Paano Nagbago ang Crypto Retail Market

• Noong 2021, ang pang-araw-araw na pagpuksa na nagkakahalaga ng bilyun-bilyong dolyar ay naganap dahil sa retail mania, na may 80% ng futures trading collateral margin sa Bitcoin.
• Ang mga retail investor ay mas "matalinong pera" na ngayon, na umunlad upang madiskarteng bilhin ang mga pagbaba at ibenta ang mga pinakamataas sa Bitcoin.
• Kasalukuyang hawak ng mga retail investor ang humigit-kumulang 15% ng circulating supply ng Bitcoin , na katumbas ng humigit-kumulang 3 milyong Bitcoin.

Ang mga retail investor ay isang malaking salik sa huling Crypto bull run, na tumutulong sa pagpapataas ng mga presyo at sigasig sa mga digital asset. Marami ang nakatikim ng Crypto sa una sa panahon ng mga COVID lockdown noong 2021 at 2022. At ang mga kumpanya ng Crypto ay masigasig na humimok ng interes sa mga regular na tao. Ang resulta: Mga ad sa Super Bowl, pag-endorso ng celebrity at mga deal sa pag-sponsor ng stadium.

Pagkatapos ay dumating ang pag-crash. Ang cycle na ito, simula sa kalagitnaan ng 2023, ay higit na pinamunuan ng institusyon. Sa mga araw na ito, ang malalaking salaysay ay tungkol sa mga ETF at mabagal ngunit matatag na pag-aampon ng TradFi. At, sa ngayon, ang mga retail investor ay hindi pa bumabalik sa parehong bilang. (Ang mga memecoin ay isang pagbubukod, na tinalakay ko dito.)

Nagsagawa ako ng malalim na pagsisid sa data ng merkado mula noong nakaraang taon, sinusubukan kong maunawaan ang retail/institutional split, at kung paano nagbago ang pag-uugali ng mga retail investor mula tatlong taon na ang nakalipas. Narito ang aking mga nangungunang takeaways.

Ang ebolusyon ng tingian

Maaari naming hatiin ang mga retail investor sa dalawang kategorya: mga hipon, na may hawak na mas mababa sa ONE Bitcoin (BTC), at mga alimango, na may hawak kahit saan sa pagitan ng ONE at sampung Bitcoin.

Sa huling anim na buwan ng 2017, tumaas ang Bitcoin mula $2,000 hanggang $20,000. Habang daan-daang libong bitcoin ang naipon sa pamamagitan ng retail, nagsimulang tumaas ang presyo, na nagpapakitang hinahabol nila ang merkado habang ang Crypto ay tumama sa mainstream media.

Read More: Nananatiling Mababa ang Aktibidad sa Pagtitingi ng Bitcoin Sa kabila ng Kamakailang Rally

Gayunpaman, mula sa isang matagal na merkado ng oso noong 2018 at 2019, muling lumipat ang Bitcoin noong huling bahagi ng 2020 hanggang sa unang bahagi ng 2021 habang ang presyo ay tumaas mula sa humigit-kumulang $10,000 hanggang $60,000. Gayunpaman, makikita natin na ang cohort na ito ay nagbebenta ng Bitcoin sa buong panahon, na nagla-lock sa mga pakinabang na iyon dahil sila ay mga mamimili sa nakaraang bear market sa halip na bilhin ang nangungunang ibinebenta nila.

Pagkatapos ay dumating ang LUNA at FTX na bumagsak noong 2022, kung saan ang mga retail investor ay talagang nagpakita ng kanilang katalinuhan, na nag-iipon ng pinakamaraming Bitcoin na naitala. Noong Hunyo 2022, nakaipon sila ng higit sa 300k bitcoins, habang sa panahon ng pagbagsak ng FTX, ito ay higit sa 525k bitcoins. Kahit na kamakailan lamang noong Marso 2024 peak, nagbebenta sila sa toro.

Ang mga mamumuhunan sa tingi ay mga walang hanggang mamimili

Ang pangalawang takeaway ay dahil ang retail ay naging "matalinong pera." Mayroong dumaraming pag-aampon ng a dollar-cost averaging diskarte o nakita bilang isang walang hanggang mamimili. Muli, ang pagkuha ng mas mababa sa sampung bitcoins bilang retail, kasalukuyang hawak nila ang humigit-kumulang 15% ng circulating supply, na nagsasalin sa humigit-kumulang 3 milyong Bitcoin. Ngunit, bilang isang cohort, patuloy nilang dinadagdagan ang kanilang mga hawak na may napakakaunting sell-side pressure. Ang data ay nagmumungkahi na sila ang dollar-cost average na cohort, at angkop na ikategorya ang mga ito bilang matalinong pera habang patuloy nilang pinapalaki ang kanilang mga Bitcoin holdings at hindi natitinag ng mga pagwawasto ng presyo.

Ang pag-uugali at pag-iisip na ito ay katulad ng sa isang bumibili ng ETF o isang passive investor na bumibili ng mga index fund bawat buwan. Kung titingnan natin ang iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), na nakakita ng $21.5 bilyon ng net inflows mula nang ilunsad, mayroon lamang tatlong araw ng pangangalakal ng mga net outflow, na kapansin-pansin dahil sa volatility ng bitcoin. Kapansin-pansin, sa panahon ng yen carry trade mag-unwind noong Agosto 5 at 6., nagrehistro ang IBIT ng $0 ng mga outflow.

Ang ETF cohort ay ilang beses sa ilalim ng tubig sa taong ito dahil sa maraming pagwawasto ng bull market ng bitcoin. Gayunpaman, nanatili silang hindi nabigla at nagpatuloy sa pagbili. Ang kasalukuyang average na presyo ng mga namumuhunan ng ETF ay nasa $58k, kaya sila ay kasalukuyang tumaas ng 8% sa kanilang pamumuhunan.

Ang mga pagpuksa ay bahagi na ngayon ng 2021

Panghuli, ang retail ay T nali-liquidate hanggang 2021, nang ang gobyerno ay nagbigay ng cash stimulus bukod pa sa lahat na nasa bahay, na kasabay ng peak retail mania. Gaya ng nakikita natin sa data, marami ang mga liquidation sa futures market noong 2021, na ang bilyun-bilyong dolyar na halaga ng buwanang pagpuksa ay naging regular na pangyayari.

ONE sa mga pangunahing dahilan para dito ay ang malaking porsyento ng mga futures na kontrata ay na-margin sa Bitcoin at hindi dolyar. Kaya, ang pinagbabatayan na collateral na ginamit para sa futures trading ay Bitcoin, na likas na pabagu-bago. Umabot ito ng kasing taas ng 70% noong 2021. Gaya ng makikita mo sa ibaba, patuloy na bumaba ang paggamit ng crypto-margin, na ang karamihan sa margin-trading sa futures ay cash na ngayon, na hindi likas na pabagu-bago.

Habang nag-mature ang mga mamumuhunan at umuunlad ang cycle, naging feature ang mga liquidation, ngunit mas maliit kaysa noong 2021.

Sa nakalipas na ilang taon, ang mga retail na mamumuhunan ay naging mas matalino kapag namumuhunan sa Bitcoin at may pagkakatulad sa mga mamimili ng ETF. Habang umuunlad ang merkado ng Bitcoin , ang susunod na hakbang ay isang pamilihan ng mga opsyon na ikalakal sa mga ETF, na nagdadala ng bagong sopistikadong mamumuhunan sa merkado at higit na nagpapahusay sa retail intelligence.