Переосмислення грошей: попередження біткойна для центральних банків

Ще один тиждень, ще одне прожите життя:

Президент США оголосив імпічмент, знову. Кількість смертей від COVID-19 у всьому світі наближається до 2 мільйонів. Bitcoin піднявся до рекордного рівня вище 42 000 доларів США, відразу ж опустився майже нижче 30 000 доларів США, а потім наприкінці тижня почав Rally вище 36 000 доларів США.

Тим часом Крипто бореться з деякими спірними нормативними пропозиціями, які посилять моніторинг США за глобальними транзакціями цифрової валюти.

Це тема епізоду подкасту "Money Reimagined" цього тижня. Ми розмовляємо з Крістофером Джанкарло, колишнім головою Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами, і Марвіном Амморі, відомим юристом із цифрових цивільних прав, який зараз є головним юрисконсультом Uniswap, про те, як Крипто та регулятори можуть краще співпрацювати над правилами, які сприяють конструктивним інноваціям.

Послухайте, прочитавши інформаційний бюлетень цього тижня.

Лагард: «Це дуже спекулятивний актив»

Що це означає, коли вас лає найвпливовіша жінка у Фінанси ?

• Крістін Лагард: "Для тих, хто припускав, що [Bitcoin] може перетворитися на валюту, дуже шкода, але це актив. І це дуже спекулятивний актив, який вів якийсь кумедний бізнес і якусь цікаву та цілком ганебну діяльність з відмивання грошей".
• Президент Європейського центрального банку щойно дав Bitcoin тайм-аут? Або покарання все ж прийде? Протягом ці зауваження на онлайн-заході Reuters у середу Лагард закликала до регулювання Крипто «на глобальному рівні».
• Bitcoin є руйнівною силою, яка вимагає уваги. Тож такі коментарі T обов’язково погані. Вони припускають, що розпорядники глобальної валютної системи тепер усвідомлюють, що більше не можуть ігнорувати це як простий нульовий курйоз. Стрімке зростання ціни ставить Bitcoin на радари центральних банків.
• Питання полягає в тому, чи справді розуміють монетарні органи високого рівня, такі як Лагард, чому вони повинні сприймати це серйозно. Чи розуміють вони, що це надсилає повідомлення про невдачі їх система, ONE зробила власників фінансових активів неймовірно багатими за рік, коли сотні мільйонів зазнали безпрецедентних труднощів?
• Лагард насправді була добре поінформована прихильник Крипто, як голова Міжнародного валютного фонду, так і в ЄЦБ. (Вона очолює цифрове євро.)
• Отже, навіщо зараз викладати стару, без нюансів критику Bitcoin , яка, хоч і правдива, здебільшого не має значення?

• Широкий перетин біткойнерів вітає чітке, узгоджене на міжнародному рівні регулювання, щоб переконувати поганих хлопців і зробити Крипто безпечною для хороших хлопців. Але якщо вашим пріоритетом є боротьба з відмиванням грошей, а не, скажімо, сприяння фінансовій доступності, тоді, будь ласка, спершу зверніть увагу на трильйони доларів у «кумедному бізнесі», який сприяють банкіри основної фінансової сфери юристи.
• Так, Bitcoin є «спекулятивним» (хоча наша діаграма нижче може свідчити про те, що він став менш таким). І, так, він «нестабільний, «актив» і погана розрахункова одиниця/засіб обміну. ​​Але дуже мало поінформованих учасників ринку очікують чогось більшого. Вони роблять ставку на нього, щоб стати «цифрового золота», майбутнього захисту від монетарної дисфункції. Поки в це не повірить досить широка база інвесторів, він залишатиметься нестабільним і загалом марним для покупки продуктів.
• Лагард напевно все це чула. Тож навіщо ця балаканина?
• Можливо, так само Крипто об'єднують зусилля коли регулюючі органи приступають до своєї галузі, вона також стає на бік своєї спільноти: міжнародних фінансових політиків. Багато з того, що сказала Лагард, звучало як солідарність із жорсткою лінією Міністерства фінансів США пропозиція що Крипто біржі повинні відстежувати ідентифікаційні дані гаманців із самообслуговуванням.
• Або, як Браян Чаппатта з Bloomberg запропонував Цього тижня чи бачать керівники центральних банків, такі як Лагард, стрімке зростання цін на Bitcoin і, можливо, також на Tesla, як симптоми ширшої бульбашки на Ринки капіталу, що вимагатиме більш жорсткої грошової відповіді?
• можливо. Але давайте прояснимо: Bitcoin ще NEAR не настільки великий, щоб охопити реальний системний ризик.
• Так, його ринкова капіталізація, близько 650 мільярдів доларів, раптово стала вищою, ніж у Facebook, і трохи поступається Tesla. Але це не що інше, як, скажімо, ринок кредитно-дефолтних свопів у розмірі 55 трильйонів доларів у 2008 році, чиї складні взаємозв’язки з Ринки BOND означали, що коли дефолти прискорилися, вони підживили глобальну фінансову кризу того року. Якщо інвестори в Bitcoin втрачають гроші, це T призведе до істотних додаткових ефектів на інших Ринки.
• Тож, натомість, можливо, що Лагард і компанія починають, лише трохи, отримувати натяк, що ціна біткойна щось говорить про суспільну довіру?
• Якщо ми розглядаємо володіння Bitcoin як коротка позиція проти фінансової системи, то її різке зростання ціни – або, різке падіння ціни фіату – разом із підвищеною увагою з боку інституційних інвесторів відображає ослаблення віри в цю систему. Чи сприймуть фінансові органи правильний меседж з цього?
• Коротких продавців часто зневажають. Але ONE цінність, яку вони приносять суспільству, полягає в тому, що рухи цін, які вони генерують, є сигналом того, що щось потрібно виправити.
• Отже, політики: так, ви повинні регулювати Bitcoin. Але ще більш терміново виправити застарілу фінансову систему.

Спекулятивний? Це все відносно

Минулого тижня ми представили вам діаграму, яка показує, як дані з блокчейну Bitcoin описують, як нинішній бичачий ринок був спричинений великими інвесторами, на відміну від Rally «Мама і попа» в грудні 2017 року. (Ці цифри показали нещодавнє зростання кількості великих адрес, які зберігають понад 1000 BTC, тоді як цей показник знижувався три роки тому.)

Цього тижня ми використовуємо дані обміну, щоб запропонувати ще одну різницю в типі інвестора, цього разу між новими великими інвесторами, що приходять, – вважаються великими, складними установами, такими як хедж-фонди – та більш відомими гравцями, які використовують криптовалюту. Хоча останні є більш складними, ніж наївні новачки роздрібної торгівлі 2017 року, вони, як правило, є окремими особами або Крипто стартапами.

Ми розглянули відкритий інтерес до похідних Bitcoin на шести найбільших біржах, який відображає суму грошей, інвестованих в опціони, ф’ючерси та інші подібні інструменти, які T були конвертовані в базовий актив, у даному випадку сам Bitcoin . Потім ми порівняли це з обсягами торгівлі на базовому спотовому ринку Bitcoin, утворивши відсоток, який ми розглядаємо як явно недосконалий показник того, скільки відбуваються спекуляції з кредитним плечем.

Потім ми розділили ці результати між чотирма онлайн-біржами Крипто , які не підпадають під регулювання США і які дозволяють робити ставки зі значно більшим кредитним плечем – OKEx, Huobi, BitMex і Binance – і двома давно регульованими біржами в США, які Соціальні мережі більш традиційних моделей з низьким кредитним плечем, на яких вони були засновані: Чиказькою товарною біржею та Bakkt, яка належить Intercontinental Exchange, власнику Нью-Йоркської фондової біржі. Ідея полягає в тому, що вихідці з Крипто зазвичай грають у першу, а інституції — у другу.

З діаграми, яку зібрав Шуай Хао з CoinDesk, яка використовує семиденне ковзне середнє для відкритого інтересу, ви помітите, що хоча спекулятивні ставки на ф’ючерси CME та Bakkt стабільно зростали протягом весни та літа, це не було нічого схожого на накопичення, яке відбулося на криптовалютних біржах.

Потім, після проти засновників BitMex порушено кримінальну справу, стався різкий відкат. І хоча крипто-спекулянти повернулися на деякий BIT, вони T витримали, закривши свої позиції, оскільки Bitcoin почав стрімко зростати в грудні, імовірно з прибутком. Тим часом установи, великі грошові гравці, які вкладали готівку в довгі позиції на спотовому ринку, зберегли відносно спокійну руку.

Оскільки ціна зросла в чотири рази за чотири місяці, ринок Bitcoin, схоже, керувався помірно низьким рівнем спекуляцій на основі деривативів і кредитного плеча, принаймні порівняно з літом. Враховуючи все, це має означати меншу волатильність. Здається, це важко зрівняти з минулим тижневим ралі-падінням-відскоком. Але це може пояснити, чому розпродаж на початку тижня був таким недовгим.

Розмова: платформа чи видавець?

Мабуть, найбільшим безпосереднім наслідком повстання прихильників Дональда Трампа минулого тижня в Капітолії стали кроки Twitter і Facebook щодо призупинення облікових записів президента, що йде, а також деяких із цих прихильників у тому, що дехто назвав власним процесом імпічменту в Кремнієвій долині. Неминуче вони отримали підтримку багатьох, хто вважав Трампа підбурювачем насильства, але також різко критикували інших, які скаржилися на унікальну здатність цих платформ обмежувати слова.

Це складна дискусія, ONE оживляє заклик до децентралізації в Крипто та блокчейн-спільноті, де люди намагаються побудувати нову, стійку до цензури архітектуру для Інтернету та цифрових грошей. Twitter і Facebook, а також Amazon, яка приєдналася до них, вигнавши з серверів Amazon Web Services налаштовану на правих соціальну мережу Parler, є приватними компаніями. Вони T підпадають під дію державних стандартів щодо свободи слова Першої поправки. Тим не менш, через їх величезний розмір і залежність від користувачів, а також через те, що вони мають власний контроль над даними користувачів і алгоритмічну здатність керувати тим, що вони переглядають, ці де-факто публічні форуми мають монопольну владу, яка може формувати суспільство.

За іронією долі, деякі з найкращих обговорень відбулися в Twitter.

• Генеральний директор Джек Дорсі опублікував глибокодумну скаргу про те, що його компанія, як приватна особа, змушена приймати ці важкі рішення. Він сказав, що віддає перевагу менш централізованому Інтернету, тому він «захоплюється Bitcoin», описуючи його як «фундаментальну інтернет- Технології , яка не контролюється та не піддається впливу жодної окремої особи чи організації».

• Шаховий гросмейстер Гаррі Каспаров, чий досвід під час тоталітарного режиму Радянського Союзу зробив його чітким голосом за свободу, наголосив на необхідності відрізняти приватну владу від державної влади.

• Але це був колишній кандидат у президенти, а нині претендент на посаду мера Нью-Йорка Ендрю Янг. Вийшовши за межі спірного питання щодо облікового запису Трампа, він зосередився на розбитому стані медіаекономіки, на тому, як вона винагороджує людей за поширення деструктивної дезінформації. Він руйнує бізнес-моделі великих технологічних компаній, називаючи їх «по суті квазі-урядами», де «їхні рішення ґрунтуються на максимізації доходів від реклами, залученні користувачів і зростанні прибутку... а не на наборі стимулів, які ви хочете, коли вирішуєте, що мільйони вважають правдою».

Релевантні статті: SEC, що розбирається в криптовалютах

Цього тижня з’явилася інформація про те, що новообраний президент JOE Байден висуне колишнього голову Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами Гері Генслера очолити Комісію з бірж цінних паперів. Ця новина про те, що хтось із такими глибокими знаннями в цій галузі (Генслер кілька років викладав курси з Криптовалюта та блокчейну в Массачусетському технологічному інституті) була широко сприйнята Крипто , яка останнім часом була вражена великими змінами в нормативному середовищі. Наше висвітлення відображало це.

(Повідомлення: я працював із Генслером у Массачусетському технологічному інституті до того, як приєднатися CoinDesk, у тому числі був співавтором економічної статті з ним та іншими колегами зі Школи менеджменту MIT Sloan та Ініціативи цифрової валюти MIT Media Lab. Це правда, що вони кажуть: Гері розуміє.)

• CoinDesk спочатку підібрав інформацію Reuters про цю історію. Обліковий запис Кевіна Рейнольдса зазначив, що Генслер давав свідчення перед Конгресом щодо криптовалют і у своєму курсі про криптовалюти та блокчейни назвав цю Технології «каталізатором змін у світі Фінанси та економіці в цілому».
• У своєму шоу «The Breakdown» у мережі подкастів CoinDesk , Натаніель Віттемор оптимістично описав Генслера як «партнера, з яким ми можемо працювати», який «спробує привести простір у відповідність до регулятивного мейнстріму», але який «також цінує те, що робить його іншим, де є можливості».
• Автор OpEd Джефф Бендман, колишній чиновник CFTC, писав, що Генслер приступить до роботи «лопата готова». Він передбачив, що його настороженість щодо занадто великої влади чинних компаній може створити можливості для інноваторів у Крипто , і що SEC нарешті схвалить біржовий фонд Bitcoin .