Dynamic Set Dollar

Le Dynamic Set Dollar (DSD) est un stablecoin algorithmique déployé sur la blockchain Ethereum. Il fonctionne sans garantie, s'appuyant plutôt sur un mécanisme d'auto-stabilisation qui ajuste l'offre en fonction des conditions du marché. Le protocole utilise un modèle de tarification basé sur un oracle pour déterminer le Prix Moyen Pondéré dans le Temps (TWAP) du DSD et modifie l'offre en conséquence. Si le prix TWAP est supérieur à 1 $, l'offre augmente, tandis que si elle est inférieure à 1 $, l'offre se contracte.

Bien que le protocole ait été conçu pour maintenir une valeur de 1 $, les données de marché disponibles suggèrent qu'il n'a pas réussi à atteindre cela de manière constante dans la pratique. Le prix du DSD a connu des fluctuations importantes, atteignant parfois jusqu'à 3 $ et tombant aussi bas que 0,27 $. La capacité des stablecoins algorithmiques à maintenir leur ancrage dépend des incitations du marché et de la dynamique de liquidité, et dans le cas du DSD, ces mécanismes n'ont pas conduit à une stabilité soutenue.

Bien que le projet soit resté actif pendant plusieurs mois après son lancement, la dernière mise à jour significative semble avoir été publiée le 1er avril 2021, avec l'annonce des Spécifications Finales DSD V2. Depuis lors, il n'y a eu aucune mise à jour connue, et l'activité de trading suggère que le projet n'est plus maintenu activement.

Le DSD vise à maintenir un prix de 1 $ grâce à une combinaison de mécanismes d'expansion et de contraction de l'offre. Le protocole opère sur un système d'époques, avec 12 époques par jour (une toutes les deux heures). À la fin de chaque époque, le prix TWAP du DSD détermine si l'offre doit s'étendre, se contracter ou rester la même.

• Expansion de l'offre : Si le prix TWAP est supérieur à 1 $, des jetons DSD supplémentaires sont créés et distribués aux stakers et fournisseurs de liquidité. Cela augmente l'offre, ce qui, en théorie, pourrait ramener le prix vers 1 $. Toutefois, avant que l'expansion de l'offre ne se produise, tout titre du Trésor en circulation (TS) doit d'abord être racheté.

• Contraction de l'offre et mécanisme de coupon : Si le prix TWAP est inférieur à 1 $, au lieu de réduire immédiatement l'offre, le protocole crée de la dette sous forme de coupons. Les utilisateurs peuvent brûler leurs jetons DSD en échange de ces coupons, qui pourraient ensuite être échangés contre des DSD à un prix majoré une fois que le prix redevient supérieur à 1 $. L'idée derrière ce mécanisme était d'inciter les utilisateurs à retirer le DSD de la circulation, réduisant ainsi l'offre et poussant potentiellement le prix à la hausse.

Cependant, le système de coupons présentait des défis. Puisque la capacité de racheter des coupons dépendait de la hausse du prix au-dessus de 1 $ dans un délai établi (typique de 30 jours), de nombreux détenteurs étaient réticents à brûler leur DSD, craignant de ne pas pouvoir les racheter plus tard. Cela a limité la participation aux contractions, rendant difficile pour le protocole de rétablir l'ancrage.

• Ajustement volontaire de l'offre : Contrairement à certains stablecoins algorithmiques qui imposent des plafonds stricts sur les changements d'offre, le DSD utilise une formule d'ajustement plus flexible. Cela est conçu pour permettre au protocole de réagir dynamiquement aux conditions du marché.

Malgré ces mécanismes, le DSD n'a pas démontré une capacité soutenue à maintenir son ancrage. Les observateurs ont noté que les baleines et les spéculateurs ont joué un rôle clé dans les mouvements de prix, et que la dépendance aux coupons pour retirer l'offre n'a peut-être pas été efficace pour rétablir la stabilité.