A Comissária da SEC, Hester Peirce, propõe um período de Safe Harbor de 3 anos para vendas de tokens Cripto

A comissária da SEC, Hester Peirce, quer dar uma chance de sucesso a projetos legítimos de Cripto sem infringir as leis de valores mobiliários dos EUA.

O funcionário de dois anos da Securities and Exchange Commission – apelidado de “CriptoMãe“pela comunidade blockchain – tempropôs formalmente um porto seguropara projetos de token. Isso lhes daria algum espaço para desenvolver suas redes e comunidades antes de terem que se preocupar com o regime regulatório.

Segundo a proposta de Peirce,revelado durante um discurso no Congresso Internacional Blockchain em Chicago, na quinta-feira, as startups de Cripto teriam um período de carência de três anos a partir da primeira venda de tokens para atingir um nível de descentralização suficiente para passar pelas avaliações de valores mobiliários da agência, incluindo o Teste de Howey, a famosa avaliação da Suprema Corte dos EUA.

Até o momento, a SEC moveu ações de execução contra diversas empresas que criaram e venderam tokens, incluindo Telegram e Kik, duas grandes plataformas de mensagens.

“A análise sobre se um token é oferecido ou vendido como um título não é estática e não é estritamente inerente ao ativo digital”, de acordo com notas detalhando a proposta.

Em outras palavras, alguns tokens podem parecer ter as qualidades de um título no lançamento, mas amadurecem a ponto de não parecerem mais um.

O éter, o token nativo da blockchain Ethereum , pode ser um exemplo: o diretor de Finanças corporativas da SEC, William Hinman, falando em seu próprio nome e não da agência em junho de 2018, disse que o éter naquele momento não apareceupara ser um título. O presidente da SEC, Jay Clayton, apareceu mais tardepara endossar esta visão, escrevendo que os ativos digitais poderiam em algum momento não ser mais contratos de investimento (embora ele não tenha mencionado o ether especificamente).

Notavelmente, Hinman sugeriu que o ether pode ter começado sua vida como um título, mas sua rede evoluiu nos anos subsequentes.

Uma transição semelhante também foi vista com a EOS. A SEC liquidou as despesas com a empresa no ano passado, dizendo que o token ERC-20 EOS original era um título, mas o token EOS final do projeto não era (os detentores migraram do token ERC-20 para uma versão nativa depois que a rede foi totalmente construída).

“A aplicação das leis federais de valores mobiliários a essas transações frustra a capacidade da rede de atingir a maturidade e impede a transformação do token vendido como um título em um token não-título funcionando na rede”, disse Peirce em notas detalhando a proposta.

Porto seguro

Peirce já levantou a ideia de um porto seguro no passado, mas a proposta de quinta-feira é a primeira tentativa formal de torná-la realidade.

Se adotado pela maioria dos outros comissários da SEC, criaria um conjunto rigoroso de requisitos para que projetos de Cripto levantem fundos por meio de uma venda de tokens, incluindo a exigência de divulgações pessoais, divulgações de código, avisos públicos e uma série de outros fatores.

“O porto seguro também foi projetado para proteger os compradores de tokens, exigindo divulgações adaptadas às necessidades dos compradores e preservando a aplicação das disposições antifraude das leis federais de valores mobiliários”, de acordo com as notas de Peirce.

Especificamente, a proposta define uma “equipe de desenvolvimento inicial”, que gerenciará o desenvolvimento da rede durante seus primeiros três anos, e “maturidade da rede”, referindo-se a uma rede que “não é controlada e não é razoavelmente provável que seja controlada” por uma única entidade ou indivíduo, mas está operacional.

A equipe de desenvolvimento deve divulgar “os nomes e a experiência, qualificações, atributos ou habilidades relevantes” de cada membro, bem como quantos tokens cada membro possui e quantos eles podem ganhar por meio de recompensas para fundadores ou programas semelhantes.

“A definição de Maturidade da Rede tem como objetivo fornecer clareza sobre quando uma transação de token não deve mais ser considerada uma transação de segurança, mas, como sempre, a análise exigirá uma avaliação dos fatos e circunstâncias particulares”, afirma a proposta.

No final do período de carência, a equipe de desenvolvimento inicial terá que determinar se as transações de token constituem transações de títulos. A equipe deve procurar criar liquidez para o token ao garantir Mercados de negociação secundários (que permaneçam em conformidade com as leis de transmissão de dinheiro e proteção ao consumidor aplicáveis) além de seus esforços de desenvolvimento.

"É certo que a condição de liquidez pode surpreender os observadores das posições da equipe da SEC, nas quais as tentativas de facilitar a negociação secundária foram vistas como indícios de uma oferta de títulos", disse Peirce durante seu discurso. "No contexto do porto seguro, por outro lado, a negociação secundária é reconhecida como necessária tanto para colocar os tokens nas mãos das pessoas que os usarão quanto para oferecer aos desenvolvedores e às pessoas que fornecem serviços na rede uma maneira de trocar seus tokens por fiat ou Criptomoeda."

Também em um esforço para reforçar a proteção ao consumidor, a proposta do Comissário Peirce exigiria que o código-fonte de um projeto de token, o histórico de transações (e uma descrição de como um indivíduo pode pesquisar o histórico de transações de forma independente), a economia do token, o roteiro e um histórico de vendas anteriores de tokens fossem divulgados em um site gratuito e de acesso público.

Boa fé

A proposta de porto seguro depende de equipes de desenvolvimento agindo de boa-fé, disse Peirce.

Não estaria disponível para nenhuma equipe com membros que já tenham sido desqualificados "como maus atores segundo as leis de valores mobiliários" devido a ações passadas.

Além disso, embora a proposta anule quaisquer leis estaduais de valores mobiliários, ela não protegeria os projetos de quaisquer ações de execução tomadas devido a fraude ou outras atividades ilícitas.

"A fiscalização da SEC desempenhou um papel importante no combate à fraude em conexão com vendas de tokens", disse ela. "O safe harbor não forneceria imunidade contra tais ações."

A proposta de Peirce também não implica exclusividade; os projetos ainda podem operar sob as leis federais de valores mobiliários existentes, como o Regulamento D ou S, ou outras isenções válidas sob a lei.

A proposta provavelmente também não se aplicaria a projetos que já estão operacionais, disse Peirce. Seu objetivo é focar em novos projetos em seus estágios iniciais de desenvolvimento para garantir que eles possam ir além de seus primeiros passos na construção de uma rede ou comunidade.

"Esta disposição de mau ator não é direcionada a equipes que FORTH um plano para uma rede e trabalham arduamente para construí-la, mas falham em levá-la a bom termo. Em vez disso, ela é projetada para garantir que a SEC possa mover uma ação contra uma equipe que se propõe a fraudar compradores de tokens deturpando materialmente ou omitindo informações importantes", disse Peirce. "Todos nós sabemos que há muitos desses tipos de 'projetos' poluindo o espaço Cripto ."

Leia o texto completo da proposta abaixo:

ATUALIZAÇÃO (7 de fevereiro, 18:55 UTC):Este artigo foi atualizado para incluir o texto completo do discurso da Comissária da SEC, Hester Peirce, e a proposta de porto seguro.