O Lido controla muita estaca líquida?

As coisas andam rápido na terra das Cripto , mesmo durante o "inverno das Cripto ". Há pouco mais de um ano, o Ethereum ainda operava usando Proof-of-Work, o que significa que exatamente 0,000 ETH eram "apostados". Depois que o Proof-of-Stake ganhou vida, descobriu-se que as pessoas gostavam de ganhar recompensas e agora, incrivelmente, mais de 20% de todos os ETH estão comprometidos com a rede por meio de staking.

Este artigo faz parte do CoinDesk's"Semana de Estacas"apresentado pela Foundry.

A ONE desvantagem clara do staking, é claro, é que seu Ethereum fica indisponível. Isso levou ao mundo do staking líquido, onde você recebe o que é efetivamente um "token sombra", como stETH ( Ethereum staking), em troca do ETH que você está comprometendo com a rede, e então você pode usar (ou investir) o novo token, tudo isso enquanto ganha recompensas em seu ativo subjacente. "Originalmente, você não conseguia sacar seu Ethereum, e ele ficava preso lá. O staking líquido tinha um ajuste perfeito de produto-mercado", diz Marin Tvrdić, o colaborador de relações de protocolo para Lido, o maior protocolo de staking líquido.

Mas isso é bom demais para ser verdade? Obter tokens de brinde pode criar muita alavancagem? E há riscos ocultos no sistema? "Se alguém lhe disser que não há risco, está mentindo", disse Tvrdić em uma recente chamada do Zoom. "Sempre há risco. Mesmo se você tiver Ethereum nativo, há risco." Tvrdić compartilha esta e outras conversas reais sobre staking, incluindo por que o Lido é mais descentralizado do que as pessoas imaginam, o que ele prevê como o futuro do staking e por que podemos chegar a um mundo "over-staking".

A entrevista foi condensada e ligeiramente editada para maior clareza.

Qual é a missão do Lido?

Marin Tvrdić: A missão principal do Lido é descentralizar o Ethereum. E como o protocolo opera é distribuir o staking entre vários operadores de nós, e da forma mais uniforme possível, da forma mais segura possível. Ele nunca é concentrado em um operador de nó. Ele é espalhado.

Como você descreveria a magia necessária para fazer isso?

Nem o DAO, nem o protocolo em si, detém a custódia do ETH dos usuários, ou do ETH apostado. Em nenhum momento é uma solução custodial. Em cada ponto no tempo, do momento em que o ETH entra no protocolo e é depositado em um validador, ele é autocustodial.

Sem entrar em muitos detalhes aqui, como isso funciona? É um sistema de contratos inteligentes que aloca automaticamente todos os ETH entre diferentes operadores de nós?

Exatamente como você disse. É um conjunto de contratos inteligentes que roteiam o Ethereum do usuário final, por meio de operadores de nó, para validadores específicos. E ele opera de forma sem permissão, e ONE, nenhuma pessoa Human , tem qualquer interação, em nenhum ponto, com o protocolo. Então, ele é totalmente, totalmente, totalmente gerenciado por contratos inteligentes. E o melhor de tudo, os contratos são de código aberto, então qualquer um, a qualquer momento, pode vir e auditar tudo por si mesmo.

Se alguém lhe disser que não há risco, está mentindo

Houve um aumento enorme tanto no staking quanto no staking líquido. Você tem alguma ideia de quem está fazendo isso, exatamente? Investidores institucionais ou apenas pessoas comuns com um BIT de Ethereum sobrando? E você sabe onde eles estão geograficamente?

Geograficamente, é global, certo? E especificamente, o protocolo Lido é algo que tenho orgulho de dizer que é um protocolo para todos. Você obtém segurança de nível institucional, mas até mesmo usuários de varejo podem depositar seu um ou dois ETH, porque eles T têm aquela enorme barreira financeira para realmente entrar e apostar. Isso está abrindo as portas para adoção.

Se você observar o protocolo Lido em si, e as interações que ele tem no blockchain, que é publicamente visível, há instituições cripto-nativas que interagem com ele. Há exposição às instituições mais tradicionais, porque stETH, nesta forma, é o único ativo no mercado que está pronto para instituições. Porque é líquido. Nenhum outro produto concorrente tem a mesma liquidez, portanto, o lado institucional gravita em direção ao staking líquido do Lido.

O que você quer dizer, exatamente, com infraestrutura institucional? Pode dar um exemplo concreto?

Se eu sou uma instituição, por que escolheria o protocolo Lido? É bem simples. É o mais líquido. Ele lidou com mais de US$ 1 bilhão em retiradas. Nenhum outro protocolo de staking líquido no mercado lidou com essa quantidade de retiradas. Isso é muito, muito importante.

Quando você é uma instituição, você quer ter certeza de que pode acessar seu Ethereum a qualquer momento, certo? Então, ele realmente é um protocolo robusto e testado em batalha, porque atualmente tem US$ 14 bilhões em Ethereum no protocolo subjacente. Ele sinaliza teste em batalha e prontidão. E também, nove auditorias foram feitas para a atualização do Lido V2. Nenhum outro protocolo está pressionando tanto com auditorias de segurança.

Os críticos se preocupam que se muito Ethereum for apostado com Lido, isso pode prejudicar a rede. Como você responde a isso?

A preocupação é que se Lido ultrapassar 33% do total de ETH apostado, isso pode prejudicar a rede. Eu diria que é mais uma campanha de marketing para desacelerar o crescimento de Lido, para permitir que os concorrentes o alcancem.

Quando você entra na mecânica do Ethereum , é verdade que com 33% da rede, você pode afetar a finalidade da rede. Blocos não seriam fechados, teoricamente.

Mas, na realidade, o Lido precisaria fazer com que 37 entidades [os operadores de nó descentralizados] fizessem algo que é realmente ruim para o protocolo em si. É um BIT bobo pensar que o Lido DAO tem esse poder; ele não T.

Mesmo que tivesse esse poder, o que as pessoas T entendem é que os operadores de nós estão preocupados com o corte. [“Corte” é uma penalidade para validadores, em Staking, se eles de alguma forma se comportarem mal — o Ethereum em Staked é “cortado” ou removido.] Se eles estão afetando a finalidade [e prejudicando a rede], eles são cortados. Quando são cortados, eles perdem Ethereum de seus validadores, o que significa que os usuários finais estão perdendo seu Ethereum, o que significa que os operadores de nós estão perdendo sua fonte de renda. Então por que ONE realmente tentaria fazer isso? T faz sentido economicamente.

Entendi. Você já tocou um BIT nisso, mas como você responde àqueles que se preocupam que o Lido é muito centralizado?

Então, imagine uma realidade onde não há Lido. Seria completamente governado por trocas centralizadas. O que o Lido faz atualmente, como um protocolo, é trazer equilíbrio ao ecossistema. Ele diversificou uma série de entidades, e é assim que ele reduz os riscos dos vetores de ataque no próprio Ethereum .

Houve uma realidade quando as exchanges centralizadas dominaram. Elas controlavam o Ethereum, e foi aí que o Lido realmente floresceu. Porque ajudou a descentralizar a rede, e todos adoraram.

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E o que ONE fala é que o protocolo Lido é atualmente o ONE que é sustentável. Agora. Hoje. Cobrindo todas as despesas e sendo capaz de manter o nível de segurança necessário para instituições, para o varejo, para essencialmente o próprio Ethereum , enquanto outros estão operando com dinheiro de VC. Quanto mais o staking cresce, menores serão as recompensas. É assim que a mecânica do Ethereum funciona. Então, se aumentarmos drasticamente o número de Ethereum em stake, as recompensas cairão. E isso significa que nenhum desses protocolos seria sustentável.

T há um paradoxo aqui? Para o seu ponto, conforme o staking cresce, as recompensas diminuem. Se chegarmos a um mundo onde todos estão fazendo staking, isso significa que as recompensas são eliminadas, o que significaria que ONE quer fazer staking?

Então nunca pode ser 100% staked, porque, nesse caso, ONE teria Ethereum para pagar o GAS, certo? Haverá um ponto ideal. O mercado encontrará seu ajuste. Em algum momento, acho que estaremos com over-staked, em termos de Ethereum staked, e isso dará menos recompensas, e então as pessoas começarão a realmente retirar Ethereum do staking, porque T faz sentido. E então encontraremos equilíbrio e continuidade.

Qual é o seu palpite sobre quando chegaremos ao over-stake?

Isso é superdifícil. Honestamente. Porque o próprio Ethereum , como uma rede, também é uma coisa viva. Espero ajustes na rede real para torná-la mais sustentável para todos.

Vamos falar sobre alavancagem. Uma das vantagens do Lido, ou qualquer staking líquido, é que quando você compromete seu Ethereum com a rede, você então recebe um token líquido em troca, e então você pode ir e fazer outras coisas com ele.

Em teoria, as pessoas poderiam depositar seu Ethereum líquido (stETH) em outro protocolo como garantia, e então obter outro token líquido em troca, e então ir e depositar esse token em um terceiro protocolo, e assim por diante. Ou “yield farming” como alguns chamam. Esse tipo de alavancagem excessiva T introduz risco, e T é ruim para o sistema?

Hmm. Então, eu T chamaria isso de yield farming, porque não é realmente uma moeda, e você não está consumindo produtos financeiros estruturados. E é o usuário que, na verdade, coloca seu ativo em risco adicional ao alavancar demais.

E está em um nível de protocolo para pará-lo. Por exemplo, em um mercado de empréstimos, para colocar limites, para evitar liquidações em cascata. O mercado, neste ponto, está maduro o suficiente para ter grandes protocolos que realmente cuidam desse tipo de segurança e impedem que os usuários façam algo que T entendem, ou fiquem muito gananciosos e coloquem todos em perigo. Então, há algumas limitações impostas.

É um BIT bobo pensar que o Lido DAO tem esse poder; ele não T

Deixando a alavancagem excessiva de lado, que tal os riscos mais amplos aqui? Houve muitos, muitos exemplos em Cripto onde um sistema LOOKS “sem risco”, mas então de alguma forma implode ou derrete, custando milhões aos usuários. O que você acha do risco inerente do Lido?

Em termos de risco de contrato inteligente, ele está sempre presente. Se alguém lhe disser que não há risco, está mentindo. Sempre há risco. Mesmo se você tiver Ethereum nativo, há risco. Quando há uma atualização de rede, há risco de que algo dê errado.

Mas esse é o risco base. E é um risco muito, muito, muito baixo. E então, conforme você escala, em um nível de protocolo, cada contrato inteligente no topo é um risco adicional. Todos concordam com isso.

Então, cabe ao usuário realmente fazer um BIT de pesquisa e decidir qual protocolo realmente tem a atenção mais dedicada aos contratos inteligentes e à segurança. O Lido gastou quase US$ 2.000.000 em nove auditorias. Não estou dizendo que é a solução perfeita, mas é uma solução na qual os Colaboradores estão trabalhando e estão trabalhando para torná-la ainda melhor. T tentamos competir com campanhas de marketing estranhas. Estamos tentando construir confiança em torno do protocolo Lido, e isso vai bem com a missão de descentralizar o Ethereum.

Como o mundo se parece quando o staking se torna ainda mais popular? E o que você vê como o futuro do staking?

Eu vejo isso como algo mais simplificado, honestamente. Atualmente, mesmo com o protocolo Lido, se você acabou de chegar, é uma curva de aprendizado um BIT íngreme. No futuro, eu vejo isso como algo contínuo. Eu vejo isso como algo como a experiência Web2, que todos nós conhecemos de nossos aplicativos tradicionais, sendo levada para o blockchain.

Haverá aplicativos específicos para o cliente que permitirão a interação de forma integrada. Você já pode ver isso por meio de várias carteiras, nas bolsas centralizadas, que criam superaplicativos que adotam staking líquido também. O mesmo acontecerá no lado institucional.

Então, ofertas de custodiantes aprimoradas, carteiras com recursos específicos de contratos inteligentes, para que eles possam, por exemplo, escolher a que tipo de risco querem se expor. Há tantas coisas realmente acontecendo no mercado agora, durante o inverno Cripto , que eu acho que mudarão o próprio cenário no futuro.