La DeFi uscirà più forte dall'inverno Cripto ?

Abbiamo tutti sentito parlare del letargo, quando gli animali nella natura selvaggia conservano energia durante periodi di condizioni meteorologiche sfavorevoli e carenze alimentari. Gli orsi, ad esempio, riducono il loro stato metabolico in inverno per conservare energia, solo per poi emergere in primavera più snelli e forti. Gli ultimi mesi in Cripto hanno dimostrato che la Finanza decentralizzata (DeFi) non è estranea a un inverno freddo, o agli orsi, per quel che conta.

Il valore totale bloccato nella Finanza decentralizzata è sceso acirca 50 miliardi di dollari, circa un terzo del suo precedente massimo storico a maggio 2022. Mentre rimane la questione sul potenziale della DeFi di evolversi in un sistema finanziario disintermediato e immutabile, ci sono stati alcuni progressi significativi.

Chelsea Virga è vicepresidente del team delle opportunità strategiche di Galaxy Digital.

In seguito al crollo di FTX, miliardi di dollari sono confluiti negli exchange decentralizzati (DEX) da entità centralizzate, raddoppiando i volumi di trading solo a novembre. Anche in mezzo al tumulto del mercato delle criptovalute, gli exchange decentralizzati e le piattaforme di prestito hanno funzionato senza problemi rispetto ad alcuni dei loro pari centralizzati. Le funzionalità CORE di DeFi, come i contratti intelligenti che hanno istruzioni di regolamento incorporate nel codice e funzionalità di sicurezza tra cui standard di prestito sovra-collateralizzati, spiegano come Maker, Aave e Compound abbiano recuperato con successo 400 milioni di dollari da un mutuatario finanziariamente compromesso, Celsius Network. Nel frattempo, quel mutuatario centralizzato che da allora ha dichiarato bancarotta e ha ancora oltre 1 miliardo di dollari di passività in sospeso da rimborsare.

Per sbloccare il suo potenziale, la DeFi ha bisogno di una revisione narrativa. Per troppo tempo molti protocolli hanno attratto gli utenti prospettando rendimenti insostenibili, come durante le giornate calde della "DeFi Summer", alimentate in parte da uno scenario macro accomodante. Da allora i tassi di interesse sono saliti, l'inflazione è salita alle stelle e il tasso di rendimento "senza rischi" sui buoni del Tesoro a sei mesi ha superato il 5%, allontanando l'interesse (senza gioco di parole) dalla blockchain.

Un ambiente macroeconomico in evoluzione ha avuto un effetto a catena. Pochi mesi fa, dopo che Coinbase ha aumentato le sue ricompense USDC al 2,36%, il gigante DeFi MakerDAO ha votato per aumentare il suo tasso di risparmio DAI di dieci volte all'1% per rimanere competitivo. ONDO Finanza, un progetto on-chain incentrato sulla tokenizzazione dei titoli del Tesoro USA e delle obbligazioni societarie, è stato lanciato un paio di mesi fa con l'intenzione di offrire “classe di azioni”token utili su altre piattaforme DeFi come garanzia on-chain.

Il successo futuro della DeFi risiede nella creazione di un'offerta finanziaria in grado di migliorare i prodotti Finanza centralizzata (CeFi). Abbiamo già dato un'occhiata furtiva a concetti innovativi come la compensazione e il regolamento Tecnologie di contabilità distribuita (DLT), lo staking liquido, la sottoscrizione on-chain e la Tecnologie Privacy a conoscenza zero (ZK). Sono tutte idee che possono guidare l'efficienza nell'offerta e nei sistemi di sottoscrizione della DeFi.

Vedi anche:Come evitare la morte della DeFi sulla scia di FTX | Opinioni

Gran parte di questa attività dipende tanto dagli enti regolatori quanto dagli ingegneri degli smart contract. L'ente di controllo finanziario tedesco, BaFin, ha agito in modo proattivo nella regolamentazione della blockchain emanando una legislazione su aspetti quali le offerte iniziali di monete, le offerte di token di sicurezza e le app decentralizzate (dapp). Il suo approccio può fornire stabilità finanziaria pur continuando a promuovere l'innovazione.

Questo è un ambito in cui gli Stati Uniti stanno ancora acquisendo chiarezza. La commissaria della Securities and Exchange Commission Hester Peirce ha dichiarato di credere che la regolamentazione richieda un approccio sfumato in cui la protezione degli investitori sia prioritaria senza soffocare il progresso tecnologico. Peirce ha osservato a gennaio che "la regolamentazione dovrebbe promuovere un ambiente in cui le cose buone prosperano e quelle cattive periscono, non il contrario". È necessario implementare un quadro unificato prima che molte istituzioni prendano in considerazione l'idea di fare il salto. Nel frattempo, la DeFi continua a crescere.

Offerte di attività e liquidità

Storicamente, CeFi è stato il fornitore di liquidità predominante per gli strumenti finanziari in Cripto, come i forward perpetui con regolamento in contanti e altri derivati, principalmente perché sono più convenienti per chi cerca la leva finanziaria da una prospettiva collaterale. Tuttavia, questo sta cambiando rapidamente a causa della sfiducia negli exchange centralizzati. Sulla scia del crollo dell'exchange FTX, l'exchange spot e swap senza autorizzazione GMX ha più che raddoppiato i suoi ricavi di protocollo a novembre per 16,7 milioni di dollariL'exchange decentralizzato DYDX ha guadagnato 16.000 utenti tra settembre 2022 e la fine dell'anno.

Un'altra tendenza nella DeFi è stata lo staking liquido, che consente agli utenti di guadagnare rendimento dallo staking pur continuando a partecipare alle attività DeFi. Il token di utilità della piattaforma di staking basata su Ethereum Lido ha visto un aumento impressionante del prezzo dall'inizio di quest'anno e ci sono oltre 9,4 miliardi di $ di asset in staking sulla sua piattaforma. Piattaforme come Lido prendono asset, li usano come garanzia in staking e forniscono token alternativi che gli utenti possono utilizzare sulla loro piattaforma, un processo che ha un parallelo CeFi nelle "transazioni repo".

Abilitare un complesso più ampio di asset on-chain sarà fondamentale per attrarre più attività e nuovi entranti nel mercato DeFi. La generazione di valore deriverà dalla tokenizzazione di asset del mondo reale come Mercati monetari, mutui immobiliari, Finanza commerciali e prestiti infrastrutturali, tra gli altri. Con la Tecnologie di contabilità distribuita, DeFi ha il potenziale per fornire opzioni di finanziamento più economiche attraverso la frazionalizzazione e la riduzione dei costi di ingresso per gli investitori. Blockchain può guidare una gamma più ampia di asset disponibili per gli investitori, creando in definitiva una diversificazione del portafoglio.

C'è un effetto domino in gioco qui. L'anno scorso MakerDAO, il più grande protocollo DeFi con 8,6 miliardi di dollari di valore totale bloccato, si è spinto ulteriormente nel finanziamento di asset tradizionali, con cinque caveau di asset Finanza tradizionali e un prestito DAI da 30 milioni di dollari utilizzando garanzie in token BOND a una sussidiaria del colosso Finanza francese Société Générale. Poi, qualche mese fa, il gigante del private equity KKR ha tokenizzato l'esposizione al suo fondo sanitario da 4 miliardi di dollari su Avalanche. Successivamente, a novembre, Apollo ha annunciato i piani per offrire un fondo imminente su una blockchain pubblica tramite Figure. Proprio il mese scorso il governo di Hong Kong ha emesso il suo primo green BOND tokenizzato del valore di circa 100 milioni di dollari tramite il protocollo di tokenizzazione GS DAP di Goldman Sachs.

Queste innovazioni dimostrano come la Finanza tradizionale e la Finanza decentralizzata continuino a intrecciarsi, o almeno come molti prodotti finanziari esistenti possano essere riprodotti su blockchain pubbliche.

Modelli di prezzo e gestione del rischio

Il fuoco della DeFi è stato originariamente acceso dalla Tecnologie dei market Maker automatizzati (AMM), come Uniswap, in cui gli algoritmi avrebbero facilitato il trading di token tramite una formula matematica per determinare i prezzi degli asset. Oggigiorno, DEX come DYDX stanno implementando sempre più libri di ordini limite centrali (CLOB) simili agli exchange tradizionali in cui un database abbina gli ordini di acquisto e vendita per un asset particolare. In alcuni casi, i market maker possono essere aggiunti tramite un'integrazione Request di quotazione (RFQ) per integrare ulteriormente la liquidità. L'associazione di AMM con market maker professionisti rafforza la liquidità e l'esecuzione dei prezzi.

Vedi anche:Che cosa è un Market Maker automatizzato? - AMM spiegati | Imparare

Una considerazione importante per tutte le operazioni finanziarie decentralizzate è come ottimizzare la sottoscrizione dei prestiti e garantire che i requisiti di garanzia siano sicuri. I finanziatori DeFi spesso richiedono una sovracollateralizzazione per i prestiti. In altre parole, richiedono ai trader di impegnare asset di valore superiore ai loro prestiti.

Le piattaforme DeFi componibili forniscono modi innovativi di collateralizzazione. Ad esempio, il cross-margining, il processo di calcolo cumulativo del margine di un trader attraverso il calcolo dei suoi rendiconti di profitti e perdite non realizzati (più comunemente abbreviati in "PnL"), è una progressione preziosa che abbiamo visto nell'ultimo ciclo.

I protocolli di prestito Aave e Compound consentono agli utenti di fare leva in base ai rapporti prestito/valore (LTV) e di curare un singolo fattore salute che considera tutte le loro posizioni. DEX come DYDX consentono in modo simile agli utenti di compensare le perdite di trading con le vincite, e alcuni offrono persino protezioni di liquidazione parziale (quindi, se si arriva a questo punto, solo la parte di un portafoglio con le peggiori prestazioni viene liquidata). Mentre le tradizionali offerte PRIME brokerage ai fondi rimangono più solide, questi sviluppi sono un passo nella giusta direzione.

Gli smart contract di prestito flash sono stati un altro meccanismo interessante per ridurre i default dei mutuatari. Ad esempio, supponiamo che un utente stia cercando di finanziare un'operazione di arbitraggio redditizia prendendo in prestito capitale non garantito. Gli smart contract possono consolidare l'intera transazione dal prestito al rimborso in una transazione istantanea e non verranno eseguiti completamente se il rimborso non avviene.

La trasparenza della blockchain può anche essere un vantaggio per la gestione del rischio. Il suo registro immutabile offre agli utenti la possibilità di verificare la proprietà e il movimento degli asset. Diversi progetti stanno lavorando in questa direzione, cercando di utilizzare i dati on-chain per fornire indicazioni di affidabilità creditizia e convalida di posizioni finanziarie in tempo reale. Tali informazioni possono essere utilizzate insieme ai dati finanziari off-chain per sviluppare punteggi di credito.

Gli Zk-SNARK (zero-knowledge succinct non-interactive argument of knowledge) saranno un ulteriore catalizzatore DeFi. In poche parole, la Tecnologie ZK aiuterà le parti a esaminare se una specifica affermazione è vera o meno, senza rivelare alcuna informazione aggiuntiva oltre all'affermazione stessa. Ciò può consentire alle organizzazioni di effettuare transazioni in modo sicuro con altri, pur preservando alcune informazioni finanziarie riservate.

Interfaccia utente e accessibilità cross-chain

Per raggiungere l'adozione mainstream, le interfacce utente dovranno migliorare. I wallet e le applicazioni decentralizzate (dapp) dovrebbero essere sufficientemente intuitivi per tutti gli utenti, in particolare per quelli alle prime armi con le Cripto. Gli sviluppatori devono adottare un approccio simile allo sviluppo dei personal computer nei primi anni '90, che si concentrava sull'accessibilità.

ONE concetto user-friendly che sta prendendo piede tra le persone interessate alla sicurezza DeFi è "l'astrazione dell'account", ovvero un approccio personalizzato al recupero del portafoglio. Questa è un'alternativa al semplice dire ai trader di prendere in custodia le proprie chiavi: "non le tue chiavi, non le tue monete". Piattaforme di trading come Argent.xyzconsentono a utenti o dispositivi selezionati di agire come guardiani per aiutare a recuperare un portafoglio su un nuovo telefono. Queste funzionalità di recupero sociale possono rendere più sicure le transazioni on-chain.

Gli exchange centralizzati nel ciclo passato sono stati in grado di attrarre utenti da una gamma sempre più ampia di ecosistemi blockchain di livello 1. Al contrario, i progetti DeFi sono spesso limitati dalla catena su cui vengono distribuiti. Affinché ether (ETH) finisca su di essa deve passare attraverso un ponte; un'esperienza macchinosa limiterà la crescita mainstream.

Vedi anche:DeFi è la strada da seguire, ma deve evolversi | Opinioni (dicembre 2022)

Questo sta già cambiando. Progetti DeFi come Osmosis, nati nell'ecosistema interoperabile Cosmos , stanno utilizzando provider di infrastrutture cross-chain sottostanti, come Axelar, per portare utenti da qualsiasi catena. Axelar consente a Osmosis di creare indirizzi di deposito una tantum per gli utenti simili a uno scambio centralizzato. Osmosis è basato su Cosmos, ma può accettare token da catene Ethereum Virtual Machine (EVM) e oltre. (Axelar è una società di portafoglio di Galaxy.)

Sebbene Ethereum sia stato il player dominante per DeFi, la congestione della rete e le significative commissioni GAS rimangono un potenziale ostacolo. A questo punto dell'evoluzione della blockchain, DeFi è sempre più piena di sistemi alternativi di livello 1 e livello 2 ad alta produttività, che scalano i conteggi delle transazioni a una frazione del prezzo.

Con l'espansione della sua offerta di prodotti, i miglioramenti nei prezzi e nell'accessibilità, gli aggiornamenti all'esperienza utente e i miglioramenti nelle capacità cross-chain, la DeFi può emergere dall'inverno Cripto come un animale più forte. Questi grandi cambiamenti richiederanno uno sforzo collaborativo fatto di innovazione da parte degli sviluppatori, chiarezza da parte degli enti regolatori e feedback continuo da parte degli utenti.

Vincent Van Gogh paragonò la convenzione a "una strada asfaltata: è comoda da percorrere, ma non ci crescono fiori". La DeFi ha l'opportunità di rivoluzionare i Mercati finanziari tradizionali nella prossima ripresa delle Criptovaluta in generale, ma solo se utilizziamo l'attuale inverno Cripto per ricostruire l'infrastruttura che consentirà alle novità di prosperare.