Perché oltre il 15% del mio patrimonio netto è in Bitcoin

Al momento in cui scrivo, il prezzo del Bitcoin è di circa $ 19.000 e, a meno del 15% del mio patrimonio netto, è la posizione più grande nel mio portafoglio. Nei paragrafi seguenti, spero di spiegare perché, contrariamente alla narrazione comune, questa non è una follia.

Questo post fa parte di CoinDesk's Year in Review 2020, una raccolta di editoriali, saggi e interviste sull'anno in Cripto e non solo. Pondering Durian è un investitore e scrittore focalizzato sulla tecnologia che esplora le connessioni tra Stati Uniti, Cina ed Asia emergente (India e Asia sud-orientale) nell'area emergente notiziario E blog.

Le narrazioni CORE che utilizzo per giustificare le mie significative partecipazioni in BTCsono i seguenti:

Bitcoin come assicurazione: La probabilità di un crollo della valuta di riserva a breve termine è eccezionalmente bassa. Tuttavia, man mano che la probabilità aumenta, più persone vorranno una Politiche assicurativa. Ci sono solo 21 milioni di bitcoin. Più persone vogliono una Politiche assicurativa + numero statico di polizze = aumento dei prezzi per Politiche.

Bitcoin come uscita: A causa della Politiche monetaria accomodante, i prezzi delle attività non hanno subito i loro cicli tipici che avrebbero consentito ai millennial di accedere alle attività a prezzi accessibili, aumentando artificialmente la ricchezza della Gen X e dei boomer. Invece di giocare in un "sistema truccato", molti millennial stanno esplorando alternative. Sempre più millennial sceglieranno di "uscire".

Bitcoin come riflessività: Bitcoin è l'asset speculativo per eccellenza. Come altre forme di denaro, Bitcoin ha valore solo perché altre persone credono che abbia valore. C'è un argomento legittimo da sostenere che man mano che i prezzi aumentano e più persone Imparare dell'asset, maggiore è la probabilità che Bitcoin venga accettato più ampiamente, il che merita un ulteriore aumento del prezzo.

Bitcoin come “opzione” sull’oro digitale: La metafora Bitcoin come oro digitale non è del tutto corretta. Oggi è più un'opzione call sull'oro digitale, una scommessa che col tempo sempre più investitori accetteranno questa visione. Ogni nuova ondata di investitori che arriva a comprendere la narrazione –investitori al dettaglio, istituzioni che adottano precocemente, gestori patrimoniali ritardatari e infine governi (nel caso rialzista finale)–rappresenta un cambiamento radicale nel prezzo man mano che la narrazione diventa realtà.

Nota: sto scrivendo dal punto di vista di un millennial con una tolleranza al rischio piuttosto elevata, una struttura di spesa snella e un orizzonte temporale a lungo termine. Chiaramente, le allocazioni sarebbero diverse per un genitore che si dirige verso la pensione con le rate delle tasse universitarie e un mutuo da finanziare mensilmente. L'asset è eccezionalmente volatile, con una discreta possibilità di crollo totale. Tuttavia, se si è in grado di sopportare la volatilità a breve termine e si è consapevoli dei rischi, il rialzo rende giustificabili le allocazioni di seguito: ~15% oro, ~15% Bitcoin/ETH, ~10% liquidità e ~70% azioni/immobili.

Scopriamo perché.

Il mondo in cui viviamo

L'unico modo per capire perché questa allocazione abbia senso è allargare lo sguardo e cogliere il quadro generale. C'è una guerra in corso, le forze deflazionistiche in accelerazione della Tecnologie contro le banche centrali disperate per l'inflazione. Si è formato un ciclo riflessivo:

Le vie per ripagare gli enormi debiti governativi che si stanno accumulando sono l'austerità, la ristrutturazione, una crescita più rapida del PIL o la svalutazione della moneta. L'austerità è politicamente insostenibile e spesso limita la crescita del PIL, danneggiando i rapporti debito/PIL.

Inoltre, la crescita del PIL è difficile da ottenere nelle nostre economie stagnanti e indebitate. La ristrutturazione sarebbe probabilmente catastrofica per l'attuale sistema finanziario. Svalutare la moneta è l'unica opzione realistica e politicamente sostenibile. La crescita del PIL e l'inflazione controllata sono i mezzi con cui le banche centrali hanno in genere ridotto gli oneri del debito. Stimolo–fornire credito a basso costo–è stato lo strumento di scelta. Tuttavia, lo stimolo sempre crescente sta avendo un impatto decrescente. Abbiamo bisognosempre più debito a basso costoper acquistare 1$ di crescita del PIL.

Sullo sfondo di questo circo monetario e fiscale, le narrazioni di bitcoin stanno trovando la loro strada in sempre più portafogli.

La crescita del debito supera quella del PIL, il che significa che l'opzione migliore per stabilizzare il rapporto debito/PIL è alimentare l'inflazione.

Tuttavia, negli ultimi anni, l'inflazione è stata difficile da raggiungere nonostante l'allentamento quantitativo su scala globale: la Federal Reserve statunitense ha mancato il suo obiettivo di inflazione del 2% in otto degli ultimi 12 anni dalla crisi finanziaria globale. Ciò sembra essere causato da un crescente eccesso di debito e dalle forze deflazionistiche della Tecnologie.

Come sottolinea Jeff Booth in “Il prezzo del domani,” il posto più facile per vedere le forze deflazionistiche della Tecnologie è il tuo smartphone. Quello che prima sarebbe stato un collage separato di supercomputer + torcia elettrica + Calcolatore + portafoglio + macchina fotografica + televisione + pagine gialle + un miliardo di altre cose ora entra nella tua tasca a prezzi accessibili per miliardi. Ottieni di più per meno. Molte cose oggi sono fondamentalmente gratuite.

Le forze deflazionistiche della digitalizzazione esponenziale contro le banche centrali disperate di alimentare l'inflazione per ripagare i loro grandi debiti. La lotta economica chiave del 21° secolo.

In base ai tassi di inflazione, la tecnologia sembra avere la meglio. La risposta del nostro governo? Più stimoli.

Chiaramente, questo non può andare avanti per sempre, ma durerà più a lungo di quanto molti pensino. Diamo un'occhiata ai vincitori e ai perdenti di questo attuale regime monetario.

Il re monocolo

Chiaramente, in un regime monetario di tassi di interesse prossimi allo zero, i risparmiatori vengono duramente colpiti e i rendimenti delle obbligazioni diventano progressivamente negativi (in termini reali o anche nominali). La maggiore liquidità nel sistema non è confluita in beni e servizi (causando inflazione), ma sta fluendo nei Mercati azionari (gonfiando i prezzi delle attività, l'unico posto con rendimenti reali che funge da riserva di valore per la spesa futura). Più denaro viene stampato (o debito a basso costo emesso), più è probabile che i prezzi delle azioni salgano, data la mancanza di alternative in altre classi di attività per immagazzinare ricchezza.

Se si osservano gli Indici azionari a livello globale a partire dall’allentamento quantitativo (QE) senza precedenti seguito alla crisi finanziaria del 2008, penso che la tendenza sia abbastanza chiaro.

Se credi che continueremo a trovarci in un contesto deflazionistico (il che sembra probabile dato il ruolo crescente della tecnologia) e credi che i governi cercheranno disperatamente di alimentare l'inflazione (cosa che faranno perché è il modo meno doloroso per "ripagare i debiti") e credi che i loro strumenti per alimentare l'inflazione siano limitati in gran parte a maggiori stimoli (il che sembra essere il caso), allora questa tendenza continuerà.

In tal caso, le azioni, con una discreta esposizione alla tecnologia (aggiustando la valutazione), sembrano un buon posto in cui giocare. Da qui la mia ponderazione del 70%.(come un giovane con una prospettiva a lungo termine).

Quanto può durare questo ciclo?

Come ho detto in un post precedente, potrebbe durare finché il dollaro statunitense (USD) non perderà il suo status di valuta di riserva globale. In breve, per un bel po' di tempo.

Penso che l'estratto qui sotto dala mia newslettergià a giugno spiega bene la dinamica:

Per citare il filosofo olandese del XV secolo Erasmo da Rotterdam, "Nella terra dei ciechi, l'uomo con un occhio solo è il re". Nel 2020, gli Stati Uniti sono il re con un occhio solo.

Nonostante le cattive pratiche fiscali e monetarie, i tassi di interesse prossimi allo zero e un bilancio sempre più in difficoltà, la domanda di dollari e titoli del Tesoro rimane forte. Semplicemente non c'è nessun altro posto dove andare.

Il Giappone è in una fase di stagnazione dagli anni '90 con unrapporto debito/PIL di ~230%. L'Unione Europea sta seguendo l'esempio e l'esistenza stessa dell'unione monetaria è in discussione. C'è un'alta probabilità che l'euro T veda il 2030. La sterlina è una reliquia di un passato coloniale e sta rapidamente venendo sottratta alle riserve. Mentre la Cina ha un bilancio governativo più sano, ci sono rigidi controlli sui capitali per un motivo. È improbabile che la Cina aprirà rapidamente i suoi confini finanziari dopo ilforti pressioni di deflusso osservate nel 2015 e nel 2016Lo stato di diritto è ancora troppo arbitrario.

Rimangono quindi gli Stati Uniti.

Anche con lo stimolo record, c’è una “domanda insaziabile” per i titoli del Tesoro USA.Dal Financial Timessu un possibile ulteriore prestito da 3 trilioni di dollari da parte del governo degli Stati Uniti:

I Mercati finanziari finora hanno avuto poche difficoltà a digerire l'offerta, con i rendimenti del Tesoro che sono leggermente saliti ma che si aggirano ancora vicino ai minimi storici. La nota a 10 anni ora viene scambiata allo 0,67 percento, circa 1 punto percentuale in meno rispetto a dove era all'inizio dell'anno...

C'è una domanda apparentemente insaziabile di debito in dollari USA. Ci sono pochi indizi che il Tesoro [Dept.] avrà problemi a finanziare [il governo]”

Gli Stati Uniti sono ancora gli unici a poter giocare.

Queste tendenze attuali, il rimedio della banca centrale e la natura appiccicosa dello status di valuta di riserva indicano un caso rialzista per la continua espansione delle azioni globali. Se questo caso di base si verifica, un portafoglio azionario di maggioranza andrà bene e l'oro avrà una performance inferiore ma probabilmente continuerà ad apprezzarsi lentamente.

Per proteggersi dal ribasso, un mix di denaro contante, oro e Bitcoin sembra una soluzione convincente.

Tuttavia, molte persone intelligenti stanno iniziando ad analizzare questo ciclo e a concludere che non può durare per sempre. RAY Dalio's ciclo di debito estesodovrà srotolarsi lentamente o scoppiare. Purtroppo, sebbene ancora lontano, la natura a breve termine del nostro ciclo elettorale quadriennale rende quest'ultimo scenario sempre più probabile. Il populismo è in. I tecnocrati sono fuori.

Per proteggersi dal ribasso, un mix di denaro contante, oro e Bitcoin sembra convincente. USD in caso di una recessione non catastrofica, oro in caso di una recessione non catastrofica o catastrofica e BTC in caso di una recessione catastrofica, ma con caratteristiche di rialzo simultanee nel breve termine man mano che la penetrazione aumenta.

Narrazioni Bitcoin

Considerando questo contesto, un'allocazione non trascurabile a BTC mi sembra giustificabile. Se ti sbagli, allora le azioni continueranno probabilmente a performare bene e il tuo portafoglio dovrebbe essere a posto. Anche se andasse a zero, non saresti in strada.

Nonostante sia giovane ed estremamente rischioso, le narrazioni di bitcoin risuonano in me. Supponendo che altri la pensino allo stesso modo, c'è molto vantaggio nell'essere all'inizio.

Bitcoin come assicurazione

Come affermato sopra, il Bitcoin potrebbe essere visto come un'opzione put su Politiche monetaria e fiscale irresponsabile e continuata. –impennata di prezzo quando il ciclo del debito esteso finalmente scoppia. I governi stranieri alla fine si tirano indietro dall'acquistare titoli del Tesoro USA mentre i debiti continuano ad accumularsi.

In questo scenario, il sistema finanziario probabilmente andrebbe incontro a un crollo catastrofico che porterebbe a una corsa al “denaro forte”, di cui il Bitcoin (insieme all’oro) è uno dei principali candidati. Tuttavia, le valute di riserva sono notoriamente appiccicose; è improbabile che lo scenario di cui sopra si verifichi in un orizzonte temporale di medio termine. Ciò che è più probabile è …

Bitcoin come opzione sull'oro digitale

Man mano che più investitori mettono insieme il suddetto ciclo riflessivo, esploreranno le allocazioni per proteggere il loro lato negativo. L'oro è stato chiaramente un favorito di recente. Tuttavia, l'attuale capitalizzazione di mercato di BTC è di soli ~$350 miliardi (al momento in cui scrivo) rispetto all'oro a ~$10 trilioni. Mentre la narrazione intorno all'"oro digitale" continua a guadagnare consensi, sono possibili aumenti di valore graduali man mano che diverse WAVES di investitori decidono di scommettere sulla narrazione. Come storico Note di Niall Ferguson, se tutti i milionari del mondo decidessero che vale la pena investire circa l'1% del loro portafoglio in Bitcoin , il prezzo per moneta ammonterebbe a circa 75.000 $.

Bitcoin come uscita

C'è un crescente malcontento tra i millennial per l'aumento della disuguaglianza. I bassi rendimenti del lavoro e le manovre monetarie che stanno sostenendo i prezzi delle attività oltre la loro portata sono fattori chiave. Mentre la crescente popolarità di politici di estrema sinistra come il senatore statunitense Bernie Sanders o la REP Alexandria Ocasio-Cortez è ONE sintomo, le Cripto offrono un'opzione più libertaria. "Se il sistema attuale T funziona per me e protegge la ricchezza dei miei genitori e dei baby boomer, allora è il momento di giocare in un nuovo sandbox". Le Cripto sono il nuovo sandbox con regole di gioco algoritmicamente trasparenti. Con l'avanzare dell'età, più persone e dollari si troveranno nel sandbox Cripto .

Bitcoin come riflessività

Come sanno i lettori della mia newsletter, sono un fan del framework di riflessività di George Soros–essenzialmente che la realtà soggettiva e oggettiva sono intrecciate e dinamiche. Credo che nel 2020 stiamo raggiungendo un'era dimassima riflessività, e Bitcoin è l'asset riflessivo definitivo. Perfettamente realizzato per cavalcare queste tendenze.

Come ha detto Naval Ravikant: "Il denaro è la bolla che non scoppia mai. È un'allucinazione consensuale".

Sono ottimista sul Bitcoin per le sue proprietà tecniche uniche che ne assicurano la scarsità, ma ancora di più per il seguito evangelico incallito. Molti non venderanno mai. Più persone che si convertono alla religione + offerta limitata = un impatto unidirezionale sul prezzo.

In fin dei conti, gli esseri umani sono creature sociali e usano le narrazioni per ricavarne un significato. Bitcoin presenta una narrazione avvincente per molte persone, specialmente quelle al di sotto dei 40 anni. La fascia demografica dei baby boomer con un'età sbilanciata verso l'alto lo denigra, le stesse persone che se ne saranno andate quando finalmente arriveranno le enormi fatture del debito.

Vedi anche: Hong Fang -Il caso completo per Bitcoin da 100.000 $

Questa narrazione T è per loro.

La Cripto è un veicolo esterno al sistema politico esistente che serve come funzione di forzatura, un meccanismo per uscire dal vecchio gioco diretto alla bancarotta e iniziarne ONE nuovo che non può essere cooptato politicamente. Ha il potenziale per fungere da massiccio trasferimento di ricchezza intergenerazionale che non è mai avvenuto con il sistema attuale perché la Fed continua a sostenere i prezzi delle attività.

Un nuovo inizio.

Sullo sfondo di questo circo monetario e fiscale, le narrazioni di bitcoin stanno trovando la loro strada in sempre più portafogli.

A un certo punto, l'allucinazione diventa realtà.

Nota: tieni presente che non sono un consulente finanziario e questo non deve essere considerato un consiglio di investimento professionale. Fai le tue ricerche e investi solo ciò che sei disposto a perdere nella sua interezza.