Na primeira teleconferência de resultados da Coinbase, aqui está o que os analistas estão ouvindo

A Coinbase está se preparando para os holofotes.

A bolsa de Criptomoeda com sede em São Francisco (mas não) está divulgando voluntariamente seus lucros do primeiro trimestre na terça-feira às 16h30, horário do leste dos EUA, antes de uma tão aguardada listagem pública na Nasdaq programada para14 de abril.

Antes do ticker COIN entrar no ar, os analistas estão ansiosos para descobrir os números de crescimento de usuários da Coinbase no último trimestre.

“Precisamos saber qual é [sua] suposição sobre usuários ativos mensais e receita por usuário”, disse James Friedman, analista sênior de pesquisa de fintech no Susquehanna International Group, ao CoinDesk. “Os pessimistas argumentarão que esta é uma empresa de negociação... há apenas 80 milhões de contas de corretagem de ações nos EUA e 20% dessas pessoas negociam menos de uma vez por ano.”

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O quarto trimestre de 2020 foi a primeira vez que a Coinbase teve tantos usuários ativos mensais (2,8 milhões) quanto no primeiro trimestre de 2018 (2,7 milhões), disse Friedman. No final de 2020, a bolsa apregoou43 milhões de usuários registrados.

Como a maior parte da receita transacional da empresa vem de usuários de varejo, a métrica financeira mais relevante a ser observada será quantos usuários verificados fizeram o salto para se tornarem usuários de transações mensais – usuários que têm uma conta versus aqueles que negociam regularmente.

A conexão Coinbase-bitcoin

A Coinbase observou várias vezes em seu prospecto queo crescimento da empresa correlacionadocom o preço deBitcoin. De acordo comPesquisa CoinDesk, o Bitcoin teve um retorno de 100% no primeiro trimestre de 2020 e uma capitalização de mercado que ultrapassou US$ 1 trilhão pela primeira vez em sua história.

“Esperamos ter uma ideia melhor de como o preço do bitcoin está correlacionado ao crescimento do usuário”, disse o analista de pesquisa da Arca, Alex Woodard.

Com apenas 1.100 funcionários na Coinbase, as margens da empresa são amplas, mesmo com a Arca modelando um aumento de 50% nos custos gerais de administração/atendimento ao cliente no primeiro trimestre.

“Ainda estamos vendo uma margem operacional de 75%”, disse o COO da Arca, Michael Dershewitz.

Além do varejo

Uma questão em que a bolsa tem se mantido em segredo é sobre as projeções futuras para o spread entre negociação institucional e negociação de varejo, acrescentou Woodard, da Arca.

A Coinbase provavelmente abordará seu crescimento em corretagem de PRIME e outros serviços de assinatura que podem atender à bolsa em um mercado em baixa e como planeja aumentar sua base de clientes internacionais, que é pequena em comparação com sua contagem de usuários nos EUA.

Do lado institucional, a Coinbase confirmou que atendeMicroestratégia e Um Rio– com outros clientes comoTeslae gigante dos fundos de hedgePaulo Tudor Jonesvazando em reportagens da imprensa.

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Além da teleconferência de resultados do primeiro trimestre da Coinbase, os analistas também terão dificuldade em determinar o que impulsionará o preço das ações da Coinbase quando forem listadas, disse Friedman.

Se um fundo negociado em bolsa de Bitcoin não for aprovado no momento em que for listado, as ações da Coinbase podem ser vistas como um proxy Bitcoin ETF – similar às ações da MicroStrategy. Portanto, o preço das ações da COIN pode ser desacoplado dos fundamentos do negócio.

“Se estiver procurando por exposição sintética ao Bitcoin, provavelmente será a jogada mais pura fazer isso fora do [Grayscale Bitcoin Trust]”, disse Woodward. “Esta é uma aposta muito mais pura em Cripto do que uma MicroStrategy.”