Cripto Long & Short: il dramma di OKEx espone una debolezza nell'infrastruttura del mercato Cripto

Questa settimana i Mercati Cripto sono stati sconvolti da altri eventi traumatici.

OKEx, ONE dei più grandi exchange di criptovalute e valute fiat del settore, sospesi tutti i prelievi Criptovaluta, affermando che ONE dei detentori delle chiavi della borsa "non è più in contatto" con la borsa perché "sta attualmente collaborando con un ufficio di pubblica sicurezza nelle indagini".

Arrivando subito dopo ilIncriminazioni di BitMEXda un paio di settimane fa, questo sicuramente focalizzerà l’attenzione del mercato sulla sicurezza dei protocolli di prelievo dei grandi exchange.

All'epoca, emersero preoccupazioni sul fatto che i prelievi potessero essere bloccati da BitMEX, ONE dei più grandi exchange di derivati ​​del settore. Il protocollo di prelievo richiedeva un certo numero di firme autorizzate e ONE dei firmatari autorizzati era stato arrestato. Le preoccupazioni si rivelarono infondate e i prelievi continuarono senza intoppi, ma questa possibilità, unita ora alla realtà di OKEx, evidenzia quanto sia unica l'infrastruttura del mercato Cripto .

Le tradizionali attività di infrastrutture di mercato non sono esenti da rischi normativi. Ma nei Mercati tradizionali, i clienti T depositano i loro fondi direttamente sugli exchange; lo fanno tramite broker. Anche se un broker dovesse fallire, ad esempio, la segregazione dei fondi significa che la banca del broker potrebbe restituire i fondi ai clienti.

I Mercati Cripto T funzionano in questo modo. I broker non sono ancora una caratteristica e i fondi dei clienti sono solitamente detenuti dalla piattaforma di scambio. Quando si tratta di partecipazioni in Cripto , T c'è nemmeno una banca che può subentrare su richiesta delle autorità per restituire i fondi.

Ciò evidenzia anche l'ironia che un settore nato con un'etica decentralizzata sia dominato da aziende centralizzate, con vulnerabilità centralizzate. Mentre gli exchange hanno spesso protocolli multi-sig in atto (che hanno permesso ai prelievi di BitMEX di procedere anche quando ONE firmatario non era disponibile), sembra che non tutti lo facciano.

E sebbene i Mercati tradizionali abbiano partecipanti che operano in giurisdizioni scarsamente regolamentate, queste aziende non dominano il loro segmento di mercato, come accade nel Cripto.

Un altro problema che solleva è quello della giurisdizione. OKEx ha sede a Malta, che fa parte dell'Unione Europea, ma ha sede a Hong Kong. Dopo la pubblicazione del rapporto iniziale di CoinDesk, i media cinesiha riferito cheil fondatore Star Xu era stato rilasciato dalla custodia della polizia a Shanghai. Le accuse esatte non sono ancora chiare e la società ha affermato inuna dichiarazione inviata via emailnon hanno niente a che fare con OKEx. Voci (non ancora confermate)sono emersiche ha a che fare con il riciclaggio di denaro: se fossero vere, quale giurisdizione dovrebbe sporgere denuncia e in che misura Malta dovrebbe essere coinvolta?

Media cinesianche segnalatola detenzione di Xu è stata il risultato di una disputa tra investitori su liquidazioni forzate, un crash di sistema e la gestione della situazione da parte di OKEx. La società ha affermato di non essere a conoscenza di tale problema.

Inoltre, la struttura aziendale di OKEx è frustrantemente confusa: Xu è anche il fondatore di OKCoin, che ha sede a San Francisco, nonché l'amministratore delegato di OK Group e, secondo il suo profilo LinkedIn, ha sede anche a San Francisco. Alcuni resoconti affermano che Xu non è stato arrestato dalla polizia, che avevachiesero la loro protezione.Altri dicono che è stato arrestato due settimane fa e non lo è più stato da allora. OKEx sostiene che Xu non rappresenta più la società, che è stata scorporata da OK Group all'inizio di quest'anno.lascia inspiegabilila sospensione dei prelievi.

Quando leggerete questo, probabilmente saranno emerse altre notizie che chiariranno la situazione legale e il programma di ritiro. O forse saremo ancora più confusi. Nel frattempo, ill'azienda insistefondi dei clientisono sicuri.

Questa situazione evidenzia sia la relativa immaturità dei Mercati Cripto sia quanto siano progrediti. Ci ricorda che i Mercati sono ancora immaturi in quanto su molte piattaforme sistemiche sono ancora relativamente poche le protezioni dei clienti in atto. Il mercato è ancora in gran parte al dettaglio, il che ha alimentato la crescita di piattaforme che non soddisfano i rigorosi requisiti di conformità e responsabilità degli investitori istituzionali.

Tuttavia, questo ci ricorda anche quanto i Mercati Cripto siano progrediti in termini di resilienza e adattabilità. Bitcoin Il prezzo di (BTC) è inizialmente sceso di poco più del 2% in seguito alla notizia, meno del calo di quasi il 4% registrato in seguito alla notizia dell'incriminazione di BitMEX del 1° ottobre. Mentre scrivo, mostra segnali di stabilità nell'intervallo tra $ 11.300 e $ 11.350.

Guardando al futuro, sviluppi come questo accelereranno una tendenza che è già iniziata: il crescente interesse da parte degli exchange centralizzati (non solo nel settore Cripto ) per le applicazioni decentralizzate. All'inizio di questa settimana, al nostro evento invest: Ethereum economy, il fondatore di Binance Changpeng "CZ" Zhao ripetuto che egli vede la Finanza decentralizzata, o DeFi, come un complemento piuttosto che un concorrente della struttura più tradizionale.

In effetti, il prezzo di $ UNI, il token del fornitore di liquidità decentralizzata Uniswap, è inizialmente sceso a causa dello shock della notizia, ma poi è rimbalzato di quasi il 15% quando gli investitori hanno iniziato a riflettere sul potenziale impatto.

Nel frattempo, i token emessi da exchange Cripto più centralizzati come Binance (BNB) e FTX (FTT) sono scesi rispettivamente del 5% e del 3% e, al momento in cui scriviamo, non hanno ancora recuperato.

Non capita spesso di vedere le dinamiche dell'infrastruttura di mercato cambiare sotto i propri occhi. Ma, come diciamo nel nostro settore, un anno in Cripto è come 10 anni nella Finanza tradizionale.

Il mercato Cripto è più ampio e interessante di quanto la maggior parte delle persone pensi

Questa settimana abbiamo tenuto il nostro primo evento incentrato su Ethereum, che ha riunito investitori, analisti e sviluppatori provenienti da ogni angolo del settore per discutere del secondo più grande ecosistema Cripto per capitalizzazione di mercato e del suo imminente cambiamento Tecnologie .

Ho ospitato un panel di leader delle infrastrutture di mercato Cripto per parlare degli aspetti finanziari off-chain di Ethereum : i suoi Mercati, i prodotti scambiati, gli investitori e le prospettive. T abbiamo avuto il tempo di entrare in tutti i dettagli che avrei voluto, ma ecco alcuni dei punti chiave:

Ethererum sta diventando una rampa di accesso

Bitcoin è ancora la principale Cripto di accesso per gli investitori, in quanto è la più liquida e ha il maggior numero di sedi e opportunità di trading. Tuttavia, secondo Michael Sonnenshein, amministratore delegato di Grayscale Investments (come CoinDesk, di proprietà di Digital Capital Group), un numero crescente di investitori tradizionali è attratto dal potenziale della Finanza decentralizzata e dalla proposta di valore di Ethereum come piattaforma per applicazioni di mercato innovative. Il suo ETHla valuta sta diventando una rampa di accesso.

La crescita degli investitori in ETH è visibile nel numero di indirizzi con un saldo diverso da zero, in aumento di quasi il 40% dall'inizio dell'anno.

La volatilità è una caratteristica, non un bug

Molti investitori citano la volatilità come una barriera all'investimento in Cripto . Alcuni regolatori la usano come scusa per limitare l'accesso agli investitori al dettaglio che potrebbero trovarsi ad affrontare rischi inaspettati. In effetti, le Cripto sono più volatili della maggior parte delle attività tradizionali, ma questa è più una caratteristica che un bug.

Sia Sonnenshein che Thomas Chippas, CEO della piattaforma di Cripto ErisX, hanno sottolineato che le loro basi di clienti rappresentano un'ampia varietà di strategie di investimento, tra cui le negoziazioni di arbitraggio del rischio. Questa è senza dubbio una caratteristica comune al mercato, poiché i trader e i fondi Quant ricerca di maggiore volatilità di quanto possano trovare nei Mercati tradizionali poiché, sfruttato bene, può fornire rendimenti superiori. La crescita della liquidità nel mercato dei derivati ​​Cripto , sia in termini di volumi che di gamma di prodotti e scadenze, dimostra che le strategie di copertura stanno diventando più sofisticate, il che consente operazioni di volatilità che migliorano i rendimenti.

Le istituzioni sono già qui

Il "grande muro di denaro istituzionale" che alcuni commentatori del mercato Cripto attendevano con ansia un paio di anni fa non si è materializzato. Ma questo non significa che "le istituzioni"T siano già qui.

Tutti e tre i relatori riconoscono che i Mercati Cripto sono ancora in gran parte al dettaglio, ma che gli investitori istituzionali svolgono un ruolo sempre più importante nella liquidità e nel dare forma allo sviluppo delle infrastrutture di mercato.

Grayscale Investments, i cui clienti sono principalmente investitori istituzionali e professionali, ha annunciato all'inizio di questa settimana la sua miglior trimestre di sempre, con oltre 1 miliardo di dollari raccolti in tre mesi, più di quattro volte l'importo del terzo trimestre del 2019.

Anche questa settimana PricewaterhouseCoopers (PwC)ha pubblicato un rapportoche mostra che oltre 1,1 miliardi di dollari di denaro istituzionale sono confluiti nel settore sotto forma di investimenti di capitale di rischio. E JPMorganha pubblicato un investimento nota su Bitcoin per i suoi clienti istituzionali.

Un ecosistema in crescita in termini di maturità e opportunità

Nel complesso, l'evento ha evidenziato che l'ecosistema Cripto è molto più di Bitcoin. Sebbene questa possa essere la Criptovaluta più grande e liquida, l'innovazione, la costruzione e la struttura emergente attorno ad altre Cripto come ETH, sono destinate ad attrarre l'attenzione di una gamma più ampia di investitori, non solo coloro che vogliono diversificare i propri investimenti in Cripto (ETH ha superato Bitcoin finora quest'anno, +194% contro +60%), ma anche coloro che si prendono il tempo per comprendere la proposta di valore delle attività alternative come opportunità individuali.

In altre parole, gli investitori si renderanno sempre più conto che le Cripto sono molto più di un gruppo di asset alternativi. Sono una raccolta di idee convincenti che rispondono a dinamiche di mercato insolite per creare un'opportunità unica di assistere non solo alla nascita di un nuovo tipo di scambio di valore, ma anche all'emergere di nuove tecniche di valutazione e strategie di portafoglio.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Come se fosse necessaria la prova che i Mercati Cripto possono muoversi rapidamente, la sana sovraperformance mostrata nel grafico sottostante si è ridotta nel giro di pochi minuti quando l'exchange Cripto OKEx ha annunciato una sospensione a tempo indeterminato dei prelievi (che potrebbe essere stata ripristinata al momento in cui leggerete questo articolo).

Con quel calo dei prezzi, che è stato relativamente contenuto rispetto a quello che sarebbe stato un anno fa, ad esempio, i Mercati si muovono ancora in una BAND stabile, in attesa di ulteriori segnali di Optimism per vaccini/stimoli o di pessimismo per pandemia/recessione/inflazione.

MAGLIE DELLA CATENA

Al nostro evento Invest: Ethereum Economy di questa settimana, Michael Casey, Chief Content Officer CoinDesk chiacchierato con Heath Tarbert,presidente dellaCommissione per il commercio di future sulle materie prime degli Stati Uniti (CFTC), in merito al punto di vista dell'autorità di regolamentazione su Ethereum e sul suo asset, l'etere. PORTA VIA: Ciò che è emerso dalla conversazione è stata la quantità di riflessione che il Presidente Tarbert ha dedicato a Ethereum e alle sue potenziali applicazioni, nonché al prossimo passaggio Tecnologie a Ethereum 2.0. Tra gli aspetti da KEEP d'occhio:

• I rendimenti dello staking potrebbero forse essere considerati reddito, il che potrebbe rendere ETH un titolo, sebbene questa sarebbe la competenza della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. La natura decentralizzata della rete Ethereum è un fattore in questa equazione e potrebbe spingere la classificazione verso quella di merce.
• Sorprendentemente, accettò l'idea che la Finanza decentralizzata avrebbe disintermediato il sistema finanziario rispetto agli attori tradizionali.
• Le azioni di coercizione contro gli exchange Cripto continueranno probabilmente finché ci saranno exchange che violano le leggi statunitensi. Il presidente Tarbert ritiene che ciò sia necessario affinché gli Stati Uniti siano leader negli asset digitali.

Un rapporto diPwCmostra l'importo in dollari delle operazioni di M&A in Cripto nel primo semestre del 2020 ha superato l'importoper tutto il 2019. Inoltre, la dimensione media degli investimenti in private equity è cresciuta da 4,8 milioni di dollari nel 2019 a 6,4 milioni di dollari nella prima metà del 2020.PORTA VIA: Non solo il rapporto è illuminante in termini di numero di accordi conclusi, ma è interessante anche dove si concentrano gli accordi. L'aumento degli accordi che coinvolgono gli exchange Cripto e le società di trading rivela un crescente interesse per l'infrastruttura del mercato Cripto , il che segnala che gli investitori istituzionali si aspettano che gli investitori istituzionali mostrino ancora più interesse per il settore.

Gestore di asset digitaliInvestimenti in Grayscale ha riportato i dati del terzo trimestre,che ha registrato afflussi di investimenti pari a oltre 1 miliardo di dollari, rispetto ai 255 milioni di dollari del terzo trimestre del 2019.PORTA VIA: Non tutto questo afflusso è denaro istituzionale nuovo, poiché molti investitori riciclano i loro investimenti: vendono sul mercato quando scade il lockup (ora a sei mesi) a un premio significativo, e poi reinvestono i proventi in nuove emissioni di azioni fiduciarie. Tuttavia, la cifra è rappresentativa dell'interesse istituzionale e indica una crescita significativa della domanda di Bitcoin come investimento.

IL Fiducia Ethereum gestito da Grayscale Investments è diventato unsocietà di reporting della Securities and Exchange Commission, una mossa che aumenta la trasparenza del trust e potenzialmente la sua liquidità.PORTA VIA:Ciò aumenta potenzialmente la liquidità del trust riducendo il periodo di detenzione obbligatorio per gli investitori qualificati da 12 a 6 mesi. Aumenterà anche la trasparenza sui fondi che fluiscono attraverso il veicolo di investimento, secondo i requisiti di deposito della SEC.

Banca d'investimentoSocietàha pubblicato una nota di ricerca su Bitcoin che ha sottolineato il "voto di fiducia" derivante dal recente acquisto da parte di Square di BTC per un valore di 50 milioni di dollari e i crescenti ricavi della società di pagamenti derivanti dalle vendite Cripto . PORTA VIA: Gli analisti sembrano concentrarsi di più sul sentiment demografico e sui precedenti aziendali che sulle valutazioni fondamentali, il che è di per sé un cambiamento notevole rispetto ad altri report sponsorizzati da banche d'investimento. Potrebbe essere che la Finanza tradizionale stia finalmente capendo che i fondamentali non sono gli unici driver di valore?

Gestore patrimoniale istituzionaleGruppo di holding Stone Ridgeha acquistato 10.000 BTC come "attività di riserva primaria del tesoro", che detiene con la sua sussidiaria Cripto NYDIG. PORTA VIA: Questo si aggiunge alla lista delle aziende non crypto che usano Bitcoin come copertura contro l'inflazione e la svalutazione del dollaro. A sottolineare il voto di fiducia nell'ecosistema che questo rappresenta è il nuovo round di finanziamenti da 50 milioni di $ di NYDIG, sostenuto da Fintech Collective, Bessemer Venture Partners e Ribbit Capital.

Hashrate di Bitcoin(un indicatore di quanta potenza di calcolo è dedicata al mantenimento della rete Bitcoin ) ha raggiunto un livello recordquesta settimana.PORTA VIA: Ricordate il dimezzamento Bitcoin , appena cinque mesi fa, quando il sussidio per i minatori di nuovi Bitcoin è stato tagliato del 50% e alcuni hanno previsto che il mining sarebbe diventato non redditizio per molti? Ciò avrebbe quindi teoricamente indebolito la sicurezza della rete centralizzando il potere di mining nelle mani di pochi grandi pool che avrebbero potuto godere di economie di scala. Bene, anziché diminuire, continua a salire. Ciò dimostra che i costi di mining stanno scendendo in gran parte a causa dei prezzi dell'energia più bassi e delle macchine più efficienti. Dimostra anche che la sicurezza della rete dipende da più fattori oltre al prezzo Bitcoin (che determina il valore dei sussidi per i minatori): anche i cambiamenti tecnologici contano.

Il 1 ottobre,Diginexè diventato il primo operatore di scambio Cripto a quotarsi su un exchange statunitense. CoinDesk Research presenta uno sguardo sulla situazione finanziaria e sulle prospettive dell'azienda alla luce delle informazioni dichiarate, RARE nelle attività infrastrutturali del mercato Cripto .

Episodi di podcast che vale la pena ascoltare

• Le Cripto stanno convergendo con i Mercati pubblici?– Nathaniel Whittemore, La rottura
• Il Bitcoin è più correlato alle azioni o all'oro?– Nathaniel Whittemore, La rottura
• L'analista Cripto di ARK Invest afferma che la capitalizzazione di mercato Bitcoin potrebbe raggiungere i 3 trilioni di dollari entro il 2025 – Frank Chaparro, Il blocco
• Cosa devi sapere sul quadro normativo del Dipartimento di Giustizia in Criptovaluta– Laura Shin, Non confermato

AGGIORNAMENTO 20 ottobre: Corretto per rimuovere il riferimento all'ufficio OKEx di San Francisco, secondo la società non ha un ufficio negli Stati Uniti. Corretto anche per indicare che OKCoin ha sede negli Stati Uniti e non in Cina.