Há menos dinheiro em Cripto, e isso é uma coisa boa

Se há uma grande coisa que a cobertura convencional deixou passar sobre os vários colapsos no espaço das Cripto no ano passado, é isso:

A queda das Cripto teve muito pouco a ver com Cripto.

David Z. Morris é o colunista chefe de insights da CoinDesk. Este artigo é parte deCripto 2023.

Criptomoeda é a aplicação da Tecnologia blockchain para construir livros-razão globais compartilhados, imutáveis, de acesso aberto e sem censura – geralmente livros-razão monetários. Mas os crimes e fracassos de manchetes de 2023 foram quase uniformemente tentativas de usar engenharia financeira para transformar o valor futuro desses sistemas em dólares americanos atuais.

Muitas vezes, os caras das Finanças apostaram alto, usando o mesmo tipo de alavancagem frágil, aninhada e interligada que levou à crise financeira de 2008. Outras vezes, eles usaram fraude descarada – e fizeram isso off-chain, sem regras, sem transparência. Eles foram confundidos com parte da indústria de Criptomoeda , mas teria sido mais preciso pensar neles como aproveitadores e aproveitadores, redirecionando o interesse público genuíno em Cripto para seus vários jogos insustentáveis.

Como em muitas das Finanças contemporâneas, os irmãos das Finanças eramextrativo em vez de aditivo. Eles não eram construtores, mas sim um enxame de filhoteslula vampira, pequenofuturos Goldmansenfiando freneticamente seus funis de sangue subdesenvolvidos em qualquer coisa que cheirasse a dinheiro.

Os fracassos épicos desses vampiros Finanças , além das condições econômicas mais amplas, significam que 2023 no mundo das Cripto será um ano muito diferente de 2021 ou 2022. Jogadores de fundos de hedge e homens de propaganda enganosaserão relegados a papéis secundários, onde eles pertencem, comosupercodificadores obscuros que realmente fazem as Cripto existirem voltam aos holofotes.

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Mas 2023 também será diferente das “eras BUIDL” anteriores, durante as quais grandes esquadrões de nerds eram frequentemente liberados para perseguir o que parecesse legal para eles. Certamente ainda haverá um pouco disso, mas líderes inteligentes estarão pressionando suas equipes muito mais firmemente em direção a objetivos mais claros: construir front-ends acessíveis e confiáveis, para casos de uso com demanda do mundo real, então (esperançosamente) gerar receita dos usuários. O público em geral agora tem uma vaga ideia do que é Cripto (para melhor ou pior). A tarefa agora é descobrir como vendê-la como uma ferramenta em vez de um investimento especulativo.

Isso significará, entre outras coisas, menos especulação sobre novos tokens, particularmente os tokens para novos blockchains de “camada 1”. Em seu lugar, haverá um aumento relativo na atenção aos serviços que alavancam cadeias e ecossistemas existentes e confiáveis para construir serviços com demanda real que genuinamente exigem os benefícios dos blockchains – fluidez transfronteiriça, permanência digital, não censurabilidade e governança descentralizada.

Apostar no futuro (mas não construí-lo)

Este futuro, é claro, pressupõe que os caras das Finanças ficaram suficientemente envergonhados para sentir uma vaga sensação de humildade, e que suas marcas ficaram um BIT mais sábias. Pessoalmente, T acho que essa tarefa esteja totalmente cumprida. Como cães indisciplinados presos a seus espíritos animais, os traders e especuladores institucionais ainda podem precisar que seus narizes sejam esfregados na bagunça que fizeram. Então, vamos fazer isso.

Em muitos setores da economia, o papel das Finanças no século XXI tornou-se catastroficamente pervertido. Em vez de arriscar capital para gerar lucro a longo prazo construindo indústrias produtivas, o jogo do capital tornou-se sobre cronometrar bolhas e escolher narrativas que enganarão investidores ingênuos (de varejo ou não) para se tornarem carregadores de malas. Enquanto isso, você, o bombeiro, vai para o Lótus Brancocom o dinheiro.

Este T é um problema específico para Cripto – especialmente não nos últimos três anos. A ladainha de empresas sobrecompradas, mal cozidas e às vezes simplesmente podres sai da língua: Clover Health (um 2020Conjunto SPAC Chamath à Verge da exclusão da lista), Meta Platforms (renomeada em torno de umaplicativo sem usuários), Nikola (uma fraude de veículo elétrico que levantou3,2 mil milhões de dólares), Tesla (uma vezbombeado, agora jogado fora), Theranos (US$ 700 milhões em capital de risco, outra fraude).

A tarefa agora é descobrir como vender [Cripto] como uma ferramenta, em vez de um investimento especulativo.

Os vilões do colapso das Cripto de 2022, com uma exceção, nasceram e foram criados nessa escuridão. Eles viam pouco mais nas Cripto do que a perspectiva de uma boa caça. Su Zhu e Kyle Davies fundaram a Three Arrows Capital para negociar moedas estrangeiras antes de fazer a transição para as Cripto. Sam Bankman-Fried veio para as Cripto infamemente da negociação técnica na Jane Street. Steve Ehrlich da Voyager Digital ajudou a administrar a E-Trade. Alex Mashinsky foimergulhado na tecnologia VC do Vale do Silício e sua tagarelice acompanhante. A ONE exceção é o criador do Terra , Do Kwon, que construiu uma rede Cripto – mas o fez nas areias movediças do capital de risco, alavancagem e risco oculto.

Os carpetbaggers viam a Cripto como a próxima HOT , mas eles claramente nunca entenderam isso. Acima de tudo, eles T entenderam que boas criptos são redes públicas e geram retornos por meio de mecanismos muito diferentes das corporações. Isso ficou mais claro com plataformas de empréstimo, incluindo Celsius Network, Voyager e o protocolo Anchor da Terra, que ofereciam taxas de retorno altas e razoavelmente fixas sobre ativos que T geravam receita, levando inexoravelmente à iliquidez e ao colapso.

Um grande elemento que impulsionou essa mega confusão foi uma década de baixas taxas de juros definidas pelo Federal Reserve dos EUA para impulsionar o investimento. Com opções financeiras historicamente seguras e previsíveis, como títulos do Tesouro retornando quase nada, o capital foi empurrado para as extremidades da curva de risco – grande parte dele acabando em Cripto. Então, contra esse cenário macroeconômico, a Política fiscal foi afrouxada para KEEP a economia à tona no início da pandemia da COVID-19. O excesso de dinheiro encontrou seu caminho para o Bitcoin e outras criptos, que por sua vez encontraram seu caminho para subsetores emergentes como Finanças descentralizadas (DeFi) e tokens não fungíveis (NFT). Assim, o “DeFi Summer” foi preparado.

Alguns dos recém-chegados do blockchain viram a bolha inicial nos tokens DeFi, impulsionadapela introdução da “agricultura de rendimento”, e pensei que era uma parte duradoura da “Cripto” em grande escala. Os números e o jargão devem ter sido inebriantes para eles à primeira vista. Na realidade, é claro, o DeFi Summer foi um evento único que cunhou milionários entre insiders experientes que navegaram em um campo minado de fraudes e hacks menores. As plataformas DeFi duráveis ​​foram, no final, excepcionalmente ruins para os apostadores alavancados, já que na cadeia os retornos são contidospela demanda real por empréstimos – uma restrição imposta pelo código público.

É por isso que, embora o Terra e seu protocolo Anchor parecessem DeFi, eles eram na verdade uma farsa – os retornos altíssimos prometidos por meio de depósitos no Anchor não vinham do uso do sistema, mas de capitalistas de risco e outras fontes externas muito finitas. Haseeb Qureshi, do Dragonfly, chega a chamar a agricultura de rendimento de algo caro “estratégia de aquisição de clientes”, onde as taxas eram pagas por orçamentos de marketing. Este mês forneceu um suporte poético para contrastar isso com sistemas DeFi estáveis: enquanto a Terra explodiu ao oferecer rendimento de até 20%, a MakerDAO reativou recentementeRendimento de 1% conforme a demanda por seus produtos cresceu. Um desses sistemas ainda existe como uma empresa em atividade, e o outro não.

O uso de financiamento de VC para substituir um modelo de negócio funcional é diretamente tirado do manual da Bolha de Risco do Vale do Silício. Defendido acima de tudo pelo cofundador do PayPal, Peter Thiel, o jogo é subsidiar a adoção do usuário e então aplicar esses números de "crescimento" para prever o uso futuro *não subsidiado*, atraindo mais investimento, que é gasto para subsidiar mais adoção.

Veja também:FTX mostrou os problemas das Finanças centralizadas. Note DeFi | Opinião

Essencialmente, o capital se torna um porrete para eliminar inimigos – incluindo aqueles com negócios mais bem administrados ou Tecnologia superior – e construir monopólios. Enquanto Thiel estruturou seu plano de jogo como uma forma de matar de fome a concorrência, a abordagem também pode ser considerada uma forma de engano impulsionado por finanças.

Mas a realidade está a reafirmar-se: a Uber, fundada há 15 anos, continua acima de tudoum mecanismo elaborado para incendiar dinheiro. O Facebook (agora Meta), o investimento que fez o nome de Thiel, foi oação com pior desempenho no S&P 500 este ano. Mas os primeiros investidores no Facebook ou Uber certamente T se importam: eles já lucraram. Essa farsa financeira do tipo "ame-os e deixe-os" se torna ainda mais insidiosa quando há tokens envolvidos, porque os VCs podem despejar seus recursos no público praticamente quando quiserem.

O que vem a seguir

Então, do Vale do Silício a Wall Street, uma fraude de longo prazo está sendo exposta. O aumento contínuo nas taxas de juros dos EUA vai descascar mais tiras de gordura supercapitalizada até que, em muitos casos, não sobre nada.

Para ser claro, não estou pedindo um expurgo de capital de risco ou especulação no estilo de fundos de hedge. Existem financiadores de boa-fé no espaço que estão genuinamente interessados ​​em construir grandes novos negócios ao longo dos anos, não apenas em pegar o dinheiro e correr. A indústria de Cripto tem confiado por anos em pequenos comerciantes para fornecer liquidez e rigor, e eles sempre terão um assento à mesa.

Infelizmente, os bons financiadores e os comerciantes durões foram ofuscados por vigaristas que confundimos com empresários. Ainda mais importante, o mercado de alta de 2020-2021 distorceu a ordem natural das coisas ao fazer dos caras das Finanças as estrelas do show em vez dos coadjuvantes que eles deveriam ser. Eles construíram castelos no céu, canalizando as economias de uma vida de especuladores de varejo ingênuos para tokens de projetos fundamentalmente falhos e coletando taxas gordas pelo esforço.

Isso exemplifica a trágica maldição do financista como espécie: se você só entende números, mas não sabe de onde eles vêm, você T entende absolutamente nada.

E assim, completamente assustados com as Cripto, instituições e fundos de hedge pegarão suas bolas e irão para casa durante boa parte de 2023. Os day traders amadores que esperam ganhar dinheiro transformador com os esforços de outros, com sorte, decidirão fazer algo mais produtivo com suas energias (e eles farão issoseria melhor assim). Haverá menos dinheiro para desenvolvedores: as equipes terão que trabalhar de forma enxuta, e muitos projetos (incluindo alguns bons) irão evaporar.

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Mas, novamente, no quadro geral, isso é em grande parte para o melhor. A Cripto ainda tem capacidade limitada para absorver capital de forma responsável: contra Peter Thiel, você T pode simplesmente gastar seu caminho para a adoção de algo tão novo e complexo. Os desenvolvedores reais que trabalham em projetos de Cripto ainda estão nomilhares baixos.

Mas pelos próximos dois anos, pelo menos, financiadores menores, mais firmemente enraizados nos ideais e na Tecnologia da Cripto, estarão na pole position em bons negócios e ideias. Eles farão o que os financiadores realmente devem fazer – não FARM hype e capas de revista para si mesmos, mas ajudar os verdadeiros construtores a fazerem seus trabalhos.