O futuro dos Mercados de Cripto será impulsionado pelos desenvolvimentos no Oriente

À medida que os especialistas políticos se concentram na dança diplomática em meio às crescentes tensões entre os Estados Unidos e a China (pontuadas por algumasalívio cômico em forma de balão que pode acabar não sendo tão engraçado assim), uma batalha mais benigna está se formando nos corredores dos reguladores financeiros. Embora local por enquanto, nada permanece local por muito tempo nos Mercados globais. As potenciais ramificações vão muito além dos Mercados de Cripto , potencialmente moldando a influência econômica que, neste cenário em mudança, é mais geoestrategicamente importante do que nunca.

No início desta semana, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC)publicou o texto proposto de sua próxima regulamentação de Cripto , programada para entrar em vigor em 1º de junho, e a abriu para comentários públicos. Seu escopo inclui o licenciamento de plataformas de serviços de criptoativos, que originalmente só seriam permitidas a atender investidores credenciados. A SFC agora está buscando informações sobre se os investidores de varejo também devem ou não ter permissão para participar, e quais tipos de proteções devem estar em vigor. Também está aberta para discussão a gama de ativos “aprovados”, que em princípio incluiria apenas uma seleção limitada dos tokens mais líquidos.

Até agora, isso parece mais um exemplo de uma jurisdição muito à frente dos Estados Unidos em termos de clareza regulatória e disposição para se envolver com o público sobre o tópico. No entanto, levantando um pouco a tampa, é muito mais. É também um exemplo da divisão da estratégia Leste-Oeste, do poder do varejo e da importância de observar os fluxos.

Noelle Acheson é a ex-chefe de pesquisa da CoinDesk e Genesis Trading. Este artigo é um trecho de seu Cripto é Macro Agora newsletter, que foca na sobreposição entre as paisagens Cripto e macro em mudança. Essas opiniões são dela, e nada que ela escreve deve ser tomado como conselho de investimento.

Aberturas favoráveis à criptomoeda de Hong Kong

Não muito tempo atrás, Hong Kong não era exatamente acolhedora para negócios de Cripto , mas também não era abertamente antagônica. Parecia considerá-los amplamente inconsequentes, em contraste com o crescente antagonismo da China. Em 2020, Hong Kong planos anunciados para introduzir um novo regime de licenciamento para regular diretamente todas as plataformas de Cripto e limitar seu alcance a investidores credenciados. Este movimento recente parece não apenas esclarecer essas promessas, mas também ampliar o escopo e levar em conta o que os reguladores veem como crescente interesse do varejo.

No entanto, é mais do que licenciamento. Hong Kongtambém orçou HK$ 50 milhões (~$ 6,4 milhões) para desenvolvimento de Cripto , incluindo esforços educacionais para indivíduos e empresas. E o secretário financeiro de Hong Kong, Paul Chan, anunciou o lançamento de uma força-tarefa composta por representantes de Política e da indústria para explorar a integração de Cripto . Isso parece muito mais amplo e de longo prazo do que apenas a supervisão do provedor de serviços de Cripto .

Em parte, trata-se de estabelecer algumas bases para o crescimento econômico da região. A economia de Hong Kong depende em grande parte dos serviços financeiros e do turismo do continente, ambos duramente atingidos pelos rigorosos bloqueios da pandemia de COVID-19.relatado recentementea sua quarta contracção trimestral consecutiva do PIB, e o presidente executivo da região, John Lee,prometeu priorizar atraindo talentos estrangeiros. A maioria das empresas de Cripto sediadas em Hong Kong saiu quando a proibição de mineração e negociação de Cripto da China em 2021 lançou uma nuvem de incerteza operacional. Agora, várias anunciarameles estarão solicitando o retorno.

Também é mais do que apenas Hong Kong e seus 7 milhões de residentes. Hong Kong é obviamente intimamente afiliada à China. As duas jurisdições operam sob oprincípio constitucional de “um país, dois sistemas”, que separa a administração econômica de Hong Kong daquela de sua matriz muito maior. Mas os Eventos que levaram e durante os protestos recentes deixaram claro para o mundo que a China detém as rédeas, e que nada acontece em Hong Kong sem a aprovação da China.

É aqui que a coisa fica particularmente interessante: a China parece aprovar as iniciativas de Hong Kong em Cripto .

Mercados de Cripto se desenvolvem sob o olhar atento da China

No início da semana passada, a Bloombergrelatou que Autoridades chinesas foram vistas em Eventos de Cripto em Hong Kong. Elas não estavam disfarçadas. Em janeiro, Huang Yiping, um ex-membro do comitê de Política monetária do banco central da China, disse em um discurso público o país deveria reconsiderar sua proibição de Cripto . Ele não estava falando em nome do banco central, mas é extremamente improvável que seu discurso se tornasse público sem aprovação oficial.

Nada disso significa necessariamente que a China continental se abrirá aos Mercados de Cripto tão cedo, mas pode ser que a China esteja observando os movimentos de Hong Kong com o objetivo de relaxar sua posição e, eventualmente, apoiar a integração de Cripto globais em sua economia.

Isso importa, em parte, por causa do tamanho. Não há números pequenos na China, e a escala do grupo potencial de participantes pode ofuscar praticamente qualquer mercado. O país supostamente tem212 milhões de investidores de varejo– para comparação, a população inteira dos Estados Unidos é de aproximadamente 330 milhões. Muitos desses investidores se retiraram do mercado de ações devido à incerteza econômica durante o período sombrio de lockdown, mas com a perspectiva de melhora, parte do acúmulo de economias da pandemia pode estar buscando altos retornos.

Além disso, os investidores de varejo chineses tendem a sermenos avesso ao risco do que suas contrapartes nos EUA. Em geral, eles preferem a busca por momentum a rendimentos estáveis, o que, em parte, explica seu entusiasmo pelos Mercados de Cripto alguns anos atrás e por que o risco potencial de uma eliminação cresceu a ponto de o governo sentir a necessidade de fechar o acesso. No entanto, não conseguiu acabar completamente com a atividade de Cripto – 8% dos credores da FTX são baseados no continente, de acordo com os registros, e os mineradores baseados na China podem ser responsáveis por aproximadamente 20% do hashrate global, de acordo com a maioriaestudo recente sobre mineração de Bitcoin publicado por Cambridge.

Além disso, a China é uma das poucas regiões do mundo que está ativamente facilitando a oferta de moeda. No início deste mês, o banco central injecções de liquidez aumentadas mantendo a taxa de Política monetária estável, mas os analistas esperam que o comitê para continuar a cortar taxasno segundo trimestre. O número de novos empréstimos concedidos pelos bancos chinesesmais que triplicou entre dezembro e janeiro. A maioria de nós T precisa voltar muito no tempo para lembrar o que a flexibilização monetária pode fazer pelos ativos de risco.

China vs. EUA: dois estilos diferentes de jogo

Também importa, em parte, por causa da geopolítica. Não é Secret que a China gostaria de ver um enfraquecimento do papel internacional do dólar sem realmente prejudicá-lo, e parece entender que o papel dos Mercados de capital dos EUA é um fator-chave no comércio global. Há alguns anos, os reguladores financeiros têm trabalhado para encorajar mais atividade nos Mercados chineses, como abrindo-os maispara investidores estrangeiros, permitindomais cobertura, racionalizaçãorequisitos de listagem onshore e impulsionando o comércio estabelecidoem yuan.

Permitir a abertura de Mercados de Cripto poderia, é claro, encorajar mais fluxos para fora do yuan, o que as autoridades chinesas compreensivelmente prefeririam evitar. Mas se os ativos de Cripto e a inovação que eles trazem forem essenciais para o desenvolvimento dos Mercados financeiros de amanhã, então a China obviamente desejaria alguma influência. Além disso, a China provavelmente está observando com interesse o crescente antagonismo em relação às Cripto de Washington, DC. Se os EUA veem os Mercados de Cripto como uma ameaça, pode ser uma ameaça que vale a pena explorar.

Isto é representativo das abordagens estratégicas típicas das duas superpotências econômicas. Certa vez, ouvi alguém comparar as filosofias relativas a jogos de tabuleiro populares em cada região. Nos EUA, eles jogam xadrez, onde você WIN matando o líder do seu oponente. Na China, eles preferem Go, onde você WIN conquistando e mantendo território. Pode ser que os líderes chineses vejam os Cripto como um jogo de território, com os Mercados financeiros globais como o campo de jogo. Em vez de um inimigo a ser enfraquecido, os Cripto podem ser um pilar estratégico de uma nova ordem mundial, ou pelo menos uma oportunidade de atrair capital, talento e prestígio globais.

Até agora neste ano, os analistas têm se concentrado em fatores macro como o principal impulsionador do desempenho do mercado de Cripto , com casos de uso em evolução e especulação técnica também sendo uma característica da recuperação. Pode ser que um impulsionador mais significativo esteja lentamente se formando no estágio de estratégia global – especificamente, nos rios geopolíticos do leste.