Jeudi matin dernier, je me demandais si je devais écrire un article complémentaire sur Silvergate Bank. Jeudi soir, je me suis demandé si mon sujet principal ne devait pas plutôt porter sur le potentiel de l'ether comme titre. Et puis, évidemment, des événements se sont produits.

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Problèmes d'inscription

Le récit

La semaine dernière le bureau du procureur général de New York a poursuivi KuCoinpour avoir exploité un courtier en valeurs mobilières et en matières premières non enregistré dans l'Empire State. La plainte est en grande partie simple : le procureur général de l'État de New York allègue que KuCoin a proposé des jetons qui sont des valeurs mobilières au sens de la loi générale sur les affaires de l'État de New York (laLoi Martin, que nous avons vuquelques fois (avant). Plus intriguant encore, le procès alléguait que l'éther (ETH), la deuxième plus grande Cryptomonnaie par capitalisation boursière et sur ONE sont construits des produits à terme, était également un titre coté par KuCoin.

D'autres détails incluent le fait que KuCoin n'a apparemment pas pris la peine de répondre à une assignation à comparaître du procureur général de New York.

Pourquoi c'est important

Si l'ether est réellement une valeur mobilière, cela signifie que chaque plateforme d'échange de Crypto aux États-Unis devra s'enregistrer comme plateforme de négociation de titres auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) et se conformer à un régime de Déclaration de transparence strict, ce qui rendra probablement difficile la poursuite de l'activité de nombre d'entre elles, voire de toutes. Mais c'est un grand « si ».

Décomposer

La semaine dernière, le procureur général de l'État de New York a intenté une action en justice contre KuCoin en vertu du droit de l'État, alléguant qu'Ether, après la fusion, est un titre sous le mécanisme de consensus de preuve d'enjeu de la blockchain Ethereum . Le procureur général de l'État a également affirmé que TerraUSD (UST) et LUNA (LUNA) étaient des titres, tout comme la plateforme Earn de KuCoin. Je ne m'étendrai pas sur les deux derniers points : les régulateurs affirment depuis un certain temps que les produits « earn » sont des titres et ont conclu des accords avec divers prêteurs pour étayer cette affirmation. D'autres affaires portent sur l'écosystème TerraUSD/ LUNA .

Sans vouloir vous piéger, je n'ai pas de réponse à la question posée en tête de cette section. Cependant, je voulais savoir quelle pourrait être l'issue de la plainte déposée par le procureur général de l'État de New York contre KuCoin.

Matthew Blaine, un associé du cabinet d'avocats Davison, Eastman, Muñoz, Paone basé dans le New Jersey, ne pense T qu'il y aura beaucoup de résultats.

L'affaire devrait probablement aboutir à un jugement, a-t-il déclaré lors d'un appel téléphonique.

« Si une décision est prise selon laquelle [l'Ether] est un titre non enregistré, elle n'est pas contraignante sur quelque question ou chose de cette nature », a-t-il déclaré. « Il faut simplement l'examiner dans le cadre restreint de cette affaire. »

Il a comparé la plainte du NYAG contre KuCoin à celle de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine contre l'ancien directeur de Coinbase, Ishaan Wahi. Dans cette plainte, la SEC a allégué qu'un certain nombre de jetons étaient des valeurs mobilières, mais n'a pas poursuivi Coinbase pour leur cotation, ni les émetteurs de jetons eux-mêmes.

De même, KuCoin n'a T poursuivi la Fondation Ethereum , seulement l' échange, a déclaré Blaine.

Il n'est pas clair non plus si le NYAG cherche à s'enregistrer auprès de ces autres types d'entités, ou même auprès d'autres échanges de Crypto opérant sous la BitLicense du Département des services financiers de New York.

Le NYAG n'a pas répondu à plusieurs demandes de commentaires, notamment à une question visant à savoir s'il obligerait les échanges de Crypto agréés à s'enregistrer également en tant que plateformes de négociation de titres.

Le NYDFS est, bien sûr, le régulateur des services bancaires et financiers de l'État qui supervise toutes les sociétés de Crypto , mais l'autorité du régulateur pourrait être contestée par le procès.

Un ancien responsable du NYDFS a déclaré à CoinDesk que le bureau du procureur général de New York et le régulateur bancaire n'avaient pas de bonnes relations lorsqu'ils étaient au NYDFS, décrivant ces relations comme une « lutte de pouvoir perpétuelle ».

L'autre facteur est, bien sûr, la SEC. Son président, Gary Gensler, a déclaré publiquement (à plusieurs reprises) qu'il considérait les cryptomonnaies basées sur la preuve d'enjeu comme des valeurs mobilières. Le procès intenté par le procureur général de New York contre KuCoin ne constituera peut-être pas un précédent important pour la SEC, mais il s'agit d'un signe supplémentaire que les régulateurs commencent à clarifier leur position.

Au moins un juge, cependant, se montre très peu tolérant envers la façon dont la SEC aborde actuellement la question de savoir si un titre est ou non une valeur mobilière. Il s'agit du juge Michael Wiles, du tribunal des faillites du district sud de New York. a écrit une commande assez cinglanteexpliquant son approbation du plan de restructuration de Voyager Digital visant à se vendre àBinance.US, affirmant que le régulateur n'apportait aucune clarté aux opérateurs du secteur.

« Si l'environnement réglementaire actuel peut être qualifié d'incertain, l'environnement réglementaire futur ne peut être qualifié, à mon avis, que de quasiment indéterminé », a écrit le juge. « Le Congrès a présenté différentes propositions visant à adopter différents types de régimes réglementaires pour le trading de Cryptomonnaie . Parallèlement, la SEC a engagé des poursuites contre certaines entreprises concernant certaines cryptomonnaies, ce qui laisse présager une offensive réglementaire plus large. »

Répétant son ordonnance orale du 7 mars, le juge a poursuivi en affirmant que les arguments de la SEC étaient vagues et que le régulateur n'avait fourni aucune preuve à l'appui de ses arguments selon lesquelsBinance.US peut exploiter une bourse de valeurs non enregistrée ou que le jeton VGX pourrait être un titre.

« Bien que la SEC ait soutenu que les débiteurs devaient d’une manière ou d’une autre prouver un élément négatif, c’est-à-dire qu’ils ne violaient pas les lois sur les valeurs mobilières et queBinance.USne viole pas les exigences d'enregistrement des courtiers - la SEC n'avait même pas affirmé de manière affirmative que les débiteurs faisaient quelque chose de mal, ou queBinance.US« commettaient quelque chose de mal », a écrit le juge. « La SEC n'a pas non plus fourni la moindre indication quant à ce que les débiteurs étaient censés prouver sur ces questions, ni quant à la manière dont ils pourraient prouver ce que la SEC voulait qu'ils prouvent sans recevoir la moindre explication de la part de la SEC quant aux raisons pour lesquelles les opérations des débiteurs, ouBinance.US« Les opérations de pourraient soulever des problèmes juridiques. »

Pour une lecture plus approfondie, je recommandeL'article de mes collègues Sam Kessler et Cheyenne Ligon demande ce que cela signifie si l'éther est réellement considéré comme une sécurité.

Des histoires que vous avez peut-être manquées

• Santander, HSBC, Deutsche Bank et d'autres banques restent prêtes à servir leurs clients Crypto après leurs faillites bancaires, selon DCG.:Une note de Digital Currency Group obtenue par Lavender Au de CoinDesk indique que la société de capital-risque recherche de nouvelles banques pour ses sociétés en portefeuille. (DCG est la société mère de CoinDesk.)
• Le système de paiements en temps réel de la Réserve fédérale américaine sera lancé en juillet:FedNow sera lancé en juillet, donnant aux institutions financières américaines l'accès à un réseau de paiement en temps réel.
• Le Trésor américain propose une taxe d'accise de 30 % sur les sociétés de minage de Crypto:Le budget proposé pour 2024 suggérait une taxe d'accise de 30 % sur les sociétés de minage de Crypto , parmi un certain nombre d'autres mesures génératrices de revenus.
• Signature Bank et les stablecoins pourraient bénéficier de la disparition du réseau d'échange Silvergate: Vous souvenez-vous de l'époque où il n'y avait eu qu'une ONE faillite bancaire en 2023 ? C'était le bon vieux temps. Helene Braun de CoinDesk s'est penchée sur les conséquences de la fin du réseau d'échange Silvergate pour d'autres entreprises.

La grande crise bancaire

Le secteur des Crypto vient de perdre trois banques qui avaient intégré des entreprises du Crypto : Silvergate, Silicon Valley et Signature. Leur effondrement a été perçu par certains comme faisant partie d'un complot coordonné visant à débancariser les Crypto aux États-Unis, en raison du timing et de l'explosion de ces faillites quasi simultanées.

Suite à la crise, les entreprises de Crypto cherchent des alternatives (notamment CoinDesk, qui était affilié à SVB). Si cette évolution promet d'être intéressante en soi, une autre question se pose : que se passera-t-il après la perte du réseau d'échange Silvergate et de Signet, deux outils créés par Signature et Silvergate pour permettre aux entreprises de Crypto de traiter des transactions 24h/24 et 7j/7.

Tout de suite, Signet est toujours en vie, mais cela pourrait changer si et quand leLa FDIC vend Signature.

Un porte-parole de Coinbase a déclaré que l'échange avait mis en place des mesures d'urgence au cas où Signet serait fermé.

« Dans cette situation hypothétique, d'autres acteurs du marché pourraient intervenir pour combler le vide. Comme nous l'avons constaté ce week-end, les Crypto sont résilientes et nous absorberions cette situation et passerions à autre chose, comme nous l'avons fait lors d'autres Événements», a déclaré le porte-parole.

Dante Disparte, directeur de la stratégie et responsable de la Juridique mondiale de l'émetteur de stablecoin Circle, a déclaré que les deux services ont contribué à la construction de la Crypto, bien qu'il ait noté que les transactions ACH et les services de virement restent également importants.

« Même si [Signet et SEN] peuvent entrer dans l’histoire comme des échecs ignominieux, ils ont démontré que les banques peuvent innover », a-t-il déclaré.

Un autre résultat pourrait être que les grandes banques continuent de gagner de nouvelles affaires tandis que les petites banques communautaires ou régionales et les coopératives de crédit perdent du terrain, a déclaré Disparte.

Circle est ONEune de ces entreprises contraintes d'opérer des changements. Son stablecoin USDC a perdu son ancrage au dollar pendant tout un week-end suite à l'effondrement de SVB, à compter de vendredi et après que Circle a reconnu détenir 3,3 milliards de dollars, soit environ 8 %, des réserves USDC de la banque. Le stablecoin a finalement retrouvé son ancrage en début de semaine.

La question se pose également de savoir si les régulateurs bancaires obligent ou non les banques à supprimer leurs clients Crypto . Cette théorie du complot a pris un nouvel essor ces dernières semaines, tous, des législateurs aux acteurs du secteur, affirmant que l'« Opération Choke Point 2.0 » est bien réelle.

Les récentes directives des régulateurs bancaires, les suggestions selon lesquelles Signature et Silvergate ont été contraints de fermer en raison de l'animosité anti-crypto et les nouvelles des exigences de la FDIC selon lesquelles les soumissionnaires de Signature n'acquièrent pas son activité Crypto ont renforcé ces affirmations.

Disparte, cependant, n'y croit pas.

« Je rejette catégoriquement l'idée qu'il s'agisse d'un Choke Point 2.0 », a-t-il déclaré. « D' une part, le Choke Point [initial, sous l'ère Obama] était secret, [mais] celui-ci est manifeste… certaines entreprises créent un actif non bancable. »

D'autres personnes avec lesquelles CoinDesk s'est entretenu, notamment un conseiller juridique d'une bourse et un membre d'un groupe de pression de Washington, DC, ne croient pas non plus au Choke Point 2.0.

Il se peut fort bien que les banques réduisent simplement leurs risques, et que certaines sociétés de Crypto soient réellement plus risquées que d’autres. Signature aurait fait l'objet d'une enquête du ministère de la Justiceavant d'être fermé.

Austin Campbell, professeur adjoint à l'Université de Columbia et ancien responsable de Paxos, a déclaré à CoinDesk que nous pourrions obtenir une réponse à cette question de savoir si Choke Point est réel dans les six prochains mois.

« Ce que je surveillerais, c'est qu'il existe une voix commerciale évidente en faveur des banques capables de contrôler les risques. La communauté Crypto devrait surveiller si cela est autorisé, ou si les autorités fédérales interviennent pour bloquer cela », a-t-il déclaré. « Si de nouvelles banques interviennent et commencent à servir tous ces clients et à les intégrer, alors ce ne sera probablement qu'une histoire d'échecs liés au risque. »

Cette semaine

Lundi

• 13h00 UTC (9h00 HE)Le président américain JOE Biden a évoqué les Événements bancaires de ces derniers jours.
• 14h00 UTC (10h00 HE) Il y a eu une audience de faillite de BlockFi.

Mardi

• 14h00 UTC (10h00 HE) Une audience a eu lieu dans l'affaire BlockFi contre Emergent Fidelity concernant le contrôle de plusieurs actions Robinhood. Jack Schickler rapporte que BlockFi a retiré sa requête sous toutes réserves, le temps que les parties travaillent à un éventuel compromis. Un facteur de complication pourrait être le fait que le ministère de la Justice américain cherche également à saisir les actions en vertu d'une requête en confiscation.

Mercredi

• 18h00 UTC (14h00 HE) Il y a eu une audience de faillite de Genesis.
• 18h00 UTC (14h00 HE) Les sénateurs américains Thom Tillis (R-N.C.) et John Hickenlooper (D-Colo.)a parlé de la nécessité d'une législation bipartite sur la Crypto, affirmant qu'un projet de loi pourrait être présenté dans les prochaines semaines.

Vendredi

• 18h00 UTC (14h00 HE) Il y aura une audience omnibus dans l'affaire de faillite de FTX.

Autre part:

• (Le Wall Street Journal)Le ministère américain de la Justice enquête sur l’effondrement du terraUSD de l’année dernière, a rapporté le WSJ.
• (Sports Illustrated) Je ne T Réseaux sociaux de baseball, et cette histoire n'a rien à voir avec les Crypto. C'est juste très drôle.

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À la semaine prochaine !