Коли Гарі Генслер прийшов до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), він мав репутацію регулятора, який вже реформував законодавство США для вирішення нових фінансових продуктів.

У 2009 році Генслеру було доручено розладнати ринок деривативів, що вийшов з-під контролю після краху 2008 року та Великої фінансової кризи. Через дванадцять років він очолює агентство, яке наглядає за фінансовою системою, сформованою під час тієї кризи та в розпал шаленої пандемії, яка змінила спосіб взаємодії роздрібних клієнтів із системою. І знову Генслеру доручено розробити клас нових фінансових продуктів.

Ця стаття є частиною серії «Найвпливовіші 2021» від CoinDesk. Портрет тут створив Skygolpe і доступний для продажу на аукціоні за адресою Відоме походження. Художник жертвує 20% від продажу Дитячий міжнародний.

Колишній голова Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) також користувався репутацією добре обізнаного в питаннях Криптовалюта , оскільки читав лекції на цю тему в невеликій школі в Массачусетсі під назвою MIT, де він назвав зростаючий клас активів і стек Технології «каталізатор змін.”

Генслер T перший і не єдиний регулятор із Крипто досвідом – колишній виконуючий обов’язки контролера валюти Браян Брукс надійшов від Coinbase, колишнього виконуючого обов’язки директора мережі боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN). Майкл Мосьєр працював у Chainalysis і теперішній директор LabCFTC Джейсон Соменсатто походить від децентралізованої біржі 0x.

Але хвилювання щодо Генслера, який очолить ONE із найвпливовіших федеральних регуляторів з точки зору бізнесу, було відчутним. Він міг вилучити позов SEC проти Ripple Labs, затвердити перший у США Bitcoin -біржовий фонд (ETF) і надати ясність для компаній, які сподіваються запустити та торгувати Крипто , які відповідають федеральному законодавству, без необхідності проходити дорогий і трудомісткий процес реєстрації SEC.

Принаймні на це сподівалася галузь.

"Ринки - і Технології - постійно змінюються. Наші правила мають змінюватися разом з ними", - Генслер сказав Банківський комітет Сенату під час слухання щодо його підтвердження. "У моїй нинішній ролі професора Массачусетського технологічного інституту я досліджую та викладаю на перетині Технології і Фінанси. Я вірю, що фінансові Технології можуть бути потужною силою добра, але лише якщо ми продовжуватимемо використовувати CORE цінності SEC на службі інвесторам, емітентам і громадськості".

Читайте також: Голова SEC Генслер: Заборона Крипто буде «вирішена Конгресом»

Під його наглядом SEC схвалила перший ETF з біткойнами, але лише ф’ючерсні ETF на Bitcoin, а не будь-які кошти, які піддаються безпосередньому впливу Криптовалюта . Пайові фонди Bitcoin зараз торгують у США, але SEC суворо виступає проти подібних продуктів, які піддаються впливу інших криптовалют, наприклад ефіру. І все ж таки, як і в 2017, 2018, 2019 і 2020 роках, Комісії з цінних паперів і цінних паперів (SEC) ще належить формалізувати багато вказівок, які агентство давно обіцяло, чітко описуючи, як воно застосовуватиме давні закони до сектору цифрових активів.

Робіть ставки на аукціоні NFT тут.

Тим не менш, вплив Gensler на Крипто неможливо недооцінити. Він закликав Конгрес вживати конкретних заходів для роз’яснення правил Крипто та досить часто обговорює свої погляди на різних публічних Заходи. Багато з того, що він сказав, нагадує погляди попередника Джея Клейтона на цифрові активи в США, хоча Генслер має перевагу всієї роботи, яку SEC провела під керівництвом Клейтона, щоб пояснити деякі його публічні заяви. Регуляторна ясність, на яку Клейтон так само натякнув, але не надав, може все ще відбутися, хоча залишається відкритим питання щодо того, як саме це виглядатиме.

Представник SEC не відповів на численні запити на інтерв’ю чи заяву від Генслера.

«Я T знаю, як це буде розвиватися, але я думаю, що це не буде добре розвиватися поза принципами державної Політика, і я говорю про захист інвесторів, але це також захист від незаконної діяльності ... боротьба з відмиванням грошей і санкції тощо, дотримання податкового законодавства», - сказав Генслер на Саміт із відповідності цифровим активам і цілісності ринку (DACOM). «Я думаю, що інституційні інвестори хочуть бачити більший прогрес».

«Вся професійна кар'єра»

Генслер добре підготовлений до своєї поточної ролі. Він був банкіром, співробітником Сенату та чиновником казначейства, а також працював у MIT і CFTC. З огляду на це, Генслер може бути RARE регулятором із власним досвідом у всіх аспектах галузі, якою він керує.

Генслер розпочав свою кар’єру у сфері фінансових послуг у Goldman Sachs, працюючи у сфері злиття та поглинання, торгівлі та Фінанси та на інших посадах. Пізніше він став ONE із, якщо не наймолодшим, партнером Goldman у 1987 році. Він служив у Міністерстві фінансів США, очолював команди внутрішніх Фінанси і фінансових Ринки , працював у штаті колишнього сенатора Пола Сарбейнса (D-Med.) і очолював CFTC після Великої фінансової кризи.

"Я провів всю свою професійну кар'єру на фінансових Ринки і навколо них - у приватному секторі, в державному та федеральному уряді, а тепер і в наукових колах. І я вважаю, що наші Ринки є найкращими у світі", - сказав він у його вступне слово під час слухання щодо його підтвердження SEC.

Він також сімейний чоловік. Він виховував трьох дочок один після того, як його дружина померла від раку в 2006 році.

"Перш ніж закінчити, я хочу представити і подякувати моїм трьом дочкам, Ізабель, яка тут зі мною в Меріленді, і її старшим сестрам Анні та Лі, які спостерігають віддалено. Вони є вогниками мого життя, і я б T був тут сьогодні без їхньої любові та підтримки", - сказав Генслер під час слухань у SEC.

Генслер так само представив своїх дітей комітету сільського господарства Сенату 12 років тому, коли його призначили керувати CFTC.

Можливо, саме його досвід роботи в CFTC дає найясніше уявлення про те, як він може підійти до кінця свого терміну в SEC. У CFTC, Генслер був відповідальний для реалізації Закон Додда-Френка, яка сильно панувала в деяких видах торгівлі деривативами. Він також очолив агентство, коли воно збивалося Маніпуляція LIBOR, коли великі банки спотворювали свої витрати на позики в рамках схеми збільшення прибутку.

Нечіткі вказівки

До Генслера SEC пропонувала уривки вказівок, які часто були заплутаними або незрозумілими. У 2019 році він запропонував «звичайна англійська", яка з тих пір не згадувалася. Колишній Фінанси директор Корпорації Вільям Хінман ввів концепцію "достатньо децентралізованої" як критерій того, чи може емітент токенів підпадати під сферу компетенції SEC чи ні. Знову ж таки, регулятор не прослідкував це жодним чином.

Це дає Генслеру кілька досить легких областей, щоб зважити та залишити слід. І голова це визнав. в підготовлені свідчення Перед банківським комітетом Сенату Генслер сказав, що «великі частини» Крипто не працюють у рамках існуючих нормативних рамок, і захист споживачів є недостатнім. Тому, за словами Генслера, співробітники SEC дивляться на:

«Пропозиція та продаж Крипто , платформ Крипто та кредитування, монет зі стабільною вартістю, інвестиційних інструментів, що забезпечують доступ до Крипто або Крипто [і] зберігання Крипто ».

Генслер сформулював цю розмову як ONE про захист інвесторів, повторюючи більшу частину ширшого регуляторного сектора США.

Трейдери, які використовують нерегульовані біржі або здійснюють транзакції з токенами, які є менш ніж прозорими щодо своєї підтримки чи управління, можуть бути під загрозою.

«Я думаю, що ми зараз знаходимося в тому, що ми T маємо достатнього захисту інвесторів у цьому просторі, у цьому класі активів у розмірі 2,6 трильйона доларів, у цьому всесвітньому класі активів», — сказав Генслер нещодавно DACOM. "Я вважаю, що нові технології не стають стійкими, якщо вони залишаються поза рамками державної Політика . І це клас інвестиційних активів і потребує захисту інвесторів, інакше люди постраждають, а довіра буде підірвана".

Генслер також вказав на біржі як на організації, які можуть або повинні підпадати під компетенцію SEC, прямо заявивши, що вважає, що такі платформи, як Coinbase, повинні зареєструватися в агентстві.

Наразі жодна Крипто не регулюється на федеральному рівні (реєстрація у FinCEN T зараховується), що викликає гнів як у Gensler, так і в галузі, хоча з різних причин. Генслер говорив про необхідність федеральної системи, яка могла б захистити споживачів, у той час як біржі хочуть більш спрощеної регулятивної реєстрації та процесу відповідності.

Аргумент Генслера дійсно має заслуги. Крипто платформи, як відомо, уповільнюють або зовсім припиняють роботу в моменти високої волатильності ринку. Хоча це здається результатом технічних проблем, деякі учасники галузі вважають, що біржі стимулюють не виправляти це – призупинивши торгівлю, потенційні продавці не зможуть цього зробити, що може стабілізувати ціну. Регуляторний режим, що передбачає безперервну роботу, може бути ONE із рішень, яке дозволить інвесторам отримувати готівку за вимогою.

Ці два підходи відрізняються, але пропозиції Генслера щодо того, як Конгрес може регулювати Крипто може розглянути обидві ці точки зору.

Робіть ставки на аукціоні NFT тут.

"За відсутності чітких зобов'язань щодо захисту інвесторів на цих платформах інвестори залишаються вразливими. На жаль, цей клас активів рясніє шахрайством, шахрайством і зловживаннями в певних програмах", - Генслер. сказав на початку вересня.

Ключовим моментом тут є його неодноразові заклики до Конгресу діяти, а не розраховувати на односторонні дії самого агентства.

Сенатор Шеррод Браун (штат Огайо), який очолює банківський комітет Сенату, повторив погляди Генслера щодо правил для інвесторів і похвалив регулятора в заяві, надісланій CoinDesk.

"Я вітаю його і продовжуватиму працювати з ним, щоб просувати політику, яка захищає важко зароблені гроші американців, а також цілісність і стабільність наших Ринки. Ми всі повинні працювати над тим, щоб безрозсудні спекуляції криптовалютами T завдали шкоди працівникам і сім'ям", - сказав Браун.

Регуляторна чіткість

Юристи Крипто кажуть, що Gensler ще не прояснив свої зобов’язання.

Ларрі Флоріо, генеральний юрисконсульт Syndicate DAO, назвав заяви Генслера за останній рік «заплутаними» через відсутність практичних і застосовних вказівок.

«Заяви щодо децентралізованих бірж на кшталт «вони перераховують сотні токенів, деякі з яких мають бути цінними паперами» та подібні формулювання у фактичних випусках SEC не дають корисних вказівок для більшості просторів, які намагаються працювати в рамках закону», — сказав він CoinDesk.

"Таке відчуття, ніби граєш на музичних кріслах із зав'язаними очима. Ти T знаєш, скільки стільців залишилося і де вони, ти просто сподіваєшся, що приземлишся на ONE , коли музика зупиниться".

Він не самотній у цій точці зору.

Донна Редель, ад’юнкт-професор юридичного факультету Університету Фордхема, розповіла CoinDesk, що багато хто в індустрії сподівається, що він запропонує правила для Крипто на основі свого досвіду як давнього учасника фінансового сектора, а також своїх знань про цифрові активи.

За її словами, його виступи та інтерв'ю не є нормативними пропозиціями.

Дехто вважає, що коментарі Генслера можуть посіяти ще більше плутанини, особливо щодо юристів. Редел сказав, що Генслер постійно каже стартапам спілкуватися з SEC, але він також «залякував усіх» у галузі.

«З ONE боку , LOOKS , що він переслідує адвокатів, і він говорить, що ми повинні робити, але він не говорить нам, як позиціонувати цю роль», — сказала CoinDesk Олта Андоні, колишній головний юридичний директор стартапу NFT Nifty.

За її словами, на сьогоднішній день Генслер, схоже, йде по стопах попередника Джея Клейтона, звертаючи увагу на примусові заходи.

Це не є стійким, сказала Ніза Амойлс, керуючий партнер A100x Ventures.

«Юристи SEC виснажені – і не тільки від Ripple», – сказала вона.

Дивлячись вперед

2022 рік може стати ключовим для регулювання Крипто в США. Двопартійний закон про інфраструктуру, проти якого виступає галузь, набуде чинності, кілька інших законопроектів, що стосуються Крипто , будуть розглянуті в Палаті представників і Сенаті, а SEC схвалить або відхилить майже дюжину нерозглянутих заявок ETF на Bitcoin .

SEC, ймовірно, приділятиме більше публічної уваги регулюванню стейблкойнів, торгівлі на біржах або кредитуванню Крипто – три проблеми, які Генслер обговорював у різних публічних заявах.

Найвпливовішою регуляторною пропозицією, яку він запропонував, було б регулювання Крипто бірж як федеральних платформ для торгівлі цінними паперами. Зараз біржі регулюються на державному рівні, як правило, як підприємства, що надають грошові послуги. Не існує федерального нагляду за звичайною діяльністю спотового ринку, хоча CFTC займається незаконною діяльністю, такою як шахрайство.

Генслер, здається, натякнув на це у своїх нещодавніх коментарях на DACOM. Він сказав, що вони вважають, що агентство є правильним регулятором для Крипто , навіть якщо основна частина їхнього обсягу торгів припадає на товари (наприклад, Bitcoin або ефір), а не на цінні папери (як багато інших криптовалют). Генслер пішов далі, звернувшись до некриптових прикладів, таких як торгівля сріблом і золотом на Нью-Йоркській фондовій біржі.

"Зараз громадськість не захищена так, як могло б бути, і як я вважаю, що має бути", - сказав Генслер 1 грудня. "І я думаю, що для тих із вас, хто в аудиторії, ви думаєте про довгострокове майбутнє цього класу активів і цих проектів. Справа не тільки в класі активів, це в проектах, це в Технології".

Проте те, на що сподіваються учасники індустрії, — це чітка ясність щодо того, як саме закон про цінні папери може застосовуватися до різних типів токенів.

Читайте також: Гері Генслер T купує ваш театр децентралізації - Девід З. Морріс

«Сподіваюся, ми отримаємо ясність щодо критеріїв визначення того, чи токен — особливо токен управління — є чи ні цінним папером, а також трохи усвідомимо його думку про те, де має бути регулювання», — сказав Флоріо, запитуючи, чи має бути зосереджена сфера уваги на гаманці, протоколі, інтерфейсі чи рівнях fiat on/off-ramp.

Інші просто сподіваються, що спотовий Bitcoin ETF буде схвалено протягом наступного року. Амойлс зазначив, що Fidelity, керуючий активами вартістю 4,9 трильйона доларів, щойно запустив спотовий Bitcoin ETF у Канаді.

"Я технологічно нейтральний. Я вважаю, що ця Технології була і може залишатися каталізатором змін, але технології T протримаються довго, якщо залишаються за межами нормативної бази", - сказав Генслер. в іншому нещодавньому виступі. «Я вважаю, що SEC, співпрацюючи з CFTC та іншими, може забезпечити більш надійний нагляд і захист інвесторів у сфері Крипто » .

Історія терміну Генслера в SEC досі була ONE з потенційних. Він може запропонувати конкретні вказівки, пояснити, як спотовий ETF може вийти на ринок, вирішити невирішені питання щодо питань опіки тощо, і він є тією людиною, яка це зробить. Але йому лише вісім місяців, і поки неясно, коли і як він зробить більш конкретні кроки для вирішення цих проблем.