Dynamic Set Dollar

Dynamic Set Dollar (DSD) é uma stablecoin algorítmica implantada na blockchain Ethereum. Ela opera sem lastro colateral, confiando em um mecanismo de autoestabilização que ajusta a oferta com base nas condições de mercado. O protocolo utiliza um modelo de precificação baseado em oráculo para determinar o Preço Médio Ponderado pelo Tempo (TWAP) de DSD e modifica a oferta de acordo. Se o preço do TWAP estiver acima de $1, a oferta aumenta, enquanto se estiver abaixo de $1, a oferta contrai.

Embora o protocolo tenha sido projetado para manter um valor de $1, os dados de mercado disponíveis sugerem que ele não conseguiu alcançar isso de forma consistente na prática. O preço do DSD experimentou flutuações significativas, em alguns momentos alcançando até $3 e caindo para tão baixo quanto $0,27. A capacidade das stablecoins algorítmicas de manter sua paridade depende de incentivos de mercado e dinâmicas de liquidez, e, no caso do DSD, esses mecanismos não resultaram em uma estabilidade sustentada.

Embora o projeto tenha permanecido ativo por vários meses após seu lançamento, a última atualização significativa parece ter sido publicada em 1º de abril de 2021, com o anúncio das Especificações Finais do DSD V2. Desde então, não houve atualizações conhecidas, e a atividade de negociação sugere que o projeto não está mais sendo mantido ativamente.

O DSD visa manter um preço de $1 por meio de uma combinação de mecanismos de expansão e contração de oferta. O protocolo opera em um sistema de épocas, com 12 épocas por dia (uma a cada duas horas). No final de cada época, o preço do TWAP de DSD determina se a oferta deve se expandir, contrair ou permanecer a mesma.

• Expansão da Oferta: Se o preço do TWAP estiver acima de $1, tokens adicionais de DSD são criados e distribuídos a stakers e provedores de liquidez. Isso aumenta a oferta, que, teoricamente, poderia trazer o preço de volta para perto de $1. No entanto, antes que a expansão da oferta ocorra, quaisquer Títulos do Tesouro (TS) pendentes devem primeiro ser resgatados.

• Contração da Oferta & Mecanismo de Cupons: Se o preço do TWAP estiver abaixo de $1, em vez de reduzir imediatamente a oferta, o protocolo cria dívida na forma de cupons. Os usuários poderiam queimar seus tokens DSD em troca desses cupons, que poderiam ser resgatados posteriormente por DSD a um prêmio uma vez que o preço retornasse acima de $1. A ideia por trás desse mecanismo era incentivar os usuários a remover o DSD de circulação, reduzindo a oferta e potencialmente pressionando o preço para cima.

No entanto, o sistema de cupons apresentou desafios. Como a capacidade de resgatar cupons dependia do preço voltar a subir acima de $1 dentro de um prazo determinado (normalmente 30 dias), muitos detentores hesitaram em queimar seu DSD, temendo que não pudessem resgatá-los depois. Isso limitou a participação nas contrações, dificultando a restauração da paridade pelo protocolo.

• Ajuste Voluntário da Oferta: Ao contrário de algumas stablecoins algorítmicas que impõem limites rígidos nas mudanças de oferta, o DSD emprega uma fórmula de ajuste mais flexível. Isso é projetado para permitir que o protocolo reaja de forma dinâmica às condições de mercado.

Apesar desses mecanismos, o DSD não demonstrou uma capacidade sustentada de manter sua paridade. Observadores notaram que baleias e especuladores desempenharam um papel fundamental nos movimentos de preço, e que a dependência de cupons para remover a oferta pode não ter sido eficaz na restauração da estabilidade.

No início de 2021, o projeto propôs DSD v2 (DIP-10), com o objetivo de resolver problemas com o design original, particularmente em relação aos mecanismos de contração da oferta. As especificações finais para a v2 foram lançadas em 1º de abril de 2021, confirmando que a atualização foi implementada.

Mudanças chave incluíram:

• Substituição dos Cupons por CDSD: Em vez de cupons com limite de tempo, os usuários poderiam queimar DSD para obter CDSD, que seria negociável e transferível sem expiração.
• Ganhos por Recompensas de Contração: Os detentores de CDSD que bloqueassem seus tokens no DAO receberiam recompensas durante os períodos de contração, criando um incentivo contínuo para reduzir o DSD em circulação.
• Mecanismo de Resgate Parcial: Ao contrário do sistema anterior em que alguns usuários podiam resgatar todos os seus ativos de uma só vez, os resgates de CDSD seriam distribuídos proporcionalmente, garantindo um acesso mais equitativo às recompensas de expansão.
• Incentivando Detentores de DSD Vinculados: Uma APY limitada de 25% foi introduzida para encorajar os participantes a permanecerem vinculados, mesmo durante ciclos de contração.
• Pool de Liquidez CDSD: A introdução de uma pool de liquidez CDSD-USDC visava fornecer liquidez de saída durante os ciclos de contração, evitando a dependência do DSD como mecanismo único de saída.

Com o DIP-10, a equipe buscou criar um sistema mais equilibrado onde os incentivos de expansão e contração estivessem melhor alinhados. No entanto, apesar da implementação do DSD V2, não há evidências de adoção sustentada ou estabilidade a longo prazo. A falta de novas atualizações e os dados de negociação atuais sugerem que o projeto foi eventualmente abandonado.