Cripto a largo y corto plazo: Bitcoin es más que una protección contra la inflación: es una protección contra la "locura".

A medida que el año que parecía una década a toda velocidad llega a su fin, algunos empezamos a intentar dar sentido a la cronología de las narrativas y los Eventos. La mayoría (yo incluido) estamos fracasando. Y eso en sí mismoEs una narrativa intrigante que arroja luz sobre el Rally de Bitcoin.

Tenga paciencia conmigo mientras intento explicarlo.

Por un lado, tenemos un aumento rápido de la Bitcoin precio y la consolidación del apoyo institucional de inversores tradicionales y empresas que ven potencial en los Cripto y Mercados.

Por otro lado, tenemos tendencias económicas y sociales contradictorias. Tenemos una fe ciega en el poder de las vacunas, combinada con el rechazo a la ciencia de la transmisión del virus; una Regulación monetaria diseñada para fomentar el crédito, combinada con bancos que se resisten a hacerlo; un creciente interés en el valor de los Mercados emergentes, combinado con un creciente riesgo de impago; una creciente desigualdad, combinada con un mayor poder de protesta; y podría seguir.

Estas fuerzas contradictorias y la incertidumbre que las rodea deberían animarnos a analizar con atención las narrativas predominantes. Sin embargo, quienes observamos el creciente interés institucional en los Mercados de Bitcoin hemos aceptado sin cuestionar la suposición de que las cualidades de bitcoin para protegerse de la inflación son la causa.

Vamos a analizarlo en detalle.

El debate sobre la deflación

Primero, veamos otro par de tendencias económicas conflictivas.

La mayoría de los economistasparecen creerque un resurgimiento de la inflaciónes poco probableLa depresión del consumo y el exceso de oferta, el impacto continuo de la Tecnología y los cambios demográficos, la baja velocidad de circulación del dinero y la debilidad del mercado laboral son solo algunos de los factores que señalan. Estos ya han conducido a... deflaciónEn algunosáreas económicas clave.

El mercado de BOND , por otro lado, nos dice que la preocupación por la inflación es real. La tasa de equilibrio a cinco años, un indicador de las expectativas de inflación calculado mediante la diferencia entre los bonos del Tesoro estadounidense a cinco años y los valores del Tesoro protegidos contra la inflación, se acerca a su máximo en cinco años.

Además, la curva de rendimiento continúa empinándose, lo que indica expectativas de tasas de interés más altas en el futuro, a medida que los bancos centrales abordan el inminente problema de inflación. Considerando el daño que el aumento de las tasas de interés causaría a las economías endeudadas, el mercado de BOND nos indica que prevé problemas en el futuro.

Una cobertura contra la inflación

¿Pero eso realmente importa para Bitcoin?

Bitcoin es visto como una cobertura contra la inflaciónprincipalmente por su oferta limitada, que no está influenciada por su precio, y por su atractivo relativo cuando los rendimientos reales llegan a cero o menos.

Sin embargo, al comprar Bitcoin, no solo lo haces para protegerte de la inflación, sino también para cubrir todas las demás consecuencias negativas que suelen acompañarla.

Es cierto que la inflación no siempre es mala. La inflación "buena", resultado del crecimiento económico y del bajo desempleo que ayuda a cerrar la brecha entre la oferta y la demanda, fomenta la inversión e incluso un mayor crecimiento económico.

Sin embargo, la inflación descontrolada exacerba la pobreza, aumenta la incertidumbre, destruye la confianza en las instituciones y puede conducir al colapso del orden social. Esto no se limita a...Alemania posterior a la Primera Guerra Mundial - nosotros verlo hoyen Venezuela, Zimbabwe, Líbano y Argentina, por nombrar sólo algunos.

Bitcoin también es una protección contra gobiernos inestables que cierran cuentas bancarias, estados policiales que quieren confiscar riquezas privadas, sistemas de pago rotos debido a sistemas corruptos o externos. amenazas de ciberataques, líderes paranoicos que quieren privar de derechos a los oponentes, devaluaciones que protegen las exportaciones y que desencadenan más inflación.

Estos son menos probables en las economías desarrolladas. Pero no olvidemos que los puntos de inflexión acechan en cualquier momento, y que Venezuela fue en su día ONE de los países más ricos del mundo y una de las democracias más estables de América Latina.

Bitcoin es una protección contra la inflación, pero también contra la inestabilidad política y los trastornos sociales, por lo que, si la inflación regresa con fuerza, no es algo ridículo para lo que prepararse.

Una cobertura contra la devaluación del dólar

Bitcoin también es una protección contra una degradación más suave, pero igualmente perniciosa, de la moneda a través de una pérdida de confianza.

Tradicionalmente, la inflación se mueve en consonancia con la fortaleza de la economía local. Sin embargo, puede verse desencadenada por la debilidad de la moneda, que eleva los precios de los bienes importados.

Esto suele corregirse cuando el banco central sube los tipos de interés para combatir la creciente inflación, lo que aumenta el atractivo de la moneda frente a otras.

Pero en el contexto actual, un aumento de las tasas de interés podría tener el efecto contrario, dado el impacto potencialmente catastrófico en las economías endeudadas. El mercado de BOND estadounidense nos dice que cree que las tasas de interés subirán. El dólar... Sigue bajando, sin embargo, y podría seguir haciéndolo incluso si esos aumentos de tasas se materializan, ya que la confianza en la capacidad de Estados Unidos para emplear herramientas tradicionales con buenos resultados podría verse afectada.

Y la mayoría de las transacciones con Bitcoin se realizan en dólares. Por lo tanto, si el dólar baja sin una caída correspondiente en el valor de Bitcoin (y dado que no está relacionado con la economía, no hay una razón fundamental para ello), la relación BTC/USD sube.

Bitcoin no solo es una protección contra los problemas macroeconómicos que nos han enseñado a evitar. También puede servir de contrapeso ante los problemas imprevistos que esperan desencadenarse.

La tesis "loca"

Esto resalta otra fortaleza oculta de Bitcoin como activo de inversión.

No se parece a ningún otro activo que hayamos visto antes: suministro programático, gobernanza descentralizada, infraestructura de mercado fragmentada que funciona con Tecnología desarrollada por una entidad desconocida pero mantenida por mineros, desarrolladores y validadores distribuidos en muchas geografías.

No encaja en el pensamiento económico estándar y por ese motivo es perfecto para nuestros tiempos.

En un mundo donde se ha pasado de la Regulación monetaria ortodoxa a la economía keynesiana y a la TMM en pocos meses, ya no hay confianza en las recetas tradicionales.

ParafraseandoG. K. ChestertonCuando dejas de creer en las recetas tradicionales, tu mente está más abierta a otras nuevas.

Bitcoin en carteras representa más que una nueva receta. Representa la necesidadpara una nueva receta. Representa una estrategia de seguridad contra un mundo en el que las viejas ideas están en el aire y las nuevas aún no han echado raíces.

Representa más que una protección contra la inflación: también representa una aceptación de que la política y la economía pueden volverse extrañas, y que vale la pena considerar ideas no probadas que no estén vinculadas a características macroeconómicas ni a supuestos pasados.

Representa una protección contra la “locura”, que esperemos que no sea lo que nos espera, pero el riesgo de no prepararse para esa posibilidad raya en lo irresponsable, y ni siquiera pensar en ello probablemente termine siendo prohibitivamente caro.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

El rendimiento superior del Bitcoin en 2020 debería preparar el activo para una mayor atención de los inversores profesionales el próximo año, aunque todos sabemos que el rendimiento pasado no es un indicador del rendimiento futuro. ¿O sí? El trading de momentum parece ser la estrategia predominante este año, y dada la cantidad de dinero que circula en los Mercados buscando un buen rendimiento, no hay indicios de que esto termine pronto.

Por otra parte, todos los Mercados alcistas tienen que terminar en algún momento, aunque los fundamentos subyacentes y las tesis de inversión de Bitcoin no empeoran con las decepciones por las vacunas y las cifras económicas peores de lo esperado, a diferencia de lo que ocurre con los Mercados de acciones y BOND .

Eslabones de cadena

Los inversores hablan:

· Scott Minerd, CIO del gestor de fondosSocios del Guggenheim,que gestiona más de 230 mil millones de dólares en activos, dijo a los presentadores de Bloomberg TV esta semana que el análisis fundamental de su empresa muestra queBitcoin debería valer 400.000 dólares.Esta conclusión se basa en la escasez del activo y su valor relativo al oro como porcentaje del producto interno bruto. También reveló que Guggenheim habíacomenzó a asignar a Bitcoincuando cotizaba a alrededor de $ 10.000.

· Gestor de fondos con sede en el Reino UnidoCompañía de inversión Ruffer tiene invirtió aproximadamente $740 millones en Bitcoin, equivalente a alrededor del 2,7% de los activos bajo gestión de la empresa. Según la compañía, la inversión fue "principalmente una medida de protección para las carteras" para "actuar como cobertura" contra "algunos de los riesgos que observamos en un sistema monetario frágil y Mercados financieros distorsionados". Ruffer es conocido en los círculos de inversión como un gestor conservador centrado en la preservación del capital. Tuvo la fondo activo de alto rendimiento En Europa, entre enero y junio de 2020, el Fondo de Oro LF Ruffer obtuvo una rentabilidad semestral superior al 55 %. Ahora invierte en Bitcoin. Ruffer ha expresado con frecuencia su preocupación por la inflación. Esta inversión me hace querer analizar la situación de otros gestores activos preocupados por la inflación. Las filas están creciendo.

·Gestión de activos de ONE River,un fondo de cobertura de 1.000 millones de dólares (a partir de abril de 2020) especializada en juegos de volatilidad,ha invertido 600 millones de dólares en Bitcoin y éter o clientes institucionales (incluido Ruffer, que posee una participación en la empresa) a través de su filial ONE River Digital Asset Management. El director ejecutivo, Eric Peters, declaró a Bloomberg que las inversiones en Cripto de ONE River Digital superarán los mil millones de dólares a principios de 2021. Alan Howard, cofundador de Brevan Howard Asset Management, adquirirá una participación en ONE River Digital y contribuirá a la prestación de servicios de trading back-end.

· Christopher Wood, director global de estrategia de renta variable de la firma de inversiónJefferies, tiene recortó la exposición recomendada En su cartera modelo global, el 50% del oro se ha inclinado hacia el Bitcoin. Esto es aún más notable dado que esta cartera en particular está diseñada pensando en los fondos de pensiones estadounidenses. Además, ha afirmado que planea aumentar la exposición al Bitcoin en caso de una corrección.

· Jeff Currie, jefe de investigación de materias primas enGoldman Sachs,le dijo a Bloomberg que Bitcoin era una “cobertura contra la inflación minorista” y un indicador de crecimiento basado en el riesgo.

· No es un respaldo, pero es una información interesante yhilo potencialmente útilImpulsado por un inversor tecnológicoAndrew Wilkinson, cofundador de Tiny Capital.

En desarrollos del mercado:

Intercambio de Cripto con sede en EE. UU. Coinbase tiene presentó documentos preliminaresante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para su salida a bolsa. Se espera que el Formulario S-1 entre en vigor una vez que la SEC complete su proceso de revisión, sujeto a las condiciones del mercado y otras condiciones.LLEVAR: Allá vamos… Esto creará, con diferencia, la mayor empresa cotizada en bolsa de la industria de las Cripto , y se rumorea desde hace tiempo. Además de atraer aún más atención a los Mercados de Cripto , es probable que dé inicio a una serie de cotizaciones relacionadas con este sector, especialmente dadas las recientes fluctuaciones de precios y el creciente interés institucional. Lo que más me entusiasma, además de ver cómo el mercado valora una empresa de infraestructura sistémica para el mercado de Cripto , es analizar su balance general y su cuenta de resultados.

Mercados globales de Cboelanzará una suite deherramientas del mercado de Cripto en 2021 en una asociación de licencias con el proveedor de ejecución CoinRoutes, incluidos índices de Criptomonedas , datos históricos y ticks en tiempo real. LLEVAR: CBOE opera la mayor bolsa de opciones de EE. UU. Proveniente de un actor tradicional de infraestructura de mercado, este acuerdo demuestra el apoyo al naciente grupo de activos y anticipa la introducción de nuevos servicios y productos de Cripto en los próximos años. S&P también reveló recientemente sus planes para el índice de Cripto , y es probable que otros proveedores de datos de mercado se unan a la competencia para captar cuota de mercado de datos de Cripto .

El Bolsa Mercantil de Chicago (CME)lanzará uncontrato de futuros sobre ether (ETH) en febrero de 2021. LLEVAR: Esto contribuye en gran medida a validar a ETH como una posible inversión de grado institucional. La falta de derivados líquidos de ETH para inversores institucionales ha reducido las oportunidades de cobertura, y la eliminación de estas barreras podría animar a más inversores profesionales a, al menos, considerar sus ventajas.

La empresa de asesoría Evercore ha nombrado aPayPalcomo suacciones de pagos superiores, en parte porque cree que los servicios de Criptomonedas de la empresa podrían ser buenos para la participación del cliente y el margen de transacción. LLEVAR: Esto no solo alienta a los inversores a considerar empresas que están lanzando servicios de Cripto ; también alienta a más empresas a ofrecer servicios de Cripto , porque ¿quién no quiere que los inversores los miren?

Sovryn, una autoproclamada "plataforma descentralizada para el comercio y préstamo de Bitcoin", tiene Lanzado en la cadena lateral de Bitcoin RSK,con una financiación de 2,1 millones de dólares.LLEVAR: Existe un gran debate sobre si Bitcoin podría usarse alguna vez para contratos inteligentes. Esto nos recuerda que aún no hay una decisión definitiva, y que el progreso tecnológico demuestra con bastante eficacia que lo que muchos consideran imposible no lo es tanto. Si se amplía la gama de aplicaciones que se pueden desarrollar con Bitcoin , su valor potencial podría aumentar.

Servicios financieros SBI,la filial del conglomerado tecnológico japonés SBI Holdings,ha adquirido Mesa de operaciones extrabursátiles de Criptomonedas con sede en el Reino Unido B2C2. CONCLUSIÓN: Este es otro ejemplo de cómo las Finanzas tradicionales aprovechan los servicios de Cripto para ampliar su base de clientes y vender más a los clientes existentes.

Banca Generali,un banco privado italiano que se centra en la gestión patrimonial de personas con un alto patrimonio neto, esliderando una ronda de inversión de 14 millones de dólares en el proveedor de billeteras Cripto Conio, con un acuerdo para ofrecer los servicios de Conio a los clientes del banco. LLEVAR: Otro banco tradicional se prepara para ofrecer servicios de Cripto a sus clientes. Veremos mucho más de esto en 2021.

Hay bancos que crean o compran servicios de Cripto , y también hay empresas de Cripto que intentan convertirse en bancos. Empresa de pagos de Cripto. BitPay tiene presentó una solicitud para convertirse en un banco nacional en los EE. UU.con sede en Georgia.LLEVAR: Al convertirse en un banco nacional, BitPay podrá operar en todos los estados de EE. UU., mientras que sus competidores no bancarios necesitarán obtener licencias de transmisor de dinero en cada estado en el que deseen operar. Esto confiere una ventaja operativa y también una ventaja estratégica en el sentido de que los clientes podrían preferir el escrutinio adicional que soportan los bancos fiduciarios nacionales, en comparación con las empresas que no tienen una licencia bancaria nacional.

Hablando de empresas de Cripto que esperan convertirse en bancos, plataforma de activos Cripto Paxos (cual la semana pasada archivadaconvertirse en un banco regulado a nivel federal)ha recaudado 142 millones de dólaresen una ronda de la Serie C.LLEVAR: Paxos se está consolidando como un actor clave en el desarrollo de la infraestructura del mercado de Cripto : además de ser itBit, una plataforma de intercambio de Cripto , está desarrollando un servicio de infraestructura integral que incluye custodia, valores tokenizados, monedas estables y más. Impulsa la nueva oferta de Bitcoin de PayPal y también cuenta con Credit Suisse, Société Générale y Revolut entre sus clientes. (El fundador de Paxos, Charles Cascarilla, fue nombrado ONE de... Los más influyentes de CoinDesk en 2020.) Con esta cantidad de financiación, será interesante ver cuáles de sus muchos servicios deciden desarrollar más, o si añadirán nuevas herramientas de mercado a la combinación.