Чому >15% мого капіталу припадає на Bitcoin

На момент написання цієї статті ціна Bitcoin становила близько 19 000 доларів США, і це, менш ніж 15% мого капіталу, найбільша позиція в моєму портфелі. У наведених нижче абзацах я сподіваюся сформулювати, чому – всупереч поширеній розповіді – це не божевілля.

Ця публікація є частиною огляду року CoinDesk за 2020 рік – збірки коментарів, есе та інтерв’ю про рік у Крипто та за її межами. Pondering Durian — інвестор і письменник, орієнтований на технології, який досліджує зв’язки між США, Китаєм і Азією, що розвивається (Індія та Південно-Східна Азія) у інформаційний бюлетень і блог.

CORE наративи, які я використовую, щоб виправдати свої значні володіння BTC такі:

Bitcoin як страховка: Імовірність обвалу резервної валюти в найближчій перспективі надзвичайно низька. Однак у міру зростання ймовірності все більше людей захочуть страховий Політика. Є лише 21 мільйон біткоінів. Більше людей, які бажають отримати страховий Політика + статична кількість полісів = підвищення ціни на Політика.

Bitcoin як вихід: через поступливу грошово-кредитну Політика ціни на активи не пройшли свої типові цикли, які дозволили б мілленіалам отримати доступ до активів за доступними цінами, одночасно штучно збільшуючи багатство покоління X і людей, які досягли буму. Замість того, щоб грати в «фальсифіковану систему», багато мілленіалів шукають альтернативи. Все більше і більше міленіалів обиратимуть «вихід».

Bitcoin як рефлексивність: Bitcoin – це найкращий спекулятивний актив. Як і інші форми грошей, Bitcoin має цінність лише тому, що інші люди вірять, що він має цінність. Існує законний аргумент, що, оскільки ціни зростають і більше людей Навчання про актив, тим більша ймовірність того, що Bitcoin буде прийняті ширше, що заслуговує на подальше підвищення ціни.

Bitcoin як «опція» цифрового золота: метафора Bitcoin як цифрового золота не зовсім правильна. Сьогодні це скоріше опціон колл на цифрове золото, впевнений, що з часом все більше і більше інвесторів приймуть цю точку зору. Кожна нова хвиля інвесторів, які розуміють наратив – роздрібні інвестори, інституції, що рано впроваджують, менеджери активів, що відстають, і, нарешті, уряди (в кінцевому випадку бичачий варіант) – демонструє поступову зміну ціни, коли розповідь стає реальністю.

Примітка: я пишу з точки зору міленіалу з досить високою толерантністю до ризику, економною структурою витрат і довгостроковим часовим горизонтом. Зрозуміло, що асигнування відрізнятимуться для батьків, які збираються вийти на пенсію з виплатами за навчання в коледжі та щомісячною іпотекою. Актив є надзвичайно мінливим, з пристойним шансом на повний крах. Однак, якщо ви можете перенести короткострокову волатильність і усвідомлюєте ризики, перевага робить наступні розподіли виправданими: ~15% золота, ~15% Bitcoin/ETH, ~10% готівкою та ~70% акцій/нерухомості.

Давайте з’ясуємо чому.

Світ, у якому ми живемо

Єдиний спосіб зрозуміти, чому цей розподіл має сенс, — зменшити масштаб і переглянути загальну картину. Йде війна, прискорення дефляційних сил Технології проти центральних банків, які зневірилися інфляцією. Утворилася рефлекторна петля:

Шляхи погашення величезних державних боргів, які зараз накопичуються, – це жорстка економія, реструктуризація, прискорення зростання ВВП або девальвація валюти. Жорстка економія є політично неспроможною і часто обмежує зростання ВВП, що негативно впливає на співвідношення боргу до ВВП.

Більше того, зростання ВВП важко досягти в наших економіках, що стагнують, боргами. Реструктуризація, швидше за все, буде катастрофічною для існуючої фінансової системи. Девальвація валюти є єдиним реалістичним, політично прийнятним варіантом. Зростаючий ВВП і контрольована інфляція є засобами, за допомогою яких центральні банки зазвичай зменшують боргове навантаження. стимул – надання дешевих кредитів – був інструментом вибору. Однак постійно зростаючий стимул має зменшуваний вплив. Нам потрібно все більше і більше дешевих боргів щоб купити 1 долар зростання ВВП.

На тлі цього монетарного та фіскального цирку наративи біткойнів знаходять свій шлях до все більшої кількості портфелів.

Зростання боргу випереджає зростання ВВП, а це означає, що найкращим способом стабілізації співвідношення борг/ВВП є розпалювання інфляції.

Проте в останні роки інфляцію було важко досягти, незважаючи на кількісне пом’якшення в глобальному масштабі: Федеральна резервна система США не досягла цільового показника інфляції в 2% за вісім з останніх 12 років після світової фінансової кризи. Схоже, це викликано зростаючим боргом, а також дефляційними силами Технології.

Як зазначає Джефф Бут у «Ціна завтрашнього дня", найлегше побачити дефляційні сили Технології – це ваш смартфон. Те, що раніше було окремим колажем із суперкомп’ютера + ліхтарика + Калькулятор + гаманця + фотоапарату + телевізора + жовтих сторінок + мільйона інших речей, тепер поміщається у вашій кишені за цінами, доступними для мільярдів. Ви отримуєте більше за менше. Сьогодні багато речей практично безкоштовні.

Дефляційні сили експоненційної цифровізації проти центральних банків відчайдушно намагаються розпалити інфляцію, щоб повернути свій великий борговий тягар. Ключова економічна боротьба 21-го століття.

Виходячи з темпів інфляції, здається, що технологія має перевагу. Яка відповідь нашого уряду? Більше стимулу.

Очевидно, що це не може тривати вічно, але це триватиме довше, ніж багато хто думає. Давайте подивимося на переможців і програшів цього нинішнього монетарного режиму.

Одноокий король

Зрозуміло, що в монетарному режимі з майже нульовими відсотковими ставками вкладники сильно страждають, а дохідність облігацій поступово стає від’ємною (у реальному чи навіть номінальному вираженні). Збільшення ліквідності в системі не тече до товарів і послуг (спричиняючи інфляцію), а тече до Ринки цінних паперів (підвищення цін на активи – єдине місце, де реальні прибутки виступають як запас вартості для майбутніх витрат). Чим більше грошей буде надруковано (або випущено дешевих боргових зобов’язань), тим вищими будуть ціни на акції, враховуючи відсутність альтернатив для зберігання багатства в інших класах активів.

Якщо ви подивіться на глобальні Індекси акцій після безпрецедентного кількісного пом’якшення (QE) після фінансової кризи 2008 року, я вважаю, що тенденція є досить ясно.

Якщо ви вважаєте, що ми й надалі перебуватимемо в дефляційному середовищі (що здається ймовірним, враховуючи зростаючу роль технологій), і ви вірите, що уряди відчайдушно намагатимуться розпалити інфляцію (що вони й зроблять, тому що це найменш болісний спосіб «повернути борги»), і ви вважаєте, що їхні інструменти для розпалювання інфляції здебільшого обмежені додатковими стимулами (що, схоже, має місце), тоді ця тенденція триватиме.

У цьому випадку акції – з гідним впливом на технологію (з поправкою на оцінку) – здаються хорошим місцем для гри. Звідси моя вага 70%. (як молода людина з довгостроковими перспективами).

Як довго може тривати цей цикл?

Як я вже згадував у попередній публікації, це може тривати доти, доки долар США (USD) не втратить статус глобальної резервної валюти. Словом, досить довго.

Я думаю, що наведений нижче уривок з мій бюлетень ще в червні добре пояснює динаміку:

Цитуючи голландського філософа XV століття Дезидерія Еразма, «у країні сліпих одноокий є королем». У 2020 році США є однооким королем.

Незважаючи на погану фіскальну та монетарну практику, майже нульові процентні ставки та дедалі погіршуваний баланс, попит на долари та казначейські облігації залишається високим. Подітися просто нікуди.

Японія перебуває в стагнації з 1990-х років з a борг/ВВП ~230%. Європейський Союз наслідує цей приклад, і саме існування валютного союзу під питанням. Є висока ймовірність, що євро T побачить 2030 року. Фунт стерлінгів є пережитком колоніального минулого і швидко відлучається від резервів. У той час як державний баланс Китаю здоровіший, існує суворий контроль над капіталом не просто так. Сумнівно, що Китай швидко відкриє свої фінансові кордони післясильний тиск відтоку спостерігався у 2015 та 2016 роках. Верховенство права все ще є надто довільним.

Це залишає США

Навіть з рекордним стимулом існує «ненаситний попит» на державні облігації США. З Financial Times щодо можливих додаткових 3 трильйонів доларів державних запозичень США:

Фінансові Ринки наразі не відчували труднощів із перетравленням пропозиції, дохідність казначейських облігацій дещо зросла, але все ще коливалась біля рекордно низького рівня. 10-річна банкнота зараз торгується за 0,67 відсотка, що приблизно на 1 відсотковий пункт нижче, ніж на початку року...

Існує, здавалося б, ненаситний попит на борг у доларах США. Мало що свідчить про те, що казначейство [міністерство] матиме будь-яке фінансування [уряду]»

США все ще є єдиною грою в місті.

Ці поточні тенденції, засоби правового захисту центрального банку та постійний характер статусу резервної валюти вказують на позитивну позицію щодо подальшого розширення глобальних акцій. Якщо цей базовий сценарій трапиться, портфель більшості акцій буде добре працювати, а золото буде менш ефективним, але, ймовірно, повільно дорожчатиме.

Щоб застрахуватися від негативної сторони, суміш готівки, золота та Bitcoin здається переконливою.

Однак багато розумних людей починають аналізувати цей цикл і роблять висновок, що він не може тривати вічно. RAY Даліо розширений борговий цикл потрібно буде повільно розмотати або вискочити. На жаль, хоч це ще далеко, короткостроковий характер нашого чотирирічного виборчого циклу робить останній сценарій дедалі ймовірнішим. Популізм всередині. Технократи геть.

Щоб застрахуватися від негативної сторони, суміш готівки, золота та Bitcoin здається переконливою. USD у разі некатастрофічного спаду, золото у разі некатастрофічного або катастрофічного спаду та BTC у разі катастрофічного спаду, але з одночасними характеристиками підвищення в найближчій перспективі, оскільки проникнення зростає.

Bitcoin наративи

Зважаючи на цей фон, незначне виділення BTC здається мені виправданим. Якщо ви помиляєтеся, то акції, швидше за все, продовжуватимуть працювати добре, і ваш портфель має бути добре. Навіть якщо піде на нуль, вас на вулиці не буде.

Незважаючи на те, що він молодий і надзвичайно ризикований, розповіді про біткойн резонують зі мною. Якщо припустити, що інші думають подібним чином, є багато переваг у тому, щоб бути на ранньому етапі.

Bitcoin як страховка

Як зазначалося вище, Bitcoin можна розглядати як опціон на продовження безвідповідальної монетарної та фіскальної Політика – різке зростання ціни, коли нарешті виникне розширений борговий цикл. Іноземні уряди зрештою відмовляються купувати казначейські облігації США, оскільки борги продовжують накопичуватися.

Згідно з цим сценарієм, фінансова система, ймовірно, зазнає катастрофічного колапсу, що призведе до боротьби за «тверді гроші», серед яких Bitcoin (поряд із золотом) є головним кандидатом. Тим не менш, резервні валюти, як відомо, липкі; Наведений вище сценарій навряд чи здійсниться в середньостроковій перспективі. Більш імовірним є…

Bitcoin як опція на цифрове золото

У міру того як більше інвесторів об’єднуватимуть вищезазначену рефлексивну петлю, вони вивчатимуть розподіл коштів, щоб захистити свій недолік. Золото явно було останнім часом фаворитом. Однак поточна ринкова капіталізація BTC становить лише ~350 мільярдів доларів (на момент написання цієї статті) відносно золота в ~10 трильйонів доларів. Оскільки наратив навколо «цифрового золота» продовжує набувати поширення, можливі поступові зміни вартості, оскільки різні WAVES інвесторів вирішують зробити ставку на цей наратив. Як історик Зазначає Найл Фергюсон, якщо всі мільйонери світу вирішать, що ~1% портфеля Bitcoin вартий хеджування, тоді ціна за монету становитиме ~75 000 доларів США.

Bitcoin як вихід

Серед міленіалів зростає невдоволення зростанням нерівності. Низька віддача від праці та грошові махінації, які підтримують ціни на активи за межами їхнього сприйняття, є ключовими факторами. У той час як зростаюча популярність жорстких лівих політиків, таких як сенатор США Берні Сандерс або REP. Александрія Окасіо-Кортес є ONE із симптомів, Крипто забезпечує більш лібертаріанський варіант. «Якщо існуюча система T працює для мене і не захищає багатство моїх батьків і бебі-бумерів, тоді настав час пограти в нову пісочницю». Крипто — це нова пісочниця з алгоритмічно прозорими правилами гри. Зі старінням когорт все більше людей і доларів опиняться в Крипто .

Bitcoin як рефлексивність

Читачі мого інформаційного бюлетеня знають, що я прихильник системи рефлексивності Джорджа Сороса – По суті, суб’єктивна та об’єктивна реальність переплітаються та динамічні. Я вірю, що в 2020 році ми досягнемо епохи пік рефлексивності, а Bitcoin є основним рефлексивним активом. Ідеально створений, щоб відповідати цим тенденціям.

Як сказав Навал Равікант: "Гроші - це бульбашка, яка ніколи не лопає. Це консенсусна галюцинація".

Я налаштований на Bitcoin через унікальні технічні властивості, які забезпечують дефіцит, але ще більше через постійних євангельських послідовників. Багато ніколи не продадуть. Більше людей отримують релігію + обмежена пропозиція = односторонній вплив на ціну.

Зрештою, люди є соціальними істотами і використовують наративи, щоб отримати значення. Bitcoin є переконливим наративом для багатьох людей, особливо для тих, хто молодше 40 років. Демографічна категорія біткойнів, які живуть на вищому рівні, принижує його, тих самих людей, які підуть, коли нарешті настане платіж за величезними борговими рахунками.

Дивіться також: Hong Fang - Повний кейс за 100 тисяч доларів Bitcoin

Ця розповідь T для них.

Крипто — це засіб поза існуючою політичною системою, який виконує функцію примусу — механізм виходу зі старої гри, яка прямує до банкрутства, і початку ONE, яка не може бути кооптована політично. Він має потенціал слугувати масовою передачею багатства між поколіннями, чого ніколи не відбувалося за нинішньої системи, оскільки ФРС продовжує підтримувати ціни на активи.

Новий початок.

На тлі цього монетарного та фіскального цирку наративи біткойнів знаходять свій шлях до все більшої кількості портфелів.

У якийсь момент галюцинації просто стають реальністю.

Примітка: будь ласка, зверніть увагу, що я не фінансовий планувальник, і це не слід вважати професійною інвестиційною порадою. Проведіть власне дослідження та інвестуйте лише те, що вам зручно втратити повністю.