Após o doloroso 2018, os VCs chineses de blockchain estão voltando ao mercado

As conclusões:

• Após a crise das Cripto em 2018, até 90% das empresas de capital de risco chinesas focadas em blockchain deixaram o mercado.
• Agora, enquanto o governo central da China pressiona por uma maior adoção do blockchain, alguns estão retornando e o fluxo de negócios está aumentando.
• Os fundos sobreviventes estão se reestruturando e se diversificando em áreas como negociação secundária e mineração de Bitcoin .

As empresas de capital de risco chinesas estão dando outra olhada no blockchain. Após a crise das Cripto de 2018, até 90% dos VCs focados em blockchain deixaram o mercado. Agora, como o governo central da China empurrapara maior adoção do blockchain, alguns estão retornando.

Durante os primeiros seis meses de 2019, as startups chinesas de blockchain levantaram US$ 368 milhões por meio de 71 acordos de financiamento, de acordo com o rastreador de dados financeiros chinês01Caijing.

Os VCs estão achando mais fácil levantar dinheiro. A Kenetic, sediada em Hong Kong, que começou em 2016 com alguns parceiros negociando seu próprio capital, está a caminho de fechar um fundo de oito dígitos no mês que vem, disse o sócio-gerente Jehan Chu. A NEO Global Capital, um fundo apoiado pelo projeto NEO Cripto , também foi subindoum segundo fundo de cerca de US$ 50 milhões desde junho.

Está entre vários fundos que estão levantando novos veículos este ano por causa de um renovado senso de Optimism. Ao mesmo tempo, as empresas de VCs estão se diversificando, afastando-se de participações acionárias em startups em direção a áreas como negociação secundária e mineração de Bitcoin .

Isso inclui a Sora Ventures, uma empresa de investimento em blockchain em estágio inicial que entrou no mercado secundário de negociação no início deste ano. Suas atividades de negociação incluem swap, futuros de criptomoedas, principalmente as mais tradicionais, que ocupam cerca de 20 por cento de seus ativos sob gestão, disse o fundador e sócio-gerente Jason Fang.

Fundamental Labs, um fundo de blockchain sob gestão de US$ 500 milhões que apoiou Coinbase, Canaan Creative e Binance,investido US$ 44 milhões em mineradores de Bitcoin em maio, o que poderia aumentar a taxa de hash total da rede Bitcoin em pelo menos 1.000 peta hashes por segundo (PH/s).

E a Parallel Ventures, uma VC de blockchain fundada por Yizhou Zhu, ex-diretor de investimentos daCapital Livre, também investiu em equipamentos de mineração de Bitcoin este ano por meio de uma unidade separada. O investimento ostenta um poder de computação de cerca de 300 PH/s que vale cerca de US$ 15 milhões. A FreeS apoiou startups de tecnologia chinesas e americanas, incluindo a Uber. Ela também administra ativos para outros investidores interessados ​​no espaço Cripto e concluiu a captação de um novo fundo de blockchain de 200 milhões de yuans (US$ 28 milhões) em agosto.

Grande acidente

Ainda assim, o FLOW de negócios não é o que era em 2018. Os 71 negócios em 2019 representam uma queda de 67% no valor em dólares dos negócios em comparação a 2018, e uma queda de 47% no volume de negócios. E há muito menos empresas do que costumava haver.

"Provavelmente menos de 10% dos fundos de investimento em Cripto chineses sobreviveram hoje [desde o início de 2018]", estima Howard Yuan, sócio-gerente da Fundamental Labs.

Pela contagem de Yuan, provavelmente havia quase 1.000 fundos de investimento em blockchain em estágio inicial durante o pico em 2018, incluindo veículos individuais não institucionalizados e pool de capital informal de Criptomoeda . Destes, 150 a 200 eram de tamanho significativo e focados em investimentos em estágio inicial, de acordo com pesquisa de Frank Li, que era diretor de investimentos na empresa de capital de risco de blockchain Node Capital que apoiou a bolsa Huobi.

"Existem [agora] provavelmente cerca de 20 a 30 fundos de risco de blockchain hoje [na China]", estima REN do Consensus Lab, acrescentando:

"Nas festas de blockchain em Pequim no ano passado, você podia ver pessoas de mais de 50 fundos se misturando. Agora, posso contar todos os fundos em Pequim com menos de minhas duas mãos."

Yuan, do Fundamental Lab, ecoou esse sentimento, estimando que restam apenas "dezenas de fundos". Bonnie Cheung, uma parceira de risco da 500 Startups, disse à CoinDesk que "menos de 50" fundos de blockchain em estágio inicial estão sediados na China, enquanto Yizhou Zhu, da Parallel Ventures, coloca o número em "cerca de 20".

Muitos fundos foram estabelecidos por veteranos do blockchain que ganharam dinheiro com mineração, negociação e operação de exchanges. Seus veículos de risco tendem a ser capacidades adicionais. Mudar de volta para mineração, negociação e exchanges é natural para eles.

Outros investidores estão simplesmente ficando de fora. Junfei REN, sócia fundadora da Redbank Capital e ex-fundadora da Huobi Labs, disse que seu fundo de investimento recém-criado está apenas armazenando valor em Bitcoin, em vez de investir em quaisquer startups que façam uso da Tecnologia subjacente.

A empresa de investimento em blockchain Consensus Lab está focada em incubar apenas cinco a seis projetos no momento. "T pensamos mais em investimento de risco como um negócio isolado. Ele deve ser combinado com outros negócios para alavancar nossos recursos exclusivos, criando uma matriz de produtos que possa suportar o mercado em baixa", disse o sócio da empresa, Kevin REN.

Os fundos estão lutando para encontrar bons alvos de investimento, apesar da queda nas avaliações para startups de blockchain. Simplesmente confiar em investimentos em ações ou tokens neste ano significaria que os fundos provavelmente estariam paralisados.

"Nós só investimos em um punhado de novos projetos de token nos últimos dois meses. No pico do ano passado, fazíamos de um a dois investimentos por semana", disse Jehan Chu, da Kenetic.

O tamanho dos negócios também está diminuindo, pois as avaliações de startups despencaram e os investidores estão se tornando mais cautelosos. REN, do Consensus Lab, disse ao CoinDesk que o tamanho médio dos negócios na China é de cerca de US$ 100.000 este ano, enquanto negócios no valor de meio milhão de dólares raramente são encontrados. Os negócios de token, por outro lado, ficaram em sua maioria silenciosos, exceto por alguns bolsos brilhantes como os emitidos por bolsas.

Idade da maturidade

Após o batismo de fogo do último ciclo de mercado, as empresas de capital de risco de blockchain chinesas estão amadurecendo e evoluindo para encontrar caminhos mais sustentáveis, dizem os investidores. As avaliações estão se tornando mais razoáveis e os participantes especulativos deixaram o mercado.

Os fundos estão se tornando mais profissionais, disse Jason Fang, sócio-gerente da Sora Ventures. Quando seu fundo começou no final de 2017, ele estava entre os primeiros fundos institucionalizados na China com um administrador e auditor de fundos reconhecidos. Agora essa prática é mais padrão.

"Antes da quebra do mercado, os investidores T avaliavam os projetos cuidadosamente porque os preços dos tokens continuavam subindo", disse Xin Jiang, gerente de investimentos da Fenbushi Capital, um dos maiores e mais antigos fundos de risco da China, estabelecido em 2015. "Agora, os investidores precisam realmente encontrar valor por meio de pesquisas mais vigorosas e devida diligência."

As expectativas de retorno estão se tornando mais realistas. "Os analistas estão gastando muito mais tempo pesquisando e verificando uns com os outros sobre startups", disse Frank Li, que trabalhou na Node Capital anteriormente e recentemente se juntou à Parallel Ventures. Ele acrescentou:

"A mentalidade do investidor também é mais de longo prazo, já que ninguém [agora] espera obter retorno em questão de meses. O horizonte é mais provável anos à frente."

Construir um futuro sustentável levará tempo. "Temos dificuldade para definir uma lógica de investimento razoável e é difícil explicar como devemos valorizar startups", disse REN , do Consensus Lab. "É um paradoxo profundo, porque, à medida que investimos, não temos certeza de onde está a direção futura."

Chu, da Kenetic, é mais otimista. "O patrimônio em startups de blockchain nunca será mais barato do que é agora", disse ele. "Estamos animados com as empresas na China, especialmente em plataformas de negociação de Cripto , infraestrutura e espaço defi [ Finanças descentralizadas]."

Yuan chinês

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