DeFi Mania prova que não aprendemos nada com a preparação do ICO

Na semana passada, o eminente antropólogo e cofundador do movimento Occupy, David Graeber, faleceu com apenas 59 anos. Seu livro sobre as origens do dinheiro e das Finanças, “Dívida: Os primeiros 5.000 anos” deve ser leitura obrigatória para qualquer um envolvido em Cripto. Da Mesopotâmia a Manhattan, quase todas as páginas são preenchidas com uma lição salutar ou uma parábola perspicaz sobre como, ao longo dos milênios, o valor passou a ser representado em forma física ou em um livro-razão de crédito e débito.

Veja isso na página 348. Detalhando a mania de ações dos londrinos após a ascensão meteórica doCompanhia do Mar do Sul do início dos anos 1700, Graeber cita este relato contemporâneo de um dos muitos golpes lucrativos envolvendo ações de start-ups que se seguiram.

“O mais absurdo e absurdo de todos [os esquemas] que mostrou mais completamente do que qualquer outro, a loucura total do povo, foi um iniciado por um aventureiro desconhecido intitulado, ‘Uma empresa para a realização de um empreendimento de grande vantagem, mas ninguém sabe o que é’."

O empresário prometeu que por 100 libras esterlinas (GBP) por ação, os investidores ganhariam dividendos de 100 libras esterlinas por ano a partir de então – um retorno surpreendente, que em teoria deveria ter deixado todos incrédulos.

Shiv Malik é autor de dois livros, cofundador do think tank Intergenerational Foundation e ex-jornalista investigativo do Guardian. Atualmente, ele evangeliza sobre uma nova economia de dados descentralizada para o projeto de código abertoTransmissor.

E ainda assim, na primeira manhã do “IPO” em Cornhill, Londres (seu centro financeiro original), o homem havia levantado depósitos de 2.000 GBP para garantir um quinto de todas as ações – o medo de perder era simplesmente grande demais. Claro, naquela noite, o empreendedor havia embarcado em um barco para a Europa e nunca mais se ouviu falar dele.

Graeber escreve que se a história for verdadeira, então “toda a população de Londres concebeu a ilusão simultânea, não de que o dinheiro poderia realmente ser fabricado do nada, mas que outras pessoas eram tolas em acreditar que isso poderia – e que por esse mesmo fato, elas realmente poderiam ganhar dinheiro do nada, afinal”.

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Para qualquer um que esteja acompanhando o tumulto do DeFi, tudo isso deve soar perturbadoramente familiar. Assim como a Bolha do Mar do Sul, a bolha do DeFi pode ter estourado. Certamente há aqueles com ovo (ou SUSHI) no rosto, e outros que parecem ter fugido com o saque.

No cerne da atração Defi está a capacidade das pessoas de obter retornos extraordinários (25% ao ano) simplesmente se tornando um credor. A promessa das plataformas é que os empréstimos são seguros: contratos inteligentes garantirão a garantia de mais de 1:1. Em outras palavras, mais dinheiro é bloqueado em uma plataforma do que está sendo emprestado em um dado momento.

À medida que as pessoas pulavam de plataforma em plataforma procurando as melhores taxas para “emprestar” suas Cripto, um novo termo – yield farming – surgiu para dar a toda a empresa a sensação de que um trabalho “real” estava sendo feito. Você também, dizia a mensagem subconsciente, poderia estar de volta à terra, cultivando de forma saudável em uma pradaria digital aberta. Uma fantasia clássica de hipster estava sendo realizada. Os nerds digitais poderiam finalmente, como seus avós antes deles, se envolver em um trabalho autêntico e significativo.

Tentar ganhar dinheiro do nada acreditando que outras pessoas cairão no truque é, no final das contas, tentar ganhar dinheiro do nada.

E, no entanto, poucos quiseram dar um zoom out e fazer a pergunta mais simples: O que está realmente acontecendo para tornar os credores tão ricos com taxas de juros do tipo cartão de crédito? Que valor real está sendo fornecido por todo esse dinheiro circulando? Ou, para colocar em termos do século XVIII, o que é o “grande vantagem"aqui está o que está alimentando a máquina de fazer dinheiro?

As duas principais vantagens do DeFi parecem ser a evasão fiscal e o fornecimento de liquidez aos tomadores de empréstimos.

Vamos pegar a evasão fiscal. Como isso funciona? Na maioria dos sistemas fiscais, sacar um ativo de forma lucrativa cria passivos fiscais. Então, ser capaz de manter esse ativo e, ao mesmo tempo, poder tomar empréstimos contra ele reduz seu passivo fiscal enquanto cria liquidez em outro ativo. Investidor 1, Fisco 0.

Mas no nível macro (e apesar do que os contadores podem dizer), evitar impostos T é realmente um "trabalho útil". É apenas evitar investimentos e pagamentos por serviços de um tipo (do tipo governamental) em vez daqueles preferidos por um indivíduo — provavelmente mais liquidez de investimento para outro Cripto .

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Então, emprestar dinheiro é trabalho de verdade? Bem, emprestar é de grande valor para uma economia. Mas apenas quando o credor está avaliando se o dinheiro está sendo investido em algo que produz valor. Os bancos dos EUA e do Reino Unido costumavam fazer esse tipo de coisa muito bem, especialmente para empresas, mas não mais.

As plataformas DeFi são ainda piores nisso porque a natureza descentralizada dessas plataformas significa que os propósitos pelos quais as pessoas tomam empréstimos T podem, de fato, ser verificados. Esse é o ponto principal. Não há uma parte central para fazer a verificação. Então, para onde vai todo esse dinheiro emprestado, para criar esses rendimentos fabulosos de taxas de juros? Pelo que qualquer um pode imaginar, mais especulação simbólica.

Vale lembrar aqui que a crise de Wall Street na década de 1930 foi provocada em parte porque os bancos estavam abrindo linhas de crédito para indivíduos para que pudessem investir em ações. Isso elevou os preços, o que só serviu para deixar ainda mais pessoas ansiosas para tomar mais dinheiro emprestado. Foi um comportamento clássico de bolha e depois proibido. Claro, a mesma coisa está acontecendo agora em Wall Street com a flexibilização quantitativa (QE). Só que os fundos estão restritos àqueles mais próximos das impressoras de dinheiro. (As impressoras ligaram para evitar falências em massa de investidores na última vez que a especulação disparou.)

Então, em ambos os casos, o DeFi está alimentando o comportamento dos traders. Isso é trabalho de verdade? Se eles são day traders e não investidores de longo prazo (o que é altamente provável; caso contrário, por que tomar emprestado a taxas tão altas?), então o único trabalho que está sendo feito em um nível sistêmico é garantir um preço mais preciso para um ativo. As pessoas WIN e perdem dinheiro com base no que acham que os outros acham que esse preço deveria ser.

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Para ativos sustentados por grandes economias, acertar esses preços é um trabalho muito útil. Nesse sentido, os Mercados de ações e os vários subprodutos financeiros que são criados a partir deles têm valor genuíno. Mas e se não houver economia real sob os ativos? E se muito dinheiro estiver sendo injetado para determinar o preço de um negócio ou projeto de software que T tem um modelo de negócio, receita, interesse do consumidor ou qualquer tipo de uso previsível? E, nesse caso, quanta especulação é especulação demais? E se, em outras palavras, não houver café de verdade sob toda essa espuma?

Dada a mania de oferta inicial de moeda (ICO) de 2017, você pensaria que aqueles no espaço teriam aprendido uma lição. Em vez disso, estamos aqui mais uma vez cuidando de hematomas nascidos da tolice. E é provável que isso ainda T tenha sido feito porque os crentes precisam acreditar. E Deus sabe que você tem que ser um crente para existir em Cripto. Tudo o que essas plataformas de empréstimos DeFI de marca de alimentos fizeram até agora foi inflar várias fantasias em oferta.

Como os investidores da Londres do século XVIII, a sabedoria de Graeber nos serviria bem. Tentar ganhar dinheiro do nada acreditando que outras pessoas cairão no truque é, no final, ainda tentar ganhar dinheiro do nada.