Довгі та короткі Крипто : Bitcoin – це більше, ніж захист від інфляції – це захист від «божевільного»

Оскільки рік, який здавався швидким десятиліттям, починає приємно наближатися до завершення, деякі з нас починають намагатися зрозуміти хронологію наративів і Заходи. Більшість із нас (включаючи мене) терплять невдачі. І що в себеце інтригуюча розповідь, яка проливає світло на Rally біткойна.

Терпіть, поки я спробую пояснити.

З ONE боку, ми маємо швидке зростання в Bitcoin ціни та об’єднання інституційної підтримки з боку традиційних інвесторів і компаній, які бачать потенціал у Крипто і Ринки.

З іншого боку, ми маємо суперечливі економічні та соціальні тенденції. Ми сліпо віримо в силу вакцин у поєднанні з відмовою від науки про передачу вірусів; грошово-кредитна Політика , спрямована на заохочення кредитування в поєднанні з банками, які не бажають цього робити; зростаючий інтерес до вартості Ринки, що розвиваються, у поєднанні з ескалацією ризику дефолту; розширення нерівності в поєднанні з більшою силою протесту; Я міг би продовжувати.

Ці протиборчі сили та невизначеність, що вирує навколо них, повинні спонукати нас уважно придивитися до переважаючих наративів. Тим не менш, ті з нас, хто спостерігає за зростаючим інституційним інтересом до Ринки Bitcoin , беззаперечно прийняли припущення, що за цим стоять якості біткойна для захисту від інфляції.

Давайте розберемо це окремо.

Дебати про дефляцію

По-перше, давайте розглянемо ще одну пару суперечливих економічних тенденцій.

Більшість економістів здається вірити що відродження інфляції малоймовірно. Низьке споживання та надлишок пропозиції, триваючий вплив Технології і демографічних змін, низька швидкість обігу грошей і слабкий ринок праці – це лише деякі з факторів, на які вони вказують. Це вже призвело до дефляція в деяких ключові сфери економіки.

Ринок BOND , з іншого боку, говорить нам, що занепокоєння щодо інфляції є реальними. Коефіцієнт беззбитковості за п’ять років, приблизний показник інфляційних очікувань, розрахований на основі різниці між п’ятирічними казначейськими паперами США та цінними паперами, захищеними від інфляції, близький до свого п’ятирічного максимуму.

Більше того, крива дохідності продовжує зростати, сигналізуючи про очікування вищих процентних ставок у майбутньому, оскільки центральні банки вирішують проблему інфляції, що насувається. Беручи до уваги шкоду, яку зростання процентних ставок завдасть економікам, обтяженим боргами, це ринок BOND говорить нам, що вони бачать проблеми попереду.

Захист від інфляції

Але чи це дійсно має значення для Bitcoin?

Bitcoin розглядається як хеджування інфляції головним чином через його обмежену пропозицію, на яку не впливає його ціна, а також через його відносну привабливість, коли реальна дохідність досягає нуля або нижче.

Проте, коли ви купуєте Bitcoin, ви робите це не лише для того, щоб застрахуватись від інфляції. Ви купуєте Bitcoin , щоб застрахуватися від усіх інших негативних наслідків, які зазвичай супроводжують це.

Правда, інфляція не завжди погана. «Хороша» інфляція, результат економічного зростання та низького безробіття, яка допомагає усунути розрив між попитом і пропозицією, заохочує інвестиції та ще більше економічне зростання.

Проте стрімка інфляція посилює бідність, посилює невизначеність, руйнує довіру до інститутів і може призвести до руйнування соціального порядку. Це не ізольовано Німеччина після Першої світової війни – ми побачити це сьогодні у Венесуелі, Зімбабве, Лівані та Аргентині, щоб назвати лише деякі.

Bitcoin також є захистом для нестабільних урядів, які закривають банківські рахунки, поліцейських держав, які хочуть заволодіти приватними багатствами, зламаних платіжних рейок через пошкоджені системи або за межами загрози кібератак, параноїкальні лідери, які хочуть позбавити опонентів виборчих прав, девальвація, що захищає експорт, що викликає ще більшу інфляцію.

Це менш імовірно в розвинутих економіках. Але давайте не забувати, що переломні моменти ховаються за несподіваними поворотами, і що Венесуела колись була ONE з найбагатших країн світу та ONE з найбільш стабільних демократій у Латинській Америці.

Bitcoin є захистом від інфляції, а також від політичної нестабільності та соціальних потрясінь, до яких – якщо інфляція повернеться – не смішно готуватися.

Хеджування від зниження вартості долара

Bitcoin також є захистом від більш м’якого, але такого ж згубного знецінення валюти через втрату довіри.

Традиційно інфляція розвивається разом із розвитком місцевої економіки. Але це може бути спровоковано слабкістю валюти, яка підвищує ціни на імпортні товари.

Зазвичай це виправляється, коли центральний банк підвищує процентні ставки для боротьби зі зростанням інфляції, що підвищує привабливість валюти порівняно з іншими.

Але в нинішньому середовищі підвищення процентних ставок може мати протилежний ефект, враховуючи потенційно катастрофічний вплив на економіку країн, обтяжених боргами. Ринок BOND США говорить нам, що, на його думку, процентні ставки зростуть. Долар продовжує опускатися головою нижче, однак, і може продовжувати робити це, навіть якщо ці підвищення ставок матеріалізуються, оскільки віра в здатність США ефективно використовувати традиційні інструменти може бути похитнута.

І більшість торгів Bitcoin деноміновані в доларах. Тому, якщо курс долара падає без відповідного падіння вартості Bitcoin (а оскільки це не пов’язано з економікою, немає фундаментальних причин для цього), співвідношення BTC/USD зростає.

Bitcoin — це захист не лише від макроекономічних проблем, яких нас навчили остерігатися. Це також може стати баластом проти непередбачених проблем, які очікують свого запуску.

«Божевільна» теза

Це підкреслює ще одну приховану силу Bitcoin як інвестиційного активу.

Це не схоже на будь-який актив, який ми бачили раніше: програмне забезпечення, децентралізоване управління, фрагментована ринкова інфраструктура, яка працює на основі Технології , розробленої невідомою організацією, але підтримується майнерами, розробниками та валідаторами, розподіленими по багатьох країнах.

Це T вписується в стандартне економічне мислення – і тому ідеально підходить для нашого часу.

У світі, де ви пройшли шлях від ортодоксальної монетарної Політика до кейнсіанської економіки до MMT за кілька місяців, більше немає довіри до традиційних рецептів.

Перефразовуючи Г. К. Честертон, коли ви перестаєте вірити в традиційні рецепти, ваш розум стає більш відкритим для нових.

Bitcoin у портфелях — це більше, ніж новий рецепт. Він представляє потреба за новим рецептом. Це являє собою безпечну гру проти світу, в якому старі ідеї витають у повітрі, а нові ще не вкорінилися.

Це більше, ніж захист від інфляції: це також визнання того, що політика та економіка можуть бути дивними, і що неперевірені ідеї, які не прив’язані до макроекономічних особливостей і минулих припущень, варті уваги.

Це являє собою захист від «божевілля», яке, сподіваємось, не те, що нас чекає, але ризик не підготуватися до такої можливості межує з безвідповідальністю, і навіть не думати про це, швидше за все, обійдеться непомірно дорого.

Хтось ще знає, що відбувається?

Випередження Bitcoin у 2020 році має налаштувати актив для ще більшої уваги професійних інвесторів наступного року, хоча ми всі знаємо, що минулі показники не є показником майбутніх показників. Або це так? Імпульсна торгівля, здається, є домінуючою стратегією цього року, і, враховуючи кількість грошей, що хлюпають Ринки в пошуках хорошого прибутку, немає жодних ознак того, що це скоро закінчиться.

Знову ж таки, всі «бичачі» Ринки мають припинитися через деякий час, хоча базові фундаментальні та інвестиційні тези Bitcoin не погіршуються через розчарування вакциною та гірші, ніж очікувалося, економічні показники – на відміну від Ринки акцій та BOND .

Ланки ланцюга

Розмова інвесторів:

· Скотт Мінерд, ІТ-директор менеджера фонду Guggenheim Partners, яка управляє активами на суму понад 230 мільярдів доларів, цього тижня сказав ведучим Bloomberg TV, що фундаментальний аналіз його фірми показує, що Bitcoin повинен коштувати 400 000 доларів. Цей висновок ґрунтується на дефіциті активу та його відносній вартості золота у відсотках від валового внутрішнього продукту. Він також показав, що Гуггенхайм мав почали розподіляти в Bitcoin коли він торгувався на рівні близько 10 000 доларів США.

· Керуючий фондом у Великобританії Інвестиційна компанія Ruffer має інвестував приблизно 740 мільйонів доларів США в Bitcoin, еквівалентно приблизно 2,7% активів фірми під управлінням. За словами компанії, інвестиції були «в першу чергу захисним кроком для портфелів», щоб «діяти як захист» від «деяких ризиків, які ми бачимо в крихкій грошовій системі та деформованих фінансових Ринки». Раффер відомий в інвестиційних колах як консервативний менеджер, орієнтований на збереження капіталу. Воно мало найефективніший активний фонд у Європі за січень-червень 2020 року: LF Ruffer Gold Fund показав шестимісячну ефективність понад 55%. І тепер він інвестує в Bitcoin. У минулому Ruffer часто говорив про свої занепокоєння щодо інфляції. Ця інвестиція спонукає мене перевірити інших активних менеджерів, яких хвилює інфляція – їх ряди ростуть.

· ONE River Asset Management, хедж-фонд на 1 мільярд доларів (станом на квітень 2020 року) спеціалізується на волатильності, інвестував 600 мільйонів доларів в Bitcoin і ефіру або інституційні клієнти (включаючи Ruffer, який володіє часткою в компанії) через свою дочірню компанію ONE River Digital Asset Management. Генеральний директор Ерік Пітерс повідомив Bloomberg, що на початку 2021 року Крипто ONE River Digital перевищать 1 мільярд доларів. Співзасновник Brevan Howard Asset Management Алан Говард отримує частку власності в ONE River Digital і допомагає надавати компанії послуги внутрішньої торгівлі.

· Крістофер Вуд, глобальний керівник відділу стратегії акцій інвестиційної компанії Джеффріс, має обрізав рекомендовану експозицію у своєму модельному глобальному портфелі з 50% золота на користь Bitcoin. Це ще більш помітно, враховуючи, що цей конкретний портфель розроблено з урахуванням пенсійних фондів США. Більше того, він сказав, що планує збільшити вплив на Bitcoin , якщо буде корекція.

· Джефф Керрі, керівник відділу досліджень товарів Goldman Sachs, сказав Bloomberg що Bitcoin був «засобом захисту від інфляції в роздрібній торгівлі» та засобом зростання ризику.

· Не схвалення, а цікаве і потенційно корисна тема за підказкою технологічного інвестора Ендрю Вілкінсон, співзасновник Tiny Capital.

У розвитку ринку:

Біржа Крипто у США Coinbase має подали попередні документи з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), щоб вийти на біржу. Очікується, що форма S-1 набуде чинності після того, як SEC завершить процес перевірки залежно від ринкових та інших умов. ВИНОС: Ось ми і починаємо… Це дозволить створити найбільшу біржову компанію в Крипто , про що ходили певний час. Окрім привернення ще більшої уваги до Крипто Ринки, це, ймовірно, покладе початок листингу, пов’язаному з криптовалютою, особливо з огляду на недавні зміни цін і збільшення інституційного інтересу. Те, що мене найбільше хвилює, окрім того, як ринок оцінює бізнес із системною інфраструктурою Крипто , — це поглянути на їхній баланс і прибутки та збитки.

Глобальні Ринки Cboe запустить набір інструменти Крипто у 2021 році в рамках ліцензійного партнерства з постачальником реалізації CoinRoutes, включаючи індекси Криптовалюта , історичні дані та тики в реальному часі. ВИНОС: Cboe керує найбільшою біржею опціонів у США Ця угода, яка походить від традиційного гравця ринкової інфраструктури, сигналізує про підтримку групи активів, що зароджується, і вказує на запровадження нових Крипто і продуктів у найближчі роки. S&P також нещодавно оприлюднила плани Крипто , і інші постачальники ринкових даних, ймовірно, приєднаються до гонки за захоплення частки ринку Крипто даних.

The Чиказька товарна біржа (CME) запустить a ф'ючерсний контракт на ефір (ETH) у лютому 2021 року. ВИНОС: Це значною мірою сприяє підтвердженню ETH як потенційної інвестиції інституційного рівня. Відсутність ліквідних деривативів ETH для інституційних інвесторів зменшила можливості хеджування, і усунення цих перешкод може спонукати більш професійних інвесторів принаймні розглянути його переваги.

Консультаційна компанія Evercore назвала PayPal як його найбільші платежі, частково тому, що вона вважає, що Криптовалюта послуги фірми можуть бути корисними для залучення клієнтів і маржі транзакцій. ВИНОС: Це не тільки заохочує інвесторів розглядати компанії, які запускають послуги Крипто ; це також заохочує більше компаній пропонувати послуги Крипто , тому що хто T хоче, щоб на них дивилися інвестори?

Соврин, самооплачувана «децентралізована платформа для торгівлі та кредитування Bitcoin», має запущено на сайдчейні Bitcoin RSK, із фінансуванням у розмірі 2,1 мільйона доларів. ВИНОС: Існує багато дискусій про те, чи можна коли-небудь Bitcoin використовувати для смарт-контрактів. Це нагадування про те, що журі все ще немає, і технологічний прогрес досить добре показує, що те, що багато хто вважає неможливим, не є таким вже й неможливим. Якщо діапазон додатків, які можна створити на Bitcoin, розшириться, це може збільшити його потенційну цінність.

SBI Financial Services, дочірня компанія японського технологічного конгломерату SBI Holdings, придбала Позабіржовий відділ Криптовалюта у Великобританії B2C2. ВИНОС: Це ще один приклад застарілого Фінанси , яке використовує послуги Крипто , щоб розширити свою клієнтську базу та продавати більше існуючим клієнтам.

Банк Дженералі, італійський приватний банк, який зосереджується на управлінні капіталом заможних осіб веде інвестиційний раунд у розмірі 14 мільйонів доларів у постачальника Крипто гаманців Conio, з угодою пропонувати послуги Conio клієнтам банку. ВИНОС: Ще один старий банк готується пропонувати своїм клієнтам послуги з використання Крипто . У 2021 році ми побачимо ще багато цього.

У вас є банки, які створюють або купують послуги Крипто , і у вас також є Крипто , які намагаються стати банками. Фірма Крипто BitPay має подав заявку на статус національного банку в США, зі штаб-квартирою в Грузії. ВИНОС: Ставши національним банком, BitPay зможе працювати в усіх штатах США, тоді як його небанківські конкуренти повинні будуть отримати ліцензії на переказ грошей у кожному штаті, де вони бажають працювати. Це надає операційну перевагу, а також стратегічну перевагу в тому, що клієнти можуть віддати перевагу додатковому контролю з боку національних трастових банків порівняно з фірмами, які T мають ліцензії національного банку.

Говорячи про Крипто , які сподіваються стати банками, платформи Крипто Паксос (який подано минулого тижня стати федерально регульованим банком) зібрав 142 мільйони доларів у раунді серії C. ВИНОС: Paxos стає ключовим гравцем в інфраструктурі Крипто , що розвивається: поряд з Крипто itBit, він будує повну інфраструктурну послугу, яка включає зберігання, токенізовані цінні папери, стейблкойни тощо. Він забезпечує нову пропозицію Bitcoin PayPal, а також зараховує Credit Suisse, Société Générale і Revolut до числа своїх клієнтів. (Засновник Paxos, Чарльз Каскарілья, був названий ONE із Найвпливовіший CoinDesk за 2020 рік.) З такою сумою фінансування буде цікаво побачити, які зі своїх численних послуг вони вирішать створити більше, чи вони додадуть нові ринкові інструменти до суміші.