Dynamic Set Dollar

Dynamic Set Dollar (DSD) — это алгоритмический стейблкоин, развернутый на блокчейне Ethereum. Он работает без обеспечения, полагаясь на самоорганизующийся механизм, который регулирует предложение в зависимости от рыночных условий. Протокол использует модель ценообразования на основе оракула для определения среднего взвешенного времени (TWAP) DSD и соответственно корректирует предложение. Если цена TWAP выше $1, предложение увеличивается, в то время как если оно ниже $1, предложение сокращается.

Хотя протокол был разработан для поддержания значения в $1, доступные рыночные данные свидетельствуют о том, что это не всегда удавалось в практике. Цена DSD испытывала значительные колебания, иногда достигая $3 и падая до $0.27. Способность алгоритмических стейблкоинов поддерживать свою привязку зависит от рыночных стимулов и динамики ликвидности, а в случае DSD эти механизмы не привели к устойчивой стабильности.

Хотя проект оставался активным в течение нескольких месяцев после своего запуска, последнее значительное обновление, похоже, было опубликовано 1 апреля 2021 года с объявлением о финальных спецификациях DSD V2. С тех пор не было известных обновлений, а торговая активность свидетельствует о том, что проект больше не активно поддерживается.

DSD нацелен на поддержание цены в $1 с помощью сочетания механизмов расширения и сокращения предложения. Протокол работает на системе эпох, с 12 эпохами в день (одна каждые два часа). В конце каждой эпохи цена TWAP DSD определяет, должно ли предложение расширяться, сокращаться или оставаться неизменным.

• Расширение предложения: Если цена TWAP выше $1, создаются дополнительные токены DSD, которые распределяются среди стекинг-пользователей и провайдеров ликвидности. Это увеличивает предложение, что, теоретически, может привести к снижению цены обратно к $1. Однако перед расширением предложения любые непогашенные казначейские ценные бумаги (TS) должны сначала быть выкуплены.

• Сокращение предложения и механизм купонов: Если цена TWAP ниже $1, вместо немедленного сокращения предложения, протокол создает долг в виде купонов. Пользователи могут сжигать свои токены DSD в обмен на эти купоны, которые затем могут быть выкуплены за DSD с премией, как только цена вернется выше $1. Идея этого механизма заключалась в том, чтобы стимулировать пользователей выводить DSD из обращения, сокращая предложение и потенциально поднимая цену обратно.

Однако система купонов предъявляла определенные сложности. Поскольку возможность выкупа купонов зависела от возврата цены выше $1 в установленный срок (обычно 30 дней), многие держатели не спешили сжигать свои DSD, опасаясь, что они не смогут выкупить их позже. Это ограничивало участие в сокращениях, что затрудняло протоколу восстановление привязки.

• Добровольная корректировка предложения: В отличие от некоторых алгоритмических стейблкоинов, которые вводят строгие ограничения на изменения в предложении, DSD использует более гибкую формулу корректировки. Это предназначено для того, чтобы позволить протоколу динамически реагировать на рыночные условия.

Несмотря на эти механизмы, DSD не продемонстрировал устойчивой способности поддерживать свою привязку. Наблюдатели отметили, что киты и спекулянты играли ключевую роль в движениях цен, и что зависимость от купонов для снижения предложения могла быть неэффективной для восстановления стабильности.

В начале 2021 года проект предложил DSD v2 (DIP-10), с целью решения проблем с оригинальным дизайном, особенно касающихся механизмов сокращения предложения. Финальные спецификации для v2 были опубликованы 1 апреля 2021 года, подтвердив, что обновление было внедрено.

Ключевые изменения включали:

• Замена Купонов на CDSD: Вместо купонов с ограниченным сроком действия пользователи могли сжигать DSD для получения CDSD, которые можно было бы торговать и передавать без срока действия.
• Получение Наград за Сокращение: Держатели CDSD, которые блокировали свои токены в DAO, получали награды во время периодов сокращения, создавая постоянный стимул для уменьшения обращающихся DSD.
• Механизм Частичного Выкупа: В отличие от предыдущей системы, когда некоторые пользователи могли выкупить все свои активы сразу, выкупы CDSD распределялись пропорционально, обеспечивая более равный доступ к наградам за расширение.
• Стимулирование Держателей Обеспеченных DSD: Введена ограниченная 25%-я доходность APY, чтобы побудить участников оставаться связанными, даже во время циклов сокращения.
• Ликвидный Пул CDSD: Введение ликвидного пула CDSD-USDC было нацелено на предоставление ликвидности выхода во время циклов сокращения, предотвращая зависимость от DSD как единственного механизма выхода.

С DIP-10 команда стремилась создать более сбалансированную систему, где стимулы для расширения и сокращения были бы лучше согласованы. Однако, несмотря на внедрение DSD V2, нет никаких свидетельств устойчивого принятия или долгосрочной стабильности. Отсутствие дальнейших обновлений и текущие торговые данные свидетельствуют о том, что проект в конечном итоге был заброшен.