Bakit ang >15% ng Aking Net Worth ay nasa Bitcoin

Sa pagsulat na ito, ang presyo ng Bitcoin ay humigit-kumulang $19,000 at, sa mas mababa sa 15% ng aking net worth, ang nag-iisang pinakamalaking posisyon sa aking portfolio. Sa mga talata sa ibaba, inaasahan kong ipahayag kung bakit - salungat sa karaniwang salaysay - hindi ito baliw.

Ang post na ito ay bahagi ng Year in Review 2020 ng CoinDesk – isang koleksyon ng mga op-ed, sanaysay at panayam tungkol sa taon sa Crypto at higit pa. Ang Pondering Durian ay isang tech-focused investor at writer na nag-explore ng mga koneksyon sa pagitan ng US, China, at Emerging Asia (India at Southeast Asia) sa Emerging newsletter at blog.

Ang mga CORE salaysay na ginagamit ko upang bigyang-katwiran ang aking mga makabuluhang pag-aari BTC ay ang mga sumusunod:

Bitcoin bilang insurance: Ang posibilidad ng isang reserbang currency meltdown malapit-term ay napakababa. Gayunpaman, habang lumalaki ang posibilidad, mas maraming tao ang magnanais ng isang Policy sa seguro . Mayroon lamang 21 milyong bitcoins. Mas maraming tao ang gustong magkaroon ng insurance Policy + static na bilang ng mga policy = pagtaas ng presyo bawat Policy.

Bitcoin bilang exit: Dahil sa matulungin Policy sa pananalapi , ang mga presyo ng asset ay hindi sumailalim sa kanilang mga tipikal na cycle na magbibigay-daan sa mga millennial na ma-access ang mga asset sa abot-kayang presyo habang artipisyal na pinapataas ang kayamanan ng Gen X at mga boomer. Sa halip na maglaro sa isang "rigged system," maraming millennial ang nag-e-explore ng mga alternatibo. Parami nang parami ang mga millennial na pipiliin na "lumabas."

Bitcoin bilang reflexivity: Ang Bitcoin ay ang ultimate speculative asset. Tulad ng ibang anyo ng pera, may halaga lang ang Bitcoin dahil naniniwala ang ibang tao na may halaga ito. Mayroong isang legit na argumento na dapat gawin na habang tumataas ang mga presyo at mas maraming tao ang Learn tungkol sa asset, mas malaki ang posibilidad na mas malawak na tanggapin ang Bitcoin , na nangangailangan ng karagdagang pagtaas sa presyo.

Bitcoin bilang isang "opsyon" sa digital gold: Ang Bitcoin bilang digital gold metapora ay hindi masyadong tama. Ngayon, ito ay higit na isang opsyon sa pagtawag sa digital gold, isang taya na sa paglipas ng panahon, parami nang parami ang mga mamumuhunan na tatanggap ng pananaw na ito. Ang bawat bagong alon ng mga mamumuhunan na nauunawaan ang salaysay – mga retail na mamumuhunan, maagang nag-aampon ng mga institusyon, nahuhuli na mga tagapamahala ng asset at sa wakas ay mga pamahalaan (sa pinakahuli na kaso) – nagpapakita ng isang hakbang na pagbabago sa presyo habang ang salaysay ay nagiging katotohanan.

Tandaan: Nagsusulat ako mula sa pananaw ng isang millennial na may medyo mataas na pagpapaubaya sa panganib, istraktura ng mababang gastos at pangmatagalang abot-tanaw ng panahon. Maliwanag, ang mga alokasyon ay magiging iba para sa isang magulang na patungo sa pagreretiro na may mga pagbabayad sa matrikula sa kolehiyo at isang mortgage upang pondohan buwan-buwan. Ang asset ay pabagu-bago ng isip, na may isang disenteng pagkakataon ng kabuuang pagbagsak. Gayunpaman, kung magagawa mong pigilin ang malapit-matagalang pagkasumpungin at alam mo ang mga panganib, ginagawang makatwiran ang mga alokasyon sa ibaba: ~15% ginto, ~15% Bitcoin/ETH, ~10% cash at ~70% equities/real estate.

Alamin natin kung bakit.

Ang mundong ating ginagalawan

Ang tanging paraan upang maunawaan kung bakit may katuturan ang paglalaang ito ay ang mag-zoom out at kumuha ng malaking larawan. May digmaang nagaganap, ang bumibilis na deflationary forces ng Technology kumpara sa inflation-desperate na mga sentral na bangko. Ang isang reflexive loop ay nabuo:

Ang mga paraan para sa pagbabayad ng malalaking utang ng gobyerno na nabubuo ngayon ay pagtitipid, muling pagsasaayos, mas mabilis na paglago ng GDP o pagpapababa ng halaga ng pera. Ang pagtitipid ay hindi mapanghawakan sa pulitika at kadalasang nililimitahan ang paglago ng GDP na nakakasama sa utang sa mga ratio ng GDP.

Higit pa rito, mahirap makuha ang paglago ng GDP sa ating mga umuusad, puno ng utang na ekonomiya. Ang muling pagsasaayos ay malamang na magiging sakuna sa umiiral na sistema ng pananalapi. Ang pagpapababa ng halaga sa pera ay ang tanging makatotohanan, mapagkakatiwalaang opsyon sa pulitika. Ang lumalagong GDP at kontroladong inflation ay ang paraan kung saan karaniwang binabawasan ng mga sentral na bangko ang mga pasanin sa utang. Pampasigla – pagbibigay ng murang kredito – ay naging kasangkapan ng pagpili. Gayunpaman, ang patuloy na pagtaas ng stimulus ay nagkakaroon ng lumiliit na epekto. Kailangan natin parami nang parami ang murang utang upang bumili ng $1 ng paglago ng GDP.

Laban sa backdrop ng monetary at fiscal circus na ito, ang mga salaysay ng bitcoin ay nakakahanap ng daan patungo sa mas maraming portfolio.

Ang paglago ng utang ay lumalampas sa paglago ng GDP, na nangangahulugang ang pinakamahusay na opsyon upang patatagin ang ratio ng utang/GDP ay ang pagpapalakas ng inflation.

Gayunpaman, sa mga nakalipas na taon, mahirap makuha ang inflation sa kabila ng quantitative easing sa isang pandaigdigang saklaw: napalampas ng US Federal Reserve ang 2% na inflation target nito sa walo sa huling 12 taon mula noong global financial crisis. Ito ay tila dinala sa pamamagitan ng isang pagtaas ng utang overhang pati na rin ang deflationary pwersa ng Technology.

Gaya ng itinuturo ni Jeff Booth sa “Ang Presyo ng Bukas, "ang pinakamadaling lugar para makita ang deflationary forces ng Technology ay ang iyong smartphone. Ano ang dati ay isang hiwalay na collage ng supercomputer + flashlight + Calculator + wallet + camera + television + yellow pages + isang zillion na iba pang bagay na kasya na ngayon sa iyong bulsa para sa mga presyong abot-kaya para sa bilyun-bilyon. Mas mababa ang makukuha mo. Maraming bagay ngayon ang libre.

Ang deflationary forces ng exponential digitization kumpara sa mga sentral na bangko ay desperado na pasiglahin ang inflation para mabayaran ang kanilang malalaking pasanin sa utang. Ang pangunahing pakikibaka sa ekonomiya ng 21st Century.

Batay sa mga rate ng inflation, ang tech ay tila nangunguna. Ang tugon ng ating gobyerno? Higit pang pampasigla.

Maliwanag, hindi ito maaaring magpatuloy magpakailanman, ngunit ito ay magtatagal ng mas matagal kaysa sa iniisip ng maraming tao. Tingnan natin ang mga nanalo at natalo sa kasalukuyang rehimeng pananalapi.

Ang isang mata na hari

Maliwanag, sa isang monetary na rehimen na malapit sa zero na mga rate ng interes, ang mga nagtitipid ay natatamaan nang husto at ang mga ani sa mga bono ay nagiging unti-unting negatibo (sa tunay o kahit nominal na mga termino). Ang tumaas na liquidity sa system ay hindi dumaloy sa mga produkto at serbisyo (nagdudulot ng inflation) ngunit dumadaloy sa mga equity Markets (nagpapalaki ng mga presyo ng asset – ang tanging lugar na may tunay na kita upang kumilos bilang isang store-of-value para sa paggasta sa hinaharap). Ang mas maraming pera na naka-print (o murang utang na ibinigay), ang mas mataas na mga presyo ng equity ay malamang na pumunta dahil sa kakulangan ng mga alternatibo sa iba pang mga uri ng asset upang mag-imbak ng kayamanan.

Kung titingnan mo ang Mga Index ng equity sa buong mundo mula noong hindi pa naganap na quantitative easing (QE) pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, sa tingin ko ang trend ay medyo malinaw.

Kung naniniwala kang magpapatuloy tayo sa isang deflationary na kapaligiran (na tila malamang na binigyan ng pagtaas ng papel ng teknolohiya) at naniniwala ka na ang mga gobyerno ay lubos na susubukan na pasiglahin ang inflation (na gagawin nila dahil ito ang hindi gaanong masakit na paraan upang "bayaran ang mga utang") at naniniwala ka na ang kanilang mga tool para sa pagpapasigla ng inflation ay limitado sa higit na stimulus (na tila magpapatuloy), ang trend na ito ay magpapatuloy).

Kung ganoon, ang mga equities – na may disenteng exposure sa tech (pagsasaayos para sa valuation) – ay parang isang magandang lugar para maglaro ng bola. Kaya ang aking 70% weighting (bilang isang kabataang may pangmatagalang pananaw).

Gaano katagal ang cycle na ito?

Tulad ng nabanggit ko sa isang nakaraang post, maaari itong tumagal hanggang sa mawala ang katayuan ng U.S. dollar (USD) bilang pandaigdigang reserbang pera. Sa madaling salita, sa loob ng mahabang panahon.

Sa tingin ko ang sipi sa ibaba mula sa aking newsletter noong Hunyo ay nagpapaliwanag ng pabago-bagong balon:

Upang banggitin ang 15th century Dutch philosopher na si Desiderius Erasmus, "Sa lupain ng mga bulag, ang taong may isang mata ay hari." Sa 2020, ang U.S. ang one-eyed king.

Sa kabila ng mahihirap na kasanayan sa pananalapi at pananalapi, malapit sa zero na mga rate ng interes at isang lumalalang balanse, ang demand para sa mga dolyar at mga bono ng Treasury ay nananatiling malakas. Walang ibang mapupuntahan.

Ang Japan ay tumitigil mula noong 1990s na may a ratio ng utang/GDP na ~230%. Ang European Union ay sumusunod sa suit at ang mismong pagkakaroon ng monetary union ay pinag-uusapan. Malaki ang posibilidad na T makita ng euro ang 2030. Ang pound sterling ay isang relic mula sa isang kolonyal na nakaraan at mabilis na inaalis sa reserba. Habang ang China ay may mas malusog na balanse ng pamahalaan, may mga mahigpit na kontrol sa kapital para sa isang dahilan. Kaduda-duda na mabilis na bubuksan ng China ang mga hangganang pinansyal nito pagkatapos ngnasaksihan ang malalakas na panggigipit sa pag-agos noong 2015 at 2016. Masyadong arbitrary pa rin ang rule of law.

Aalis yan sa U.S.

Kahit na may record stimulus, mayroong isang "walang kasiyahan na pangangailangan" para sa mga kabang-yaman ng U.S. Mula sa Financial Times sa posibleng karagdagang $3 trilyon sa paghiram ng gobyerno ng U.S.:

Ang mga Markets sa pananalapi ay sa ngayon ay nagkaroon ng kaunting kahirapan sa pagtunaw ng suplay, na ang mga ani ng Treasury ay bahagyang tumataas ngunit umaaligid pa rin malapit sa mga record lows. Ang 10-taong tala ay nakikipagkalakalan na ngayon sa 0.67 porsyento, humigit-kumulang 1 porsyento na mas mababa kaysa sa kung saan nagsimula ang taon...

May tila walang kabusugan na pangangailangan para sa U.S. dollar na utang. May maliit na iminumungkahi na ang Treasury [Dept.] ay magkakaroon ng anumang isyu sa pagpopondo [sa gobyerno]”

Ang U.S. ay ang tanging laro sa bayan.

Ang mga kasalukuyang trend na ito, ang lunas ng sentral na bangko at ang malagkit na katangian ng katayuan ng reserbang pera ay tumutukoy sa isang bull case para sa patuloy na pagpapalawak ng mga pandaigdigang equities. Kung mangyayari ang base case na ito, ang isang portfolio ng mayorya ng equities ay gagana nang maayos, at ang ginto ay magiging mahina ngunit malamang na maa-appreciate pa rin nang dahan-dahan.

Upang mag-hedge laban sa downside, ang pinaghalong cash, ginto at Bitcoin ay tila nakakahimok.

Gayunpaman, maraming matatalinong tao ang nagsisimulang pag-aralan ang siklo na ito at nagtatapos na hindi ito magtatagal magpakailanman. kay RAY Dalio pinalawig na ikot ng utang kakailanganing mag-unwind nang dahan-dahan o mag-pop. Sa kasamaang palad, habang malayo pa, ang panandaliang katangian ng ating apat na taong ikot ng halalan ay nagiging mas malamang sa huling senaryo. Ang populismo ay nasa. Ang mga teknokrata ay wala na.

Upang mag-hedge laban sa downside, ang pinaghalong cash, ginto at Bitcoin ay tila nakakahimok. USD sa kaganapan ng isang hindi sakuna downturn, ginto sa kaganapan ng isang hindi sakuna o sakuna downturn at BTC sa kaganapan ng isang sakuna downturn, ngunit may sabay-sabay na pagtaas ng mga katangian malapit-panahon habang ang penetration ay lumalaki.

Mga salaysay ng Bitcoin

Kung isasaalang-alang ang backdrop na ito, ang isang hindi gaanong halaga ng alokasyon sa BTC ay nakikita kong makatwiran. Kung mali ka, malamang na patuloy na gagana nang maayos ang mga equities at dapat na maayos ang iyong portfolio. Kahit na mapunta ito sa zero, hindi ka sa kalye.

Sa kabila ng pagiging bata at lubhang mapanganib, ang mga salaysay ng bitcoin ay sumasalamin sa akin. Ipagpalagay na ang iba ay nag-iisip ng katulad, mayroong maraming upside sa pagiging maaga.

Bitcoin bilang insurance

Tulad ng nakasaad sa itaas, ang Bitcoin ay maaaring makita bilang isang opsyon na ilagay sa patuloy na iresponsableng Policy sa pananalapi at pananalapi – sumisikat sa presyo kapag ang pinalawig na ikot ng utang sa wakas ay lumitaw. Ang mga dayuhang pamahalaan sa kalaunan ay tumanggi sa pagbili ng U.S. Treasurys habang patuloy na tumataas ang mga utang.

Sa ilalim ng sitwasyong ito, ang sistema ng pananalapi ay malamang na magkaroon ng isang sakuna na pagbagsak na humahantong sa isang pag-aagawan para sa "hard money," kung saan ang Bitcoin (kasama ang ginto) ay isang nangungunang kandidato. Gayunpaman, ang mga reserbang pera ay kilalang malagkit; ang senaryo sa itaas ay malamang na hindi gagana sa isang medium-term time horizon. Ano ang mas malamang ay…

Bitcoin bilang isang opsyon sa digital gold

Habang pinagsasama-sama ng mas maraming mamumuhunan ang reflexive loop sa itaas, tutuklasin nila ang mga alokasyon upang maprotektahan ang kanilang downside. Malinaw na naging paborito kamakailan ang ginto. Gayunpaman, ang kasalukuyang market cap ng BTC ay ~$350 bilyon (sa oras ng pagsulat na ito) kumpara sa ginto sa ~$10 trilyon. Habang ang salaysay tungkol sa "digital na ginto" ay patuloy na nakakakuha ng pag-aampon, ang mga hakbang na pagbabago sa pagtaas ng halaga ay posible habang ang iba't ibang WAVES ng mga mamumuhunan ay nagpasya na tumaya sa salaysay. Bilang mananalaysay Mga tala ni Niall Ferguson, kung ang lahat ng mga milyonaryo sa mundo ay magpasya na ang isang ~1% na paglalaan ng portfolio sa Bitcoin ay nagkakahalaga ng hedge, kung gayon ang presyo sa bawat barya ay ~$75,000.

Bitcoin bilang exit

Lumalaki ang kawalang-kasiyahan sa mga millennial na may lumalawak na hindi pagkakapantay-pantay. Ang mababang pagbabalik sa paggawa at ang monetary shenanigans na nagpapalaki ng mga presyo ng asset na hindi nila maaabot ang mga pangunahing dahilan. Habang ang pagtaas ng kasikatan ng mga matitigas na kaliwang pulitiko tulad ni US Sen. Bernie Sanders o REP. Ang Alexandria Ocasio-Cortez ay ONE sintomas, ang Crypto ay nagbibigay ng mas libertarian na opsyon. "Kung ang kasalukuyang sistema ay T gumagana para sa akin at pinoprotektahan ang kayamanan ng aking mga magulang at baby boomer, oras na upang maglaro sa isang bagong sandbox." Ang Crypto ay ang bagong sandbox na may algorithmically transparent na mga panuntunan ng paglalaro. Habang tumatanda ang mga cohort, mas maraming tao at dolyar ang makikita sa Crypto sandbox.

Bitcoin bilang reflexivity

Tulad ng alam ng mga mambabasa ng aking newsletter, fan ako ng reflexivity framework ni George Soros – esensyal na ang subjective at objective na realidad ay magkakaugnay at pabago-bago. Naniniwala ako sa 2020 na umaabot tayo sa panahon ng peak reflexivity, at ang Bitcoin ang ultimate reflexive asset. Ganap na ginawa upang sumakay sa mga trend na ito.

Tulad ng sinabi ni Naval Ravikant: "Ang pera ay ang bula na hindi kailanman lumalabas. Ito ay isang pinagkasunduan na guni-guni."

Malakas ang loob ko sa Bitcoin dahil sa mga natatanging teknikal na katangian na nagsisiguro ng kakulangan ngunit higit pa dahil sa matigas na evangelical na sumusunod. Marami ang hindi kailanman magbebenta. Mas maraming tao ang nakakakuha ng relihiyon + limitadong supply = isang one-way na epekto sa presyo.

Sa pagtatapos ng araw, ang mga tao ay panlipunang nilalang at gumagamit ng mga salaysay upang makakuha ng kahulugan. Nagpapakita ang Bitcoin ng nakakahimok na salaysay sa maraming tao, lalo na sa mga taong wala pang 40 taong gulang. Ang demograpiko ng top-heavy baby boomer ay disparages ito, ang parehong mga tao na mawawala kapag ang malalaking bayarin sa utang ay dumating na sa wakas.

Tingnan din ang: Hong Fang - Ang Kumpletong Case para sa $100K Bitcoin

Ang salaysay na ito ay T para sa kanila.

Ang Crypto ay isang sasakyan sa labas ng umiiral na sistemang pampulitika upang magsilbi bilang isang puwersahang paggana – isang mekanismo para lumabas sa lumang laro na patungo sa pagkabangkarote at magsimula ng ONE na hindi maaaring i-co-op sa pulitika. Ito ay may potensyal na magsilbi bilang napakalaking intergenerational wealth transfer na hindi kailanman nangyari sa ilalim ng kasalukuyang sistema dahil patuloy na itinataas ng Fed ang mga presyo ng asset.

Isang bagong simula.

Laban sa backdrop ng monetary at fiscal circus na ito, ang mga salaysay ng bitcoin ay nakakahanap ng daan patungo sa mas maraming portfolio.

Sa ilang mga punto, ang guni-guni ay nagiging katotohanan lamang.

Tandaan: Pakitandaan na hindi ako isang financial planner, at hindi ito dapat ituring na propesyonal na payo sa pamumuhunan. Mangyaring gawin ang iyong sariling pananaliksik at mamuhunan lamang kung ano ang komportable mong mawala sa kabuuan nito.