Важкий старт Fei Stablecoin в розмірі 1 мільярда доларів — тривожний дзвінок для інвесторів DeFi

Протокол Фей на 1 мільярд доларів стейблкойн проект почався дуже важко.

Найважливіша інформація полягає в наступному: Fei був створений для підтримки прив’язки до долара США 1:1, але за цей перший тиждень свого існування він не досяг позначки.

Підтримується великими венчурними капіталістами, Фей мав на меті створити протокол стейблкойнів, який би прямо купував активи за допомогою свого токена, а не тримав їх як заставу для позик. Схоже, команда недооцінила попит на участь у запуску. Також здається очевидним, що багато хто з тих, хто кинувся до проекту, T розуміли методу «прямого стимулювання» Фея для стабілізації ціни.

Боротьба FEI показує, що запуск нового децентралізованого Фінанси (DeFi) протокол не є надійним шляхом до легких грошей, незважаючи на те, що, можливо, припускали багато окремих інвесторів. Цей епізод може стати переломним моментом, коли роздрібні інвестори зрозуміють, що їм потрібно бути більш розсудливими, коли входять, можливо, помиляючись на користь довгострокових цілей, а не QUICK грошей.

Протягом перших кількох днів FEI танцював навколо нікеля до копійки від цілі. З учорашнього дня він різко впав, тепер майже на чверть від своєї мети в 1 долар, за даними CoinGecko.

Основна техніка Fei для підтримки прив’язки до долара не тільки T спрацювала, але й щоразу, коли вона вводиться в дію, вона ненадовго погіршує ситуацію.

Зараз невирішеним є питання про те, чи збережеться Фей, який ми знаємо. Це стейблкоїн, який занадто нестабільний. Стайблкойни виявилися дуже цінними, зокрема для Крипто . Вони дозволяють трейдерам швидко вийти з короткострокових угод і зафіксувати прибуток з активом, ціна якого T змінюється. Найуспішніші стейблкоїни досі покладалися на долар США, і, очевидно, справжні прихильники криптовалюти хочуть уникнути фіату.

Основна техніка Fei для підтримки прив’язки до долара не тільки T спрацювала, але й щоразу, коли вона вводиться в дію, вона ненадовго погіршує ситуацію.

Ситуація підкреслює, наскільки складно створити суто алгоритмічний стейблкоїн наполегливий альбатрос для Криптовалюта підприємців, які особливо захоплені ідеєю програмованих грошей.

«Важко змусити алгоритмічний стейблкойн дотримуватися прив’язки, а механізми лише зароджуються й експериментують», — сказав Джейк Брухман, засновник і генеральний директор інвестиційної компанії. фірма CoinFund. «У T небагато досвіду в грі $FEI, але я підтримую те, щоб з’ясувати це на користь науки та простору блокчейну».

Команда Fei не відповіла на численні запити про коментарі від CoinDesk до часу преси.

Контекст

Протокол Fei використовує модель децентралізованого стейблкойна, створюючи систему, в якій користувачі безпосередньо купують стейблкойн за допомогою протоколу, який може володіти активами, які використовуються для його придбання.

Ось спрощена модель того, як працює Фей, щоб проілюструвати це. Уявіть, що є смарт-контракт, який просто говорить: введіть 100 доларів ефіру (ETH, друга за величиною Криптовалюта за ринковою капіталізацією), і контракт видасть 100 FEI на будь-який гаманець, надісланий в ETH.

Немає верхньої межі для кількості FEI, яка може бути видана, крім того факту, що смарт-контракт, який його карбує, робить це лише тоді, коли його купують. Іншими словами, FEI робиться на вимогу, а не в очікуванні. Здебільшого це правильно, але ми повернемося до цього.

Наразі це основна ідея. Основним протоколом, з яким Fei конкурує, є MakerDAO. MakerDAO створює DAI як кредит. Користувачі вносять заставу та можуть позичати до двох третин її вартості в DAI. Зрештою вони повинні повернути позику з відсотками, щоб повернути свою заставу, тому є відчуття, що активи все ще належать позичальникам.

Велике нововведення полягає в тому, що кошти вкладаються в Fei належать до Фея. Фей створюється не боргом, а а торгівля.

Прямі стимули

У Fei є кілька способів забезпечити прив’язку до долара.

По-перше, Fei створив пул на Uniswap, децентралізованому торговому протоколі, який він використовує для підтримки прив’язки. Розумний контракт, який контролює FEI, може створювати стимули для купівлі та продажу в цьому пулі.

Поки що ціна була нижче прив’язки, тому нам потрібно мати справу лише з цією стороною рівняння. Теоретично FEI стимулює користувачів до утримання, спалюючи трохи FEI щоразу, коли вони продають у пул Uniswap, і даючи їм трохи щоразу, коли вони купують у ньому.

Теоретично це повинно збільшити тиск купівлі та перешкоджати тиску продажу. Але це T спрацювало.

Професор Корнелла Емін Гюн Сірер, також засновник Криптовалюта Avalanche проекту, написав ан подовжена нитка про Фея в Твіттері в середу. в ONE твітЩодо цього питання він зауважив: «Механізм покарання у FEI не лише змушує зникати пропозиція, але й зникає попит. Він карає обидві сторони, а отже, звужує діапазон можливостей для монети."

Це також абсолютно нова механіка, і, як ми знаємо, мало хто уважно читає документацію (це правда далеко за межами DeFi). Ніколи раніше Uniswap не показував заявлену ціну, але потім доставляв менше, ніж було зазначено під час угоди. Це трапляється тому, що деякі FEI згорають на розпродажі, коли ціна FEI занижена. Користувачі T замислювалися про це, але це викликає певну паніку.

Це стає очевидним кожного разу, коли Фей використовує свою іншу механіку, змінну вагу.

Повторна вага

Повторна вага є BIT складною, але ось опис, який є максимально простим:

Uniswap — це автоматизований маркет- Maker, також відомий як децентралізована біржа (DEX). Сам він не володіє жодними активами, але дає людям можливість вносити в нього пари активів і BIT заробляти на угодах, які користувачі здійснюють за допомогою протоколу. Таким чином, у пулі ETH/ DAI користувач міг покласти 100 DAI і ETH на суму 100 доларів, і коли люди торгували ETH на DAI , а DAI на ETH, вкладник заробляв би BIT на кожній угоді.

Сам протокол Fei є найбільшим постачальником пулу ETH/FEI на Uniswap. Коли FEI торгується нижче цільового значення в 1 долар, протокол перезважує весь пул.

Крок ONE: він вилучає всі ETH і FEI, які він контролює на DEX.

Крок другий: у пулі ETH/FEI все ще будуть кошти, розміщені іншими, тому Fei вносить потрібну суму, щоб кошти, які залишаються в пулі, дорівнювали 1 FEI за 1 долар ETH.

Крок третій: він вкладає в пул Uniswap стільки своїх ETH і FEI, які залишилися, щоб підтримувати це співвідношення.

Крок четвертий: деяка кількість FEI залишиться після перезважування, оскільки ринку потрібно зменшити пропозицію. Тому ціна нижче прив’язки. Ці залишки FEI спалюються.

Однак багато людей хочуть вийти з FEI прямо зараз, тому, щойно відбувається перезважування, користувачі поспішають вийти, тому що це момент, коли вони отримують найкращу ціну за FEI, яку вони збираються отримати. Ця поспішна торгівля призводить до ще одного падіння вартості, і FEI знову падає від своєї прив’язки.

Ось чому повторна вага щоразу дещо погіршує BIT , тому що нова вага, за іронією долі, створює найкращий момент для продажу.

Є дебати у спільноті Fei прямо зараз про те, чи FEI знайде свою основу, коли більш децентралізовані Фінанси програми створять використання для FEI, чи жодна з них не знайде, поки FEI не знайде своєї опори.

Користувачі можуть володіти FEI та його керівним маркером TRIBE і робити ставки на них у пулі FEI/TRIBE Uniswap , щоб отримати більше розподілів TRIBE. Наразі це єдина реальна причина для проведення FEI, поки інші програми DeFi не відкриють її.

Застава

ONE темою, яка T привернула TON уваги, є те, наскільки FEI забезпечений заставою.

Під час дебатів, зазначених вище, ONE із прихильників Fei на форумі стверджував, що FEI має надмірну заставу. Але якщо поглянути з іншого боку, це недостатньо забезпечено.

ETH , яким зараз володіє Фей, був отриманий від запуску, коли перші прихильники вклали ETH і отримали FEI зі знижкою (формула була складною). Таким чином Fei придбав ETH на суму понад 1 мільярд доларів.

Тож усі ці гаманці отримали FEI, а потім протокол запустив пул Uniswap . Пул запускатиметься з 1 FEI, що дорівнюватиме 1 долару ETH. Теоретично, він повинен тримати цей кілочок. Але звідки взявся FEI у пулі Uniswap ? Відповідно до білої книги проекту:

«FEI для цього депозиту походить від карбування, тому цей депозит PCV [протокол контрольованої вартості] повинен бути призначений карбувальником Fei CORE. Сума FEI, що карбується, еквівалентна сумі ETH , помноженій на спотову ціну FEI/ ETH у пулі».

Іншими словами, Фей просто викарбував більше FEI, щоб відповідати вартості ETH , який увійшов до пулу.

Таким чином (спрощено кажучи), мільярд FEI було викарбувано для покупців із ETH на суму 1 мільярд доларів, витрачених під час запуску. Потім було викарбувано ще один мільярд FEI у парі з тим самим ETH , щоб увійти до пулу Uniswap .

Отже, ось де ми повертаємося. ONE стверджувати, що ця купа FEI в Uniswap була створена в очікуванні попиту, і це T так насправді циркулюючий. Це ефективніше з точки зору обчислень у ланцюжку (“GAS”), щоб користувач придбав його на Uniswap таким чином, ніж перейшов безпосередньо до Fei. Тому можна стверджувати, що справедливо не вважати Uniswap FEI як справжній FEI, поки хтось не купить.

Ось чому аналітична сторінка Fei показує контрольовану протоколом вартість (PCV) у 1,3 мільярда доларів. Саме такою кількістю активів володіють смарт-контракти Fei. Але ринкова капіталізація FEI становить 2,2 мільярда доларів.

З ONE боку: FEI у пулі Uniswap T зовсім циркулюючий запас. З іншого боку: ну, ми T розглядаємо будь-які інші активи, які існують всередині Uniswap , як ні частина оборотного постачання.

Це усвідомлення може призвести до деякої тривоги навколо Фея зараз. Маючи під рукою ETH на суму 1 мільярд доларів, вона могла викупити частину нещодавно створених FEI з ринку, щоб створити пул Uniswap . Це був би менший пул, але це також новий токен.

Попередні зміни

Однак Ден Елітцер з Nascent Capital, який підтримує Fei, не вважає, що це справжня проблема. Він сказав CoinDesk через Twitter DM: «Мені важко повірити, що люди продають, тому що вони думають, що це недостатньо забезпечено; вони продають, тому що багато з них притворювалися до системи, яку вони T розуміли, вважаючи, що це ARB можливість. На даний момент просто T природного попиту на FEI, враховуючи величезну початкову пропозицію, отже, тиск з боку продавців».

Команда Fei розглядає низку варіантів, щоб досягти успіху. Джої Санторо, засновник, розпочав дискусію, з такими параметрами, як повторне зважування, що відбувається через регулярні проміжки часу, і домінування прямих стимулів, щоб користувачі менш неохоче робили кроки.

Обговорення варіантів, представлених Санторо, зосереджувалося на необхідності використання варіантів для FEI. Інший утримувач, звернувшись до fei.saver, сказав, що прив’язка важливіша за використання, закликаючи до змін, які б збільшити темп повторних ваг.

Відтоді дискусія була активною. Санторо, засновник, зі свого боку, озвучив підтримка на форумах для збільшення частоти повторних ваг і полегшення стимулів, вбудованих у пул Uniswap .

На форумі FEI Discord у вівторок, — написав він: "@Кожен PCV безпечний, а протокол усе ще забезпечений надмірною заставою, ми будемо рухатися вперед із рішенням, яке допоможе FEI обмінюватися за справедливу ринкову ціну."

Як сказав Брухман, «Експериментатори будуть експериментувати».