Почему более 15% моего чистого капитала находится в Bitcoin

На момент написания статьи цена Bitcoin составляла около $19 000, и, составляя менее 15% от моего чистого капитала, это была самая крупная позиция в моем портфеле. В следующих параграфах я надеюсь объяснить, почему — вопреки распространенному мнению — это не безумие.

Эта публикация является частью обзора CoinDesk Year in Review 2020 — сборника статей, эссе и интервью о годе в Криптo и не только. Pondering Durian — инвестор и писатель, ориентированный на технологии, который исследует связи между США, Китаем и развивающейся Азией (Индия и Юго-Восточная Азия) в Emerging информационный бюллетень и блог.

CORE нарративы, которые я использую для оправдания своих значительных вложений в BTCявляются следующие:

Bitcoin как страховка: Вероятность краха резервной валюты в ближайшей перспективе исключительно низка. Однако по мере того, как вероятность медленно растет, все больше людей захотят страховой Политика. Существует всего 21 миллион биткойнов. Больше людей, желающих страховой Политика + статическое количество полисов = рост цен на Политика.

Bitcoin как выход: Из-за адаптивной денежно-кредитной Политика цены на активы не прошли типичные циклы, которые позволили бы миллениалам получить доступ к активам по доступным ценам, одновременно искусственно увеличивая благосостояние поколения X и бумеров. Вместо того чтобы играть в «сфальсифицированной системе», многие миллениалы изучают альтернативы. Все больше миллениалов будут выбирать «выход».

Bitcoin как рефлексивность: Bitcoin — это высший спекулятивный актив. Как и другие формы денег, Bitcoin имеет ценность только потому, что другие люди верят, что он имеет ценность. Можно привести законный аргумент, что по мере роста цен и того, что все больше людей Словарь об активе, тем выше вероятность того, что Bitcoin будет более широко принят, что заслуживает дальнейшего повышения цены.

Bitcoin как «опцион» на цифровое золото: Метафора Bitcoin как цифрового золота не совсем верна. Сегодня это скорее опцион колл на цифровое золото, ставка на то, что со временем все больше инвесторов примут эту точку зрения. Каждая новая волна инвесторов, которая приходит к пониманию повествования –розничные инвесторы, ранние институты, отстающие управляющие активами и, наконец, правительства (в крайнем случае, если они настроены оптимистично)–представляет собой постепенное изменение цены по мере того, как повествование становится реальностью.

Примечание: я пишу с точки зрения миллениала с довольно высокой толерантностью к риску, скромной структурой расходов и долгосрочным временным горизонтом. Очевидно, что распределение будет иным для родителя, выходящего на пенсию с ежемесячными платежами за обучение в колледже и ипотекой. Актив исключительно волатильный, с неплохим шансом на полный крах. Однако, если вы способны переварить краткосрочную волатильность и осознаете риски, потенциал роста делает следующие распределения оправданными: ~15% золота, ~15% Bitcoin/ETH, ~10% наличными и ~70% акциями/недвижимостью.

Давайте выясним почему.

Мир, в котором мы живем

Единственный способ понять, почему это распределение имеет смысл, — уменьшить масштаб и увидеть общую картину. Идет война, ускоряющиеся дефляционные силы Технологии против отчаянно борющихся с инфляцией центральных банков. Образовалась рефлексивная петля:

Пути погашения огромных государственных долгов, которые сейчас растут, — это жесткая экономия, реструктуризация, более быстрый рост ВВП или девальвация валюты. Жесткая экономия политически несостоятельна и часто ограничивает рост ВВП, нанося ущерб соотношению долга к ВВП.

Более того, рост ВВП трудно получить в наших стагнирующих, обремененных долгами экономиках. Реструктуризация, вероятно, будет катастрофической для существующей финансовой системы. Девальвация валюты — единственный реалистичный, политически обоснованный вариант. Рост ВВП и контролируемая инфляция — это средства, с помощью которых центральные банки обычно сокращают долговое бремя. Стимул–предоставление дешевого кредита–был инструментом выбора. Однако, постоянно растущий стимул имеет уменьшающееся влияние. Нам нужновсе больше и больше дешевого долгакупить 1 доллар роста ВВП.

На фоне этого денежно-финансового и фискального цирка идеи биткоина находят свое место во все большем количестве портфелей.

Рост задолженности опережает рост ВВП, а это значит, что наилучшим вариантом стабилизации соотношения долга к ВВП является стимулирование инфляции.

Однако в последние годы инфляция была труднодостижима, несмотря на количественное смягчение в глобальном масштабе: Федеральная резервная система США не достигала своего целевого показателя инфляции в 2% в течение восьми из последних 12 лет после мирового финансового кризиса. Это, по-видимому, вызвано растущим навесом долга, а также дефляционными силами Технологии.

Как отмечает Джефф Бут в своей книге «Цена завтрашнего дня», самое простое место, где можно увидеть дефляционные силы Технологии — это ваш смартфон. То, что раньше было бы отдельным коллажем из суперкомпьютера + фонарика + Калькулятор + кошелька + камеры + телевизора + желтых страниц + миллиона других вещей, теперь помещается в ваш карман по ценам, доступным для миллиардов. Вы получаете больше за меньшие деньги. Многие вещи сегодня по сути бесплатны.

Дефляционные силы экспоненциальной цифровизации против центральных банков, отчаянно пытающихся разжечь инфляцию, чтобы погасить свое огромное долговое бремя. Ключевая экономическая борьба 21-го века.

Судя по уровню инфляции, технологии, похоже, одерживают верх. Какова реакция нашего правительства? Больше стимулов.

Очевидно, что это не может продолжаться вечно, но это продлится дольше, чем думают многие. Давайте посмотрим на победителей и проигравших этого текущего денежного режима.

Одноглазый король

Очевидно, что в денежном режиме с почти нулевыми процентными ставками вкладчики сильно страдают, а доходность облигаций постепенно становится отрицательной (в реальном или даже номинальном выражении). Возросшая ликвидность в системе не перетекает в товары и услуги (вызывая инфляцию), а перетекает на фондовые Рынки (раздувая цены на активы — единственное место с реальной доходностью, которое может служить средством сбережения для будущих расходов). Чем больше печатается денег (или выпускается дешевый долг), тем выше, скорее всего, будут цены на акции, учитывая отсутствие альтернатив в других классах активов для хранения богатства.

Если посмотреть на мировые фондовые Индексы с момента беспрецедентного количественного смягчения (QE) после финансового кризиса 2008 года, я думаю, что тенденция такова: довольно ясно.

Если вы считаете, что мы продолжим находиться в дефляционной среде (что кажется вероятным, учитывая растущую роль технологий), и вы считаете, что правительства будут отчаянно пытаться разжечь инфляцию (что они и сделают, поскольку это наименее болезненный способ «возврата долгов»), и вы считаете, что их инструменты для разжигания инфляции в основном ограничиваются дополнительными стимулами (что, по-видимому, и происходит), то эта тенденция сохранится.

В этом случае акции – с приличным влиянием технологий (с поправкой на оценку) – кажутся хорошим местом для игры. Отсюда мой вес в 70%(как молодой человек с долгосрочными перспективами).

Как долго может длиться этот цикл?

Как я уже упоминал в предыдущем посте, это может продолжаться до тех пор, пока доллар США (USD) не потеряет свой статус мировой резервной валюты. Короче говоря, довольно долго.

Я думаю, что приведенный ниже отрывок измой информационный бюллетеньеще в июне хорошо объясняет динамику:

Как сказал голландский философ XV века Дезидерий Эразм: «В стране слепых одноглазый — король». В 2020 году одноглазым королем являются США.

Несмотря на плохую фискальную и денежную практику, почти нулевые процентные ставки и все более слабый баланс, спрос на доллары и казначейские облигации остается высоким. Просто больше некуда идти.

Япония находится в состоянии стагнации с 1990-х годов.Соотношение долга к ВВП ~230%. Европейский союз следует примеру, и само существование валютного союза находится под вопросом. Существует высокая вероятность того, что евро T доживет до 2030 года. Фунт стерлингов является пережитком колониального прошлого и быстро отнимается от резервов. Хотя у Китая более здоровый государственный баланс, там есть строгий контроль за капиталом по определенной причине. Сомнительно, что Китай быстро откроет свои финансовые границы послесильное отток капитала наблюдалось в 2015 и 2016 годахВерховенство закона все еще слишком произвольно.

Остаются США.

Даже при рекордном стимулировании наблюдается «ненасытный спрос» на казначейские облигации США.Из Financial Times· о возможных дополнительных 3 триллионах долларов заимствований правительства США:

Финансовые Рынки пока не испытывают особых трудностей с перевариванием предложения, при этом доходность казначейских облигаций немного выросла, но все еще колеблется вблизи рекордно низких значений. 10-летняя облигация сейчас торгуется по 0,67 процента, что примерно на 1 процентный пункт ниже, чем в начале года…

«Существует, по-видимому, ненасытный спрос на долговые обязательства в долларах США. Мало что говорит о том, что у Казначейства [Департамента] возникнут какие-либо проблемы с финансированием [правительства]»

США по-прежнему остаются единственным вариантом.

Эти текущие тенденции, средство от центрального банка и липкая природа статуса резервной валюты указывают на бычий случай для продолжающегося расширения глобальных акций. Если этот базовый случай произойдет, большинство портфелей акций будет хорошо себя чувствовать, а золото будет отставать, но все равно, вероятно, будет медленно расти.

Для защиты от спада представляется привлекательным сочетание наличных денег, золота и Bitcoin .

Однако многие умные люди начинают анализировать этот цикл и приходят к выводу, что он не может длиться вечно. RAY Далио расширенный цикл задолженностинужно будет медленно раскручиваться или лопнуть. К сожалению, хотя это еще далеко, краткосрочный характер нашего четырехлетнего избирательного цикла делает последний сценарий все более вероятным. Популизм в деле. Технократы в деле.

Для хеджирования от спада представляется привлекательным сочетание наличных денег, золота и Bitcoin . USD в случае некатастрофического спада, золото в случае некатастрофического или катастрофического спада и BTC в случае катастрофического спада, но с одновременными характеристиками роста в краткосрочной перспективе по мере роста проникновения.

Рассказы о Bitcoin

Учитывая этот фон, незначительная аллокация в BTC кажется мне оправданной. Если вы не правы, то акции, скорее всего, продолжат хорошо работать, и ваш портфель должен быть в порядке. Даже если он упадет до нуля, вы не окажетесь на улице.

Несмотря на то, что биткоин молод и чрезвычайно рискован, его истории находят во мне отклик. Если предположить, что другие думают так же, то в раннем участии есть много плюсов.

Bitcoin как страховка

Как указано выше, Bitcoin можно рассматривать как опцион на пут при продолжении безответственной денежно-кредитной и фискальной Политика. –резко растут в цене, когда расширенный цикл долга наконец-то лопнет. Иностранные правительства в конечном итоге отказываются от покупки казначейских облигаций США, поскольку долги продолжают накапливаться.

При таком сценарии финансовая система, скорее всего, потерпит катастрофический крах, что приведет к борьбе за «твердые деньги», среди которых Bitcoin (наряду с золотом) является ведущим кандидатом. Тем не менее, резервные валюты печально известны своей липкостью; приведенный выше сценарий вряд ли осуществится в среднесрочной перспективе. Что более вероятно, так это …

Bitcoin как вариант цифрового золота

По мере того, как все больше инвесторов будут собирать воедино вышеупомянутый рефлексивный цикл, они будут изучать распределения, чтобы защитить свои недостатки. Золото явно было недавним фаворитом. Однако текущая рыночная капитализация BTC составляет всего ~$350 млрд (на момент написания этой статьи) по сравнению с золотом в ~$10 трлн. Поскольку нарратив вокруг «цифрового золота» продолжает набирать популярность, возможны скачки роста стоимости, поскольку разные WAVES инвесторов решают сделать ставку на нарратив. Как историк Заметки Ниалла ФергюсонаЕсли все миллионеры мира решат, что вложение ~1% портфеля в Bitcoin оправдывает хеджирование, то цена за монету составит ~75 000 долларов США.

Bitcoin как выход

Среди миллениалов растет недовольство растущим неравенством. Низкая отдача от труда и денежные махинации, которые поддерживают цены на активы за пределами их досягаемости, являются ключевыми движущими силами. Хотя растущая популярность жестко левых политиков, таких как сенатор США Берни Сандерс или REP Александрия Окасио-Кортес, является ONE из симптомов, Криптo предлагает более либертарианский вариант. «Если существующая система T работает для меня и не защищает богатство моих родителей и бэби-бумеров, то пришло время играть в новой песочнице». Криптo — это новая песочница с алгоритмически прозрачными правилами игры. По мере того, как когорты стареют, все больше людей и долларов оказываются в Криптo .

Bitcoin как рефлексивность

Как известно читателям моей рассылки, я являюсь поклонником концепции рефлексивности Джорджа Сороса.–по сути, субъективная и объективная реальность переплетены и динамичны. Я считаю, что в 2020 году мы достигаем эрыпиковая рефлексивность, а Bitcoin — это конечный рефлексивный актив. Идеально созданный для того, чтобы оседлать эти тенденции.

Как сказал Навал Равикант: «Деньги — это пузырь, который никогда не лопнет. Это галлюцинация консенсуса».

Я оптимистично настроен по отношению к Bitcoin из-за уникальных технических свойств, обеспечивающих дефицит, но еще больше из-за ярых последователей-евангелистов. Многие никогда не продадут. Больше людей, получающих религию + ограниченное предложение = одностороннее влияние на цену.

В конце концов, люди — социальные существа и используют повествования для получения смысла. Bitcoin представляет собой убедительное повествование для многих людей, особенно тех, кому еще нет 40 лет. Демографическая группа бэби-бумеров, состоящая из самых влиятельных людей, презирает его, те самые люди, которые исчезнут, когда наконец настанет срок уплаты огромных долговых счетов.

См. также: Хонг Фан -Полное обоснование для Bitcoin стоимостью 100 тыс. долларов

Этот рассказ T для них.

Криптo — это средство за пределами существующей политической системы, служащее функцией принуждения — механизм выхода из старой игры, ведущей к банкротству, и начала новой, ONE нельзя кооптировать политически. Она имеет потенциал служить в качестве масштабной межпоколенческой передачи богатства, которая никогда не происходила в рамках нынешней системы, поскольку ФРС продолжает поддерживать цены на активы.

Новый старт.

На фоне этого денежно-финансового и фискального цирка идеи биткоина находят свое место во все большем количестве портфелей.

В какой-то момент галлюцинация просто становится реальностью.

Примечание: Обратите внимание, что я не финансовый планировщик, и это не следует считать профессиональным инвестиционным советом. Пожалуйста, проведите собственное исследование и инвестируйте только ту сумму, которую вы готовы потерять целиком.