Il controverso regno di Gary Gensler sulle Cripto si avvicina al tramonto

• La maggior parte dei presidenti delle Securities and Exchange Commission si dimettono dopo l'arrivo di un nuovo presidente e, per il settore Cripto , l'ultimo momento del presidente Gary Gensler è di grande interesse.
• I leader delle risorse digitali lo hanno combattuto in tribunale e i loro amici al Congresso hanno attaccato Gensler per aver ostacolato l'innovazione, ma il suo tempo sta per scadere.
• Gensler ha diverse opzioni su come intende porre fine alla situazione e ha ancora un po' di tempo per impegnarsi a fondo nella Politiche Cripto e nell'applicazione delle stesse prima di andarsene.

Un giorno, molto presto, qualcuno oltre a Gary Gensler prenderà le redini della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti e gran parte del settore Cripto ne gioirà.

Più di ogni altra figura nel governo degli Stati Uniti, questo presidente della SEC ha giocato un'antagonista inflessibile nei confronti dei suoi obiettivi. Quella opposizione senza esclusione di colpi al modo in cui le aziende Cripto vogliono fare affari probabilmente cesserà, in ONE modo o nell'altro, nel prossimo anno, quando l'agenzia per i titoli avrà un nuovo capo.

Ma il conto alla rovescia per Gensler solleva una serie di domande, lasciando ONE ultimo capitolo di dramma nel suo regno sulle Cripto (e sul resto della regolamentazione dei titoli negli Stati Uniti). E se c'è un sentimento comune tra coloro che osservano da vicino la SEC, è l'incertezza.

Il mandato quinquennale di Gensler alla SEC scade il 5 gennaio 2026, ma la tradizione suggerisce che un presidente si ritirerà se il partito opposto prenderà la Casa Bianca. Tuttavia, T devono farlo. Un secondo mandato per il presidente Donald Trump T segna la fine automatica del mandato di Gensler. Se decidesse di prendere posizione, potrebbe terminare il suo mandato come commissario e mantenere una maggioranza democratica presso l'agenzia per tutto il tempo necessario al nuovo presidente per fare le nomine e al Senato per confermarle.

Quando un giornalista gli ha chiesto di recente se si sarebbe dimesso se Trump avesse vinto, Gensler ha riso piano e ha detto che T avrebbe commentato le elezioni. Ma ha aggiunto: "Le elezioni hanno delle conseguenze".

Ex banchiere della Goldman Sachs Group Inc. e professore del Massachusetts Institute of Tecnologie che ha tenuto lezioni sulle Cripto, Gensler ha una profonda conoscenza della finanza e persino delle risorse digitali. E come presidente della Commodity Futures Trading Commission dopo l'implosione globale dei mutui nel 2008, ha mosso i primi passi nel governo elaborando una regolamentazione innovativa e ad alto rischio. Ma quando ha preso il timone della SEC nel 2021 e si è trovato le Cripto nel piatto, ha preso una decisione conseguente: la SEC T aveva bisogno di nuove regole. L'attuale legge sui titoli ha dato ampio margine di manovra per controllare questo spazio.

Non è questo il senso generale dei supervisori della SEC al Congresso. Una grande maggioranza della Camera dei rappresentanti ha approvato un disegno di legge all'inizio di quest'anno che creerebbe regole specificamente pensate per le attività digitali, incluso il modo in cui la SEC dovrebbe approcciare quella che sarebbe una serie di titoli Cripto più esplicitamente definiti. E mentre quel disegno di legge è languito perché deve ancora essere approvato dal Senato, anche le Cripto hanno visto una WIN in quella camera. Una forte maggioranza di senatori ha votato quest'anno per annullare una Politiche contabile chiave della SEC Cripto , dimostrando di credere che l'agenzia stesse esagerando e respingendo le argomentazioni di Gensler secondo cui lo standard di targeting del settore fosse una risposta naturale ai fallimenti dannosi per gli investitori del settore Cripto .

I legislatori che compongono il Congresso del prossimo anno, che probabilmente avrà almeno due dozzine di membri che possono in parte ringraziare la campagna aggressiva di donazioni in Cripto per la loro presenza a Capitol Hill, saranno probabilmente impegnati con le risorse digitali. Ciò è probabilmente vero indipendentemente dal partito che controlla ciascuna camera; i democratici sembrano destinati ad avere la maggioranza alla Camera, secondo i calcoli elettorali e le tendenze dei sondaggi, mentre i repubblicani potrebbero WIN il controllo del Senato. Ma se i democratici KEEP il Senato, il progresso in Cripto potrebbe rimanere in discussione.

"Penso che ci siano delle reali possibilità che la legislazione venga approvata l'anno prossimo", ha detto Michael Piwowar, ex presidente ad interim della SEC, durante un'intervista con CoinDesk. Ciò creerebbe un "bel quadro normativo legale" per le Cripto che metterebbe l'agenzia per i titoli in una corsia definita che lascia meno spazio alle interpretazioni legali su cui la SEC e le aziende Cripto stanno ancora combattendo nelle corti federali, ha aggiunto. "Non c'è un'autorità chiara su alcune di queste cose, motivo per cui il Congresso deve essere coinvolto".

"Tra cinque anni guarderemo indietro allo specchietto retrovisore e diremo: 'Perché T abbiamo potuto farlo prima?'", ha affermato Piwowar.

Parte della risposta, come concorderebbero critici e alleati, è Gensler.

"Il mandato del presidente Gensler alla SEC è stato segnato da occasioni mancate", ha affermato Sheila Warren, che dirige il Cripto Council for Innovation. Ha sostenuto che Gensler ha lasciato le aziende statunitensi "a operare nell'oscurità" appoggiandosi all'applicazione delle norme piuttosto che alla regolamentazione. "Un nuovo inizio alla SEC è essenziale per il futuro dell'innovazione in questo paese".

Regolamentazione tramite applicazione

La commissaria della SEC Hester Peirce, nominata dai repubblicani e da sempre l'alleata più affidabile dell'agenzia nel Cripto , è da tempo in aperto disaccordo con la preferenza del presidente di mettere in riga le aziende di asset digitali punendole.

"È un pessimo approccio al tentativo di regolamentare un settore, se si cerca di proteggere gli investitori, se si cerca di gestire bene le risorse della commissione", ha detto ai legislatori in unaudizione della Commissione per i servizi finanziari della Camerail mese scorso. "È molto inefficiente e, alla fine, lascia tutti a chiedersi dove siano i confini della nostra autorità".

Ma nella stessa udienza, Gensler ha citato di nuovo il cosiddetto test Howey, lo standard della Corte Suprema stabilito negli anni '40 (molto prima che Cripto e blockchain fossero persino un sogno) che decide se un asset è un titolo. Lo ha brandito come sua arma principale nell'epica battaglia di applicazione della SEC con l'industria.

"Le protezioni collaudate sono davvero importanti", ha detto ai legislatori, citando alcuni dei recenti successi della corte federale per la sua agenzia, tralasciando gli insuccessi. "ONE corte ha affermato che Howey fornisce test chiaramente espressi per determinare cosa costituisce un contratto di investimento. Un'altra corte ha affermato che la SEC ha basato la sua richiesta sulla semplice applicazione di un venerabile precedente della Corte Suprema. Potrei continuare all'infinito e leggere citazioni su citazioni di casi nel campo Cripto ".

La maggior parte del settore Cripto sta infrangendo la legge, secondo la narrazione che sostiene, e i suoi praticanti stanno minacciando i soldi delle persone con pratiche commerciali rischiose mentre continuano a eludere la conformità. Proprio la scorsa settimana, la SEC citato in giudizio ONE delle più grandi società di trading nei Mercati finanziari (sia Cripto che di asset tradizionali), DRW con sede a Chicago, accusa la società di non aver ottenuto il permesso appropriato per negoziare asset Cripto . Gensler, che ha rifiutato di essere intervistato da CoinDesk per questa storia, ha tracciato quella linea nella SAND e ha trascorso anni a dimostrare che T se ne sarebbe mosso.

"Le leggi statunitensi sui titoli azionari proteggono gli investitori da 90 anni e non c'è nulla di incompatibile nel settore Cripto con queste leggi collaudate", ha detto un portavoce della SEC a CoinDesk.

Quindi, cosa succederà a Gensler e alla sua campagna Cripto dopo le elezioni presidenziali del mese prossimo?

L'ex presidente Trump, candidato repubblicano per le elezioni del mese prossimo, si è crogiolato in un'ondata di applausi a luglio quando ha detto ai partecipanti a una conferenza Bitcoin che licenzierebbe Gensler, quindi una WIN di Trump prometterebbe nubi tempestose per il presidente della SEC. Quando il partito avversario prende la Casa Bianca, un presidente della SEC di solito si dimette subito o, al più tardi, quando il nuovo presidente entra in carica due mesi dopo il giorno delle elezioni.

"T credo che ci sia mai stato un presidente che sia rimasto in carica quando c'è stato un cambio di partito", ha affermato Dennis Kelleher, CEO di Better Mercati, un gruppo di difesa con sede a Washington che ha criticato i pericoli che le Cripto rappresentano per gli investitori. (Un democratico, JOE Biden, attualmente risiede alla Casa Bianca.)

Potrebbe indugiare

Ma Jaret Seiberg, analista di politica finanziaria presso TD Cowen, suggerisce che Gensler, anche se lasciasse il posto di vertice, potrebbe restare nella commissione, dove siederebbe accanto ai democratici Caroline Crenshaw e Jaime Lizárraga. Il mandato di Crenshaw è scaduto e il presidente Biden ha inviato la sua riconferma al Senato, ma T è ancora stata confermata perché la sessione del Congresso sta per concludersi. (In assenza di un sostituto, un commissario scaduto può rimanere in carica per altri 18 mesi.)

"Niente lo costringe ad andarsene", ha scritto Seiberg in una nota di un analista ai clienti a settembre. "Ci aspettiamo che i progressisti facciano pressione su Gensler affinché preservi le vittorie Politiche democratiche privando il GOP della maggioranza della SEC".

Kelleher, che ha affermato che sarebbe "più che contento" se Gensler rimanesse, ritiene che ci siano forti probabilità che questo scenario si concretizzi.

"Ci sarebbe un valore enorme se Gary Gensler rimanesse fino alla fine del suo mandato", ha detto Kelleher. "Sulla base dei precedenti e della pratica, è estremamente improbabile".

Senza Gensler come presidente, Trump potrebbe elevare uno dei due commissari repubblicani, Peirce o Mark Uyeda, a presidente ad interim, mentre cerca una scelta permanente. Quel presidente ad interim potrebbe iniziare a nominare nuovi responsabili di dipartimento, incluso in cima alla clava di Gensler, la divisione di applicazione, e potrebbe cambiare il modo in cui l'agenzia sta perseguendo i casi legali in sospeso. Ma finché la commissione non avrà un terzo repubblicano confermato, i repubblicani T godrebbero di una maggioranza che consenta loro di lanciare nuove politiche.

Le masse Cripto hanno in generale favorito una presidenza Trump, soprattutto dopo il suo pieno abbraccio alla Tecnologie quest'anno, sebbene il rapporto conflittuale del governo degli Stati Uniti con il settore sia presumibilmente iniziato sotto la sua supervisione. È stato il suo presidente della SEC, Jay Clayton, che per primo ha perseguitato RippleTuttavia, la sua recente retorica dipinge il governo come un ostacolo all'innovazione.

"Se Trump vince, vince la Cripto ", ha previsto Daniel Gallagher, ex commissario della SEC, in occasione di un recente evento a Washington. Gallagher, il cui nome è apparso nelle liste di coloro che potrebbero essere presi in considerazione per sostituire Gensler sotto Trump, ha spesso parlato della sua frustrazione come avvocato senior presso Robinhood Mercati. Ha affermato che l'agenzia ha respinto la compagnia poiché ha cercato di conformarsi alle norme SEC in quanto piattaforma Cripto .

Se la vicepresidente Kamala Harris battesse Trump, la sostituzione di Gensler avrebbe potenzialmente meno urgenza. Ma persino i suoi cauti sentimenti sul fatto che la sua presidenza avrebbe favorito la crescita degli asset digitali e nuove normative suggeriscono un percorso che diverge da Gensler, che sostiene che la sua agenzia T ha bisogno di nuove normative.

La campagna di Harris ha tenuto incontri con addetti ai lavori Cripto e li ha convinti privatamente che il vicepresidente avrebbe ripristinato i rapporti nel settore, che sono passati da stagnanti a ostili sotto la guida del suo attuale capo, Biden.

In ogni caso, "l'era di Gary Gensler" finirà presto, ha dichiarato Anthony Scaramucci, direttore delle comunicazioni di Trump per un breve periodo, divenuto poi un vigoroso critico dell'ex presidente.

"Quell'era delle Cripto sta finendo", ha affermato Scaramucci, fondatore e socio amministratore di Skybridge Capital, un'intervista a CoinDesk TV"Stiamo andando verso un quadro normativo molto migliore, indipendentemente da chi vincerà le elezioni".

Tempo rimasto

Tuttavia, Gensler ha ancora un po' di tempo prima che le elezioni lo forzino. Nonostante le lamentele dell'industria sul fatto che la sua agenzia si sia rifiutata di creare regole su misura per le Cripto, lo ha fatto impostare e difendere Politiche contabile Cripto sotto forma di quello che è noto come Bollettino contabile dello staff n. 121, e la commissione ha avviato alcune regole consequenziali.

A febbraio, l'agenzia ha formalmente ampliato la sua definizione dicosa rende un commerciante di titoli, un nuovo standard che dovrebbe includere le operazioni Cripto tra le aziende che l'agenzia regola come broker-dealer, potenzialmente inclusa la Finanza decentralizzata (DeFi). E la commissione ha perseguito un paio di sforzi in corso che potrebbero colpire duramente le Cripto : ONE norma proposta amplia la definizione di "scambio" per includere le piattaforme di asset digitali in un modo che includa esplicitamente anche DeFi, e un'altra proposta richiederebbe ai consulenti di investimento KEEP gli asset Cripto dei clienti solo con "custodi qualificati", come suggerito dall'agenzia esclude le grandi case Criptocome Coinbase. Tuttavia, quella regola di custodia sta tornando al tavolo da disegno, hanno detto i funzionari della SEC.

Se Gensler e i suoi colleghi premessero il grilletto sulla regola di cambio prima che lui se ne vada, la vicinanza della prossima sessione del Congresso nel 2025 darebbe ai legislatori l'opportunità, sempre che entrambe le Camere volessero usarla, di annullare qualsiasi cosa l'agenzia approvi. Quel potere è sotto il Congressional Review Act ed è la stessa autorità a cui i legislatori del Congresso hanno attinto per cercare di cancellare la regola di contabilità Cripto dell'agenzia, che ha spinto il Presidente Biden a intervenire con un veto per fermarli.

La prima amministrazione Trump ha accolto con favore il potere del CRA, poiché non era mai stato utilizzato prima, ma tende a richiedere un Congresso amico del presidente.

Strategia legale

Nel frattempo, per qualsiasi candidato si presenti alla Casa Bianca a gennaio, ci sarà quasi sicuramente un lungo periodo di transizione. I casi di regolamentazione e applicazione sono sforzi che richiedono molto tempo e una SEC revisionata eredita una grande quantità di lavoro già in gran parte completato prima dell'arrivo dei nuovi commissari. Un presidente in arrivo, e potenzialmente nuovi alti funzionari legali, come il consulente generale e il direttore dell'applicazione, avrebbero molto da fare per smistare e prendere decisioni su un mucchio erculeo di casi giudiziari.

Alcuni dei casi fondamentali Cripto , come quelli che prendono di mira IncrespaturaE Base monetaria, potrebbero essere elevati nel prossimo anno tramite appelli mentre potenzialmente si fanno strada verso la Corte Suprema, dove l'eredità di Gensler potrebbe essere veramente decisa. La nuova dirigenza dovrebbe capire come intende procedere con quelli.

Anche se l'agenzia venisse sconfitta dalle perdite in tribunale o dalle nuove leggi del Congresso che ne limitano la giurisdizione, la SEC avrà sempre un ruolo importante nel settore Cripto degli Stati Uniti. Kelleher ha affermato che tale ruolo si scontrerà inevitabilmente con l'industria, perché il primo compito del regolatore è proteggere gli investitori, non le aziende.

E ha messo in guardia il mondo Cripto dal vedere Gensler come un malvagio Mago di Oz dietro tutto ciò che T gli piace, perché Kelleher ha sostenuto che il presidente della commissione ha effettivamente fatto di più per l'industria di chiunque altro nel governo. Dopo aver perso la sua battaglia legale per impedire la creazione di fondi negoziati in borsa spot Bitcoin , Gensler ha riconosciuto la sconfitta e si è schierato contro i suoi due colleghi democratici per schierarsi con i commissari repubblicani nell'approvare il ETF consequenziali.

"Penso che l'eredità di Gensler in ambito Cripto sarà quella di essere l' ONE persona al governo che, praticamente da sola, ha fatto di più per legittimare e diffondere le Cripto di chiunque altro", ha affermato Kelleher.