Tras un doloroso 2018, los VC chinos de blockchain vuelven al mercado

Las conclusiones:

• Después de la caída de las Cripto en 2018, hasta el 90 por ciento de las empresas de capital de riesgo chinas centradas en blockchain abandonaron el mercado.
• Ahora, a medida que el gobierno central de China impulsa una mayor adopción de blockchain, algunos están regresando y el flujo de transacciones está aumentando.
• Los fondos sobrevivientes se están reestructurando y diversificando en campos como el comercio secundario y la minería de Bitcoin .

Las empresas chinas de capital de riesgo están reconsiderando la tecnología blockchain. Tras el desplome de las Cripto en 2018, hasta el 90 % de las empresas de capital de riesgo centradas en blockchain abandonaron el mercado. Ahora, a medida que el gobierno central de China... empujaPara una mayor adopción de blockchain, algunos están regresando.

Durante los primeros seis meses de 2019, las nuevas empresas chinas de blockchain recaudaron 368 millones de dólares a través de 71 acuerdos de financiación, según el rastreador de datos financieros chino.01 Caijing.

A los inversores de capital riesgo les resulta más fácil recaudar fondos. Kenetic, con sede en Hong Kong, que comenzó en 2016 con algunos socios que comercializaban su propio capital, está en camino de cerrar un fondo de ocho cifras el próximo mes, según el socio gerente Jehan Chu. NEO Global Capital, un fondo respaldado por el proyecto de Cripto NEO , también ha sido... levantamientoun segundo fondo de unos 50 millones de dólares desde junio.

Se encuentra entre los numerosos fondos que están captando nuevos vehículos este año gracias a un renovado Optimism. Al mismo tiempo, las firmas de capital riesgo se están diversificando, dejando de lado la inversión en acciones de startups para centrarse en áreas como el trading secundario y la minería de Bitcoin .

Entre ellas se encuentra Sora Ventures, una firma de inversión blockchain en fase inicial que ingresó al mercado secundario a principios de este año. Sus actividades de negociación incluyen swaps y futuros de criptomonedas, principalmente las más comunes, que representan alrededor del 20 % de sus activos bajo gestión, según el fundador y socio director Jason Fang.

Fundamental Labs, un fondo blockchain bajo gestión de 500 millones de dólares que ha respaldado a Coinbase, Canaan Creative y Binance,invertido 44 millones de dólares en mineros de Bitcoin en mayo que podrían aumentar la tasa de hash total de la red de Bitcoin en al menos 1.000 peta hashes por segundo (PH/s).

Y Parallel Ventures, una empresa de capital de riesgo de blockchain fundada por Yizhou Zhu, exdirector de inversiones deCapital FreeSTambién invirtió este año en equipos de minería de Bitcoin a través de una unidad independiente. La inversión cuenta con una potencia de cálculo de aproximadamente 300 PH/s, con un valor aproximado de 15 millones de dólares. FreeS ha respaldado a startups tecnológicas chinas y estadounidenses, como Uber. También gestiona activos para otros inversores interesados ​​en el sector de las Cripto y completó la captación de un nuevo fondo blockchain de 200 millones de yuanes (28 millones de dólares) en agosto.

Gran accidente

Aun así, el FLOW de transacciones no es el mismo que en 2018. Las 71 transacciones de 2019 representan una caída del 67 % en el valor en dólares de las transacciones en comparación con 2018, y una caída del 47 % en el volumen de transacciones. Además, hay muchas menos empresas que antes.

"Probablemente menos del 10 por ciento de los fondos de inversión en Cripto chinos han sobrevivido hoy [desde principios de 2018]", estima Howard Yuan, socio gerente de Fundamental Labs.

Según el cálculo de Yuan, probablemente existían cerca de 1000 fondos de inversión blockchain en fase inicial durante el pico de 2018, incluyendo vehículos individuales no institucionalizados y fondos informales de capital de Criptomonedas . De estos, entre 150 y 200 eran de tamaño considerable y se centraban en inversiones en fase inicial, según una investigación de Frank Li, director de inversiones de la firma de capital de riesgo blockchain Node Capital, que respaldó la plataforma de intercambio Huobi.

"Probablemente existan actualmente entre 20 y 30 fondos de capital riesgo de blockchain en China", estima REN , de Consensus Lab, y añade:

En las fiestas de blockchain en Pekín el año pasado, se podía ver a gente de más de 50 fondos interactuando. Ahora, puedo contar todos los fondos de Pekín con menos de dos manos.

Yuan, de Fundamental Lab, coincidió con esta opinión, estimando que solo quedan "docenas de fondos". Bonnie Cheung, socia de 500 Startups, declaró a CoinDesk que "menos de 50" fondos blockchain en fase inicial tienen su sede en China, mientras que Yizhou Zhu, de Parallel Ventures, estima que la cifra es de "alrededor de 20".

Muchos fondos fueron creados por veteranos de la cadena de bloques que se lucraron con la minería, el comercio y la operación de plataformas de intercambio. Sus vehículos de inversión solían ser capacidades adicionales. Para ellos, volver a la minería, el comercio y las plataformas de intercambio es natural.

Otros inversores simplemente se mantienen al margen. Junfei REN, socia fundadora de Redbank Capital y exfundadora de Huobi Labs, afirmó que su nuevo fondo de inversión simplemente almacena valor en Bitcoin, en lugar de invertir en startups que utilicen la Tecnología subyacente.

La firma de inversión en blockchain Consensus Lab se centra actualmente en la incubación de solo cinco o seis proyectos. "Ya no consideramos la inversión de riesgo como un negocio aislado. Debe combinarse con otros negocios para aprovechar nuestros recursos únicos y crear una matriz de productos que pueda resistir el mercado bajista", afirmó Kevin REN, socio de la firma.

Los fondos tienen dificultades para encontrar buenos objetivos de inversión, a pesar de la caída de las valoraciones de las startups de blockchain. Confiar únicamente en inversiones en acciones o tokens este año significaría que los fondos probablemente se estancarían.

"Solo invertimos en unos pocos proyectos de tokens nuevos en los últimos dos meses. En el pico del año pasado, realizábamos una o dos inversiones por semana", afirmó Jehan Chu de Kenetic.

El tamaño de las transacciones también se está reduciendo debido a la caída en picado de las valoraciones de las startups y a la mayor cautela de los inversores. REN, de Consensus Lab, declaró a CoinDesk que el tamaño promedio de las transacciones en China ronda los 100.000 dólares este año, mientras que rara vez se encuentran transacciones por valor de medio millón de dólares. Por otro lado, las transacciones de tokens se han mantenido prácticamente sin actividad, salvo algunas oportunidades prometedoras como las emitidas por las plataformas de intercambio.

Edad de madurez

Tras el bautismo de fuego del último ciclo de mercado, las empresas chinas de blockchain están madurando y evolucionando para encontrar caminos más sostenibles, según los inversores. Las valoraciones se están volviendo más razonables y los actores especulativos han abandonado el mercado.

Los fondos se están profesionalizando, afirmó Jason Fang, socio director de Sora Ventures. Cuando su fondo se fundó a finales de 2017, fue uno de los primeros fondos institucionalizados en China con un administrador y auditor reconocidos. Ahora, esa práctica es más habitual.

"Antes del desplome del mercado, los inversores no evaluaban los proyectos con cuidado porque los precios de los tokens seguían subiendo", afirmó Xin Jiang, gestor de inversiones de Fenbushi Capital, ONE de los primeros y mayores fondos de capital riesgo de China, fundado en 2015. "Ahora, los inversores necesitan encontrar realmente valor mediante una investigación más rigurosa y una diligencia debida".

Las expectativas de rentabilidad son cada vez más realistas. «Los analistas dedican mucho más tiempo a investigar y consultar información sobre startups», afirmó Frank Li, quien trabajó anteriormente en Node Capital y se incorporó recientemente a Parallel Ventures. Añadió:

La mentalidad del inversor también es más a largo plazo, ya que nadie [ahora] espera obtener una rentabilidad en cuestión de meses. El horizonte es más bien de años.

Construir un futuro sostenible llevará tiempo. «Nos cuesta definir una lógica de inversión razonable y es difícil explicar cómo deberíamos valorar las startups», afirmó REN, de Consensus Lab. «Es una profunda paradoja, porque al invertir, no estamos seguros de cuál es el rumbo futuro».

Chu, de Kenetic, se muestra más optimista. «La inversión en startups de blockchain nunca será tan barata como ahora», afirmó. «Estamos entusiasmados con las empresas chinas, especialmente en plataformas de comercio de Cripto , infraestructura y el sector de las Finanzas descentralizadas (DeFi)».

yuan chino

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