Il y a moins d'argent dans les Crypto, et c'est une bonne chose

S'il y a une chose importante que la couverture médiatique grand public a manquée à propos des différents effondrements survenus dans le secteur des Crypto au cours de l'année écoulée, c'est celle-ci :

La chute des Crypto n’a pas grand-chose à voir avec la Crypto.

David Z. Morris est le chroniqueur en chef de CoinDesk. Cet article fait partie deCrypto 2023.

La Cryptomonnaie est l’application de la Technologies blockchain pour créer des registres partagés mondiaux incensurables, en accès libre et immuables – généralement des registres monétaires. Mais les crimes et les échecs les plus marquants de 2023 ont presque tous été des tentatives d’utiliser l’ingénierie financière pour transformer la valeur future de ces systèmes en dollars américains actuels.

Trop souvent, les Finance ont misé gros, en utilisant le même type de levier fragile, imbriqué et imbriqué qui a conduit à la crise financière de 2008. D’autres fois, ils ont carrément fraudé – et ils l’ont fait hors chaîne, sans suivre aucune règle, sans aucune transparence. On les a pris pour des acteurs de l’industrie des Cryptomonnaie , mais il aurait été plus exact de les considérer comme des parasites et des profiteurs, redirigeant l’intérêt public réel pour les Crypto vers leurs divers jeux non durables.

Comme dans une grande partie de la Finance contemporaine, les Finance étaientextractif plutôt qu'additifIls n'étaient pas des constructeurs, mais plutôt un essaim de bébéscalmar vampire, petitles futurs Goldmanenfonçant frénétiquement leurs entonnoirs sanguins sous-développés dans tout ce qui sentait l'argent.

Les échecs épiques de ces vampires Finance , ainsi que les conditions économiques plus larges, signifient que 2023 dans le monde de la Crypto sera une année très différente de 2021 ou 2022. Les parieurs des fonds spéculatifs et hommes de battage médiatique à jetonseront relégués aux seconds rôles, là où ils appartiennent, comme lesuper-codeurs obscurs Ceux qui font réellement exister la Crypto reviennent sous les projecteurs.

Voir aussi :Crypto monnaies contre Crypto technologiques | Analyses

Mais 2023 sera également différente des précédentes « ères BUIDL », au cours desquelles d’énormes escouades de nerds étaient souvent laissées libres de poursuivre ce qui leur semblait cool. Il en restera certainement un peu, mais les dirigeants intelligents pousseront leurs équipes beaucoup plus fermement vers des objectifs plus clairs : créer des interfaces accessibles et fiables, pour des cas d’utilisation avec une demande réelle, puis (espérons-le) générer des revenus auprès des utilisateurs. Le grand public a désormais une vague idée de ce qu’est la Crypto (pour le meilleur ou pour le pire). La tâche consiste désormais à trouver comment la vendre comme un outil plutôt qu’un investissement spéculatif.

Cela signifiera, entre autres, moins de spéculation sur les nouveaux tokens, en particulier ceux des nouvelles blockchains de « couche 1 ». Au lieu de cela, on accordera une attention accrue aux services qui exploitent les chaînes et les écosystèmes existants et fiables pour créer des services avec une demande réelle qui nécessitent véritablement les avantages des blockchains – fluidité transfrontalière, permanence numérique, non-censurabilité et gouvernance décentralisée.

Miser sur l’avenir (mais ne pas le construire)

Cet avenir suppose bien sûr que les Finance ont été suffisamment embarrassés pour ressentir un vague sentiment d'humilité et que leurs notes se sont quelque BIT améliorées. Personnellement, je ne pense T que cette tâche soit tout à fait accomplie. Tels des chiens indisciplinés soumis à leur esprit animal, les traders institutionnels et les spéculateurs ont peut-être encore besoin qu'on leur remette le nez dans le désordre qu'ils ont créé. Alors, faisons-le.

Dans de nombreux secteurs de l’économie, le rôle de la Finance au XXIe siècle a été catastrophiquement perverti. Plutôt que de risquer du capital pour générer des profits à long terme en construisant des industries productives, le jeu du capital consiste désormais à chronométrer les bulles et à choisir des récits qui tromperont les investisseurs naïfs (de détail ou autres) pour les faire passer pour des porteurs de sacs. Pendant ce temps, vous, le pompiste, vous vous dirigez vers la banque centrale. Lotus blancavec l'argent.

Ce n'est T un problème spécifique à la Crypto , surtout au cours des trois dernières années. La litanie des entreprises surachetées, mal cuites et parfois tout simplement pourries roule sur la langue : Clover Health (un rapport de 2020)Chamath SPAC joint sur le Verge d'être retiré de la cote), Meta Platforms (rebaptisé autour d'unapplication sans utilisateurs), Nikola (une fraude aux véhicules électriques qui a soulevé3,2 milliards de dollars), Tesla (une foispompé, maintenant abandonné), Theranos (700 millions de dollars de capital-risque, une autre fraude).

La tâche consiste désormais à découvrir comment vendre [la Crypto] comme un outil, plutôt que comme un investissement spéculatif.

Les méchants de l’effondrement des Crypto de 2022 sont, à une exception près, nés et ont grandi dans cette obscurité. Ils ne voyaient guère plus dans les Crypto que la perspective d’une bonne chasse. Su Zhu et Kyle Davies ont lancé Three Arrows Capital pour négocier des devises étrangères avant de passer aux Crypto. Sam Bankman-Fried est tristement célèbre pour être arrivé aux Crypto après avoir travaillé comme négociant technique chez Jane Street. Steve Ehrlich de Voyager Digital a auparavant aidé à diriger E-Trade. Alex Mashinsky étaitimprégné du capital-risque technologique de la Silicon Valley et le baratin qui l'accompagne. La ONE exception est le créateur de Terra, Do Kwon, qui a construit un réseau Crypto – mais l'a fait sur les sables mouvants du capital-risque, de l'effet de levier et du risque caché.

Les opportunistes ont vu dans les Crypto la prochaine HOT , mais ils ne l'ont clairement jamais compris. Surtout, ils n'ont T compris que les bonnes cryptomonnaies sont des réseaux publics et génèrent des rendements via des mécanismes très différents de ceux des entreprises. Cela s'est clairement manifesté avec les plateformes de prêt telles que Celsius Network, Voyager et le protocole Anchor de Terra, qui offraient des taux de rendement élevés et assez fixes sur des actifs qui ne généraient T de revenus, conduisant inexorablement à l'illiquidité et à l'effondrement.

L’un des principaux facteurs à l’origine de cette énorme catastrophe a été la décennie de faibles taux d’intérêt fixés par la Réserve fédérale américaine pour stimuler l’investissement. Les options financières historiquement sûres et prévisibles comme les obligations du Trésor n’ayant rapporté pratiquement rien, les capitaux ont été poussés aux extrémités de la courbe de risque – une grande partie d’entre eux se retrouvant dans les Crypto. Puis, dans ce contexte macroéconomique, la Juridique budgétaire a été assouplie pour KEEP l’économie à flot au début de la pandémie de COVID-19. Les liquidités excédentaires se sont retrouvées dans le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies, qui à leur tour se sont retrouvées dans des sous-secteurs émergents comme la Finance décentralisée (DeFi) et les jetons non fongibles (NFT). C’est ainsi que l’« été de la DeFi » était amorcé.

Certains des nouveaux venus dans la blockchain ont vu la bulle des jetons DeFi, alimentée parpar l’introduction de « l’agriculture de rendement », et pensaient que c’était une partie durable de la «Crypto» au sens large. Les chiffres et le jargon ont dû les enivrer à première vue. En réalité, bien sûr, DeFi Summer était un événement ponctuel qui a fait des millionnaires parmi les initiés avertis qui ont navigué dans un champ de mines de petites fraudes et de piratages. Les plateformes DeFi durables ont finalement été particulièrement mauvaises pour les joueurs à effet de levier, car on-chain les retours sont limitéspar la demande réelle de prêts – une restriction imposée par le code public.

C’est pourquoi, alors que Terra et son protocole Anchor ressemblaient à de la DeFi, ils étaient en fait une imposture – les rendements exorbitants promis par les dépôts dans Anchor ne provenaient pas de l’utilisation du système, mais de capital-risqueurs et d’autres sources extérieures très limitées. Haseeb Qureshi de Dragonfly va jusqu’à qualifier le yield farming de coûteux « stratégie d’acquisition de clients », où les taux étaient payés par les budgets marketing. Ce mois-ci a fourni un support poétique pour contraster cela avec les systèmes DeFi stables : alors que Terra a explosé tout en offrant un rendement aussi élevé que 20 %, MakerDAO a récemment réactivéRendement de 1% à mesure que la demande pour ses produits augmentait. ONEun de ces systèmes existe toujours en tant qu'entreprise en activité, et l'autre non.

Le recours au financement par capital-risque pour remplacer un modèle économique fonctionnel est tout droit sorti du scénario de la Silicon Valley Venture Bubble. Le jeu, défendu notamment par le cofondateur de PayPal, Peter Thiel, consiste à subventionner l’adoption par les utilisateurs, puis à appliquer ces chiffres de « croissance » pour prédire l’utilisation future *non subventionnée*, attirant ainsi de nouveaux investissements, qui sont dépensés pour subventionner davantage d’adoption.

Voir aussi :FTX a montré les problèmes de la Finance centralisée. Remarque DeFi | Analyses

En fait, le capital devient un outil pour éliminer les ennemis – y compris ceux qui ont des entreprises mieux gérées ou une Technologies supérieure – et pour créer des monopoles. Bien que Thiel ait conçu son plan de jeu comme un moyen d’affamer la concurrence, cette approche pourrait également être considérée comme une forme de tromperie financière.

Mais la réalité reprend ses droits : Uber, fondé il y a 15 ans, reste avant toutun mécanisme élaboré pour mettre le feu à l'argent. Facebook (maintenant Meta), l’investissement qui a fait la renommée de Thiel, était lel'action la moins performante du S&P 500 cette année. Mais les premiers investisseurs de Facebook ou d'Uber ne s'en soucient certainement T : ils ont déjà encaissé. Cette politique de type « aimez-les et quittez-les » devient encore plus insidieuse lorsque des jetons sont impliqués, car les capital-risqueurs peuvent se débarrasser de leurs affaires au public à peu près quand ils le souhaitent.

Et ensuite ?

De la Silicon Valley à Wall Street, une escroquerie de longue date est en train d’être dévoilée. La hausse continue des taux d’intérêt américains va encore arracher des lambeaux de graisse surcapitalisée jusqu’à ce que, dans de nombreux cas, il n’en reste plus rien.

Pour être clair, je ne demande pas une purge du capital-risque ou de la spéculation de type hedge fund. Il existe des bailleurs de fonds de bonne foi dans ce secteur qui sont véritablement intéressés par la création de nouvelles grandes entreprises au fil des ans, et non pas simplement par l'argent et la fuite. L'industrie des Crypto s'appuie depuis des années sur les petits traders pour fournir liquidité et rigueur, et ils auront toujours une place à la table.

Malheureusement, les bons bailleurs de fonds et les traders intransigeants ont été éclipsés par des escrocs que nous avons pris pour des hommes d’affaires. Plus important encore, le marché haussier de 2020-2021 a déformé l’ordre naturel des choses en faisant des Finance les stars du spectacle au lieu des acteurs de soutien qu’ils sont censés être. Ils ont construit des châteaux dans le ciel, canalisant les économies de toute une vie de spéculateurs de détail naïfs dans des jetons provenant de projets fondamentalement défectueux et en collectant des frais juteux pour cet effort.

Cela illustre la malédiction tragique du financier en tant qu’espèce : si vous ne comprenez que les chiffres mais pas leur origine, vous T comprenez rien du tout.

Ainsi, complètement effrayés par la Crypto, les institutions et les fonds spéculatifs prendront leur balle et rentreront chez eux pendant une grande partie de 2023. Les day traders amateurs espérant gagner de l'argent qui changera leur vie grâce aux efforts des autres décideront, espérons-le, de faire quelque chose de plus productif avec leur énergie (et ils le feront).ce sera mieux ainsi). Il y aura moins d’argent à distribuer aux développeurs : les équipes devront se réduire et de nombreux projets (y compris quelques bons) s’évaporeront.

Voir aussi : Andrew Keys –10 prédictions pour l'avenir de la Crypto en 2023 | Analyses

Mais encore une fois, dans l'ensemble, c'est largement pour le mieux. La Crypto a encore une capacité limitée à absorber le capital de manière responsable : contrairement à Peter Thiel, vous ne pouvez T simplement dépenser de l'argent pour adopter quelque chose d'aussi nouveau et complexe. Les développeurs actuels qui travaillent sur des projets Crypto sont encore en train de se lancer dans l'aventure.quelques milliers.

Mais pour les deux prochaines années au moins, les petits bailleurs de fonds, plus fermement ancrés dans les idéaux et la Technologies de la Crypto, seront en pole position pour trouver de bonnes affaires et de bonnes idées. Ils feront ce que les financiers sont censés faire en réalité : pas de faire du battage FARM et des couvertures de magazines pour eux-mêmes, mais aider les vrais constructeurs à faire leur travail.