Управление DeFi нуждается в улучшении токеномики

Споры вокруг запускаПротокол стейблкоина FeiПрошлая неделя многое раскрывает о проблемах децентрализованных финансов (DeFi) с токеномикой. Мы знаем, что токен управления предлагает своим держателям — право голоса по изменению комиссий и самого протокола. Но сколько должны стоить эти права?

Протокол Фэйразработан для поддержания стабильности по отношению к доллару СШАвзимая штраф за продажу и бонус за покупку токена Fei, когда он ниже привязки к $1. Это инновационный дизайн, хотя и весьма экспериментальный. Но поскольку Fei все дальше и дальше отдалялся от привязки с момента запуска, первые покупатели оказались в неудачном положении, не имея возможности ликвидировать свои позиции без существенных потерь.

Крис Берг и Синклер Дэвидсон работают в инновационном центре блокчейна RMIT в Мельбурне, Австралия.

К концу недели Фэй приостановил штрафы и вознаграждения, чтобы попытаться стабилизировать протокол. До тех пор эти механизмы функционировали именно так, как и предполагалось. Осторожные инвесторы должны были увидеть все, что было прописано в белой книге Фэй.

Можно сказать, что это простая история «покупатель, будь осторожен». Но она осложняется одновременным эйрдропом и распределением токена управления Фэя, TRIBE, который был предназначен для распределения прав контроля над самим протоколом. На практике покупатели торговали дорожающим активом (ETH) за стейблкоин (FEI), чтобы получить доступ к настоящему призу: TRIBE.

В Криптo и DeFi-индустрии многие думают, что управление заключается только в голосовании. Голосование, конечно, важно — это управляющая часть управления. Но это только часть. В традиционном корпоративном мире права управления сопровождаются сложным и последовательным набором прав и обязанностей, четко привязанных к базовой стоимости фирмы.

Читать дальше: Крис Берг — Невзаимозаменяемые токены и новая экономика патронажа

Право собственности на акции представляет собой право на денежный FLOW компании и остаточное требование на активы компании, если по какой-либо причине она будет ликвидирована. Структура этих прав является результатом сотен лет эволюции корпоративного управления.

Если права голоса и права на денежный поток и активы фирмы не согласованы, могут быть извращенные результаты. В Криптo мы T должны просто хотеть, чтобы держатели токенов управления голосовали. Мы должны хотеть, чтобы они голосовали хорошо -принятие решений в области управления, которые определяются их заинтересованностью в увеличении ценности, создаваемой протоколом, и их знанием того, что они получат прямую выгоду от этого выбора.

Первоначальные «инвесторы» в Fei на самом деле вовсе не являются инвесторами в FEI. Это клиенты, которые потратили ETH на покупку FEI. И есть важное различие между клиентом и владельцем. Разница между возможностью жаловаться — твитнуть о том, как с вами поступили несправедливо — и возможностью что-то сделать, чтобы вернуть свои деньги. Благодаря конструкции пула ETH«контролируемой протоколом стоимости» Fei, держатели FEI не имеют права остаточного владения ETH, а только право продать свой новый FEI на вторичном рынке.

То, что держатели FEI имеют права управления, является результатом эйрдропа TRIBE, форка токена Compound COMP . Как и COMP и многие другие токены управления DeFi, TRIBE дает право голоса, но не распределяет права на денежные FLOW .

Читать дальше: Нестабильный старт $1 млрд. стейблкоина Fei — тревожный звонок для инвесторов DeFi

Правда, держатели TRIBE могут проголосовать за поправки к протоколу, которые распределят эти права в будущем. Тем не менее, токен представляет собой в лучшем случае возможность участвовать в неопределенном управлении, которое может привести к денежному FLOW, а может и нет.

Кризис произошел из-за того, что неожиданно большое количество людей вложились в FEI, чтобы получить TRIBE, а затем попытались продать FEI. Это понятно: никто не хочет держать стейблкоин на бычьем рынке. Эта спешка с выходом спровоцировала штраф Fei и резкое падение вознаграждения.

Здесь есть тонкий, но важный урок. Если уникальное торговое предложение вашей криптоэкономической системы — это предсказуемость и стабильность (как это должно быть для стейблкоина), то изначальное требование к этой монете, обусловленное крайне спекулятивным токеном управления, который будет предлагать неоднозначные будущие права, — это напрашиваться на неприятности.

Действительно, это урок, который следует учесть всем разработчикам токенов в мире DeFi, а не только стейблкоинам. Решение не указывать, как именно начисляется стоимость токенам управления, не только рискованно для инвесторов, но и рискованно для самого протокола.

Права на управление у держателей FEI появились только в результате раздачи им TRIBE, форка токена COMP компании Compound.

Например, онлайн-болтовня предполагает, что если бы будущее Fei было вынесено на голосование по управлению в течение недели, была бы существенная поддержка для распределения его огромной казны ETH обратно покупателям FEI. Это компенсировало бы индивидуальные потери, но, вероятно, также полностью закрыло бы протокол.

Протокол Fei пытается сделать много инновационной работы одновременно. Если он окажется успешным, это будет T единственный успешный протокол, у которого была сложная фаза самозагрузки. Но он должен предложить будущим протоколам важный урок токеномики.

Токены управления — ONE из самых интересных нововведений в DeFi. Кажется, они предлагают быстрый путь к децентрализации, передавая управление от предпринимателей распределенному сообществу как можно быстрее, во время, после или даже до запуска. Но роль управления не может быть чем-то второстепенным, пристройкой, которую можно переложить на токен управления и оставить неизвестным будущим лицам, принимающим решения.

Управление — это философское и экономическое сердце индустрии блокчейна и Криптовалюта . В конце концов, децентрализация — это не что иное, как децентрализация управления. Как показывает Фэй, сбрасывание управления протоколом на спекулятивный токен с неясным денежным FLOW и правами собственности вносит большую нестабильность в и без того амбициозные протоколы.