CTF. Até mesmo os reguladores estão se adaptando.

A adoção institucional da Cripto não é uma ameaça à visão original dos ativos digitais, mas sim um catalisador para seu desenvolvimento e inovação posteriores. Ao trazer mais legitimidade, liquidez e diversidade ao espaço Cripto , as instituições estão ajudando a criar um ecossistema mais robusto e resiliente que pode beneficiar todos os participantes. O futuro da Cripto não é um jogo de soma zero, mas um esforço colaborativo e criativo que pode transformar o mundo das Finanças.