Передача починається: TradFi займає центральне місце на наступному етапі Crypto

Велика передача Крипто від Крипто ідеалів до традиційних Фінанси відбувається, але це не зумовлено ідеологією, новим бажанням «банкувати тих, хто не має банківських послуг» або просувати альтернативну фінансову систему. Натомість це функція як штовхальної, так і тягової сил.

Ця публікація є частиною журналу Consensus Торговий тиждень, представлений CME.

З ONE боку, традиційні інституції наполягають на Крипто , оскільки бачать у цьому можливість для бізнесу й борються за частку цього перспективного класу активів. З іншого боку, інституційні інвестори залучають їх, тому що вони втратили довіру до Крипто посередників.

Тут не тільки установи, але й вони починають їсти обіди крипто-тубільців.

Майбутні ф'ючерси

Наприкінці жовтня ми побачили заголовки про CME was «на порозі заміни Binance як провідної ф’ючерсної біржі». Це не повинно викликати подиву (див. таблицю нижче). Binance (і його географічні об’єкти) непрозорі та незначно регулюються. Уявіть собі інвестора чи установу, яка хоче закрити Крипто , скажімо, з метою хеджування. Багато хто віддасть перевагу висловленню цієї точки зору (шортингу) з традиційною фінансовою установою з диверсифікованим балансом.

Для деяких володіння великою позицією в Крипто в установі, що займається виключно криптовалютою, було б схоже на купівлю CDS на Lehman у Bear Stearns, якщо провести крайню аналогію. З операційної точки зору, методи адаптації у великих установах легко зрозумілі їхнім колегам і були розроблені протягом десятиліть поправок до законодавства про цінні папери (наприклад, перевірки кредитів, KYC та AML).

Стайблкойни

Для централізованих стейблкоїнів миттєві розрахунки та зниження ризиків більше не є унікальною пропозицією щодо продажу. Ринок пішов далі. Прозора та сертифікована підтримка, відкритість щодо банківських можливостей (залізниці та депозитарне зберігання), ліквідність і прибутковість тепер є найважливішими елементами.

З стейблкойнами DeFi все інакше, як і повинно бути, оскільки протоколи намагаються викроїти власні ніші та шукати конкурентні переваги. Навіть у світі пост-Terra DeFi продовжує експериментувати з новими конструкціями. Багато протоколів першого покоління стейблкойнів, наприклад FRAX, досліджували шляхи підвищення ефективності капіталу. Але остання партія зосереджена на передачі дохідності користувачам – по суті, імпорт «TradFi» повертається в DeFi, в основному через дохідність казначейства США (наприклад, Frax, ONDO Фінанси і Mountain Protocol).

Чи може домінування USDT (Tether) і USDC (Circle) тривати вічно? Єдина вірна відповідь полягає в тому, що їм буде кинути виклик як DeFi, який імпортує зовнішню прибутковість, так і традиційні установи в юрисдикціях, які дозволяють регульований випуск. Але, так чи інакше, слід TradFi збільшується.

Поява гібридних інститутів

Логічний результат полягає в тому, щоб очікувати, що інституції «перемістяться до центру», тобто Крипто індивідуалисти стануть більш схожими на TradFi, а інституції TradFi зміцнять свою діяльність у просторі.

Подумайте про ситуацію: Coinbase — це крипто-рідний бізнес, який став зареєстрованою компанією. Тепер він пропонує ф'ючерси роздрібним клієнтам. FRAX, стейблкойн DeFi, створив спосіб отримувати прибуток шляхом інвестування в короткострокові казначейські векселі США та угоди репо. JP Morgan створив власний приватний блокчейн для полегшення розрахунків і обробки 1 мільярд доларів щодня. PayPal із понад 400 мільйонами активних користувачів вийшов на ринок стейблкойнів завдяки партнерству з Paxos, що регулюється NYDFS. Nomura та Standard Chartered інвестували у власні служби зберігання цифрових активів (Komainu та Zodia відповідно).

Крім того, є спотові Bitcoin ETF-файли від BlackRock і Fidelity. У Великій Британії ми помітили, що представники галузі зареєструвалися як фірми з криптовалютними активами відповідно до режиму ПВК/ФТ. Навіть регулятори адаптуються.

Інституційне сприйняття Крипто не є загрозою оригінальному баченню цифрових активів, а радше каталізатором для її подальшого розвитку та інновацій. Вносячи в Крипто більше легітимності, ліквідності та різноманітності, установи допомагають створити більш надійну та стійку екосистему, яка може принести користь усім учасникам. Майбутнє Крипто – це не гра з нульовою сумою, а спільне та творче зусилля, яке може змінити світ Фінанси.