Por que >15% do meu patrimônio líquido está em Bitcoin

No momento em que escrevo, o preço do Bitcoin é de cerca de US$ 19.000 e, a menos de 15% do meu patrimônio líquido, a maior posição única em meu portfólio. Nos parágrafos abaixo, espero articular por que — ao contrário da narrativa comum — isso não é loucura.

Este post faz parte do Year in Review 2020 da CoinDesk – uma coleção de artigos de opinião, ensaios e entrevistas sobre o ano em Cripto e além. Pondering Durian é um investidor e escritor focado em tecnologia que explora as conexões entre os EUA, a China e a Ásia Emergente (Índia e Sudeste Asiático) no Emerging boletim informativo e blog.

As narrativas CORE que utilizo para justificar as minhas participações significativas em BTCsão os seguintes:

Bitcoin como seguro: A probabilidade de um colapso da moeda de reserva no curto prazo é excepcionalmente baixa. No entanto, à medida que a probabilidade aumenta, mais pessoas vão querer uma Política de seguro. Existem apenas 21 milhões de bitcoins. Mais pessoas querendo uma Política de seguro + número estático de apólices = aumentos de preço por Política.

Bitcoin como saída: Devido à Política monetária acomodatícia, os preços dos ativos não passaram por seus ciclos típicos, o que permitiria que a geração Y acessasse ativos a preços acessíveis, ao mesmo tempo em que aumentava artificialmente a riqueza da Geração X e dos baby boomers. Em vez de jogar em um “sistema manipulado”, muitos millennials estão explorando alternativas. Mais e mais millennials escolherão “sair”.

Bitcoin como reflexividade: Bitcoin é o ativo especulativo definitivo. Como outras formas de dinheiro, o Bitcoin só tem valor porque outras pessoas acreditam que ele tem valor. Há um argumento legítimo a ser feito de que, à medida que os preços aumentam e mais pessoas Aprenda sobre o ativo, maior a probabilidade de o Bitcoin ser mais amplamente aceito, o que merece um aumento adicional no preço.

Bitcoin como uma “opção” ao ouro digital: A metáfora do Bitcoin como ouro digital não está muito certa. Hoje é mais uma opção de compra em ouro digital, uma aposta que, com o tempo, mais e mais investidores aceitarão essa visão. Cada nova onda de investidores que passa a entender a narrativa –investidores de varejo, instituições pioneiras, gestores de ativos retardatários e, finalmente, governos (no caso final de alta)–apresenta uma mudança radical no preço à medida que a narrativa se torna realidade.

Nota: Estou escrevendo da perspectiva de um millennial com uma tolerância de risco razoavelmente alta, estrutura de despesas enxuta e horizonte de tempo de longo prazo. Claramente, as alocações seriam diferentes para um pai caminhando para a aposentadoria com pagamentos de mensalidade da faculdade e uma hipoteca para financiar mensalmente. O ativo é excepcionalmente volátil, com uma chance decente de colapso total. No entanto, se você for capaz de suportar a volatilidade de curto prazo e estiver ciente dos riscos, o lado positivo torna as alocações abaixo justificáveis: ~15% ouro, ~15% Bitcoin/ETH, ~10% em dinheiro e ~70% em ações/imóveis.

Vamos descobrir o porquê.

O mundo em que vivemos

A única maneira de entender por que essa alocação faz sentido é dar um zoom out e absorver o panorama geral. Há uma guerra acontecendo, as forças deflacionárias aceleradas da Tecnologia versus os bancos centrais desesperados por inflação. Um loop reflexivo se formou:

As vias para pagar as enormes dívidas governamentais que estão se acumulando agora são austeridade, reestruturação, crescimento mais rápido do PIB ou desvalorização da moeda. Austeridade é politicamente insustentável e frequentemente limita o crescimento do PIB, prejudicando as taxas de dívida em relação ao PIB.

Além disso, o crescimento do PIB é difícil de acontecer em nossas economias estagnadas e endividadas. A reestruturação provavelmente seria catastrófica para o sistema financeiro existente. Desvalorizar a moeda é a única opção realista e politicamente sustentável. O crescimento do PIB e a inflação controlada são os meios pelos quais os bancos centrais normalmente reduziram os encargos da dívida. Estímulo–fornecendo crédito barato–tem sido a ferramenta de escolha. No entanto, o estímulo cada vez maior está tendo um impacto decrescente. Precisamosdívida cada vez mais baratapara comprar US$ 1 de crescimento do PIB.

No contexto desse circo monetário e fiscal, as narrativas do bitcoin estão encontrando seu caminho em cada vez mais portfólios.

O crescimento da dívida está ultrapassando o crescimento do PIB, o que significa que a melhor opção para estabilizar a relação dívida/PIB é estimular a inflação.

No entanto, nos últimos anos, a inflação tem sido difícil de ser alcançada, apesar da flexibilização quantitativa em escala global: o Federal Reserve dos EUA não atingiu sua meta de inflação de 2% em oito dos últimos 12 anos desde a crise financeira global. Isso parece ser causado por um crescente excesso de dívida, bem como pelas forças deflacionárias da Tecnologia.

Como Jeff Booth aponta em “O preço do amanhã,” o lugar mais fácil para ver as forças deflacionárias da Tecnologia é seu smartphone. O que antes seria uma colagem separada de supercomputador + lanterna + Calculadora + carteira + câmera + televisão + páginas amarelas + um zilhão de outras coisas agora cabe no seu bolso por preços acessíveis para bilhões. Você ganha mais por menos. Muitas coisas hoje são basicamente gratuitas.

As forças deflacionárias da digitalização exponencial vs. bancos centrais desesperados para atiçar a inflação para pagar seus grandes fardos de dívida. A principal luta econômica do século XXI.

Com base nas taxas de inflação, a tecnologia parece ter a vantagem. A resposta do nosso governo? Mais estímulo.

Claramente, isso não pode continuar para sempre, mas vai durar mais do que muitas pessoas pensam. Vamos dar uma olhada nos vencedores e perdedores deste regime monetário atual.

O rei de um olho só

Claramente, em um regime monetário de taxas de juros próximas de zero, os poupadores são duramente atingidos e os rendimentos dos títulos se tornam progressivamente negativos (em termos reais ou mesmo nominais). A liquidez aumentada no sistema não fluiu para bens e serviços (causando inflação), mas está fluindo para os Mercados de ações (inflando os preços dos ativos — o único lugar com retornos reais para atuar como reserva de valor para gastos futuros). Quanto mais dinheiro for impresso (ou dívida barata emitida), maiores serão os preços das ações, dada a falta de alternativas em outras classes de ativos para armazenar riqueza.

Se olharmos para os Cotações de ações a nível mundial desde a flexibilização quantitativa (QE) sem precedentes após a crise financeira de 2008, penso que a tendência é bem claro.

Se você acredita que continuaremos em um ambiente deflacionário (o que parece provável dado o papel crescente da tecnologia) e acredita que os governos tentarão desesperadamente atiçar a inflação (o que farão porque é a maneira menos dolorosa de "pagar dívidas") e acredita que suas ferramentas para atiçar a inflação se limitam amplamente a mais estímulos (o que parece ser o caso), então essa tendência continuará.

Nesse caso, as ações – com exposição decente à tecnologia (ajustando para avaliação) – parecem um bom lugar para jogar bola. Daí minha ponderação de 70%(como um jovem com uma visão de longo prazo).

Quanto tempo esse ciclo pode durar?

Como mencionei em um post anterior, isso pode durar até que o dólar americano (USD) perca seu status de moeda de reserva global. Em suma, por um bom tempo.

Acho que o trecho abaixo demeu boletim informativoem junho explica bem a dinâmica:

Para citar o filósofo holandês do século XV Desiderius Erasmus, “Na terra dos cegos, quem tem um olho é rei”. Em 2020, os EUA são o rei de um olho.

Apesar das práticas fiscais e monetárias ruins, taxas de juros próximas de zero e um balanço patrimonial cada vez mais doente, a demanda por dólares e títulos do Tesouro continua forte. Simplesmente não há mais para onde ir.

O Japão está estagnado desde a década de 1990 com umarelação dívida/PIB de ~230%. A União Europeia está seguindo o exemplo e a própria existência da união monetária está em questão. Há uma grande probabilidade de que o euro T chegue a 2030. A libra esterlina é uma relíquia de um passado colonial e está sendo rapidamente desmamada das reservas. Embora a China tenha um balanço patrimonial governamental mais saudável, há controles de capital rigorosos por um motivo. É duvidoso que a China abra rapidamente suas fronteiras financeiras após ofortes pressões de saída testemunhadas em 2015 e 2016. O Estado de direito ainda é muito arbitrário.

Isso deixa os EUA.

Mesmo com o estímulo recorde, há uma “demanda insaciável” por títulos do Tesouro dos EUA.Do Financial Timessobre um possível empréstimo adicional de 3 biliões de dólares do governo dos EUA:

Os Mercados financeiros até agora tiveram pouca dificuldade em digerir a oferta, com os rendimentos do Tesouro subindo ligeiramente, mas ainda pairando perto de baixas recordes. A nota de 10 anos agora é negociada a 0,67%, aproximadamente 1 ponto percentual abaixo de onde começou o ano…

Há uma demanda aparentemente insaciável por dívida em dólares americanos. Há pouco que sugira que o Tesouro [Dept.] terá qualquer problema em financiar [o governo]”

Os EUA ainda são o único país no mercado.

Essas tendências atuais, o remédio do banco central e a natureza pegajosa do status de moeda de reserva apontam para um caso otimista para a expansão contínua das ações globais. Se esse caso base acontecer, um portfólio majoritário de ações se sairá bem, e o ouro terá desempenho inferior, mas ainda provavelmente se valorizará lentamente.

Para se proteger contra a queda, uma mistura de dinheiro, ouro e Bitcoin parece atraente.

No entanto, muitas pessoas inteligentes estão começando a analisar esse ciclo e concluindo que ele não pode durar para sempre. RAY Dalio's ciclo de dívida estendidoprecisará se desenrolar lentamente ou estourar. Infelizmente, embora ainda esteja longe, a natureza de curto prazo do nosso ciclo eleitoral de quatro anos torna o último cenário cada vez mais provável. O populismo está na moda. Os tecnocratas estão fora.

Para se proteger contra a queda, uma mistura de dinheiro, ouro e Bitcoin parece atraente. USD no caso de uma queda não catastrófica, ouro no caso de uma queda não catastrófica ou catastrófica e BTC no caso de uma queda catastrófica, mas com características simultâneas de alta no curto prazo, à medida que a penetração cresce.

Narrativas sobre Bitcoin

Considerando esse cenário, uma alocação não insignificante para BTC me parece justificável. Se você estiver errado, então as ações provavelmente continuarão a ter um bom desempenho e seu portfólio deve ficar bem. Mesmo que chegue a zero, você não estará na rua.

Apesar de ser jovem e extremamente arriscado, as narrativas do bitcoin ressoam comigo. Assumindo que outros pensam de forma semelhante, há muita vantagem em estar no começo.

Bitcoin como seguro

Conforme mencionado acima, o Bitcoin pode ser visto como uma opção de venda em uma Política monetária e fiscal irresponsável contínua –aumentando de preço quando o ciclo de dívida estendida finalmente estoura. Governos estrangeiros eventualmente hesitam em comprar títulos do Tesouro dos EUA, pois as dívidas continuam a se acumular.

Sob esse cenário, o sistema financeiro provavelmente teria um colapso catastrófico levando a uma disputa por “dinheiro forte”, do qual o Bitcoin (junto com o ouro) é um candidato líder. Ainda assim, as moedas de reserva são notoriamente pegajosas; o cenário acima dificilmente se concretizará em um horizonte de tempo de médio prazo. O que é mais provável é...

Bitcoin como opção ao ouro digital

À medida que mais investidores juntam o loop reflexivo acima, eles explorarão alocações para proteger seu lado negativo. O ouro tem sido claramente um favorito recente. No entanto, o atual valor de mercado do BTC é de apenas ~$350 bilhões (no momento em que este artigo foi escrito) em relação ao ouro em ~$10 trilhões. À medida que a narrativa em torno do “ouro digital” continua a ganhar adoção, aumentos de mudança gradual no valor são possíveis, pois diferentes WAVES de investidores decidem apostar na narrativa. Como historiador Notas de Niall Ferguson, se todos os milionários do mundo decidirem que uma alocação de portfólio de ~1% em Bitcoin vale a pena, então o preço por moeda é de ~US$ 75.000.

Bitcoin como saída

Há um descontentamento crescente entre os millennials com a desigualdade crescente. Os baixos retornos do trabalho e as manobras monetárias que estão sustentando os preços dos ativos além do seu alcance são os principais impulsionadores. Embora a popularidade crescente de políticos de extrema esquerda como o senador dos EUA Bernie Sanders ou a REP Alexandria Ocasio-Cortez seja um sintoma, a Cripto fornece uma opção mais libertária. "Se o sistema existente T está funcionando para mim e protege a riqueza dos meus pais e dos baby boomers, então é hora de brincar em uma nova caixa de areia." A Cripto é a nova caixa de areia com regras de jogo algoritmicamente transparentes. À medida que as coortes envelhecem, mais pessoas e dólares se encontrarão na caixa de areia da Cripto .

Bitcoin como reflexividade

Como os leitores da minha newsletter sabem, sou fã da estrutura de reflexividade de George Soros–essencialmente que a realidade subjetiva e objetiva estão interligadas e são dinâmicas. Acredito que em 2020 estamos chegando a uma era depico de reflexividade, e Bitcoin é o ativo reflexivo definitivo. Perfeitamente criado para surfar nessas tendências.

Como Naval Ravikant disse: “Dinheiro é a bolha que nunca estoura. É uma alucinação de consenso.”

Estou otimista com o Bitcoin por causa das propriedades técnicas únicas que garantem escassez, mas ainda mais por causa dos seguidores evangélicos radicais. Muitos nunca venderão. Mais pessoas se tornando religiosas + oferta limitada = um impacto unilateral no preço.

No final das contas, os humanos são criaturas sociais e usam narrativas para derivar significado. O Bitcoin apresenta uma narrativa convincente para muitas pessoas, especialmente aquelas com menos de 40 anos. A demografia de baby boomers, com peso no topo, o menospreza, as mesmas pessoas que irão embora quando as enormes contas da dívida finalmente vencerem.

Veja também: Hong Fang -O caso completo para $ 100K Bitcoin

Esta narrativa T é para eles.

Cripto é um veículo fora do sistema político existente para servir como uma função de força – um mecanismo para sair do velho jogo que se encaminha para a falência e começar um novo que não pode ser cooptado politicamente. Ele tem o potencial de servir como uma transferência massiva de riqueza intergeracional que nunca aconteceu sob o sistema atual porque o Fed continua sustentando os preços dos ativos.

Um novo começo.

No contexto desse circo monetário e fiscal, as narrativas do bitcoin estão encontrando seu caminho em cada vez mais portfólios.

Em algum momento, a alucinação simplesmente se torna realidade.

Nota: Observe que não sou um planejador financeiro, e isso não deve ser considerado um conselho profissional de investimento. Por favor, faça sua própria pesquisa e invista apenas o que você está confortável em perder em sua totalidade.