Money Reimagined: Babala ng Bitcoin para sa mga Bangko Sentral

Isa pang linggo, panibagong buhay ang nabuhay:

Ang Pangulo ng U.S. ay nag-impeach, muli. Ang pagkamatay ng COVID-19 sa buong mundo ay malapit na sa 2 milyon. Ang Bitcoin ay sumisikat sa isang record na mataas sa itaas $42,000, kaagad na bumagsak sa halos mas mababa sa $30,000 at pagkatapos ay magsisimula ng isang late-week Rally sa itaas ng $36,000.

Samantala, ang komunidad ng Crypto ay nakikipagbuno sa ilang pinagtatalunang panukala sa regulasyon na magpapalakas sa pagsubaybay ng US sa mga pandaigdigang transaksyong digital currency.

Iyan ang paksa ng episode ng podcast na "Money Reimagined" ngayong linggo. Nakikipag-usap kami kay Christopher Giancarlo, ang dating chairman ng Commodities Futures Trading Commission, at Marvin Ammori, isang sikat na digital civil rights lawyer na ngayon ay punong legal na tagapayo sa Uniswap, tungkol sa kung paano mas mahusay na mag-collaborate ang industriya ng Crypto at mga regulator sa mga panuntunan na nagbibigay-daan sa nakabubuo na pagbabago.

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter ngayong linggo.

Lagarde: 'Ito ay isang mataas na speculative asset'

Ano ang ibig sabihin kapag pinagalitan ka ng pinakamakapangyarihang babae sa Finance ?

• Christine Lagarde: "Para sa mga nag-akala na ang [Bitcoin] ay maaaring maging isang currency, labis na ikinalulungkot, ngunit ito ay isang asset. At ito ay isang mataas na speculative asset na nagsagawa ng ilang nakakatawang negosyo at ilang mga kawili-wili at ganap na kapintasan na aktibidad ng money laundering."
• Binigay lang ba ng European Central Bank President Bitcoin isang time-out? O darating pa rin ang parusa? Sa panahon ng ang mga pangungusap na iyon sa isang online na kaganapan sa Reuters noong Miyerkules, nanawagan si Lagarde para sa regulasyon ng Crypto "sa pandaigdigang antas."
• Ang Bitcoin ay isang nakakagambalang puwersa na nangangailangan ng pansin. Kaya't ang mga ganitong komento ay T naman masama. Iminumungkahi nila ang mga tagapangasiwa ng pandaigdigang sistema ng pananalapi na ngayon ay napagtanto na hindi na nila ito maaaring balewalain bilang isang kuryusidad lamang ng zero. Ang tumataas na presyo ay naglalagay ng Bitcoin sa mga radar ng mga sentral na bangko.
• Ang tanong ay kung tunay na nauunawaan ng mataas na antas ng mga awtoridad sa pananalapi tulad ni Lagarde kung bakit dapat nila itong seryosohin. Naiintindihan ba nila na nagpapadala ito ng mensahe tungkol sa mga pagkabigo ng kanilang sistema, ONE na nagpayaman sa mga may-ari ng mga pinansiyal na ari-arian sa isang taon na daan-daang milyon ang dumanas ng hindi pa nagagawang kahirapan?
• Si Lagarde ay talagang isang mahusay na kaalaman tagasuporta ng pagbabago sa Crypto, kapwa bilang pinuno ng International Monetary Fund at ngayon sa ECB. (Siya ang nangunguna sa digital euro.)
• Kaya, bakit ngayon i-trot out ang mga luma, hindi gaanong nuance critiques ng Bitcoin na, bagama't masasabing totoo, ay halos walang kaugnayan?

• Malugod na tinatanggap ng malawak na cross-section ng mga bitcoiner ang malinaw, pare-parehong regulasyon sa buong mundo upang pigilan ang masasamang tao at gawing ligtas ang Crypto para sa mabubuting tao. Ngunit kung ang iyong priyoridad ay ang pag-atake sa money laundering – sa halip na, sabihin nating, palakasin ang pagsasama sa pananalapi – pagkatapos ay mangyaring sundin muna ang trilyong dolyar sa "nakakatawang negosyo" na pinangasiwaan ng mga banker ng mainstream finance at abogado.
• Oo, ang Bitcoin ay "speculative" (bagaman ang aming chart sa ibaba ay maaaring magmungkahi na ito ay naging mas kaunti.) At, oo, ito ay "volatile, isang "asset" at isang mahinang yunit ng account/medium of exchange. Ngunit napakakaunting mga may kaalamang kalahok sa merkado ay umaasa ng higit pa. Sila ay tumaya dito upang maging "digital gold," isang hedge sa hinaharap laban sa monetary dysfunction. Hanggang ang isang malawak na base ng mamumuhunan ay naniniwala diyan, ito ay mananatiling pabagu-bago at sa pangkalahatan ay magiging walang silbi para sa pagbili ng mga pamilihan.
• Tiyak na narinig ni Lagarde ang lahat ng iyon. Kaya bakit ang rant?
• Marahil, tulad ng nagsanib-puwersa ang mga taong Crypto kapag sinusunod ng mga regulator ang kanilang industriya, siya rin, ay pumanig sa kanyang komunidad: mga international financial policymakers. Karamihan sa sinabi ni Lagarde ay parang pakikiisa sa hardline ng U.S. Treasury Department panukala na ang mga palitan ng Crypto ay kinakailangan upang subaybayan ang mga pagkakakilanlan ng mga wallet na self-custodial.
• O, bilang Iminungkahi ni Brian Chappatta ng Bloomberg sa linggong ito, nakikita ba ng mga sentral na bangkero tulad ni Lagarde ang tumataas na presyo ng Bitcoin, at marahil pati na rin ang Tesla, bilang mga sintomas ng mas malawak na bubble sa mga capital Markets na mangangailangan ng mas mahigpit na pagtugon sa pera?
• Siguro. Ngunit maging malinaw tayo: Ang Bitcoin ay wala pa ring NEAR na malaki upang masakop ang aktwal na sistematikong panganib.
• Oo, ang market capitalization nito, mga $650 bilyon, ay biglang naging mas mataas kaysa sa Facebook at nahihiya lang sa Tesla. Ngunit ito ay hindi katulad, sabihin, ang $55 trilyon na credit default swap market ng 2008, na ang mga kumplikadong pagkakaugnay sa mga Markets ng BOND ay nangangahulugan na kapag ang mga default ay pinabilis, sila ay nagpasigla sa pandaigdigang krisis sa pananalapi sa taong iyon. Kung nawalan ng pera ang mga namumuhunan sa Bitcoin , T ito hahantong sa makabuluhang epekto sa ibang mga Markets.
• Kaya, sa halip, maaaring ang Lagarde at Co. ay nagsisimula, nang bahagya, upang makakuha ng pahiwatig na ang presyo ng bitcoin ay may sinasabi tungkol sa kumpiyansa ng publiko?
• Kung titingnan natin ang pagmamay-ari ng Bitcoin bilang isang maikling posisyon laban sa sistemang pampinansyal, pagkatapos ang tumataas na presyo nito – bilang kahalili, ang bumubulusok na presyo ng fiat – kasama ang tumaas na atensyon nito mula sa mga institusyonal na mamumuhunan, ay nagpapakita ng humihinang pananampalataya sa sistemang iyon. Ang mga awtoridad sa pananalapi ba ay kukuha ng tamang mensahe mula dito?
• Ang mga short-sellers ay madalas na sinisiraan. Ngunit ang ONE halaga na dinadala nila sa lipunan ay ang mga paggalaw ng presyo na kanilang nabuo ay isang senyales na may kailangang ayusin.
• Kaya, mga gumagawa ng patakaran: Oo, dapat mong ayusin ang Bitcoin. Pero mas mapilit, ayusin ang legacy financial system.

Ispekulatibo? Ang lahat ng ito ay kamag-anak

Noong nakaraang linggo, dinala namin sa iyo ang isang tsart na nagpapakita kung paano inilarawan ng data mula sa Bitcoin blockchain kung paano ang kasalukuyang bull market ay hinimok ng malalaking mamumuhunan, hindi katulad ng Rally ng "Mom and Pop" noong Disyembre 2017. (Ang bilang ay nagpakita ng kamakailang pagtaas sa bilang ng malalaking address na mayroong higit sa 1,000 BTC, samantalang ang panukalang iyon ay bumababa tatlong taon na ang nakakaraan.)

Sa linggong ito, gumagamit kami ng data ng palitan upang magmungkahi ng isa pang pagkakaiba sa uri ng mamumuhunan, sa pagkakataong ito sa pagitan ng mga bago, papasok na malalaking mamumuhunan - naisip na malalaki, sopistikadong mga institusyon tulad ng mga pondo ng hedge - at ang mas matatag na mga manlalaro ng crypto-native. Habang ang huli ay mas sopistikado kaysa sa mga walang muwang na retail newbies ng 2017, malamang na sila ay mga indibidwal o mga Crypto startup.

Tiningnan namin ang bukas na interes sa mga Bitcoin derivatives sa anim sa pinakamalaking palitan, na sumasalamin sa halaga ng perang ipinuhunan sa mga opsyon, futures at iba pang ganoong mga instrumento na T pa na-convert sa pinagbabatayan na asset, sa kasong ito Bitcoin mismo. Pagkatapos ay ikinumpara namin iyon sa mga volume na na-trade sa pinagbabatayan na spot market para sa Bitcoin, na lumilikha ng isang porsyento na tinatrato namin bilang isang tinatanggap na hindi perpektong proxy para sa kung gaano karaming leveraged na haka-haka ang nangyayari.

Pagkatapos ay hinati namin ang mga resultang ito sa pagitan ng apat na online na palitan ng Crypto na nasa labas ng regulasyon ng US at nagbibigay-daan para sa mas mataas na leveraged na taya – OKEx, Huobi, BitMex at Binance – at dalawang matagal nang itinatag na mga palitan na kinokontrol ng US na Social Media sa mas tradisyonal, mababang-leverage na mga modelo kung saan sila itinatag: ang Chicago Mercantile Exchange at Bakkt, na pag-aari ng Stock Exchange, New York. Ang ideya ay ang mga Crypto native ay karaniwang naglalaro sa una at ang mga institusyon sa pangalawa.

Mula sa tsart na pinagsama-sama ng Shuai Hao ng CoinDesk, na gumagamit ng pitong araw na moving average para sa bukas na interes, mapapansin mo na kahit na ang mga speculative bet sa CME at Bakkt futures ay patuloy na tumaas sa tagsibol at tag-araw, ito ay hindi katulad ng build-up na naganap sa crypto-native exchanges.

Pagkatapos, pagkatapos ang mga kasong kriminal ay iniharap laban sa mga tagapagtatag ng BitMex, isang matalim na pullback ang naganap. At bagama't ang mga crypto-native speculators ay bumalik BIT, T nila ito napanatili, na isinasara ang kanilang mga posisyon habang ang Bitcoin ay nagsimulang tumaas noong Disyembre, marahil sa isang tubo. Samantala, ang mga institusyon, ang malaking pera na mga manlalaro na nagbuhos ng pera sa mahabang posisyon sa spot market, ay nagpapanatili ng medyo matatag na kamay.

Habang ang presyo ay apat na beses na nadagdagan sa loob ng apat na buwan, ang Bitcoin market ay lumilitaw na hinimok ng isang katamtamang mababang antas ng mga haka-haka at leverage na nakabatay sa mga derivatives, hindi bababa sa kumpara sa tag-araw. Lahat ng mga bagay na isinasaalang-alang, na dapat ay nangangahulugan ng mas kaunting pagkasumpungin. Iyon ay tila mahirap ihambing sa rally-plunge-rebound noong nakaraang linggo. Ngunit maaaring ipaliwanag nito kung bakit ang pagbebenta sa unang bahagi ng linggo ay napakaikli.

Ang pag-uusap: Platform o publisher?

Marahil ang pinakamalaking kagyat na pagbagsak mula sa pag-aalsa noong nakaraang linggo ng mga tagasuporta ni Donald Trump sa Kapitolyo ay nagmula sa mga hakbang ng Twitter at Facebook na suspindihin ang mga account ng papalabas na pangulo at ng ilan sa mga tagasuporta na iyon sa tinawag ng ilan na sariling proseso ng impeachment ng Silicon Valley. Hindi maiiwasan, nakakuha sila ng suporta mula sa marami na nakakita kay Trump bilang isang instigator ng karahasan ngunit malawak din ang pagpuna mula sa iba, na nagreklamo sa natatanging kapangyarihan ng mga platform na ito na pigilan ang pagsasalita.

Ito ay isang kumplikadong debate, ONE na nagbibigay-buhay sa panawagan para sa desentralisasyon sa loob ng Crypto at blockchain na komunidad, kung saan sinusubukan ng mga tao na bumuo ng isang bago, arkitektura na lumalaban sa censorship para sa internet at para sa digital na pera. Ang Twitter at Facebook – at Amazon, na sumali sa pamamagitan ng pagsipa sa right-wing-friendly na social media site na Parler ng mga server ng Amazon Web Services – ay mga pribadong kumpanya. T sila napapailalim sa mga pamantayan sa libreng pagsasalita ng Unang Susog ng gobyerno. Gayunpaman, dahil sa kanilang napakalaking laki at dependency ng kanilang mga user, at dahil mayroon silang pagmamay-ari na kontrol sa data ng mga user at isang algorithmic na kapasidad na i-curate ang kanilang tinitingnan, ang mga de facto na pampublikong forum na ito ay may monopolyong kapangyarihan na maaaring humubog sa lipunan.

Ironically, ang ilan sa mga pinakamahusay na talakayan ay naganap sa Twitter.

• Ang CEO na si Jack Dorsey ay naglathala ng isang maalalahanin na panaghoy na ang kanyang kumpanya, bilang isang pribadong entidad, ay napipilitang gawin ang mahihirap na desisyong ito. Sinabi niya na mas gusto niya ang isang hindi gaanong sentralisadong internet, kaya naman siya ay may "pagiging interesado sa Bitcoin," na naglalarawan dito bilang "isang pundasyong Technology sa internet na hindi kinokontrol o naiimpluwensyahan ng sinumang indibidwal o entity."

• Ang grandmaster ng chess na si Garry Kasparov, na ang mga karanasan sa ilalim ng totalitarian na rehimen ng Unyong Sobyet ay ginawa siyang isang malinaw na boses para sa kalayaan, ay nagbigay-diin sa pangangailangan na makilala ang pribadong kapangyarihan mula sa kapangyarihan ng estado.

• Ngunit ito ay dating kandidato sa pagkapangulo at ngayon ay New York mayoral wannabe na si Andrew Yang ang nagpako nito. Sa paglipat sa kabila ng pinagtatalunang isyu ng account ni Trump, nakatuon siya sa sirang estado ng ekonomiya ng media, kung paano nito ginagantimpalaan ang mga tao para sa pagpapakalat ng mapanirang disinformation. Tinutusok niya ang mga modelo ng negosyo ng malalaking tech na kumpanya, na tinatawag silang "esensyal na mga quasi-government para sa kanilang sarili," kung saan "ang kanilang mga desisyon ay hinihimok sa pamamagitan ng pag-maximize sa kita ng ad, pakikipag-ugnayan ng user at paglago ng kita ... hindi ang hanay ng mga insentibo na gusto mo kapag nagpapasya kung ano ang itinuturing ng milyun-milyong katotohanan."

Mga Kaugnay na Babasahin: Isang crypto-savvy SEC

Lumitaw ang mga ulat ngayong linggo na hirangin ni President-elect JOE Biden si dating Commodities Futures Trading Commission Chairman Gary Gensler upang pamunuan ang Securities Exchange Commission. Ang balitang ito na ang isang taong may ganoong malalim na kaalaman sa industriyang ito (ang Gensler ay nagturo ng mga kurso sa Cryptocurrency at blockchain sa MIT sa loob ng ilang taon) ay malawak na tinanggap ng isang komunidad ng Crypto , na huli na ay na-whipsawed ng malalaking pagbabago sa kapaligiran ng regulasyon. Sinasalamin iyon ng aming saklaw.

(Disclosure: Nakipagtulungan ako sa Gensler sa MIT bago sumali sa CoinDesk, kasama ang co-authoring ng economic paper kasama niya at iba pang mga kasamahan mula sa MIT Sloan School of Management at Digital Currency Initiative ng MIT Media Lab. Totoo ang sinasabi nila: Nakuha ito ni Gary.)

• Unang kinuha ng CoinDesk ang scoop ng Reuters sa kuwento. Ang account ni Kevin Reynolds nabanggit na si Gensler ay nagpatotoo sa harap ng Kongreso sa mga cryptocurrencies at, sa kanyang kurso sa mga cryptocurrencies at blockchain, tinawag ang Technology na "isang katalista para sa pagbabago sa mundo ng Finance at mas malawak na ekonomiya."
• Sa kanyang palabas na "The Breakdown" sa CoinDesk podcast network, Si Nathaniel Whittemore ay optimistikong inilarawan si Gensler bilang "isang kasosyo na makakatrabaho natin" na "susubukang makuha ang puwang na naaayon sa mainstream ng regulasyon" ngunit "pinapahalagahan din kung ano ang pinagkaiba nito, kung saan nakasalalay ang mga pagkakataon."
• Ang kontribyutor ng OpEd na si Jeff Bandman, isang dating opisyal ng CFTC, isinulat na sisimulan ni Gensler ang trabaho na "handa na ang pala." Hinulaan niya na ang kanyang pag-iingat sa mga nanunungkulan na may labis na kapangyarihan ay maaaring lumikha ng mga pagkakataon para sa mga Crypto innovator at ang SEC ay lilipat na ngayon upang aprubahan ang isang Bitcoin exchange-traded fund.