T applicare il pensiero del 2008 alla crisi odierna

Jill Carlson, editorialista CoinDesk , è co-fondatrice dell'Open Money Initiative, un'organizzazione di ricerca non-profit che lavora per garantire il diritto a un sistema finanziario libero e aperto. È anche un'investitrice in startup in fase iniziale con Slow Ventures.

Ieri è stato riportato che 3,28 milioni di americani hanno presentato domanda di disoccupazione la scorsa settimana. Questo numero ha surclassato le aspettative ufficiali (circa ONE milione) e qualsiasi cifra precedente mai riportata, anche durante la Grande recessione.

Ci sono anche buone ragioni per credere che questo numero non comprenda nemmeno tutti coloro che hanno perso i loro mezzi di sostentamento negli ultimi sette giorni. Una combinazione di confusione, cattiva informazione e burocrazia, unita al fatto che molti di questi americani presenteranno la domanda per la prima volta, significa che il numero di licenziati potrebbe essere molto più alto.

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Tuttavia, nelle ore successive all’annuncio, il mercato azionario statunitense è aumentato del 4 percento, estendendo una “serie vincente” di tre giorni, come molti addetti ai lavori la definirebbero.

Ma diciamolo chiaramente: non ci sono vincitori da dichiarare in mezzo a questa crisi.

Il presidente Donald Trump si è QUICK a esprimere la speranza di una rapida riapertura economica. Wall Street ha continuato a invocare una ripresa "a V", o un QUICK rimbalzo da un fondo. Una serie di gestori di hedge fund, politici ed esperti appaiono in televisione e nei nostri feed di Twitter ogni giorno, rassicurandoci su ciò che è possibile.

I Mercati finanziari, con poco a cui aggrapparsi, si sono aggrappati a questo sentimento. Respiri profondi. Andrà tutto bene. Anche questo passerà. Pensieri e preghiere.

Nel 2008, le banche erano sottocapitalizzate. Questa è stata la vera radice del fallimento sistemico che si è verificato. Questa volta, sono gli ospedali a essere in sovracapacità.

Economisti, analisti e CEO di grandi banche ci dicono che non c'è nulla da temere perché questa volta è diverso dal 2008. Questa volta non c'è alcun rischio di fallimento sistemico.

Ci sono tre punti che vorrei sollevare alla luce di questa argomentazione:

1. È prematuro ignorare il rischio di fallimento sistemico.

Il fallimento sistemico è quasi per definizione difficile da discernere in anticipo o persino al momento. È quasi impossibile prevedere con precisione la cascata di effetti a valle.

Pochissimi hanno il privilegio di una prospettiva a volo d'uccello in una data crisi. È più probabile che siamo soldati di fanteria nella nebbia della guerra piuttosto che generali che tracciano le linee di battaglia. Pertanto, è diabolicamente difficile vedere come un fallimento sistemico si svilupperà e influenzerà altre parti del sistema e altri sistemi nel loro insieme.

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Anche coloro che sono in grado di vedere tutto, spesso non lo fanno. Come il generale nel suo bunker, è troppo facile disconnettersi dalla realtà sul campo.

Questa volta le banche sono ben capitalizzate, quindi dal punto di vista del sistema finanziario,quel particolare rischio sistemicosembra non essere più rilevante. Ma ci sono molte altre crepe che sono attualmente sotto pressione. In particolare, le banche centrali a livello globale hanno poche opzioni convenzionali rimaste per stimolare la crescita, poiché hanno perseguito solo politiche monetarie accomodanti per l'ultimo decennio.

2. Quando le fondamenta stesse stanno sgretolandosi, non è necessaria una cascata di cedimenti sistemici per far crollare la struttura.

È un fenomeno noto che i leader politici si affidano a quadri di riferimento comodi e antiquati quando affrontano nuove crisi. I leader americani ed europei lo hanno dimostrato negli anni '50 e '60, ricorrendo ai paradigmi della Seconda guerra mondiale mentre si confrontavano con un panorama geopolitico in cui quel pensiero non era più applicabile. Lo stesso si può dire dei leader americani che hanno risposto all'11 settembre appoggiandosi al ragionamento della Guerra fredda.

Credo che la stessa cosa stia accadendo ora con i leader politici e finanziari per quanto riguarda il 2008. “Poiché non c’è alcun rischio sistemico”, sostiene il ragionamento del 2008, “le ricadute saranno contenute”.

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Ma quando più di tre milioni di persone perdono il lavoro in una sola settimana, T c'è bisogno di un rischio sistemico per vedere ricadute senza attenuazione. Questa potrebbe non essere una crisi finanziaria, ma è certamente una crisi economica.

3. Il fatto che non si verifichi alcun fallimento sistemico nel sistema finanziario non significa che ciò non si verifichi.

Basta guardare il sistema sanitario.

Nel 2008, le banche erano sottocapitalizzate. Questa è stata la vera radice del fallimento sistemico che si è verificato. Questa volta, sono gli ospedali a essere in sovracapacità.

L'enorme numero di casi gravi di coronavirus sta travolgendo le risorse ospedaliere in tutto il mondo. Ventilatori, dispositivi di protezione individuale e gli stessi operatori sanitari sono improvvisamente molto scarsi. Ciò non riguarda solo i pazienti COVID-19, maTuttocoloro che hanno bisogno di cure mediche per qualsiasi motivo. Donne incinte, vittime di colpi d'arma da fuoco, bambini con i polsi rotti, anziani con un brutto caso di comune influenza, tutti ne sono colpiti. Ecco il tuo fallimento sistemico.

In genere sottoscrivo il vecchio adagio secondo cui le parole più pericolose negli investimenti sono: "Questa volta è diverso". Ma questa volta è davvero diversa dall'ultima crisi che abbiamo visto. È così diversa, in effetti, che non possiamo rifugiarci [nel pensare] che non sembra il 2008. Questa realtà non dovrebbe essere usata come un balsamo o un conforto, ma dovrebbe essere presa come un avvertimento per noi. Se sembrasse il 2008, come minimo avremmo a che fare con qualcosa di noto. Invece, stiamo affrontando l'ignoto e tutte le incognite ignote che lo accompagnano.