Après une année 2018 difficile, les capital-risqueurs chinois de la blockchain reviennent sur le marché

Les plats à emporter :

• Après le krach Crypto de 2018, jusqu'à 90 % des sociétés chinoises de capital-risque axées sur la blockchain ont quitté le marché.
• Aujourd’hui, alors que le gouvernement central chinois encourage une plus grande adoption de la blockchain, certains reviennent et le flux de transactions augmente.
• Les fonds survivants se réorganisent et se diversifient dans des domaines tels que le trading secondaire et l'extraction de Bitcoin .

Les sociétés de capital-risque chinoises s'intéressent de nouveau à la blockchain. Après le krach Crypto de 2018, jusqu'à 90 % des sociétés de capital-risque axées sur la blockchain ont quitté le marché. Aujourd'hui, alors que le gouvernement central chinois poussepour une plus grande adoption de la blockchain, certains reviennent.

Au cours des six premiers mois de 2019, les startups chinoises de la blockchain ont levé 368 millions de dollars via 71 accords de financement, selon le tracker de données financières chinois.01Caijing.

Les capital-risqueurs trouvent plus facile de lever des fonds. Kenetic, basé à Hong Kong et fondé en 2016 avec quelques partenaires investissant leurs propres capitaux, est en passe de clôturer un fonds à huit chiffres le mois prochain, a déclaré Jehan Chu, associé directeur. NEO Global Capital, un fonds soutenu par le projet Crypto NEO , a également été lancé. élevageun deuxième fonds d'environ 50 millions de dollars depuis juin.

Il fait partie des nombreux fonds qui lèvent de nouveaux véhicules cette année, portés par un regain d' Optimism. Parallèlement, les sociétés de capital-risque se diversifient, délaissant les investissements en capital dans les startups pour se tourner vers des secteurs comme le trading secondaire et le minage de Bitcoin .

Parmi ces entreprises figure Sora Ventures, une jeune société d'investissement spécialisée dans la blockchain, entrée sur le marché secondaire plus tôt cette année. Ses activités de trading incluent les swaps et les contrats à terme sur la plupart des cryptomonnaies courantes, qui représentent environ 20 % de ses actifs sous gestion, a déclaré Jason Fang, fondateur et associé directeur.

Fundamental Labs, un fonds blockchain sous gestion de 500 millions de dollars qui a soutenu Coinbase, Canaan Creative et Binance,investi 44 millions de dollars investis dans les mineurs de Bitcoin en mai, ce qui pourrait augmenter le taux de hachage total du réseau Bitcoin d'au moins 1 000 péta-hachages par seconde (PH/s).

Et Parallel Ventures, un VC blockchain fondé par Yizhou Zhu, un ancien directeur des investissements chezFreeS Capital, a également investi dans des équipements de minage de Bitcoin cette année via une unité distincte. Cet investissement bénéficie d'une puissance de calcul d'environ 300 PH/s, pour une valeur d'environ 15 millions de dollars. FreeS a soutenu des startups technologiques chinoises et américaines, dont Uber. Elle gère également des actifs pour d'autres investisseurs intéressés par le secteur des Crypto et a finalisé la levée d'un nouveau fonds blockchain de 200 millions de yuans (28 millions de dollars) en août.

Gros crash

Pourtant, le FLOW d'opérations n'est pas ce qu'il était en 2018. Les 71 transactions de 2019 représentent une baisse de 67 % de leur valeur en dollars par rapport à 2018, et de 47 % de leur volume. De plus, le nombre d'entreprises est bien moins élevé qu'auparavant.

« Probablement moins de 10 % des fonds d'investissement chinois en Crypto ont survécu aujourd'hui [depuis début 2018] », estime Howard Yuan, associé directeur de Fundamental Labs.

D'après les calculs de Yuan, il y avait probablement près de 1 000 fonds d'investissement blockchain en phase de démarrage au plus fort de l'activité en 2018, incluant des véhicules individuels non institutionnalisés et des fonds de capital-risque informels en Cryptomonnaie . Parmi eux, 150 à 200 étaient de taille significative et axés sur les investissements en phase de démarrage, selon une étude de Frank Li, ancien directeur des investissements chez Node Capital, une société de capital-risque spécialisée dans la blockchain qui a soutenu la plateforme d'échange Huobi.

« Il y a [maintenant] probablement environ 20 à 30 fonds de capital-risque blockchain aujourd'hui [en Chine] », estime REN de Consensus Lab, ajoutant :

« Lors des soirées blockchain à Pékin l'année dernière, on pouvait voir des représentants de plus de 50 fonds se mélanger. Aujourd'hui, je peux compter tous les fonds de Pékin avec moins de deux mains. »

Yuan, de Fundamental Lab, abonde dans le même sens, estimant qu'il ne reste que « des dizaines » de fonds. Bonnie Cheung, partenaire de 500 startups, a déclaré à CoinDesk que « moins de 50 » fonds blockchain en phase de démarrage sont basés en Chine, tandis que Yizhou Zhu, de Parallel Ventures, estime ce chiffre à « une vingtaine ».

De nombreux fonds ont été créés par des vétérans de la blockchain qui ont gagné de l'argent grâce au minage, au trading et à l'exploitation de plateformes d'échange. Leurs véhicules de capital-risque consistaient généralement en des fonctionnalités complémentaires. Leur retour au minage, au trading et aux plateformes d'échange est naturel pour eux.

D'autres investisseurs restent simplement en retrait. Junfei REN, associée fondatrice de Redbank Capital et ancienne fondatrice de Huobi Labs, a déclaré que son fonds d'investissement nouvellement créé se contente de stocker de la valeur en Bitcoin, plutôt que d'investir dans des startups utilisant la Technologies sous-jacente.

Consensus Lab, société d'investissement spécialisée dans la blockchain, se concentre actuellement sur l'incubation de cinq à six projets seulement. «T ne considérons plus l'investissement en capital-risque comme une activité isolée. Il doit être combiné à d'autres entreprises pour exploiter nos ressources uniques et créer une matrice de produits capable de résister aux marchés baissiers », a déclaré Kevin REN, associé de la société.

Les fonds peinent à trouver de bonnes cibles d'investissement, malgré la baisse des valorisations des startups blockchain. Se contenter d'investissements en actions ou en jetons cette année signifierait probablement que les fonds stagneraient.

« Nous n'avons investi que dans une poignée de nouveaux projets de jetons au cours des deux derniers mois. Au plus fort de l'année dernière, nous réalisions un à deux investissements par semaine », a déclaré Jehan Chu de Kenetic.

La taille des transactions diminue également, car les valorisations des startups ont chuté et les investisseurs sont de plus en plus prudents. REN , de Consensus Lab, a déclaré à CoinDesk que la taille moyenne des transactions en Chine avoisine les 100 000 dollars cette année, tandis que les transactions d'un demi-million de dollars sont rares. Les transactions de jetons, en revanche, sont devenues généralement discrètes, à l'exception de quelques transactions prometteuses comme celles émises par les plateformes d'échange.

Âge de la maturité

Après le baptême du feu du dernier cycle boursier, les entreprises chinoises de capital-risque blockchain gagnent en maturité et évoluent vers des voies plus durables, selon les investisseurs. Les valorisations deviennent plus raisonnables et les acteurs spéculatifs ont quitté le marché.

Les fonds se professionnalisent, a déclaré Jason Fang, associé directeur chez Sora Ventures. Lors de son lancement fin 2017, son fonds figurait parmi les premiers fonds institutionnalisés en Chine à disposer d'un administrateur et d'un auditeur reconnus. Aujourd'hui, cette pratique est devenue plus courante.

« Avant le krach boursier, les investisseurs n'évaluaient T les projets avec soin, car le prix des tokens ne cessait de grimper », a déclaré Xin Jiang, gestionnaire d'investissement chez Fenbushi Capital, ONEun des premiers et des plus importants fonds de capital-risque chinois, créé en 2015. « Aujourd'hui, les investisseurs doivent véritablement trouver de la valeur grâce à des recherches et des vérifications approfondies. »

Les attentes en matière de rendement deviennent plus réalistes. « Les analystes consacrent beaucoup plus de temps à la recherche et aux échanges d'informations sur les startups », a déclaré Frank Li, ancien employé de Node Capital et récemment arrivé chez Parallel Ventures. Il a ajouté :

« La mentalité des investisseurs est également axée sur le long terme, car personne ne s'attend [aujourd'hui] à réaliser un rendement en quelques mois. L'horizon est plutôt de plusieurs années. »

Construire un avenir durable prendra du temps. « Nous peinons à définir une logique d'investissement raisonnable et il est difficile d'expliquer comment valoriser les startups », a déclaré REN du Consensus Lab. « C'est un paradoxe profond, car lorsque nous investissons, nous ne savons pas précisément quelle direction prendre pour l'avenir. »

Chu, de Kenetic, est plus optimiste. « Les capitaux propres dans les startups blockchain ne seront jamais aussi bas qu'aujourd'hui », a-t-il déclaré. « Nous sommes enthousiasmés par les entreprises chinoises, notamment dans les domaines des plateformes de trading de Crypto , des infrastructures et de la Finance décentralisée. »

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