У Крипто менше грошей, і це добре

Якщо є ONE велика річ, яку основні висвітлення пропустили щодо різноманітних обвалів у Крипто за останній рік, це:

Крах Крипто мав дуже мало спільного з Крипто.

Девід З. Морріс — головний оглядач CoinDesk. Ця стаття є частиною Крипто 2023.

Криптовалюта — це застосування Технології блокчейну для створення глобальних спільних бухгалтерських книг, які не підлягають цензурі, відкритого доступу та незмінних — зазвичай грошових книг. Але головними злочинами та невдачами 2023 року були майже однаково спроби використати фінансовий інжиніринг, щоб перетворити майбутню вартість цих систем у сучасні долари США.

Надто часто Фінанси брати робили великі ставки, використовуючи той самий крихкий, взаємопов’язаний важіль, який призвів до фінансової кризи 2008 року. Інший раз вони використовували відверте шахрайство – і робили це поза мережею, граючи без правил, без прозорості. Їх помилково вважали частиною індустрії Криптовалюта , але було б правильніше вважати їх прихильниками та халявниками, які перенаправляють справжній суспільний інтерес до Крипто на свої різні нежиттєздатні ігри.

Як і в більшості сучасних Фінанси, Фінанси брати були екстрактивний, а не адитивний. Вони не були будівельниками, а натомість зграєю пташенят кальмар вампір, мало майбутніх Голдманів несамовито штовхають свої недорозвинені воронки крові у все, що пахне грошима.

Епічні невдачі цих Фінанси вампірів, а також ширші економічні умови означають, що 2023 рік у Крипто значно відрізнятиметься від 2021 чи 2022 років. Гравці хедж-фондів і символічні шилінги hype men будуть відведені до допоміжних ролей, де вони й належать, як тіньові суперкодери які насправді створюють Крипто , повертаються в центр уваги.

Дивіться також: Гроші Крипто проти Tech Крипто | Погляди

Але 2023 рік також відрізнятиметься від попередніх «епох BUIDL», під час яких величезні загони ботанів часто випускалися на волю, щоб займатися тим, що їм здавалося крутим. Безсумнівно, щось із цього ще буде, але розумні керівники набагато рішучіше підштовхуватимуть свої команди до більш чітких цілей: створення доступних і надійних інтерфейсів для випадків використання з реальним попитом, а потім (сподіваємось) отримання прибутку від користувачів. Зараз широка громадськість має туманне уявлення про те, що таке Крипто (на краще це чи на зло). Тепер завдання полягає в тому, щоб знайти, як продавати його як інструмент, а не як спекулятивну інвестицію.

Це означатиме, серед іншого, менше спекуляцій на нових токенах, особливо на токенах для нових блокчейнів «рівня 1». Натомість буде відносне збільшення уваги до послуг, які використовують існуючі надійні ланцюги та екосистеми для створення послуг із реальним попитом, які справді вимагають переваг блокчейнів – транскордонної плинності, цифрової постійності, відсутності цензури та децентралізованого управління.

Робити ставку на майбутнє (але не будувати його)

Це майбутнє, звичайно, припускає, що Фінанси брати були досить збентежені, щоб відчути якесь невиразне почуття смирення, і що їхні оцінки BIT покращилися. Особисто я T вважаю це завдання повністю виконаним. Подібно до некерованих собак, які вірять своїм духам тварин, інституційним торговцям і спекулянтам все ще може знадобитися втерти ніс у безлад, який вони натворили. Отже, давайте зробимо це.

У багатьох секторах економіки роль Фінанси 21 століття катастрофічно спотворилася. Замість того, щоб ризикувати капіталом, щоб отримати довгостроковий прибуток шляхом створення продуктивних галузей, гра капіталу перетворилася на бульбашки часу та вибір наративів, які змусять наївних інвесторів (роздрібних чи інших) стати носіями сумок. Тим часом ти, насос, вирушай до Білий лотос з готівкою.

Це проблема T лише Крипто – особливо за останні три роки. Літанія перекуплених, недоварених і іноді просто поганих компаній злітає з язика: Clover Health (2020 Суглоб Chamath SPAC на Verge вилучення), Meta Platforms (ребрендинг навколо an додаток без користувачів), Нікола (шахрайство з електромобілем, яке підняло 3,2 мільярда доларів), Tesla (один раз накачується, зараз скинутий), Theranos (700 мільйонів доларів венчурного капіталу, ще одне шахрайство).

Зараз стоїть завдання з’ясувати, як продавати [Крипто] як інструмент, а не як спекулятивну інвестицію.

Лиходії Крипто колапсу 2022 року, за ONE винятком, народилися та виросли в цій темряві. Вони бачили в Крипто трохи більше, ніж перспективу хорошого полювання. Су Чжу та Кайл Дейвіс заснували Three Arrows Capital для торгівлі іноземною валютою перед переходом на Крипто. Сумно відомий Сем Бенкмен-Фрід прийшов до Крипто з технічної торгівлі на Джейн-стріт. Стів Ерліх з Voyager Digital раніше допомагав керувати E-Trade. Олексій Машинський був занурений у технічний венчурний капітал Кремнієвої долини і супроводжуючий його лепет. ONE винятком є ​​творець Terra До Квон, який створив Крипто , але зробив це на основі венчурного капіталу, кредитного плеча та прихованого ризику.

Килимники вважали Крипто наступною HOT річчю, але вони, очевидно, ніколи цього не розуміли. Перш за все, вони T розуміли, що хороші криптовалюти є загальнодоступними мережами та генерують прибуток за допомогою механізмів, що значно відрізняються від корпорацій. Найбільш чітко це було виявлено на платформах кредитування, включаючи Celsius Network, Voyager і протокол Terra's Anchor, які пропонували високі та досить фіксовані ставки прибутку на активи, які T приносили доходу, що неминуче призвело до неліквідності та краху.

Значним фактором, що зумовив цю мегапровал, було десятиліття низьких процентних ставок, встановлених Федеральною резервною системою США для стимулювання інвестицій. Оскільки історично безпечні та передбачувані фінансові опції, як-от казначейські облігації, майже нічого не принесли, капітал було витіснено на далекі кінці кривої ризику – значна його частина опинилася в Крипто. Потім, на цьому макроекономічному тлі, фіскальну Політика було послаблено, щоб KEEP економіку на плаву на початку пандемії COVID-19. Надлишок готівки знайшов свій шлях до Bitcoin та інших криптовалют, які, у свою чергу, знайшли свій шлях до нових підсекторів, таких як децентралізовані Фінанси (DeFi) і незамінні токени (NFT). Таким чином, «DeFi Summer» було підготовлено.

Деякі з блокчейнів johnny-come-latelies побачили першу бульбашку токенів DeFi, викликану запровадженням «продуктивного землеробства», і вважав, що це є невід'ємною частиною «Крипто». Цифри та жаргон, мабуть, п’янили для них на перший погляд. Насправді, звичайно, DeFi Summer було одноразовою подією, яка викарбувала мільйонерів серед обізнаних інсайдерів, які орієнтувалися на мінному полі менших шахрайств і хакерів. Довговічні платформи DeFi зрештою були винятково поганими для гравців із кредитним плечем, оскільки в мережі повернення стримані фактичним попитом на позики – обмеження, встановлене державним кодексом.

Ось чому, незважаючи на те, що Terra та її протокол Anchor виглядали як DeFi, вони насправді були фіктивністю – захмарні доходи, обіцяні через депозити в Anchor, надходили не від використання системи, а від венчурних капіталістів та інших дуже обмежених зовнішніх джерел. Хасіб Куреші з Dragonfly заходить так далеко, що називає підвищення врожайності дорогим «стратегія залучення клієнтів», де ставки оплачувалися маркетинговими бюджетами. Цей місяць надав поетичний форзац для порівняння зі стабільними системами DeFi: у той час як Terra вибухнула, пропонуючи прибуток до 20%, MakerDAO нещодавно відновив роботу 1% вихід оскільки попит на його продукцію зростав. ONE з цих систем все ще існує як безперервне підприємство, а інша ні.

Використання фінансування венчурного капіталу для заміни функціональної бізнес-моделі є прямим виходом із підручника щодо венчурного бульбашки Кремнієвої долини. Підтримана насамперед співзасновником PayPal Пітером Тілем, гра полягає в субсидуванні впровадження користувачів, а потім застосуванні цих цифр «зростання» для прогнозування майбутнього *несубсидованого* використання, залучення додаткових інвестицій, які витрачаються на субсидування більшого впровадження.

Дивіться також: FTX показала проблеми централізованих Фінанси. Примітка DeFi | Погляди

По суті, капітал стає палицею для знищення ворогів – у тому числі тих, хто має кращий бізнес або найкращі Технології – та створення монополій. Хоча Тіль сформулював свій ігровий план як спосіб знищити конкуренцію, цей підхід також можна вважати формою фінансового обману.

Але реальність знову підтверджує себе: Uber, заснований 15 років тому, все ще понад усе продуманий механізм підпалу грошей. Facebook (нині Meta), інвестиція, яка принесла Тілю ім’я, була головною найгірші акції в індексі S&P 500 цього року. Але першим інвесторам у Facebook чи Uber точно T : вони вже заробили гроші. Ця фінансова махінація «люби їх і залишай їх» стає ще підступнішою, коли задіяні токени, тому що венчурні капіталісти можуть викинути свої сумки на публіку. коли захочуть.

Що далі

Отже, від Силіконової долини до Уолл-стріт викривається довгострокова злочинність. Постійне зростання процентних ставок у США здиратиме ще більше смужок надмірно капіталізованого жиру, поки в багатьох випадках нічого не залишиться.

Щоб було зрозуміло, я не закликаю до очищення ні від венчурного капіталу, ні від спекуляцій у стилі хедж-фондів. У цьому просторі є добросовісні спонсори, які щиро зацікавлені в тому, щоб протягом багатьох років будувати нові великі підприємства, а не просто брати гроші й бігти. Крипто роками покладалася на дрібних трейдерів, щоб забезпечити ліквідність і суворість, і вони завжди матимуть місце за столом.

На жаль, хороших фінансистів і затятих трейдерів затьмарили шахраї, яких ми сприйняли за бізнесменів. Більше того, бичачий ринок 2020-2021 років спотворив природний порядок речей, зробивши Фінанси братів зірками шоу замість допоміжних гравців, якими вони мали бути. Вони будували небесні замки, спрямовуючи заощадження наївних спекулянтів у роздрібну торгівлю в жетони фундаментально помилкових проектів і збираючи за ці зусилля жирну плату.

Це є прикладом трагічного прокляття фінансиста як виду: якщо ви розумієте лише цифри, але не розумієте, звідки вони походять, ви взагалі нічого T розумієте.

І тому, повністю налякані Крипто, установи та хедж-фонди візьмуть свій м’яч і повернуться додому протягом більшої частини 2023 року. Денні трейдери-аматори, які сподіваються заробити кардинальні гроші завдяки зусиллям інших, сподіваємося, вирішать зробити щось більш продуктивне з їхню енергію (і вони будуть бути краще за це). У розробників буде менше грошей: командам доведеться скорочуватися, а багато проектів (включно з кількома хорошими) зникнуть.

Дивіться також: Ендрю Кіз – 10 прогнозів щодо майбутнього Крипто у 2023 році | Погляди

Але знову ж таки, у загальній картині це значною мірою на краще. Крипто все ще має обмежені можливості для відповідального поглинання капіталу: на відміну від Пітера Тіля, ви T можете просто витратити свій шлях до впровадження чогось такого нового та складного. Фактичні розробники, які працюють над Крипто , все ще знаходяться в стадії низькі тисячі.

Але принаймні протягом наступних двох років менші спонсори, міцніше вкорінені в ідеалах і Технології Крипто, матимуть найкращі позиції щодо вигідних угод та ідей. Вони робитимуть те, що насправді мають робити фінансисти – не рекламу FARM і обкладинки журналів для себе, а допомагатимуть справжнім будівельникам виконувати їхню роботу.