Cripto Long & Short: Bitcoin è più di una copertura contro l'inflazione: è una copertura contro la "pazzia"

Mentre l'anno che sembrava un decennio sotto l'effetto della velocità inizia a concludersi, alcuni di noi stanno iniziando a cercare di dare un senso alla cronologia delle narrazioni e Eventi. La maggior parte di noi (me compreso) sta fallendo. E questo in siè una narrazione intrigante che fa luce sul Rally del bitcoin.

Abbiate pazienza mentre cerco di spiegarvi.

Da ONE lato, abbiamo un rapido aumento dell' Bitcoin prezzo e il rafforzamento del sostegno istituzionale da parte di investitori tradizionali e aziende che vedono potenziale nelle Cripto e Mercati.

D'altro canto, abbiamo tendenze economiche e sociali contrastanti. Abbiamo una fede cieca nel potere dei vaccini combinata con il rifiuto della scienza della trasmissione del virus; Politiche monetaria progettata per incoraggiare i prestiti combinata con banche che non sono disposte a farlo; un crescente interesse nel valore dei Mercati emergenti combinato con un rischio crescente di insolvenza; una crescente disuguaglianza combinata con un maggiore potere di protesta; potrei continuare.

Queste forze contrastanti e l'incertezza che le circonda dovrebbero incoraggiarci a guardare attentamente le narrazioni prevalenti. Eppure, quelli di noi che osservano il crescente interesse istituzionale nei Mercati Bitcoin hanno accettato senza dubbio l'ipotesi che le qualità di copertura dall'inflazione di bitcoin siano alla base di esso.

Analizziamolo nel dettaglio.

Il dibattito sulla deflazione

Per prima cosa, diamo un'occhiata a un'altra coppia di tendenze economiche contrastanti.

La maggior parte degli economistisembrano credereche una ripresa dell'inflazioneè improbabile. Consumi depressi ed eccesso di offerta, l'impatto continuo della Tecnologie e dei cambiamenti demografici, la bassa velocità del denaro e il debole mercato del lavoro sono solo alcuni dei fattori che indicano. Questi hanno già portato a deflazionein alcuniaree economiche chiave.

Il mercato BOND , d'altro canto, ci dice che le preoccupazioni per l'inflazione sono reali. Il tasso di pareggio a cinque anni, un proxy per le aspettative di inflazione calcolato prendendo la differenza tra i Treasury USA a cinque anni e i Treasury Inflation-Protected Securities, è vicino al suo massimo quinquennale.

Inoltre, la curva dei rendimenti continua a irripidire, segnalando aspettative di tassi di interesse più elevati in futuro, mentre le banche centrali affrontano un problema di inflazione incombente. Considerando il danno che l'aumento dei tassi di interesse causerebbe alle economie gravate dal debito, questo è il mercato BOND che ci dice che vede guai in arrivo.

Una copertura contro l'inflazione

Ma questo ha davvero importanza per Bitcoin?

Il Bitcoin è visto come un copertura contro l'inflazioneprincipalmente a causa della sua offerta limitata, che non è influenzata dal suo prezzo, e a causa della sua relativa attrattiva quando i rendimenti reali tendono a zero o a scendere.

Tuttavia, quando compri Bitcoin, non lo fai solo per proteggerti dall'inflazione. Stai comprando Bitcoin per proteggerti da tutte le altre conseguenze negative che solitamente lo accompagnano.

È vero, l'inflazione non è sempre negativa. L'inflazione "buona", risultato della crescita economica e della bassa disoccupazione che aiuta a colmare il divario tra domanda e offerta, incoraggia gli investimenti e una crescita economica ancora maggiore.

L'inflazione galoppante, tuttavia, esacerba la povertà, accresce l'incertezza, demolisce la fiducia nelle istituzioni e può portare al crollo dell'ordine sociale. Questo non è isolatoGermania del dopoguerra - Noi vederlo oggiin Venezuela, Zimbabwe, Libano e Argentina, per citarne solo alcuni.

Bitcoin è anche una copertura per governi instabili che chiudono conti bancari, stati di polizia che vogliono sequestrare ricchezze private, sistemi di pagamento interrotti a causa di sistemi corrotti o esterni minacce di attacchi informatici, leader paranoici che vogliono privare del diritto di voto gli oppositori, svalutazioni a protezione delle esportazioni che innescano ulteriore inflazione.

Sono meno probabili nelle economie sviluppate. Ma non dimentichiamo che i punti di svolta si nascondono dietro angoli inaspettati e che il Venezuela era un tempo ONE dei paesi più ricchi del mondo e ONE delle democrazie più stabili dell'America Latina.

Bitcoin è una copertura contro l'inflazione, ma anche contro l'instabilità politica e i disordini sociali, il che non è poi così assurdo da aspettarsi se l'inflazione dovesse tornare a crescere.

Una copertura contro la svalutazione del dollaro

Bitcoin rappresenta anche una copertura contro un deprezzamento della valuta più delicato ma altrettanto dannoso, dovuto alla perdita di fiducia.

Tradizionalmente, l'inflazione si muove in tandem con la forza dell'economia locale. Ma può essere innescata dalla debolezza della valuta, che aumenta i prezzi dei beni importati.

Di solito, questa situazione viene corretta quando la banca centrale aumenta i tassi di interesse per contrastare l'aumento dell'inflazione, il che rende la valuta più attraente rispetto ad altre.

Ma nell'attuale contesto, un aumento dei tassi di interesse potrebbe avere l'effetto opposto, dato l'impatto potenzialmente catastrofico sulle economie indebitate. Il mercato BOND statunitense ci sta dicendo che pensa che i tassi di interesse saliranno. Il dollaro continua a scendere, tuttavia, e potrebbe continuare a farlo anche se tali aumenti dei tassi si concretizzassero, poiché la fiducia nella capacità degli Stati Uniti di impiegare con efficacia gli strumenti tradizionali potrebbe essere scossa.

E la maggior parte del trading Bitcoin è denominato in dollari. Pertanto, se il dollaro scende senza una corrispondente caduta del valore di Bitcoin (e poiché non è correlato all'economia, non c'è una ragione fondamentale per cui dovrebbe farlo), il rapporto BTC/USD sale.

Bitcoin è una copertura non solo per i mali macroeconomici a cui siamo stati addestrati a fare attenzione. Può anche fornire zavorra contro i problemi imprevisti in attesa di essere innescati.

La tesi 'pazza'

Ciò evidenzia un altro punto di forza nascosto del Bitcoin come bene di investimento.

È diverso da qualsiasi asset abbiamo visto finora: fornitura programmatica, governance decentralizzata, infrastruttura di mercato frammentata che si basa su Tecnologie sviluppata da un'entità sconosciuta ma gestita da minatori, sviluppatori e validatori distribuiti in diverse aree geografiche.

T rientra nel pensiero economico standard e per questo motivo è perfetto per i nostri tempi.

In un mondo in cui nel giro di pochi mesi si è passati dalla Politiche monetaria ortodossa all'economia keynesiana alla MMT, non c'è più alcuna fiducia nelle ricette tradizionali.

Per parafrasareG.K. Chestertonquando smetti di credere nelle ricette tradizionali, la tua mente è più aperta a quelle nuove.

Bitcoin nei portafogli rappresenta più di una nuova ricetta. Rappresenta il Bisognoper una nuova ricetta. Rappresenta una mossa di sicurezza contro un mondo in cui le vecchie idee sono in aria e quelle nuove devono ancora mettere radici.

Rappresenta più di una semplice protezione contro l'inflazione: rappresenta anche l'accettazione del fatto che la politica e l'economia possono diventare bizzarre e che vale la pena prendere in considerazione idee non testate, slegate da caratteristiche macroeconomiche e ipotesi passate.

Rappresenta una protezione contro la “pazzia”, che si spera non sia ciò che ci aspetta, ma il rischio di non prepararsi a questa possibilità rasenta l’irresponsabile, e anche solo non pensarci rischia di rivelarsi proibitivo.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

La sovraperformance di Bitcoin nel 2020 deve preparare l'asset per un'attenzione ancora maggiore da parte degli investitori professionisti l'anno prossimo, anche se sappiamo tutti che le performance passate non sono un indicatore delle performance future. O forse sì? Il momentum trade sembra essere la strategia predominante quest'anno e, data la quantità di denaro che si riversa sui Mercati in cerca di un buon rendimento, non ci sono indicazioni che finirà presto.

D'altro canto, tutti i Mercati rialzisti prima o poi devono concludersi, anche se i fondamentali sottostanti e le tesi di investimento del Bitcoin non peggiorano con le delusioni sui vaccini e con dati economici peggiori del previsto, a differenza di quanto accade con i Mercati azionari e BOND .

Maglie della catena

Gli investitori parlano:

· Scott Minerd, CIO del gestore dei fondiPartner Guggenheim,che gestisce asset per un valore di oltre 230 miliardi di dollari, ha detto ai conduttori di Bloomberg TV questa settimana che l’analisi fondamentale della sua azienda mostra cheil Bitcoin dovrebbe valere 400.000 dollari.Questa conclusione si basa sulla scarsità dell'asset e sul suo valore relativo all'oro come percentuale del prodotto interno lordo. Ha anche rivelato che Guggenheim avevaha iniziato ad allocare in Bitcoinquando veniva scambiato a circa 10.000 dollari.

· Gestore di fondi con sede nel Regno UnitoSocietà di investimento Ruffer ha ha investito circa 740 milioni di dollari in Bitcoin, equivalente a circa il 2,7% delle attività gestite dalla società. Secondo la società, l'investimento era "principalmente una mossa protettiva per i portafogli" per "agire come una copertura" contro "alcuni dei rischi che vediamo in un fragile sistema monetario e Mercati finanziari distorti". Ruffer è noto nei circoli degli investimenti come un gestore conservativo concentrato sulla conservazione del capitale. Aveva il fondo attivo ad alte prestazioni in Europa per gennaio-giugno 2020: il fondo LF Ruffer Gold ha prodotto una performance semestrale di oltre il 55%. E ora sta investendo in Bitcoin. Ruffer ha parlato spesso in passato delle sue preoccupazioni sull'inflazione. Questo investimento mi fa venire voglia di controllare altri gestori attivi preoccupati per l'inflazione: il loro i ranghi stanno crescendo.

·Gestione patrimoniale di ONE fiume,un fondo speculativo da 1 miliardo di dollari (ad aprile 2020) specializzato in giochi di volatilità,ha investito 600 milioni di dollari in Bitcoin e etere o clienti istituzionali (tra cui Ruffer, che detiene una quota della società) tramite la sua sussidiaria ONE River Digital Asset Management. Il CEO Eric Peters ha detto a Bloomberg che le partecipazioni in Cripto di ONE River Digital supereranno 1 miliardo di dollari all'inizio del 2021. Il co-fondatore di Brevan Howard Asset Management, Alan Howard, sta acquisendo una quota di proprietà di ONE River Digital e sta aiutando a fornire alla società servizi di trading back-end.

· Christopher Wood, responsabile globale della strategia azionaria presso la società di investimentoJefferies, ha ha tagliato l'esposizione consigliata nel suo portafoglio globale modello dal 50% di oro a favore di Bitcoin. Ciò è ancora più notevole dato che questo portafoglio particolare è progettato pensando ai fondi pensione statunitensi. Inoltre, ha affermato che ha intenzione di aumentare l'esposizione a Bitcoin qualora ci fosse una correzione.

· Jeff Currie, responsabile della ricerca sulle materie prime pressoSocietà di consulenza Goldman Sachs,ha detto Bloomberg che il Bitcoin fosse una “copertura contro l’inflazione al dettaglio” e un proxy del rischio di crescita.

· Non un'approvazione, ma un interessante ethread potenzialmente utilesollecitato dall'investitore tecnologicoAndrea Wilkinson, co-fondatore di Tiny Capital.

Negli sviluppi del mercato:

Borsa di Cripto con sede negli Stati Uniti Base monetaria ha depositati documenti preliminaricon la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti per essere quotata in borsa. Si prevede che il modulo S-1 entrerà in vigore dopo che la SEC avrà completato il suo processo di revisione, soggetto alle condizioni di mercato e ad altre condizioni.PORTA VIA: Eccoci qui... Questo creerà di gran lunga la più grande società quotata nel settore Cripto , e se ne vocifera da tempo. Oltre ad attirare ancora più attenzione sui Mercati Cripto , è probabile che dia il via a una serie di quotazioni correlate alle criptovalute, soprattutto dati i recenti movimenti dei prezzi e l'aumento dell'interesse istituzionale. Ciò che mi entusiasma di più, oltre a vedere come il mercato valuta un'attività di infrastruttura di mercato Cripto sistemica, è dare un'occhiata al loro bilancio e al loro P&L.

Mercati globali Cboelancerà una suite distrumenti del mercato Cripto nel 2021 in una partnership di licenza con il fornitore di esecuzione CoinRoutes, inclusi indici Criptovaluta , dati storici e tick in tempo reale. PORTA VIA: Cboe gestisce il più grande exchange di opzioni negli Stati Uniti. Proveniente da un tradizionale player di infrastrutture di mercato, questo accordo segnala il supporto per il nascente gruppo di asset e punta all'introduzione di nuovi servizi e prodotti Cripto nei prossimi anni. S&P ha anche recentemente rivelato i piani per indici Cripto e altri fornitori di dati di mercato probabilmente si uniranno alla corsa per catturare la quota di mercato dei dati Cripto .

IL Borsa Mercantile di Chicago (CME)lancerà uncontratto futures su ether (ETH) nel febbraio 2021. PORTA VIA: Questo contribuisce notevolmente a convalidare ETH come un investimento potenzialmente di livello istituzionale. La mancanza di derivati ​​ETH liquidi per gli investitori istituzionali ha smorzato le opportunità di copertura e la rimozione di queste barriere potrebbe incoraggiare più investitori professionali a considerare almeno i suoi meriti.

La società di consulenza Evercore ha nominatoPagamento tramite PayPalcome il suoazioni di pagamento principali, in parte perché ritiene che i servizi Criptovaluta dell'azienda potrebbero essere utili per il coinvolgimento dei clienti e il margine delle transazioni. PORTA VIA: Ciò non solo incoraggia gli investitori a prendere in considerazione le aziende che lanciano servizi Cripto , ma incoraggia anche più aziende a offrire servizi di Cripto , perché chi T vorrebbe che gli investitori le dessero un'occhiata?

Sovrano, una “piattaforma decentralizzata per il trading e il prestito Bitcoin” auto-fatturata, ha lanciato sulla sidechain Bitcoin RSK,con un finanziamento di 2,1 milioni di dollari.PORTA VIA: C'è molto dibattito sul fatto che Bitcoin possa mai essere utilizzato per contratti intelligenti. Questo ci ricorda che la giuria deve ancora esprimersi e che il progresso tecnologico è piuttosto bravo a dimostrare che ciò che molti ritengono impossibile non lo è poi così tanto. Se la gamma di applicazioni che possono essere sviluppate su Bitcoin si amplia, ciò potrebbe aumentare il suo valore potenziale.

Servizi finanziari SBI,la sussidiaria del conglomerato tecnologico giapponese SBI Holdings,ha acquisito Sportello OTC Criptovaluta con sede nel Regno Unito B2C2. CONCLUSIONE: Questo è un altro esempio di come la Finanza tradizionale sfrutta i servizi Cripto per ampliare la propria base di clienti e vendere di più ai clienti esistenti.

Banca Generali,una banca privata italiana focalizzata sulla gestione patrimoniale per individui con elevato patrimonio netto, èguidando un round di investimenti da 14 milioni di dollari presso il fornitore di portafogli Cripto Conio, con un accordo per offrire i servizi di Conio ai clienti della banca. PORTA VIA: Un'altra banca tradizionale si prepara a offrire servizi Cripto ai propri clienti. Ne vedremo molti di più nel 2021.

Ci sono banche che creano o acquistano servizi Cripto e ci sono anche aziende Cripto che cercano di diventare banche. Società di pagamenti in Cripto Pagamento tramite BitPay ha ha presentato domanda per diventare una banca nazionale negli Stati Uniti,con sede in Georgia.PORTA VIA: Diventando una banca nazionale, BitPay sarà in grado di operare in tutti gli stati degli Stati Uniti, mentre i suoi concorrenti non bancari dovranno ottenere licenze di money transmittor in ogni stato in cui desiderano operare. Ciò conferisce un vantaggio operativo e anche un vantaggio strategico in quanto i clienti potrebbero preferire l'ulteriore controllo sostenuto dalle banche fiduciarie nazionali, rispetto alle aziende che T hanno una licenza bancaria nazionale.

Parlando di aziende Cripto che sperano di diventare banche, piattaforme di Cripto Passo (Quale la settimana scorsa archiviatoper diventare una banca regolamentata a livello federale)ha raccolto 142 milioni di dollariin un turno della Serie C.PORTA VIA: Paxos sta emergendo come un attore chiave nell'infrastruttura del mercato Cripto in via di sviluppo: oltre a un exchange Cripto , itBit, sta costruendo un servizio di infrastruttura full-stack che include custodia, titoli tokenizzati, stablecoin e altro. Alimenta la nuova offerta Bitcoin di PayPal e annovera tra i suoi clienti anche Credit Suisse, Société Générale e Revolut. (Il fondatore di Paxos, Charles Cascarilla, è stato nominato ONE dei I più influenti del 2020 secondo CoinDesk.) Con questa quantità di finanziamenti, sarà interessante vedere quali dei loro numerosi servizi sceglieranno di sviluppare di più o se aggiungeranno nuovi strumenti di mercato al mix.