Os NFTs são títulos?

A mania dos NFTs atingiu um ponto tão alto (veja as notícias de ontem sobreVisa comprando um token não fungível) que as pessoas agora estão comparando isso ao boom inicial de ofertas de moedas de 2017. Claro, há uma grande diferença: os ICOs eram promovidos como uma chance de comprar o que equivalia (aproximadamente) a uma ação de um projeto.

Isso significava que, como muitos observadores ficaram felizes em salientar na época,ofertas de valores mobiliários não registrados, levando a uma série de repressões pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e outros reguladores. Muitas dessas execuções levaram três ou quatro anos para chegar a um julgamento ou acordo, que às vezes chegava aomilhões de dólares, mesmo quando nenhuma fraude foi alegada.

David Z. Morris é o colunista-chefe de Insights da CoinDesk. Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário da CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode assinar para obter o conteúdo completoboletim informativo aqui.

Então, se você é um Maker de tokens não fungíveis, pode ser que ouça uma voz irritante no fundo da sua cabeça se perguntando: Será que vou acordar daqui a três anos com a Securities and Exchange Commission batendo na minha porta?

Primeiro, uma ressalva: não sou advogado, e aqueles que são gastarão muitas horas faturáveis dando respostas autoritativas a perguntas sobre regulamentação de NFT. Mas tenho feito reportagens sobre regulamentação financeira há algum tempo, que é o melhor conselho definitivamente não jurídico que você pode esperar de graça na web.

De qualquer forma, aqui estão as boas notícias: a maioria dos NFTs que circulam atualmente quase certamente não são títulos. Um título é geralmente definido como uma reivindicação sobre os rendimentos futuros do trabalho de outros, enquanto um NFT é geralmente oprodutode trabalho que já foi realizado. A comparação mais próxima e óbvia é com uma pintura: mesmo que você a compre porque acha que o valor da coisa vai aumentar, você ainda comprou apenas a coisa em si, em vez de qualquer tipo de reivindicação secundária. É improvável que a SEC tenha muito interesse.

O que torna ainda mais estranho que um bom número de séries de NFT ou projetos adjacentes estejam se esforçando para transformar seus pequenos e agradáveis itens colecionáveis não relacionados a segurança em coisas que a SECseria definitivamente se interessar.

A maneira mais direta pela qual os NFTs podem se tornar sujeitos à supervisão da SEC é por meio da fracionalização. Fracionalizar um NFT significa permitir que vários investidores comprem partes dele, em vez de uma pessoa ou entidade ter que possuir a coisa toda. Com os CryptoPunks em particular atingindo regularmente avaliações multimilionárias, o apelo de possuir apenas uma parte de um como um investimento é claro (mesmo que, para mim, seja contra o espírito de todo o esforço, sobre o qual falaremos mais em BIT). Pelo menos um mercado, Fracionário.art, está levando a ideia adiante.

Já sabemos que tais esforços estão dentro da alçada da SEC. Sabemos porque já existem empresas significativas, particularmente a Masterworks, que fraciona arte física para investidores. A Masterworks registra suas ofertas na SEC, embora a empresa sejanão é um corretor registrado. Nominalmente, isso ocorre porque é principalmente um emissor – embora pareça estar executando umaplaca de venda livrepara compartilhamentos de arte em seu site, então acho que também está bom? Parece estranho para mim, mas, novamente, não sou advogado.

Mas há outros NFTs que estão se movendo ainda mais claramente para o território de valores mobiliários, particularmente ao oferecer distribuições de receita aos detentores atuais. Dois exemplos sãoUrsos zumbidos e Leões preguiçosos, que ambos atribuem certos direitos de governança à propriedade. Isso, de acordo com os projetos, pode incluir o direito de redistribuir os lucros de vendas futuras aos detentores atuais. O Buzzed Bears tem até um sistema de staking que permite que você “hiberne” seus bears para aumentar os retornos, e os organizadores estão prometendovender mercadoriaspara preencher um DAO controlado por detentores, então... sim, provavelmente é um título, baby.

Leia Mais: Por que a Visa comprou um NFT de $ 150 mil? Por que alguém compraria? | David Z. Morris

Deve-se dizer que esses são experimentos valiosos, parte do potencial dos NFTs de serem algo estranho e novo. Você pode construir muitos recursos neles, e muitos deles são interessantes. Mais obviamente, a ideia de que possuir um NFT pode lhe dar acesso especial a um artista ou BAND tem muito potencial.

Mas será um processo complicado e provavelmente confuso determinar o limite entre “um NFT com alguns recursos secundários interessantes” e “um NFT que é definitivamente um título”. E por “confuso” quero dizer “a SEC pode processar algumas pessoas”. Os projetos no mercado agora são provavelmente muito pequenos para qualquer atenção (a venda inicial da Lazy Lions rendeuum valor relatado de US$ 380.000), mas aposto que estamos prestes a ver alvos muito maiores, dada a vibração do mercado.

E aqui está a outra coisa: esses NFTs de segurança podem causar problemas no futuro para os emissores individuais, mas é ainda mais provável que se tornem um problema para mercados de NFT como o OpenSea. Você precisa de uma licença especial para vender títulos, e ela vem com todos os tipos de requisitos mais ou menos onerosos sobrerelatórios fiscais e similares. O OpenSea certamente poderia obter esse registro, muitos projetos de Cripto que T são nem de longe tão grandes o fizeram. E os vários requisitos regulatórios, embora onerosos, certamente são factíveis.

A maior perda, eu acho, seria para o espírito da mania NFT. Uma razão pela qual é divertido é que, sim, algumas pessoas estão “investindo” e ficando ricas, mas também é tudo meio que uma grande gafe, e em muitos casos um processo genuinamente criativo. O OpenSea e outros Mercados NFT têm a sensação de um playground, e é isso que o torna divertido, e – aqui está o verdadeiro problema – a diversão é o que o torna valioso, tanto monetariamente quanto apenas como uma atividade Human . Transformar isso em apenas mais um lote de grãos de dinheiro algorítmicos da internet seria um rebaixamento.